Tag: 风险管理

如何通过期权实现套利策略？这些策略如何帮助投资者获取投资价值？

在金融市场中，期权作为一种灵活的金融工具，为投资者提供了多种套利策略的可能性。通过巧妙地运用期权，投资者可以在不同的市场条件下实现风险对冲或利润最大化。本文将深入探讨几种常见的期权套利策略，并分析它们如何帮助投资者获取投资价值。

1. 垂直套利（Vertical Spread）

垂直套利是一种基于同一到期日但不同执行价格的期权组合策略。投资者可以通过买入一个期权同时卖出另一个期权来构建垂直套利。这种策略通常用于对冲市场波动或利用价格差异。

策略类型买入期权卖出期权预期市场方向

牛市垂直套利

低执行价格看涨期权

高执行价格看涨期权

看涨

熊市垂直套利

高执行价格看跌期权

低执行价格看跌期权

看跌

通过垂直套利，投资者可以在市场小幅波动时锁定利润，同时限制潜在的损失。

2. 跨式套利（Straddle）

跨式套利涉及同时买入或卖出相同执行价格的看涨期权和看跌期权。这种策略适用于预期市场将出现大幅波动，但不确定方向的情况。

策略类型买入/卖出看涨期权看跌期权预期市场波动

买入跨式

买入

相同执行价格

相同执行价格

大幅波动

卖出跨式

卖出

相同执行价格

相同执行价格

小幅波动

跨式套利策略允许投资者在市场波动较大时获利，但同时也面临较高的风险。

3. 蝶式套利（Butterfly Spread）

蝶式套利是一种复杂的期权策略，涉及三个不同执行价格的期权。投资者通过买入一个低执行价格和一个高执行价格的期权，同时卖出两个中间执行价格的期权来构建蝶式套利。

策略类型买入期权卖出期权预期市场方向

蝶式套利

低执行价格和高执行价格

两个中间执行价格

市场稳定

蝶式套利适用于预期市场价格将保持稳定的情况，投资者可以通过这种策略在价格波动较小的情况下获取利润。

通过上述几种期权套利策略，投资者可以在不同的市场环境中灵活应对，实现风险管理和利润最大化。期权套利不仅提供了多样化的投资选择，还帮助投资者在复杂的市场条件下获取投资价值。

上海证监局居间人管理通知_20190108关于进一步加强辖区期货经营机构居间人管理工作的通知

沪证监机构字〔2019〕11号

辖区各期货经营机构：

近年来，辖区期货居间业务引发的信访投诉时有发生，期货居间人的相关不规范行为一定程度上扰乱正常的市场秩序，损害投资者合法权益。为规范期货居间人各项业务活动，有效防范居间人可能引发的风险隐患，我局现就辖区期货经营机构对居间人管理相关要求强调如下：

一、总体原则

各期货经营机构应根据《期货交易管理条例》、《期货公司监督管理办法》、《期货居间人管理办法》等相关规范，切实履行对居间人的管理责任，制定和完善居间人管理的内部制度，及时登记留存居间人相关信息，做好全流程管控，强化事前调查、事中监控及事后核查回访，防控居间人从事禁止行为，依法合规开展期货居间业务。

二、具体要求

（一）加强居间人管理

1. 加强居间人准入管理。各机构应在与居间人签订协议前核实其有效个人或机构身份，获取其诚信合规的各种信息，做细做实尽职调查工作，确保其符合居间业务开展的各项要求，同时做好对应信息的整理保存。

2. 明确居间人禁止性行为及违反后的处理措施，并严格执行。各机构应在居间协议中明确居间人不得进行虚假或误导性宣传、非法咨询、诱导交易、代客下单、提供交易软件等各种违法违规行为，同时，明确居间人存在禁止性行为所对应的处理措施。

（二）加强投资者提示

3. 加强居间人身份告知工作。各机构应制作居间人身份告知书，在告知书中明确居间人的身份及介绍属性、居间人的禁止行为、居间人收费路径等事项。现场开户时，投资者须签署居间人身份告知确认书，并亲自书写其对应居间人名称。网络开户时应向投资者宣读居间人身份告知书内容，由投资者确认其对应居间人名称并签署居间人身份告知确认书。

4. 加强居间人开发的存量投资者回访工作。各机构对本通知下发之前居间人开发的存量投资者，应制定专项回访计划。回访中应告知投资者居间人身份告知书的内容，由投资者确认其对应居间人是否存在禁止行为。对发现的问题，应及时进一步核实并采取对应处理措施。

