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证监会取消券商自营交易净多头限制，机构称不要高估市场影响

11月24日中午，华尔街日报中文网官方微博援引消息人士称，中国取消对券商自营股票交易的限制，允许券商持有自营股票交易净空头头寸。

在7月份中国股市暴跌期间，监管层曾要求券商保持自营交易多头头寸。简单来说，就是证券公司可以卖股票，但是买的必须比卖的多。

24日在市场还流传一份中国证监会下发的通知显示，今年7月9日，为维护证券市场稳定运行，证监会曾下发一份《维稳通知》，对证券期货经营机构维护市场稳定作出了部署。而鉴于目前市场已逐步企稳，为充分发挥市场机制自我调节作用，决定取消《维稳通知》中关于“保持股票每天自营净买入”的要求。

接近证监会的知情人士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）确认了这一文件的真实性。

国金证券策略分析师李立峰对此点评说，上述报道基本属实。随着国家队选择部分头寸主动退出以及IPO的恢复，已经表明了监管层的态度：随着市场情绪的回暖，监管层愿意将行政手段逐步取消，市场涨跌更多的交还给市场本身决定。

据其与相关券商自营部交流下来的情况看，在11月24日之前，部分区域券商自营依然维持每日净买入状态(严格执行)，但不排除部分券商早已提前解除了限制合约，提前灵活调整仓位。

有券商人士也告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn），一些券商一直到上周（11月17日至11月20日）还不能净卖。

国金证券认为，取消自营盘的头寸限制，对市场的影响不可高估。尽管在一定程度上的确增加了之前被限制的自营盘的空头头寸，有锁定全年收益趋向，但其对市场的负面冲击无需过度担忧，不是决定市场拐点的核心因素，仍然维持市场寒冬不“寒”，看高一线的判断。

今年7月初股市第一波大跌后，监管层为了维稳股市，连发“救市金牌”维稳市场。

其中包括，分两次共要求50家证券公司以今年7月31日净资产的20%比例出资划拨证金公司，加码A股市场投资。7月4日，第一批21家证券公司共出资超过1280亿元；9月2日，公告的17家上市券商共计出资超过1389亿元。

此外，7月4日，21家证券公司发布联合公告称，上证综指在4500点以下，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。

另外，监管层还提出要求，证券公司必须保持每天自营盘净买入。

不过，随着10月份以来A股市场逐渐企稳，救市期间的一些特殊政策也开始逐渐“归位”。

最令市场期待的是A股市场新股发行重启。在暂停4个月后，11月16日，证监会宣布新股发行重启。

证监会当日表示，目前股票市场已进入自我修复、自我调节阶段，恢复和保持合理适度的新股供给，有利于增加市场活力，增强市场功能，积极稳定、修复和建设市场，促进市场的持续健康发展。

此外，证监会发放了完善新股发行的“红利”。改革后的新股发行正度拟将取消新股申购预缴款，即投资者未来打新时，不需要按照市值配售新股的足量资金在股票账户中，资金也不会被提前冻结。

股指期货/期权交割日及股票期权交割日，哪个对股市影响更大？

一，股指期货交割日

就是股指期货合约规定的最后履行合约的日子。一般是每个月的第三个周五，遇到法定节假日就往后推。到了这一天，买卖双方得按照约定，要么把合约平仓，也就是把手里的合约卖掉或者买回来抵消掉；要么就进行现金结算，按照当天特定的价格算清楚盈亏，然后用现金来交割。

规则：买卖双方通过现金结算完成交割，即根据最后交易日标的指数的平均价计算盈亏，无需实际买卖股票。

举例：如果你手上持有沪深300股指期货合约，到期时若指数上涨，你赚差价；若下跌则亏钱，最终通过资金划转完成交割。

二，期权交割日

是期权买卖双方进行交割的日子。在我国，股票期权的交割日通常在每个月的第四个星期三。期权合约到期日的后一天就是交割日。到了这一天，买方如果手里的合约是赚钱的（实值合约），就可以选择行权，按照约定的价格去买或者卖东西；如果是不赚钱的（虚值合约），一般就作废了。

