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普罗汇：你必须知道的——外汇市场交易时段

外汇市场是一个不停止连续交易的市场，大致可以这样认为，主要的波动和交易时间在周一新西兰开始上班到周五美国芝加哥下班，正是因为时间和空间上的优越性，外汇市场获得众多交易人士的青睐。但一天24小时中，外汇市场又有不同的交易时间段，每个交易时间段都有其自身的规律和特性，并非整天都处于活跃状态。

第一交易时间段：00：00－4：00（夏令时3：00）

北京时间00：00－4：00为美国下午盘，是外汇市场一天交易的收关阶段。零点后，欧洲市场（法兰克福和伦敦等）已经收盘，交易量逐渐减少。如果之前已经出现了较大级别大上升或下降走势，这段时间通常将走出技术行的调整走势。

第二交易时间段：04：00－08：00

04：00所有市场都已关闭，此时新西兰的惠灵顿市场刚刚开盘交易，交易时间为4：00－13：00（北京时间）。由于交易量有限，交易以澳元和新西兰元为主，通常市场波动较平稳，区间交易为主。波动区间在10－15点，适合剥头皮的（Scalpers）交易者。

7：00点开始，外汇市场第一个重要的交易场所——悉尼外汇交易中心开盘交易。交易时间为07：00－15：00（北京时间）。

悉尼是澳大利亚重要的经济文化中心，也是整个大洋洲最重要的金融中心。在东京和香港市场开市之前，悉尼市场大都比较平静，交易量不大。但如果周末发生了重大事件（如G7高峰会议通常都在周六、周日举行），悉尼市场往往会在周一开市后作出迅速的反应，汇率发生大幅变化。

悉尼市场上的主要交易品种为澳元兑美元、新西兰元兑美元以及澳元兑新西兰元的交叉盘交易。

第三交易时间段：08：00－12：00

08：00点开始，东京市场开盘。东京外汇市场是一个无形的交易市场，可以是银行同业的交易，也可以通过经纪人进行，东京外汇市场交易品种比较单一，主要是日元兑美元、欧元兑日元，日本作为出口大国，他的进口贸易的收付较为集中，所以比较容易受干扰。东京市场的交易时间为08：00－16：00（北京时间）。

08：00－12：00通常会走出一个小级别的上升或下降走势。如果昨天美国市场为明显的上升趋势，在经过惠灵顿和悉尼外汇市场早段的调整走势之后，将在12：00点之前完成一个小级别的上升走势；反之，将完成一个小级别的下降走势。在09：00之后，由于香港和新加坡外汇市场相继开始交易，交易量加大，09：00－10：00是小级别趋势的加速阶段。

第四交易时间段：12：00－14：00

12：00－14：00点将进入2个小时的休眠期，交易员可以利用这一时段进行短暂的休息和调整。

第五交易时间段：14：00－19：00

14：00，法兰克福、苏黎世开市，外汇市场上的交易量逐步放大。

15：00，伦敦、巴黎开市。

通常14：00德国会公布其经济数据，日本也会在这一时间公布日本经济数据；16：30通常英国公布经济数据；17：00点欧元区公布经济数据。由于交易量的逐步放大和欧洲各国经济数据的影响，这一交易时段的波动较大。

苏黎世外汇市场没有外汇经纪人，所有外汇交易都在银行同业之间进行。这些银行包括瑞士银行、瑞士信贷银行、瑞士联合银行和经营国际金融业务的银行、外国银行在瑞士的分支机构、国际清算银行和瑞士中央银行等。主要业务是瑞士法郎对美元的交易和瑞郎对其他货币的交叉盘买卖。

法兰克福是世界主要外汇交易市场，接受各家商业银行委托，该外汇市场主要是进行即期外汇交易。

伦敦外汇市场交易货币种类众多，经常有三十多种，其中交易规模最大的为英镑兑美元的交易，其次是英镑兑欧元、瑞郎和日元等。伦敦外汇市场上，几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构。

第六交易时间段：19：00－20：30

这一交易时段为欧洲中午休息和美国开市之前的交汇时段，将对之前的走势做一简短的调整，为美国市场开盘做准备。

第七交易时间段：20：30－24：00

纽约外汇市场是重要的国际外汇市场之一，其日交易量仅次于伦敦。目前占全球90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算，因此纽约外汇市场成为美元的国际结算中心。

