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期权执行价格

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

期权执行价格(Exercise Price/strike price)

什么是期权执行价格

期权执行价格又称协议价格，期权协议价格，行使价格，是指期权交易双方商定在规定未来某时期内执行买权和卖权合同的价格。

期权执行价格的规定

执行价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。

如：期权买方买入了看涨期权，在期权合约的有效期内，若价格上涨，并且高于执行价格，则期权买方就有权以较低的执行价格买入期权合约规定数量的特定商品。而期权卖方也必须无条件的以较低的执行价格履行卖出义务。

对于外汇期权来说，执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的汇率。

科学制定经理股票期权的行使价格

股票期权行权价是否合理，关系到期权激励是否有效。股票期权行权价的确定，一般有三种方法：一是现值有利法，即行使价低于当前股价；二是等现值法，即行使价等于当前市价；三是现值不利法，即行使价高于当前股价。

美国国内税务法规规定，行权价不能低于股票期权赠与日的公平市场价格。不同公司对公平市场价格的规定不同，如有的规定是赠与日最高市场价格与最低市场价格的平均价，有的规定是赠与日前一个交易日的收盘价。当某经理人拥有该公司10％以上的股份时，如股东大会同意他参加股票期权计划，则他的行权价必须高于或等于赠与日公平市场价格的110％。而在中国香港，有关法律条款中规定，认股价以股权售出日前5个交易日在联交所的平均收市价的80％或股份之面值的以较高者为准，显然这是对现值有利法的一种限制。至于采用三种方式中的哪一种，则由公司自己决定。

对于上市公司来说，应当遵循公平市价原则和发行价原则。然而，即便我们能够完全遵循这两条原则，在制定股票期权行权价时仍会遇到很多需要解决的矛盾。具体表现在：如将股票期权行权价定为“公允市价”，则“公允市价”存在被人为扭曲的可能，因为股东们不能防止在可预期的期权赠与日前公司的某些财务记录被蓄意操纵，以获得一个较低的行权价；而在行权日也可能存在人为扭曲的高市价，以获得较高的行权价差。解决这一矛盾的惟一可行的办法是，将“公允市价”定义为某一时间段(如股权售出日前若干个交易日)的平均收市价，并规定行权价为该平均值的80％-110％。

徐茂魁.现代公司制度概论.中国人民大学出版社,2001年05月.

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期权入门必看！从读懂概念到实战交易

01

期权种类

分种类

欧式期权（固定行权日期）；美式期权（任何时间都可行权）

以我国期货和股指期权为例：

分权益

02

期权合约介绍

03

期权品种介绍

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期权交易保证金和结算价

05

期权交易界面介绍

在期权看板中，有以下几类价格：最新价、买价、卖价、内在价值、时间价值

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期权的内在价值和时间价值

内在价值

定义：内在价值是指期权立即行权可以获得的价差利润，有且只有一个因素决定期权合约当前的内在价值——标的资产当前价格和行权价之差。

计算方式：当前标的资产价格 – 合约行权价，看跌期权反之（小于0即为0，不能为负数）。

内在价值计算的前提是“立即行权的利润”，但由于看涨期权在价格小于行权价的时候不行权，看跌期权在价格大于行权价的时候不行权，因此此类期权的内在价值是0。也即只有实值期权才有内在价值。

时间价值

定义：表示投资者在合约剩余期限内，由于预期资产价格波动会导致期权内在价值的增加，而愿意额外付出的价格。

时间价值的本质是投资者为预期付款，当时间价值越大，就表明在投资者认为该期权未来更有可能被行权/回报增加，从而进一步收获期权的价差利润也即内在价值。

为什么存在时间价值？

当投资者持有不同资产的期权，有的资产波动幅度非常大，有的资产几乎不怎么波动，有的期权马上就要到期了，有的期权离到期还要很久……投资者当然不会以同等的眼光看待这些期权——波动幅度非常大，时间长的期权意味着投资者更有可能在日后获取高回报，这类期权的“不确定性”也就越高。

换句话说，波动幅度越大，距离到期时间越长，行权价离现在价格越近，未来能挣到钱的几率更大，投资者就更愿意为“等待日后升值”付额外的价钱，这就是时间价值。

深度实值期权的时间价值可以为负，是因为市场上的投资者普遍认为有些合约的行权/不行权已经板上钉钉了，但等到期行权的话投资者需要额外准备一大笔资金买合约的标的资产，这部分存在资金成本。而投资者完全可以现在平仓合约获取价差利润，不必再等到期筹措资金。因此时间价值反而是负数。

