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盘前：今年最后一个交易日 纳指期货跌0.34%

美股股指期货周三下跌，华尔街正为美股大丰收的一年收尾。

截至发稿，道指期货跌0.15%，标普500指数期货跌0.21%，纳指期货跌0.34%。

美股即将迎来连续第四个交易日下跌，不过跌幅整体温和；标普 500 指数全年仍将录得 17% 的涨幅，实现连续第三年两位数年度涨幅。纳斯达克综合指数借力人工智能热潮大涨 21%；道指 2025 年涨幅达 13%，受其 30 只成分股中科技股占比偏低的影响，涨幅略有受限。

这标志着美股从 4 月初特朗普总统宣布大规模关祱后的暴跌中强势复苏。彼时标普 500 指数一度濒临熊市区间，较 2 月高点下跌近 19%，并自 2024 年 4 月以来首次收于 5000 点下方。

不过，年末最后 5 个交易日及明年首个 2 个交易日，通常是美股季节性上涨窗口期（常被称作 “圣诞老人涨势”），往往推动股市冲刺年末收官，因此近期的下跌走势略显令人担忧。

近期的获利了结行情，也可能预示着市场后续将出现一定波动。接受 CNBC 调查的策略师预计，标普 500 指数 2026 年或再度实现两位数涨幅，但多数人担忧，随着企业盈利增速逐步跟上高企的估值倍数，美股年内大概率将陷入区间震荡。

威尔明顿信托公司投资策略与投资组合构建主管梅根・舒伊表示：“展望明年，我们预计市场波动性会略有上升。”

她补充道：“我们认为，这是市场为牛市下一阶段重启进行的健康换手，预计牛市将延续，仅需警惕当前仍处于较高水平的经济衰退风险。”

过去三年，人工智能一直是驱动美股的核心主线。2022 年 ChatGPT 问世，引发市场对这场堪比互联网诞生的科技革命受益股的狂热追捧，带动标普 500 指数 2023 年大涨 24%，2024 年该宽基指数再涨 23%。

今年，人工智能的市场主线有所分化，上涨行情开始向其他板块扩散，即便是所谓的 “七大科技巨头”，股价表现也出现显著分歧。

谷歌母公司字母表成为大型科技股中的最大赢家，年内涨幅超 65%，投资者押注这家搜索巨头有望赶超 OpenAI；亚马逊则表现垫底，年内涨幅仅约 6%。

此外，七大科技巨头之外的多个资产类别开始跑赢大盘。大宗商品全年表现尤为亮眼，黄金涨幅超 66%，白银涨幅更是突破 165%。

截至周二收盘，美股本月仍有望录得上涨：道指 12 月涨幅 1.4%，即将实现连续第八个月上涨，为 2018 年以来首次；标普 500 指数本月涨 0.7%，同样冲击八连涨；纳斯达克指数本月涨 0.2%，将在 9 个月内第八次收涨。

花旗乐观预测明年科技股领跑、落后板块跟进。

花旗集团美国股票策略主管斯科特·克罗内特认为，当前市场正处于“繁荣期”而非“泡沫期”。展望新的一年，他基于强劲的盈利预期和即将出现的行业板块扩散态势，对市场前景保持乐观。

尽管坦言投资者可能正在为明年的基本面提前支付溢价，但克罗内特强调，当前整体市场环境仍呈现“极具建设性”的积极态势。

花旗的盈利预测位于卖方分析师一致预期的高位区间，其模型预计来年企业盈利将实现3.2%的增长。

这一乐观预期的核心驱动因素在于大型科技股的持续超额表现。第二个驱动因素，是涨势有望扩散至近期落后的其他板块。

华尔街齐声看涨之际，专家逆势警告：美股将出现逾10%回调。

专业投资者Dividend Seeker预计美国大型股，尤其是标普500指数，将在2026年初或年中出现10%或以上的回调——市场普遍看涨以及标普500指数相对于全球其他指数的估值偏高，都支撑了其对美国股市持谨慎态度。

不过，该分析师认为，美国股市潜在的疲软是一个买入良机，并正在据此调整其投资组合。此外，为了应对此次回调，该分析师倾向于投资英国和欧洲股票、黄金以及债券。

焦点个股

英特尔盘前涨1%。本周早些时候，英伟达完成了对英特尔 50 亿美元的股权投资。

华纳兄弟探索公司盘前跌1%，华纳正计划拒绝派拉蒙 – 天舞传媒的收购要约。

凯悦酒店集团盘前跌1%，受 10 月袭击牙买加的梅利莎飓风影响，集团下调 2025 年业绩展望，预计调整后息税折旧摊销前利润将落在 10.9 亿至 11.1 亿美元区间的下限。

台积电盘前涨1%，路透社称，英伟达要求台积电增产 H200 芯片。

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2025收官日，美股指期货集体下挫，科技股承压，金银齐跌，现货白银跌近6%，原油小幅走高

2025年最后一个交易日市场交投清淡，日韩德休市，法英提前休市。美股盘前科技股承压，美股指期货集体下跌，欧股涨跌互现。美债、美元基本持平，现货白银跌近6%，现货黄金跌0.2%至4329美元/盎司，WTI原油涨0.3%至58.1美元/桶。

2025年最后一个交易日，美股指期货集体下挫，科技股在美股盘前承压。金银走低，白银暴跌近6%。

12月31日，市场因假期因素影响交投清淡，欧股指涨跌互现。美债、美元基本持平，金银油集体下跌，加密货币上涨。全球主要交易所均在2025年最后一个交易日缩短了交易时间，日韩德休市，法英提前休市。

对于期待的“圣诞老人行情”未能如期而至，Markets Live宏观策略师Brendan Fagan分析指出，随着年末临近，市场动态受分歧而非方向的影响，这在一定程度上抑制了风险偏好，尽管潜在的韧性仍然为美国股市提供了广泛的支撑。

核心市场走势如下：

道指期货跌0.15%，标普500期货跌0.26%，纳指期货跌近0.4%。

英国富时100指数开盘涨0.1%，法国CAC 40指数涨0.4%，西班牙IBEX指数跌0.3%。

10年期美国国债收益率下降1个基点至4.11%

美元基本持平，欧元兑美元下跌0.1%，至1.1731美元，日元兑美元下跌0.1%，至156.58日元，离岸人民币兑美元汇率基本持平，报6.9858，英镑下跌0.2%，至1.3436美元

现货白银跌超5.4%至72美元/盎司；现货黄金下跌0.2%，至每盎司4329美元，WTI原油涨0.3%至58.1美元/桶

比特币上涨0.3%，至88476.81美元，以太坊价格上涨0.2%，至2971.16美元

美股指期货集体下挫。Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：

在股市全年取得优异回报、且11月底整体市场持仓已接近阶段高位的背景下，投资组合与基金经理可能已开始进行获利了结及仓位调整，以使其投资组合与基准指数的配置更趋一致。

现货白银跌超5.4%至72美元/盎司。日内一度跌近7%至71美元/盎司下方。此前白银价格连续第四个交易日出现5%或以上的波动。

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