纽约外汇市场的外汇交易完全是通过现代化的通讯和电子计算机进行，由于美国是开放的，没有外汇管制，政府也不会指定专门的银行，几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务，纽约的外汇市场参加者还是以商业银行为主，包括五十余家商业银行，还有二十多家外汇银行，纽约的交易非常活跃。

20：30－24：00为欧洲市场的下午交易时段和美洲市场的上午场。

6月银行间外汇市场日均交易量1799.44亿美元 同比上升5.64%

智通财经APP获悉，8月8日，中国外汇交易中心市场一部披露，银行间外汇市场交投平稳，成交量同比延续走升。6月银行间外汇市场日均交易量1799.44亿美元，同比上升5.64%，环比下降2.27%。人民币外汇市场日均交易量为1400.04亿美元，同比上升7.94%，环比下降3.98%。市场交投整体平稳，总量连续两个月同比有所上升。

美元指数企稳反弹，人民币汇率小幅走贬，境内外汇差有所扩大

美国通胀降温、就业超预期，欧央行等态度偏鸽，美元指数整体探底回升。月初，加拿大央行及欧央行均降息25BP，美国最新就业数据远超市场预期，美元指数触底反弹。此后，美国通胀增速创三年新低，但欧洲政治风险发酵拖累欧元，日本央行缩减购债计划不及预期导致日元跌幅扩大，美元指数继续走升。下半月，瑞士央行年内第二次降息，英国通胀回落抬升降息预期，日元持续下行跌破160点关口，同期美联储加息表态维持鹰派，美元指数升至106点水平左右。6月末，美元指数收于105.87，全月升值1.1%。

国内宏观经济喜忧参半，降息预期落空，叠加美元指数走强，人民币汇率小幅走贬。月初，国内制造、外贸等数据整体向好，但同时美元指数有所提振，境内人民币汇率维持震荡。此后，中国宏观经济数据喜忧参半，通胀、消费整体向好，但房地产仍表现不佳。此外，人民银行当月缩量平价续作MLF，6月1年期和5年期LPR维持不变，市场降息预期落空。多空因素交织叠加美元指数稳步上涨，人民币汇率成交价跟随中间价承压小幅走贬。月末人民币对美元即期汇率(CNY)收于7.2659，全月贬值0.3%。离岸人民币(CNH)维持相对CNY贬值方向，月末报7.2993，全月贬值0.5%。

人民币汇率波动率回落，与美元相关性再度转正。月内人民币汇率收盘价年化波动率为0.73%，较5月下降1.23个百分点，相对历史平均水平偏低；日均振幅为54BP，较5月缩小47BP。全月人民币对美元汇率与美元指数的相关性再次转正至89.08%，人民币汇率与美元指数走势相关性较高，表明当月人民币汇率走势受美元指数影响程度较大。

人民币汇率收盘价相对中间价偏离度有所扩大，处于历史较高水平。当月人民币对美元汇率成交价贴近每日波幅上限，16:30收盘价相对中间价偏贬程度环比扩大，每日收盘价相对中间价偏贬程度维持在1320BP至1419BP之间；收盘价相对中间价日均偏贬1396BP，环比扩大118BP，偏贬程度创年内新高。

人民币汇率指数月初小幅下跌，此后稳步走升。当月首周CFETS汇率指数从5月末的99.79点小幅下跌至99.49，此后CFETS汇率指数连续三周上涨，月末收于100.04点，较5月末上涨0.25%。

离岸人民币(CNH)总体维持CNY贬值方向，日均汇差环比扩大。离岸人民币(CNH)总体维持在岸贬值方向，当月日均汇差为-196BP，环比扩大103BP。上半月，境内外汇差维持在-87BP至-170BP之间波动；下半月境内外人民币汇差逐步走阔至-300BP水平；月末境内外人民币汇差为-305BP。

