今天周日，我们多图少字分享近期商品期货市场的各品种资金变化情况。分析的大致假设和逻辑如下：我们将全市场保证金数量看做商品期货这个市场可流动的资金，资金随时可以追逐热门品种，也随时可以撤离。
和股票等市场一样，虽然长期流入市场资金越来越多（随着投资者人群扩大和品种增加，以及产业资本增加），期货市场在短时间内还是存量博弈，大概几千亿元的保证金在市场厮杀，所以寻找到活跃品种至关重要。这里的逻辑是——各品种争夺活跃资金。
活跃品种代表了更强的动量（这里特指价格产生更大的运动漂移动量，而非是区间内随机运动的动量）。所以将资金部署在几个活跃品种上，绩效更好，资金利用率更高。寻找到这些活跃品种后，模型短期内绩效经常强于建模全段数据和各品种平均绩效。
分析维度1——沉淀资金
我们的第一张图是百分比面积图，表示各品种占据全市场的某项数值百分比，这种可视化方式符合我们所说的逻辑（各品种争夺活跃资金）。资金方面，有一些品种套保盘的必然属性，所以不一定准确预示着活跃品种，但是可以看到强弱，最近3年变化情况如下：
后一张图是典型的大品种排名，可以看到RB螺纹 CU沪铜 M豆粕 AU沪金等几个资金消耗的大品种榜上有名。通过前一张图3年时间的变化，也可以看到苹果AP的沉淀资金在6月开始降低，值得关注。
分析维度2——归一化波动率
波动率方面，我们首先应该认识到波动率是均值回复的，其次应该理解波动率并非和动量模型的获利能力线性相关。但是寻找活跃品种去出击，总是没错的，尤其是长期波动率较高的品种。
通过对截面上的波动率计算可以看到，波动分布较为均匀，比资金占用更合理，但是农产品C CS UI Y A P等品种，波动率的确是很低，而且长期波动率也很低，降低对其的动量模型配置是有道理的。
分析维度3——投机度
投机度＝当日成交量／持仓量，数值越高，说明日内交易量够大，投机度代表了活跃资金占据总持仓资金的百分比，只有投机资金才能激活一个品种的走势，相反稳定不变的持仓资金会降低波动（机构持仓往往能够承担更大亏损或者盈利而岿然不动）。
投机度反应了短线资金的优选品种，这里我们降低窗口期到10日，因为在截面动量检测中，10日投机度往往能够表示出更准确的方向性，我们依据此指标对头寸调节在测试中起到了一定效果。
原油SC最近表现的确突出，但是保证金占用较大，容易影响到其他品种的头寸，需要百万元级别保证金才可以均衡配置。苹果AP自从上市以来表现勇猛，可惜，各位读者可以看到从5月底开始，它像是被打残了一样，无法贡献动量收益，再然后怎么样了，交易所做了哪些工作，相信大家都清楚。
如果你喜欢这种分析方式，也希望定期地（月度）看到数据，请在文章下回复告知，或者还有哪些截面数据能够显著体现出品种强势，或者体现出一种均值回复的特性，帮助我们避险，都可以多多交流。预祝大家下周交易顺利。
原文链接，是我们和七禾网的合作项目，有一定基础的交易者都知道这些模型思路的重要性。
