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多重催化剂共振，人民币在岸、离岸双双升破6.8

5月11日，人民币对美元汇率再次站上6.8关口，在岸与离岸市场同步走强，这一动作把市场视线重新拉回到汇率本身，也把外部环境、出口韧性与政策预期放到同一条线上来观察

在岸人民币当日开盘报6.8000，前一交易日16时30分收盘报6.8017，随后继续上行，盘中报6.7953，离岸人民币同步升至6.7922，中间价报6.8467，较前一日上调35个基点

离岸汇率先行突破关口，成为这轮行情的触发点之一，5月7日离岸人民币率先升破6.8，市场对人民币阶段性走强的感受，也从那一天开始变得明确起来

这轮波动并非单一因素推动，外部环境、美元走势、国内经济数据与贸易表现共同形成支撑，彼此之间并不孤立，而是形成了连续的推力

年初以来，人民币对美元在主要非美货币中表现靠前，累计升值幅度接近3%，这一表现放在全球货币环境中并不常见，尤其在美元仍处于阶段性调整的背景下

赵庆明提到，人民币的表现处在前列，背后是国内基本面好于预期，经济起步平稳，外需恢复带动出口回升，汇率自然获得支撑

4月外贸数据给了市场新的确认，按美元计价，中国4月出口同比增长14.1%，进口增长25.3%，贸易顺差848.2亿美元，顺差规模与1至3月月均水平接近

出口数据并不只是一组数字，它直接影响市场对结汇节奏的判断，外汇流入增多，人民币资产的吸引力也会随之上升，汇率由此获得连续性支撑

外部层面，美元指数持续回落，4月底以来跌破98点，美元走弱给非美货币留出了空间，人民币与多数主要货币一道进入阶段性升值区间

美伊和谈仍有反复，但方向逐步清晰，中东紧张局势出现降温迹象，市场避险情绪有所回落，美元的阶段性压力随之加大

这一背景下，非美货币联动走强的特征更为明显，日元、欧元、英镑都在各自节奏中出现调整，亚洲货币的表现也带动了人民币的市场情绪

华泰证券研究报告提到，日本政府近期进行外汇干预，推动日元升值，这种变化对亚洲货币形成了联动效应，人民币也受到了外溢影响

赵庆明还指出，俄乌冲突抬升了原油、天然气等能源价格，但中国能源进口来源持续多元化，战略石油储备规模较大，新能源产业推进也缓冲了外部冲击

这部分支撑常被市场忽略，能源价格波动对多数经济体的压力更直接，而中国在能源安全与产业替代上的布局，使汇率承压程度相对可控

王青的判断相对审慎，他认为人民币后续仍有上行空间，但今年美元指数进一步大幅下行的可能性有限，这意味着人民币对美元的被动升值动能会减弱

高盛此前把人民币目标位的讨论推向了更前沿，市场围绕6.6、6.5甚至6.4一带展开过推演，这类观点并未形成一致预期，却让交易盘对上行空间的讨论增多

中信、华泰与多家机构的研判方向接近，短期内人民币仍受出口、结汇与美元波动影响，节奏可能偏向温和，不太会出现单边快速拉升

赵庆明给出的判断也偏向温和，他认为从趋势上看，人民币并非突然转向，而是延续去年4月以来的缓慢升值格局，波动中带有连续性

6.6能否触及，6.5会不会出现，市场分歧仍在，焦点并不在某个整数位，而在升值是否由基本面继续支撑，这才是交易盘持续追踪的核心

央行的态度也已经释放得较为清晰，4月中共中央政治局会议明确提出要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防止超调的政策信号并不含糊