市场机构主动卖汇规模有所下降，前月银行代客结售汇逆差收窄

从即期发起方交易看，6月市场机构日均净卖汇3.74亿美元，较5月下降12.70亿美元。全月19个交易日中，13个交易日为净卖汇方向，日平均净卖汇12.20亿美元；6个交易日为净买汇方向，日平均净买汇14.60亿美元。羊群效应方面，6月市场羊群效应指数为68.09点，较5月提高2.52个点，当月羊群效应有所增强，且高于近一年来平均65.94点水平。

5月银行客盘结售汇逆差收窄，结汇率回升至60.78%，与售汇率差距缩小。5月银行代客结售汇呈现较大逆差，逆差规模为143.25亿美元，环比减少223.28亿美元。银行客户结汇率为60.78%，环比提高2.43个百分点，售汇率为68.57%，环比下降1.78个百分点;客户结汇意愿低于售汇意愿7.79个百分点，环比减少4.21个百分点。

即期成交规模下降，但市场流动性水平充裕

6月，人民币外汇即期日均交易量345.27亿美元，环比下跌9.16%。银行间外汇市场流动性指标上涨，6月即期流动性指标日均为2.80，环比上涨2.55个点；以最优买卖报价点差看，即期询价与撮合交易活跃时段最优买卖报价平均点差分别为1.02BP和1.35BP，较上月分别下降0.77BP和1.18BP。

境内外期权波动率先降后升，市场短期贬值预期有所升温

6月，境内外短期限平价期权隐含波动率延续低位震荡走势，短期限25D RR波动率月初小幅探底后再度反弹回升。USDCNY 1M ATM期权隐含波动率月中一度降至2%并创下年内新低，随后小幅回升至2.2%～2.4%区间窄幅波动;1M 25D RR隐含波动率月初降至-0.4%附近，自月中反弹略有回升，月末收于-0.15%。离岸市场与在岸市场走势大体一致，USDCNH 1M ATM期权隐含波动率全月在3%～3.5%水平延续窄幅波动趋势，1M 25D RR隐含波动率则自月中起逐步回升，月末收至-0.22%。

总体而言，6月市场交易情绪整体仍延续二季度平稳趋势。1M 25D RR波动率维持负值，波动幅度有所收窄，月中一度接近0%，反映出衍生品市场对人民币短期贬值预期有所增强。

中美利差窄幅波动，在岸人民币长期限掉期点再创历史新低

月初受美国通胀降温影响，市场对美联储降息预期逐步升温，带动美债收益率曲线持续下行，10年期美债收益率一度跌至4.22%左右，为二季度以来新低；月末美联储再发鹰派表态，美债企稳回升，10年期美债收益率逐步回升至接近4.40%附近。同期国内债券收益率曲线持续下探，中美利差本月整体仍围绕在-205BP一线波动，月末收于-215BP，较上月末上行6BP。

境内掉期点再创历史新低。中美利差本月虽有所回升，但仍维持在历史低位，长期限掉期点仍处于下行通道区间，1Y期限掉期点月中一度跌至-2968BP，再创历史新低；月末报-2962BP，较上月末下跌56BP。中短期限掉期点亦出现不同程度下行，1W、1M等期限均较上月有所下行。整体来看，掉期点曲线整体下移趋势不改。

外币利率市场美元流动性短暂宽松，境内外美元拆借利差略微收窄

境内美元隔夜拆借利率基本持稳，中长期限利率整体有所回落。6月美联储发布议息决议维持联邦基金利率目标区间不变，美国通胀降温与美联储鹰派言论交替，SOFR呈现横盘波动，上旬维持在5.33%至5.35%水平，中下旬震荡回落至5.31%附近，此后受季度末因素影响SOFR再度上升至5.34%水平。

境内美元拆借加权成交利率曲线各期限利率整体有所回落，其中隔夜利率全月基本持稳，整体维持在5.39%至5.41%区间窄幅震荡；临近月末市场美元需求有所下降，隔夜利率短暂下行至5.37%水平；月末当天流动性收紧，隔夜利率再度上升5BP。月末，隔夜美元拆借加权利率收于5.42%，较上月末回落12BP；1W和1M利率分别收于5.49%和5.68%，较上月末分别回落4BP和走升38BP；3M利率整体震荡下降，月末收于5.71%，较上月末回落22BP。