规则：

1，看涨期权：买方有权以约定价买入股票，卖方必须履约卖出。

2，看跌期权：买方有权以约定价卖出股票，卖方必须履约买入。

三，两者影响的比较

（一）影响范围

股指期货 / 期权主要影响标的指数相关的一篮子股票，其影响范围通常覆盖整个市场的主要板块，因为股指期货的标的指数如沪深 300、上证 50 等涵盖了众多具有代表性的大盘股，这些股票的波动对整个市场的市值和走势影响较大。而股票期权虽然也会影响相关标的股票，但单个股票期权的影响往往局限于特定的个股或 ETF，影响范围相对较窄。不过，如果大量股票期权集中在某些权重较大的股票或热门 ETF 上，其综合影响也不容小觑。

（二）影响程度与方式

股指期货 / 期权交割日更容易引发市场的大幅波动，其波动往往体现在指数层面，可能导致大盘短期内出现剧烈震荡。这是因为股指期货交易量大，且与现货市场紧密相连，大资金的进出和仓位调整对指数影响明显。例如，在股指期货交割日，为了使期货价格向现货价格收敛，套利资金会在期货和现货市场进行大规模操作，引发市场剧烈波动。

PS：事实上，大家无需谈“交割日”色变，总的来说它对股市的直接影响其实比较有限，而且是短暂的，更多是短期技术性扰动，千万别陷入“交割日魔咒”的误区，只需要做好自己的仓位应对和操作策略即可。

股指期货是什么意思？

股指期货（Stock Index Futures）是由交易所统一制定的标准化合约，约定交易双方在未来某一特定时间（如合约到期日），以约定价格交割 “一定数量的股票指数”。

本质：不直接买卖股票，而是买卖 “指数价格涨跌的预期”。例如，投资者买入沪深 300 股指期货，本质是押注沪深 300 指数在未来会上涨，通过合约价差获利。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。

外汇管制的多重解析：定义、历史与影响

01外汇管制剖析

▍ 外汇管制定义及类型

外汇管制，是指政府或中央银行为防范该国货币供应量过度增长，或外汇储备耗尽，而对外汇持有、对外贸易及资金流动所采取的各种形式的干预措施。外汇管制，又称外汇管理，是一国政府为平衡国际收支、维持本国货币汇率而实施的一种国际贸易政策。通过法令手段，政府对国际结算和外汇买卖进行限制，以达到限制进口、调节出口的目的。这种管制措施包括数量管制和成本管制两种方式。数量管制指的是国家外汇管理机构直接对外汇买卖的数量进行限制和分配，从而控制外汇总量，实现限制出口的效果；而成本管制则通过国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制，利用外汇买卖成本的差异，来调节进口商品的结构。

▍ 外汇管制的实施与发展

外汇管制的历史可追溯至第一次世界大战。在那场战争中，国际货币体系崩溃，参战国如美、法、德、意等均面临巨额国际收支逆差，本币汇率剧烈波动，资本大量外逃。为集中外汇资源支持战争、稳定汇率并防止资本外流，这些国家在战时纷纷取消了外汇的自由买卖，并实施了严格的外汇管制，包括禁止黄金输出等措施。

▍ 外汇管制的机构与对象

执行外汇管制的机构通常由政府授权，可能是财政部、中央银行，或是专门为此目的而成立的机构。例如，在1939年英国实施外汇管制时，英国财政部被指定为制定外汇政策的权力机构，而英格兰银行则代表财政部执行具体措施。类似地，日本由大藏省负责此项工作，而意大利则设立了专门的外汇管制局。此外，某些国家的中央银行会指定一些大型商业银行为经营外汇业务的指定银行，这些银行需依据外汇管制法令集中处理所有外汇业务。