一文讲透期权六要素！

一文讲透期权六要素！之前和一个期权交易大佬聊天，他吐槽了一句很经典的话：“新手总以为策略是万能，忽略了市场基础设施才是关键！”

那么我们今天就展开聊聊期权市场的六大要素！

期权交易的核心逻辑，全藏在 “六要素” 里。无论是买一份看涨期权，还是设计复杂组合策略，只要先把这六个要素拆明白，就能避开 “看不懂合约、踩错风险点” 的坑。

一、标的资产

标的资产是期权合约的“标的物”，决定了期权的价值基础。根据标的类型，期权可分为：

金融期权：包括股票期权（如沪深300ETF期权）、外汇期权（如美元/人民币期权）、利率期权（如国债期货期权）。

商品期权：涵盖农产品（如大豆期货期权）、能源（如原油期货期权）、金属（如黄金期货期权）。

二、权利类型

期权分为看涨期权（认购期权）与看跌期权（认沽期权），分别对应“买权”与“卖权”：

看涨期权：赋予买方以约定价格买入标的资产的权利。适用于预期标的价格上涨的场景。

看跌期权：赋予买方以约定价格卖出标的资产的权利。适用于预期标的价格下跌的场景。

三、行权价格

行权价格（Strike Price）是期权合约的核心参数，决定了期权的内在价值（实值/平值/虚值）：

实值期权：看涨期权的行权价低于标的市价，或看跌期权的行权价高于标的市价。

平值期权：行权价等于标的市价。

虚值期权：看涨期权的行权价高于标的市价，或看跌期权的行权价低于标的市价。

价格规律：

对于看涨期权，行权价越高，期权价格越低（因买入成本更高）。

对于看跌期权，行权价越高，期权价格越高（因卖出收益更高）。

四、到期时间

到期时间（Expiration Date）直接影响期权的时间价值（Time Value），即期权价格中超出内在价值的部分。时间价值随到期日临近而加速衰减，形成“时间损耗”（Theta Decay）。

关键规则：

美式期权：可在到期前任意时间行权（如个股期权）。

欧式期权：仅能在到期日行权（如沪深300股指期权）。

到期月设置：通常包括当月、下月及随后两个季月（如3月、6月、9月、12月）。

五、权利金

权利金（Premium）是买方支付给卖方的费用，由内在价值与时间价值构成：

内在价值：实值期权的行权收益（如标的价50元，行权价45元的看涨期权内在价值为5元）。

时间价值：市场对未来价格波动的预期（受波动率、利率等因素影响）。

六、合约单位

合约单位（Contract Size）指一份期权合约对应的标的资产数量，直接影响头寸规模与风险暴露：

ETF期权：通常为10,000份（如华夏上证50ETF期权）。

个股期权：可能为100股（如苹果公司期权）。

商品期权：根据品种设定（如原油期权1000桶/手）。

期权，这一选择权，赋予了期权的买方以一定价格在特定时间内购买或出售标的物的权利。通过支付一定数额的权利金给卖方，买方得以获得此权利，即进行期权交易。在行使这一权利时，卖方必须依照期权合约的规定履行相应义务。然而，买方有权选择是否行使这一权利，若选择放弃，则仅损失权利金，而卖方则可赚取这部分权利金。简言之，期权的买方享有执行期权的自由，无必须执行的义务；而卖方则需承担履行期权的责任。

期权按照标的价格与行权价格的关系，可以分为实值、平值和虚值。

这里告诉大家一个非常简单的判断方法，就是问一下自己，如果我立刻行权，能赚钱就意味着这份期权是实值，不赚不亏就是平值，亏钱则意味着是虚值的。

举个例子，标的价格是12元，行权价格为10元的看涨期权。如果我立刻行权，也就意味着我可以用10块钱的价格去买到价值12元的东西。对于我来说是赚的，所以这份期权是有价值的，也就是实值期权。(注意，实值、平值和虚值期权的划分是不考虑期权权利金的。)

期权是什么意思？

期权是一种赋予持有者在特定时间内（或特定时间点），以约定价格买入或卖出标的资产权利的金融合约。

买方：支付权利金后，获得行权的权利（可选择行权或放弃），最大损失为已支付的权利金。

卖方：收取权利金后，承担履约的义务（若买方行权，必须按约定价格交易），最大收益为权利金，风险理论上无限（如标的价格极端波动时）。

最后，以上个人观点仅供参考，不做为买卖依据，盈亏自负。市场有风险，投资需谨慎。