境内外美元拆借利差略微收窄，资金情绪指数持稳后下降。6月境内外隔夜利差(境内-境外)在月初和月末有所收窄，其余时间仍维持较高水平。其中月初利差收窄4BP至6BP区间，市场流动性短暂宽松；此后利差走阔至7BP至10BP高位；临近月末市场流动性有所趋松，利差逐步收窄至3BP,为今年3月以来新低；月末当天市场流动性再度收紧，利差走阔至9BP高位。资金面情绪指数整体持稳后下降，前三周均在47点附近窄幅波动；最后一周情绪指数持续下降，月末收于40点，较上月末回落8点,创年内新低。

市场交易量小幅上升，供需结构整体维持稳定，政策行从净拆入转为净拆出。6月外币利率市场日均成交301.13亿美元，环比小幅上升4.63%。市场供需双方整体维持现有流动方向，主要为中资大行向其境外分行拆出美元，除政策行从净拆入转为净拆出外，其余主要机构类型均维持头寸方向不变。6月境内大行日均净拆出103亿美元，环比增加10亿美元。境外银行(含中资银行境外分行)日均净拆入82亿美元，环比增加19亿美元。其余类型机构中，股份制商业银行维持净拆出，日均净拆出27亿美元；政策行从净拆入转为净拆出，日均净拆出7亿美元；外资行维持净拆出，日均净拆出1亿美元；城商行维持净拆入，日均净拆入38亿美元。

本文编选自“ 中国货币市场”微信公众号，智通财经编辑：刘家殷。

“黄金时间”——你知道外汇交易的“黄金时间”吗？

如果问你一天中电视收视率最高的时间是什么时候呢？你一定会特别肯定地告诉我：黄金时间（就是参与人数最多，流动性最高的时间段）。那么你知道外汇交易的黄金时间是什么时候吗？为什么呢？

我们知道外汇交易是由于不同的交易市场开市闭市时间不同，所组成的一个24小时交易市场。从逻辑上说，两个交易市场重叠的时候，应该就是黄金时间，如果你这么想的话，那你仅仅对了一半，我们来看看这些交叠的市场的情况，分析下为什么？

1、日本和澳大利亚重叠

因为亚洲和澳洲货币经济实力相对较弱，而且外汇参与人数相对较小，再加上主要交易货币是欧美货币对，所以市场波动就比较小。这时候欧美交易员因为时差关系还没有上班。

2、日本和法、德、瑞士重叠

1）这时候欧洲开市交易员刚进办公室，流动性枯竭，交易也会变得乏味，所以这个时候一般是一个理想的冷静时间，分析下开市前的重要指标，数据，以及一些政策。等待伦敦交易时间。

2）之后的欧洲交易时间，这时候是一天真正交易波动的开始，也是亚洲、澳洲交易员头寸收益平仓的最好时机。

3、英国伦敦和美国纽约重叠

这时候才是市场资金和关注度最大的时候，也是行情波动最大的。这才是真正的大爆炸的开始！在这段时间里，你几乎可以听到交易员们掰指关节的声音，因为他们知道自己的工作很艰巨。

这是一天中最繁忙的时候，来自两个最大的金融中心(伦敦和纽约)的交易员们开始了激烈的竞争，正是在这一时期，我们可以看到一些重大的变化，特别是来自美国和加拿大的新闻报道，市场也可能受到来自欧洲的“最新”消息的打击。

如果欧洲时段出现任何趋势，我们可能会看到趋势继续，因为美国交易员在了解了当天早些时候的情况后，决定入市建仓。不过，在这一交易时段结束时，你应该要小心了，因为一些欧洲交易员可能正在平仓，这可能会导致美国股市午盘前出现一些震荡。

4、纽约下午盘

这个时候是美国的下午盘，一般这个时候已经走出了较大的行情，这段时间多为对前面行情的技术调整。不过有一些美国很重要的经济数据会在这一时间段公布。所以偶尔会出现大幅波动，建议有重要数据时及时平仓，以免造成亏损。

好了，我们分析了这么多，你明白外汇交易的“黄金时间”是什么时候了吗？这时候了解我们的交易员一般都是夜猫子了吗？