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千倍PE股冰火两重天：“科技牛”催生高估值，绩差股被动飙升

本轮科技主线行情中，AI等赛道获资金高度聚焦，多只科技股估值抬升，动态市盈率突破千倍。

截至5月26日收盘，A股市场有63家公司市盈率PE（TTM，下同）超过1000倍。这些公司中，电子行业以15家居首位，成为高估值个股最集中的板块。部分AI、半导体等硬科技公司受益于行业景气度上行与资金抱团，股价大幅上涨、估值主动抬升。

另有一批公司年内股价持续下行，却因净利润大幅萎缩、主业疲软，在“分母效应”下PE被动推高至千倍。这类高估值并非市场认可，而是基本面恶化的失真结果。其中，市盈率高达1568倍的*ST沪科（600608.SH）即将退市，已收到拟终止股票上市事先告知书。

电子板块千倍以上PE股最集中

在这轮科技牛行情中，市场以“技术突破+产业变革”的高预期，推升部分科技股股价形成千倍估值。

在63家千倍动态市盈率公司中，电子行业公司最多，有15家，占比23.8%，其中，半导体赛道公司有9家。其余科技股分布在机械设备、电力设备、计算机、通信等科技相关领域，涉及十余家公司。

这些板块的科技股中，东芯股份（688110.SH）、大普微-UW（301666.SZ）、中科飞测（688361.SH）3家半导体公司的动态市盈率最高，均超过1万倍，分别达到25106倍、23959倍和15181倍，在整个A股市场分别列第二位、第四位、第五位。

在科技主线上涨之下，身处存储芯片领域的东芯股份近一年多来股价飙升。自去年7月29日股价大涨以来至今年5月26日，累计涨幅达到304.72%。随着近期存储芯片行情大热，公司股价在5月11日创出历史新高，达到170.70元，最新收盘价为155.13元。

从业绩上看，在去年归母净利润亏损1.95亿元、同比下滑16.54%的基础上，今年一季度，该公司结束自2023年以来连续亏损的状态，业绩扭亏为盈，营收达到4.79亿元，同比增长236.95%，归母净利润达到1.38亿元。该公司称，这主要得益于存储主业持续向好与业绩弹性的释放。

聚焦半导体企业级存储领域的大普微-UW情况类似，去年归母净利润亏损4.81亿元，同比下滑151.96%，但是今年一季度也扭亏为盈，归母净利润达到3.7亿元，同比增长398.88%。

该公司在4月16日登陆创业板后，股价快速攀升，在5月25日探出最高股价918.88元。5月26日，股价下跌13.78%，收报713元，市值达到3110亿元。上市以来26个交易日累计上涨244.06%。

同为数字芯片设计领域的大为股份（002213.SZ）市盈率也超过4000倍，该公司在今年一季度实现扭亏为盈。公司称，全球半导体存储市场自去年以来进入上行周期，产品价格持续提升。

从今年以来股价涨幅较高的千倍估值股票来看，宏景科技（301396.SZ）以309.20%的涨幅居首位。该公司聚焦于人工智能、大数据、高性能计算等前沿技术的研发创新与产业化应用。

在今年之前，宏景科技股价不到70元，今年开始不断大幅拉升，于5月7日创出历史最高价372.60元，之后有所回调，截至5月26日收盘价为271.30元。在股价不断上涨下，该公司最新市盈率达到1188倍。

年内股价涨幅居前的千倍市盈率公司也多来自电子行业，如欧莱新材（688530.SH）、长光华芯（688048.SH）等。另外，核心产品为CAE产品及物理AI产品的索辰科技（688507.SH）近期股价涨势凌厉，8个交易日里股价累计上涨106.61%，5月26日创出历史新高199.32元，市盈率达到1297倍。

绩差股估值失真

当然，也有些公司估值超过千倍，核心驱动因素并非股价，而是由于净利润规模萎缩，导致PE被动飙升。

市盈率高达38955倍、居首位的法狮龙（605318.SH），业绩便处于亏损状态，该公司在2025年归母净利润亏损666.82万元的基础上，今年一季度再亏损98.34万元。而公司股价自去年以来却震荡上行，截至5月26日报95.90元。

*ST沪科则是一个极端的案例，该公司即将退市，但其最新市盈率达到1568倍。公司今年以来股价持续震荡下行，至5月26日累计下滑38.76%。最新股价仅为2.07元。