这意味着市场可以有预期，但不宜形成单边押注，汇率运行一旦偏离基本面，政策工具箱随时可能介入，预期管理始终是重要一环

汇市的另一个看点来自亚洲货币联动，日本外汇干预、美元回调、风险偏好修复，这些动作叠加之后，人民币的外部环境出现阶段性改善

人民币并不是单独上行，而是嵌在一轮全球非美货币的共同修复中，这一点决定了它的走势更多体现为节奏差异，而非孤立行情

出口多点开花也是市场反复提到的关键词，订单回流、制造业修复、部分高技术产品出货改善，都在影响结汇需求和市场情绪

如果把4月出口与前几个月放在一起看，人民币走强并不突兀，外需恢复、贸易顺差稳定、美元回落，这三条线几乎同步向同一方向收束

市场对后续人民币运行的判断，正在从“能不能升”转到“升到哪里、以什么节奏升”，这种变化本身就说明预期已经发生重估

对于企业而言，汇率变化带来的并不只是账面波动，出口企业的结汇收益、进口企业的采购成本、跨境投融资安排都会随之调整

对于投资者而言，离岸与在岸价差、美元指数走势、外贸数据公布节奏，都会成为观察人民币短期方向的辅助信号，这些变量比单一口号更有参考价值

人民币资产的吸引力也在这一轮行情中被重新讨论，外汇流入、贸易回款、境外资金配置意愿，这些因素彼此交织，推动市场形成新的观察框架

美元指数跌破98点之后，市场对美联储后续路径的猜测也在增加，利率预期、通胀数据、就业数据都会影响美元中期表现，人民币自然会受到外溢影响

5月7日以后，离岸人民币率先突破6.8，随后在岸市场跟进，这种先离岸、后在岸的节奏，往往反映出海外预期先于境内定价的特征

汇率的变化不是单点事件，而是一组信号叠加后的结果，出口、能源、美元、地缘局势、政策态度，几条线同时变化，市场才会出现清晰方向

从当前表现看，人民币处在偏强区间，但市场没有形成过度一致的单边预期，这一点对后续波动幅度有直接影响

如果美元继续调整，人民币仍有进一步走高的可能，如果外部风险重新抬头，汇率又会回到更谨慎的波动状态，节奏仍是重点

这一轮行情里，大家真正关注的并不是某一个点位，而是人民币是否能够在外需回稳、美元走弱与政策稳定之间找到新的平衡

6.8关口重新站上，意味着市场对人民币的定价方式发生了变化，也意味着接下来的每一次波动，都会被放到基本面和预期管理的框架下重新审视

汇率走强并不等于单向乐观，升值速度、外部冲击、贸易节奏、政策信号，都会把行情带回到更具体的观察维度中

接下来，人民币大概率仍会围绕美元波动运行，节奏偏稳，方向偏强，市场最需要关注的，仍是外需能否延续、美元还能走多远、地缘局势会不会再起变化

人民币对美元汇率升值幅度达1.1%，为何说在“安全走廊”内波动？

人民币对美元汇率升值1.1%被视为在“安全走廊”内波动，是因为这次升值由真实经济需求驱动，且始终处于政策设定的合理区间，没有失控迹象。

安全走廊：汇率的“平衡线”

所谓“安全走廊”，是人民币汇率的合理运行区间，就像给汇率画了一条有上下限的平衡线。往下有底线：汇率不能过度贬值，否则会推高进口商品价格，加大国内物价压力，影响市场信心。

往上有天花板：汇率也不能过度升值，因为中国大量出口行业净利润本就不高，人民币升值稍快就可能吃掉企业微薄利润，导致订单减少、工厂承压、就业受影响。所有操作都围绕一个核心原则：“不极端、不失控”，让汇率在这两条红线之间灵活调整。

