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看多股市的人说，随着股市11月开始飙升，“圣诞老人反弹”可能已经开始

期待年底反弹的股市多头感到鼓舞，因为伴随债券收益率回落的四天涨势，帮助消除了三个月的跌势。三个月的跌势导致标准普尔500指数和纳斯达克综合指数进入市场调整。

市场经济学家、亚德尼研究公司总裁埃德·亚德尼周四表示:“万圣节结束了……可以想象，圣诞老人的反弹已经开始，仅仅是因为9月和10月的悲观情绪太过浓厚。”

道琼斯工业股票平均价格指数午后上涨约475点，涨幅1.4%，标准普尔500指数飙升1.7%，纳斯达克综合指数上涨1.6%。道琼斯市场数据显示，道琼斯指数和标准普尔500指数有望创下2023年以来的最大单周涨幅。与此同时，美国国债收益率大幅回落，10年期国债收益率下跌逾7个基点至4.69%，10日跌幅超过33个基点，根据DJMD的数据，这是自3月份以来最大的10日跌幅。与债券价格走势相反的债券收益率飙升是7月底开始的股市回落的主要原因。

在美联储周三连续第二次会议维持利率不变后，股市的上涨和收益率的回落都加速了。此外，美联储主席鲍威尔虽然为进一步收紧政策敞开了大门，但并未暗示肯定会再次加息，这促使投资者押注利率已经见顶。

Navellier & Associates创始人Louis Navellier在一份报告中表示，虽然财报季因下调第四季度预估而受到影响，但“软着陆的说法完全占据了上风，季节性反弹即将到来，市场再次证明了其摆脱看似令人生畏的地缘政治风险的能力。”

尽管如此，”公债市场的涨势可能有点过了头，可能是空头回补所致，但利率仍远高于几个月前的水平，”他表示。

持怀疑态度的人士认为，股市和债市在经历大幅抛售后都应反弹，但可能难以延续涨势。总而言之，拖累市场的宏观担忧在很大程度上仍然普遍存在。因此，如果市场再次出现波动，我不会感到意外。City Index和Forex.com的市场分析师Fawad Razaqzada在一份报告中表示:“投资者现在变得乐观可能还为时过早。”

“美联储可能在几个季度后才会降息。在欧元区和英国等其他重要经济地区，货币政策也将在很长一段时间内保持紧缩。”

亚德尼承认风险依然存在，尤其是在地缘政治方面。

随着对爆发更广泛冲突的担忧消退，油价在上个月哈马斯袭击以色列南部后飙升，目前已经回落，但伊朗或美国直接卷入更广泛冲突的可能性仍然存在。

Yardeni表示，与此同时，数据显示经济表现”出色”，而通胀似乎更有可能在美联储不进一步踩刹车的情况下继续回落。这位经济学家指出，年终反弹是一种季节性现象。

11月至4月是股市历史上表现最好的六个月。“圣诞反弹”一词通常用来指市场在一个日历年的最后5个交易日和次年的前两个交易日上涨的趋势，不过它也可以泛指股市在年底前上涨的趋势。

亚德尼主张增持科技股，并利用股市回调买入科技股、能源股和金融股。”我认为，当公债收益率更加明朗时，金融类股有机会表现最佳，”他表示。亚德尼说，他预计美国国债收益率目前已经见顶，但不排除10年期国债收益率回到5%区间的可能性，不过他指出，在金融危机之前，10年期国债收益率通常在4.5% – 5%区间。

就业数据一出，市场预期瞬间“变脸”：韧性交易要彻底转向了吗？

汇通财经APP讯——周四（12月4日），美国接连公布了两项关键就业数据。先是挑战者企业裁员人数降至7.13万人，较上月大幅减少53.4%。随后公布的初请失业金人数进一步走强，降至19.1万人，远低于市场预期，并创下多年新低。四周移动平均值与续请人数也同步回落。这些数据共同表明，美国劳动力市场在不确定性中依然展现出韧性，暂时缓解了市场对就业迅速恶化的担忧，但也给美联储的政策前景带来了新的变数。

市场正处于评估美联储政策转向的关键阶段

尽管通胀压力有所缓解，但就业市场的表现已成为焦点。早前ADP就业数据的疲软，曾一度提升市场对降息的预期，推动美元回落、美债收益率曲线趋平。然而，最新公布的周度数据强劲，迅速扭转了这一市场叙事，凸显官方高频数据的指引作用。数据公布前，受地缘局势与关税言论影响，市场情绪谨慎，黄金持稳于4200美元上方，美元指数徘徊于98.80附近。

数据公布瞬间，市场反应迅速

美元指数应声拉升约10点，黄金短线下探约10美元。美债收益率虽有所上行，但幅度相对温和，表明债券市场在初步消化冲击后，并未对美联储路径进行极端重估。这一行情变化，是基本面信息与技术面格局共同作用的结果。从技术分析看，美元指数突破近期关键位置，短期动能转强；黄金则在重要支撑位附近企稳，整体上行结构未变。基本面上，裁员数据的显著改善为初请数据的强劲提供了背景支持，两者共同描绘出一幅劳动力市场降温缓慢、结构逐步调整的图景。

市场情绪在数据公布后发生了明显转向

此前，市场参与者多预期数据将接近或高于预期，并将其视为可能推动降息的催化剂。然而，实际数据大幅走强，瞬间扭转了“数据弱则政策松”的交易逻辑。社交媒体上的讨论迅速升温，散户交易者的情绪从等待降息利好，转为关注经济韧性带来的稳定性。他们普遍认为，强劲的就业对经济而言是好消息，即使这可能推迟降息。机构解读则更为审慎，他们强调单一数据不应过度解读，并指出周度数据虽强，但仍需与其他就业指标结合观察，同时也提醒招聘意愿的疲软等潜在风险。

从对美联储政策预期的影响来看，此次数据无疑给近期高涨的降息预期降温。数据公布前，因ADP等指标疲软，市场对12月降息的定价概率很高。而强劲的初请数据公布后，这一概率有所回落。逻辑在于，稳固的劳动力市场是美联储维持利率、以确保通胀受控的重要依据。历史经验也显示，类似的强劲就业数据往往会短暂推高利率预期和美元。当前，企业裁员步伐的放缓与人工智能等技术对岗位的结构性影响并存，表明劳动力市场正在进行调整而非崩塌，这为美联储采取渐进、谨慎的政策路径提供了空间。

对各类资产走势的影响可能是分化的

短期内，美元与美债收益率的走强可能抑制黄金的上行动能。美股，尤其是科技股，可能从就业稳固所暗示的消费韧性中获得支撑。从交易层面看，许多市场参与者根据数据结果进行了战术调整，从之前押注降息的交易，转向基于经济韧性的交易。散户在社交平台上较多分享短线看多美元、看空黄金的思路。机构则普遍建议避免对单一数据反应过度，应综合观察后续的非农就业与通胀数据，以判断更长期的政策趋势。

展望后市，美国劳动力市场可能延续“稳中趋缓”的格局，这为美联储的政策转换提供了缓冲空间。短期内，美元可能在一定区间内震荡偏强，黄金则需要守住关键支撑以避免深度回调，美债收益率或趋于稳定。更长期的政策路径，仍取决于失业率与通胀的综合表现。目前，市场参与者已开始围绕“经济软着陆”的叙事进行布局。总体而言，此次数据增强了市场对美国经济避免衰退的信心，但政策不确定性依然存在。投资者宜保持灵活性，在关注短期数据波动的同时，密切留意美联储即将召开的会议传递出的政策信号。