（三）加强投资者交易监控

5. 加强对居间人所开发投资者的交易监控。各机构应在做好内幕信息、未公开信息有效管控的基础上，仔细核查对比居间人所开发投资者（尤其是同一居间人开发的投资者）的交易情况及IP地址、MAC地址等委托留痕记录。

6. 加强对重点投资者的关注及风险揭示。各机构对于较高手续费、较大交易亏损、较高交易频率的投资者以及居间人下挂客户较多的情况要重点关注，发现存在异常情况的要及时回访投资者，加大风险揭示和客服力度，确认对应居间人是否存在禁止行为。

（四）加强舆情监测及后续管理

7. 加强涉及居间人相关事项的舆情监控。各机构应设置专岗关注报纸、广播等传统媒体及网络、移动端媒体等新媒体的相关报道，发现与本机构有关居间人的内容应及时核查，及时处置。

8.  加强对居间人的持续培训教育工作。各机构应通过案例警示、合规学习等方式，对居间人进行培训教育，以持续规范居间人行为，切实保护投资者合法权益。

9. 妥善处理因居间业务引发的投诉和纠纷。各机构应根据投资者提供的相关线索认真核查居间人相关行为是否属于禁止行为，是否违法违规及违反合同约定，并根据核查情况进行有效处置。

辖区各机构应在2019年1月底前完成对居间人开发投资者的专项回访工作及居间人是否存在禁止行为的自查和整改工作。我局将在后续现场检查及日常监管中重点关注各机构自查整改情况，对自查整改不力、问题较突出的机构，将釆取相应监管措施。

特此通知。

上海证监局 2019年1月8日印发

期权入市手册（二十）：风险控制能力提升方法

编者按：2022年12月12日，深证100ETF期权（标的为深证100ETF，代码159901）上市交易，目前深市共有4只ETF期权产品。为帮助投资者系统了解期权产品特征、理性参与期权交易、有效提升风险管理能力，深交所联合市场机构推出“期权入市手册”系列连载文章。今天是第二十期，让我们看看可以通过哪些方法提升期权风险控制能力吧！

1、如何做好期权仓位管理？

当行情波动较大时，期权合约价格可能出现剧烈波动。

做期权买方时，如果市场出现反向行情，合约价格损失速度会很快，投资者往往很难在理想价格止损。因此，投资者可以事先控制好权利金支出，将成本控制在自身可承受范围内，减少因市场波动而影响交易心态的情况。

做期权卖方时，面临的风险往往更大，当市场出现反向行情，投资者需要缴纳更多的保证金，如果出现保证金不足，可能面临强行平仓风险。因此，投资者卖开建仓时切忌满仓，要留有余地，并保持一定的资金流动性，来应对追保情况发生。

2、什么是期权的移仓？

移仓是期权仓位调整的一种手段，指平掉当前持仓，按照同样持仓量，对所要移至的合约进行开仓，从而实现仓位的转移。移仓是期权交易中经常用到的技巧，投资者可以通过移仓，对持仓合约进行调整，来降低面临的风险。例如，当行情出现横盘调整时，认购期权买方可以通过向下移仓，将手中的虚值合约转移到实值合约上，以此来降低时间价值的损耗，保存实力，继续等待行情到来。

3、如何明确自身风险承受能力？

投资期权市场前，投资者应当在期权经营机构进行风险承受能力测评，了解自身风险承受能力，避免承担过度风险。例如，期权卖方可能随市场变动需要不断补充保证金，故期权卖方开仓时应当考虑自身资金实力，避免因保证金不足而被强行平仓。

4、如何强化交易能力？

投资者可在期权经营机构开通期权全真模拟账户，参与期权全真模拟交易，在交易操作中积累实战经验，加深对市场风险的理解，并熟悉具体的交易操作流程及交易软件使用，避免在实盘交易中出现操作失误造成损失。

5、如何丰富风控知识？

投资者可通过关注“深交所”和“深市期权”公众号、下载“深交所期权”APP、浏览深交所期权子网站（

http://www.szse.cn/option/index/）、阅读期权相关书籍等方式，学习期权业务规则及理论知识、关注市场动态及重要公告等，进一步增强风控意识与风控能力。

“期权入市手册”系列文章支持单位：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、嘉实基金、易方达基金、招商证券、中信建投证券（按音序排列，排名不分先后）