该公司2025年的归母净利润仅为263.12万元，到了2026年一季度，归母净利润亏损166.71万元，同比下滑414.50%。*ST沪科称，主要原因是上年同期部分业务收入追溯调整并重分类至财务费用利息收入，今年一季度同比减少。

值得注意的是，4月29日晚间，*ST沪科发布公告称，因2025年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润为负值且营业收入低于3亿元、财务会计报告被出具保留意见的审计报告、内部控制被出具无法表示意见的审计报告，公司收到拟终止股票上市的事先告知书。

纺织服装领域的欣龙控股（000955.SZ）也是类似情况。该公司今年以来股价下跌29.74%，5月26日股价仅为4.37元。公司2025年的归母净利润仅有71.81万元，2026年一季度亏损76.04万元。

远望谷（002161.SZ）则是今年一季度亏损金额居前。该公司去年归母净利润为1539.53万元，同比下滑44.72%，今年一季度亏损3831.62万元，同比下滑58.16%。

该公司股价今年持续震荡下行，累计下跌10.81%，最新股价为6.52元，市值为48亿元。

机械设备行业的金盾股份（300411.SZ）年内股价跌幅也超20%，在近两个交易日股价连续大跌后，截至5月28日收报8.36元，市值为34亿元。

总体来看，这类公司多为小市值公司，基本面呈现颓势。在上述63家超千倍市盈率的公司中，有7家市值低于30亿元，其中5家2026年一季度业绩亏损。

除*ST沪科、欣龙控股外，飞力达（300240.SZ）、扬帆新材（300637.SZ）、威帝股份（603023.SH）今年一季度业绩也亏损，并大幅下滑。其中，飞力达2025年归母净利润972.83万元，而今年一季度亏损694.86万元，同比降幅超过12倍；威帝股份去年盈利406.52万元，今年一季度亏损315.8万元。

上述3只股票今年以来的股价均为下跌状态。飞利达最新股价仅6.22元，威帝股份最新股价为4.72元。

盘前：今年最后一个交易日 纳指期货跌0.34%

美股股指期货周三下跌，华尔街正为美股大丰收的一年收尾。

截至发稿，道指期货跌0.15%，标普500指数期货跌0.21%，纳指期货跌0.34%。

美股即将迎来连续第四个交易日下跌，不过跌幅整体温和；标普 500 指数全年仍将录得 17% 的涨幅，实现连续第三年两位数年度涨幅。纳斯达克综合指数借力人工智能热潮大涨 21%；道指 2025 年涨幅达 13%，受其 30 只成分股中科技股占比偏低的影响，涨幅略有受限。

这标志着美股从 4 月初特朗普总统宣布大规模关祱后的暴跌中强势复苏。彼时标普 500 指数一度濒临熊市区间，较 2 月高点下跌近 19%，并自 2024 年 4 月以来首次收于 5000 点下方。

不过，年末最后 5 个交易日及明年首个 2 个交易日，通常是美股季节性上涨窗口期（常被称作 “圣诞老人涨势”），往往推动股市冲刺年末收官，因此近期的下跌走势略显令人担忧。

近期的获利了结行情，也可能预示着市场后续将出现一定波动。接受 CNBC 调查的策略师预计，标普 500 指数 2026 年或再度实现两位数涨幅，但多数人担忧，随着企业盈利增速逐步跟上高企的估值倍数，美股年内大概率将陷入区间震荡。

威尔明顿信托公司投资策略与投资组合构建主管梅根・舒伊表示：“展望明年，我们预计市场波动性会略有上升。”

她补充道：“我们认为，这是市场为牛市下一阶段重启进行的健康换手，预计牛市将延续，仅需警惕当前仍处于较高水平的经济衰退风险。”

过去三年，人工智能一直是驱动美股的核心主线。2022 年 ChatGPT 问世，引发市场对这场堪比互联网诞生的科技革命受益股的狂热追捧，带动标普 500 指数 2023 年大涨 24%，2024 年该宽基指数再涨 23%。

今年，人工智能的市场主线有所分化，上涨行情开始向其他板块扩散，即便是所谓的 “七大科技巨头”，股价表现也出现显著分歧。

谷歌母公司字母表成为大型科技股中的最大赢家，年内涨幅超 65%，投资者押注这家搜索巨头有望赶超 OpenAI；亚马逊则表现垫底，年内涨幅仅约 6%。

此外，七大科技巨头之外的多个资产类别开始跑赢大盘。大宗商品全年表现尤为亮眼，黄金涨幅超 66%，白银涨幅更是突破 165%。

截至周二收盘，美股本月仍有望录得上涨：道指 12 月涨幅 1.4%，即将实现连续第八个月上涨，为 2018 年以来首次；标普 500 指数本月涨 0.7%，同样冲击八连涨；纳斯达克指数本月涨 0.2%，将在 9 个月内第八次收涨。