外汇管制的对象可分为对人和对物两类。对人的管制涵盖了法人和自然人，并依据他们在外汇管制国家内的居住状态，进一步细分为居民和非居民。这两类人在外汇管制上享受不同的待遇。由于居民的外汇支出会直接影响居住国的国际收支状况，因此对其管制通常更为严格；相比之下，对非居民的管制则相对宽松。另一方面，对物的管制则主要聚焦于国际支付手段，如货币、铸币、黄金、有价证券以及票据等。

▍ 外汇管制的基本方式分类

外汇管制方式多样，包括出口收入、进口限额、非贸易和资本项目下的差别对待，以及复汇率制的运用。在出口外汇收入管制下，最严格的规定是出口商必须将其全部外汇收入按官方汇率结售给指定银行。此外，在申请出口许可证时，出口商需详细填明出口商品的价格、数量、结算货币、支付方式和期限，并提交信用证以供验证。

对于进口外汇，外汇管制通常要求进口商在管汇当局批准后，方可在指定银行购买一定数量的外汇。管汇当局将依据进口许可证来决定是否批准买汇申请。有些国家甚至将进口批汇手续与进口许可证的颁发同步办理。

非贸易外汇涉及除贸易收支与资本输入输出外的各种外汇收支。其管制方式类似于出口外汇收入，即相关单位或个人需将全部或部分非贸易外汇收支按官方汇率结售给指定银行。同时，为鼓励非贸易外汇收入，各国政府可能采取如外汇留成制度等措施，允许居民开设外汇账户并免征利息所得税。

资本输入外汇管制是通过提高银行吸收非居民存款的存款准备金率、对非居民存款不付利息或倒扣利息，以及限制非居民购买该国的有价证券等来限制资本输入。资本输出外汇管制则在特定情况下如国际收支严重逆差时，采取规定银行对外贷款的最高限额、限制企业对外投资的国别和部门，以及对居民境外投资征收利息平衡税等措施。

▍ 外汇管制的利弊分析

外汇管制帮助政府在维持国际收支平衡上发挥关键作用，但可能导致市场扭曲和资源错配。例如，人为压低的官方汇率可能滋生外汇黑市，并导致价格上涨和资源错配。此外，长时期的外汇管制可能导致本国货币的实际汇率高估，影响出口竞争力。

02外汇管制的作用与影响

▍ 政府经济目标与外汇管制

外汇管制，作为国家调节经济的重要手段之一，其目的在于维护国家货币的正常运转和外汇市场的稳定。政府可以通过对外汇的买卖、持有、使用等环节进行管理和控制，实现一系列宏观经济目标，如促进国际收支平衡、保障国家经济安全、调节外汇供需关系等。同时，外汇管制也为政府提供了一种政策工具，可以在必要时采取措施应对经济波动和风险。

▍ 外汇管制对市场的影响

近年来，一系列国家取消了外汇管制，但也有国家重新实施外汇管制，以应对特定的经济和政治挑战。长期外汇管制可能会扰乱市场机制，增加交易成本，减少国家经济竞争力。通过实施外汇管制，政府虽然能在短期内实现某些经济目标，但也可能付出阻碍市场发展和国际融合的长远代价。

▍ 外汇管制的国际历史发展

自战后以来，众多国家逐步取消外汇管制，但某些国家仍对特定项目保留管制。截至1991年，全球有20余个名义上取消但仍实施外汇管制的国家，多属工业大国或石油输出国。外汇管制的松紧变化反映了国际政治经济局势的发展和各国经济政策的调整。

▍ 外汇管理局的职能与挑战

外汇管理局负责制定和实施外汇相关政策，面临国际金融不确定性及监管难题。外汇管理局肩负着多项重要职责，包括设计并推行国际收支统计体系、制定外汇市场管理办法和培育外汇市场等。这些职能要求外汇管理局积极适应不断变化的国际金融环境，提高监管能力和应变措施。同时，加强法规教育和提升执法标准也是外汇管理局的重要任务。