升值为何没越界？

开年这1.1%的涨幅，看似不小，但背后有坚实的市场逻辑支撑，并非投机炒作。

更关键的是，1月银行结汇规模达到20048亿元人民币，创下单月历史纪录，这反映了实体经济的真实需求。

这些因素共同作用，使得升值幅度刚好落在企业可承受的范围内，没有突破“天花板”。

政策如何稳住波动？

即便市场存在升值压力，监管部门也通过多种工具确保汇率不“脱轨”。央行的调控就像一套精密的“稳定器”：

因此，这次升值只是汇率在安全走廊内的一次正常呼吸，远非失控狂奔。

人民币兑美元汇率升破6.90关口，创33个月以来新高，较去年低点涨超7%

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

春节假期临近，人民币汇率持续升值。2月12日，人民币兑美元汇率升破6.90关口，创下33个月以来的新高。其中，离岸人民币兑美元汇率最高触及6.896，在岸人民币兑美元汇率最高触及6.899，均创2023年5月以来新高。

自2025年下半年以来，人民币稳步升值，截至2026年1月末，人民币兑美元汇率已经连涨了6个月。

据记者统计，自2026年开年至今，人民币中间价累计升值1.18%，在岸、离岸人民币兑美元汇率分别累计升值1.2%和1.10%，单边升值趋势已初步显现。

回顾本轮人民币升值行情，累计涨幅可谓十分惊人。去年11月末，离岸人民币汇率约为7.12，3个月升值了2200多个基点。

拉升时间来看，2025年4月特朗普公布“对等关税”时段，离岸人民币兑美元汇率约7.428。从2025年4月离岸人民币兑美元汇率低点至今，离岸人民币兑美元汇率累计升值达7.16%。

人民币升值事关老百姓“钱袋子”，也事关企业的生产经营。对普通人而言，人民币升值最直接的实惠是海外购买力明显提升。比如春节期间计划出国旅游的小伙伴，换外币会更划算，相当于旅行费用“省了一笔”。

同时，海淘、代购的朋友，买国外的商品成本会降低。如果家里有孩子出国留学的，换汇成本大幅下降；前两年一万美元要花费7万多元人民币，现在只要不到7万元人民币，几年学费加生活费能节省大笔钱。

人民币后市将如何运行？

业内人士认为，本轮人民币的强势拉升，是外部利好、春节效应、内部支撑、政策托底等多重因素共同作用的结果。2026年我国将继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，宏观政策持续发力有望稳定经济增速，这些都将为人民币汇率提供基本面支撑。

券商前首席经济学家李大霄认为，人民币汇率在经历2年半的“筑底”阶段后，2026年有望迎来趋势性上涨行情。“春节前是人民币季节性升值窗口，节前外贸企业通常集中结算出口货款，将美元兑换成人民币发工资奖金、支付货款等，直接推动了人民币汇率的走强。”他认为，人民币兑美元汇率的迅猛上行，主要和美元指数走弱密切相关，也和外资的持续流入、人民币的国际化有关；叠加我国贸易顺差和经济回暖，助推人民币兑美元汇率稳步升值。“2026年以来，外资买入中国资产金额创阶段新高，这对A股和港股的支撑作用比较明显。”

资深财经评论员刘晓博表示，人民币兑美元汇率会持续、缓慢升值2到3年。人民币升值的逻辑主要是：第一、中国经济转型升级进展顺利，竞争力不断增强；第二、此前汇率被低估；第三、美联储将持续降息，中美利差收窄；第四、热钱持续流入中国资本市场；第一、小幅升值有利于反内卷、平衡跟贸易伙伴的关系。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，人民币走强是多重因素叠加的结果：美元指数回落，为非美货币提供上行动力；中国1月外汇储备增加412亿美元，强化了市场对中国跨境资金流动稳定性的判断；加之春节前中国出口企业结汇需求上升等，共同推动人民币升值。他预测，在2026年，人民币汇率大概率延续双向波动、温和升值的特征，地缘政治与全球贸易格局的不确定性仍可能带来阶段性扰动。

民生银行首席经济学家温彬认为，美元指数在近期大幅下跌后，未来存在回调走升的可能。汇率双向波动是常态，市场主体应避免投机心态。外贸企业尤其需要加强汇率风险管理，尽可能利用期权、期货等外汇衍生品工具，控制好汇率波动风险。