花旗乐观预测明年科技股领跑、落后板块跟进。

花旗集团美国股票策略主管斯科特·克罗内特认为，当前市场正处于“繁荣期”而非“泡沫期”。展望新的一年，他基于强劲的盈利预期和即将出现的行业板块扩散态势，对市场前景保持乐观。

尽管坦言投资者可能正在为明年的基本面提前支付溢价，但克罗内特强调，当前整体市场环境仍呈现“极具建设性”的积极态势。

花旗的盈利预测位于卖方分析师一致预期的高位区间，其模型预计来年企业盈利将实现3.2%的增长。

这一乐观预期的核心驱动因素在于大型科技股的持续超额表现。第二个驱动因素，是涨势有望扩散至近期落后的其他板块。

华尔街齐声看涨之际，专家逆势警告：美股将出现逾10%回调。

专业投资者Dividend Seeker预计美国大型股，尤其是标普500指数，将在2026年初或年中出现10%或以上的回调——市场普遍看涨以及标普500指数相对于全球其他指数的估值偏高，都支撑了其对美国股市持谨慎态度。

不过，该分析师认为，美国股市潜在的疲软是一个买入良机，并正在据此调整其投资组合。此外，为了应对此次回调，该分析师倾向于投资英国和欧洲股票、黄金以及债券。

焦点个股

英特尔盘前涨1%。本周早些时候，英伟达完成了对英特尔 50 亿美元的股权投资。

华纳兄弟探索公司盘前跌1%，华纳正计划拒绝派拉蒙 – 天舞传媒的收购要约。

凯悦酒店集团盘前跌1%，受 10 月袭击牙买加的梅利莎飓风影响，集团下调 2025 年业绩展望，预计调整后息税折旧摊销前利润将落在 10.9 亿至 11.1 亿美元区间的下限。

台积电盘前涨1%，路透社称，英伟达要求台积电增产 H200 芯片。

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2025收官日，美股指期货集体下挫，科技股承压，金银齐跌，现货白银跌近6%，原油小幅走高

2025年最后一个交易日市场交投清淡，日韩德休市，法英提前休市。美股盘前科技股承压，美股指期货集体下跌，欧股涨跌互现。美债、美元基本持平，现货白银跌近6%，现货黄金跌0.2%至4329美元/盎司，WTI原油涨0.3%至58.1美元/桶。

2025年最后一个交易日，美股指期货集体下挫，科技股在美股盘前承压。金银走低，白银暴跌近6%。

12月31日，市场因假期因素影响交投清淡，欧股指涨跌互现。美债、美元基本持平，金银油集体下跌，加密货币上涨。全球主要交易所均在2025年最后一个交易日缩短了交易时间，日韩德休市，法英提前休市。

对于期待的“圣诞老人行情”未能如期而至，Markets Live宏观策略师Brendan Fagan分析指出，随着年末临近，市场动态受分歧而非方向的影响，这在一定程度上抑制了风险偏好，尽管潜在的韧性仍然为美国股市提供了广泛的支撑。

核心市场走势如下：

道指期货跌0.15%，标普500期货跌0.26%，纳指期货跌近0.4%。

英国富时100指数开盘涨0.1%，法国CAC 40指数涨0.4%，西班牙IBEX指数跌0.3%。

10年期美国国债收益率下降1个基点至4.11%

美元基本持平，欧元兑美元下跌0.1%，至1.1731美元，日元兑美元下跌0.1%，至156.58日元，离岸人民币兑美元汇率基本持平，报6.9858，英镑下跌0.2%，至1.3436美元

现货白银跌超5.4%至72美元/盎司；现货黄金下跌0.2%，至每盎司4329美元，WTI原油涨0.3%至58.1美元/桶

比特币上涨0.3%，至88476.81美元，以太坊价格上涨0.2%，至2971.16美元

美股指期货集体下挫。Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：

在股市全年取得优异回报、且11月底整体市场持仓已接近阶段高位的背景下，投资组合与基金经理可能已开始进行获利了结及仓位调整，以使其投资组合与基准指数的配置更趋一致。

现货白银跌超5.4%至72美元/盎司。日内一度跌近7%至71美元/盎司下方。此前白银价格连续第四个交易日出现5%或以上的波动。

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