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奇异期权中常见的障碍期权 你了解吗？

普通欧式期权（Vanilla Option）我们都比较熟悉，这里我们稍微复杂一点，介绍奇异期权中较为常见的一种——障碍期权。

相对于普通欧式期权，障碍期权设置了一个障碍值（Barrier），也有翻译成边界值或者临界值，一旦在期权存续期间市场价格碰到该障碍值，期权敲出或者敲入。所以我们一般把障碍期权分为两类——敲出障碍期权和敲入障碍期权。

障碍期权的分类

敲出障碍期权（Knock-out Options）：当标的资产价格在期权存续期间达到一个特定的障碍值时，该期权作废（即被“敲出”）。反之，如果在期权存续期内资产价格未触及障碍值，则仍然是一个常规期权。

敲入障碍期权（Knock-in Options）：与敲出期权相反，只有资产价格在期权存续期内达到障碍水平，该期权才得以存在（即“敲入”），其后其回报与相应的普通期权一样；反之该期权作废。

可以看到，跟普通欧式期权不同，障碍期权存在路劲依赖。在存续期内，标的资产价格的走势直接影响期权的盈亏。障碍期权可能由于障碍值被碰到，盈亏发生剧烈变化，特别是期权在价内的时候碰到障碍值，这使得期权参与者管理期权风险的难度增加很多。

在此基础上，通过比较障碍值跟标的资产初始价格的高低，进一步将障碍期权分为向上障碍期权和向下障碍期权。

向上障碍期权，障碍值高于标的资产初始价格。可以是看涨期权，也可以是看跌期权，所以又分为向上敲出看涨期权（Up-and-out Call）和向上敲入看涨期权（Up-and-inCall）、向上敲出看跌期权（Up-and-outPut）和向上敲入看跌期权（Up-and-in Put）。其中向上敲出看涨期权和向上敲入看涨期权，在期权敲出和敲入的时候是实值的，风险较大，我们称之为反向敲出/敲入期权，另外两种是常规敲出/敲入期权。

向下障碍期权，障碍值低于标的资产初始价格。同样分为向下敲出看涨期权（Down-and-out Call）和向下敲入看涨期权（Down-and-in Call）、向下敲出看跌期权（Down -and-outPut）和向下敲入看跌期权（Down -and-inPut）。

在实际交易过程中，又有不断创新，把上述基本的障碍期权再加上一些特殊条款，使得期权进一步复杂，有以下几种：

1．时间依赖性障碍期权，随着时间的推移，障碍值发生变化。大多数情况，这种障碍期权是一个时间的分段常数函数，也就是在一段时间维持一个固定的水平，过一段时间再是另一个固定的障碍值。可以看出来，这种障碍期权，对标的资产价格的路径依赖更强，不确定性也更大。

2．双重障碍期权，期权条款中包含一个障碍上限和一个障碍下限，一般上限高于现价，下限低于现价。在双重敲出期权中，任何一个障碍值被触碰，期权就敲出。在一个双重敲入期权中，只要一个障碍被触及，期权就有效。双重障碍期权，比普通障碍期权多了一个障碍值，那么期权被敲入或者敲出的概率变大，所以双重障碍期权的期权费要高于同样情况下的普通障碍期权。

3．外部障碍期权，这种期权的障碍值是另一个标的资产的价格，也就是说另一种资产的价格变动决定该期权是否敲入或者敲出。这种期权，属于多因素期权，跟另一资产价格变动有关。

4．部分折扣障碍期权，这种障碍期权规定如果障碍值被触发，期权卖方退还部分期权费给期权买方。这种期权通常是敲出障碍期权，标的资产价格触及障碍值，期权被敲出，期权买方承受了损失，所以期权卖方退还部分期权费给期权买方，可以看成是对期权买方失去期权的补偿。

还可以设置各种特殊的条款，使得障碍期权的结构发生变化，盈亏也会不同，这里不一一列举了。

障碍期权的特征

障碍期权是在普通期权的基础上，经过添加障碍因子而产生的。跟普通欧式期权比较，障碍期权因为多了一个障碍因子，灵活很多，也有一些独特的特征。

1． 障碍期权比普通欧式期权便宜。因为障碍期权设置了障碍值，多了一个条件，使得障碍期权相对普通欧式期权便宜。特别对于敲出期权，如果存续期一直没有碰到障碍值，期权跟普通期权一样，但是期权买方花费的期权费更少。所以障碍期权对那些相信障碍水平不会被触发的投资者来说，很有吸引力。

2． 加大了对冲成本，可能影响市场流动性。由于障碍因子的存在，市场价格的瞬间跳动，可以让一个期权敲入或者敲出，直接影响该期权的风险和回报。为了对冲期权的风险，期权参与者必须不断买入或者卖出即期头寸。而一旦市场价格波动比较剧烈，障碍期权的对冲会增加频繁，如果在某一关键位置有大量障碍值存在，价格触及这一关键位置时，市场流动性缺失，可能产生流动性黑洞。

障碍期权的应用

很多企业客户喜欢障碍期权，一个很简单的原因是障碍期权便宜，能更清晰的表达自己的观点。当然如果判断对市场，可能获得更多的回报。举两个例子：

1． 客户买入向上敲出买权。假如一个客户认为欧元兑美元汇率会上涨，但是不会上涨太多，可以买入一个反向向上敲出买权。比如当前EUR/USD即期汇率在1.1050，买入三个月欧元兑美元看涨期权，执行价1.1125，敲出障碍值在1.1500，目前市场期权价格是45Pips。

当然如果是买入一个普通欧式期权，三个月期限，执行价1.1125，需要期权费120 Pips，可以看到障碍期权节省了75 Pips的期权费。如果未来三个月，欧元价格小幅上涨，但是从未触及1.1500，那么障碍期权明显更有利；当然如果欧元兑美元汇率一路朝下，最终期权不行权，障碍期权损失的期权费成本比普通欧式期权也要小。

障碍期权

普通欧式期权

即期价格

1.105

1.105

执行价

1.1125

1.1125

期限

3个月

3个月

期权类型

买权

买权

障碍值

1.15敲出

期权费

45 Pips

120 Pips

2． 客户买入向下敲入买权。客户认为欧元兑美元汇率会上涨，但是可能会先下跌，然后再上涨，或者说在上涨之前，可能会有一波下跌，所以买入一个向下敲入的买权。还是以欧元对美元为例，EUR/USD即期汇率在1.1050，买入三个月欧元兑美元看涨期权，执行价1.1125，敲入障碍值在1.0950，算出来期权费是42 Pips。同样，同样执行价和期限的普通欧式看涨期权，期权费是120 Pips。

添加了一个障碍因子后，期权费便宜了78 Pips。如果欧元兑美元汇率后面真的是先跌破1.0950，然后再上涨，这种向下敲入买权，能获得较多的回报。

障碍期权

普通欧式期权

即期价格

1.105

1.105

执行价

1.1125

1.1125

期限

3个月

3个月

期权类型

买权

买权

障碍值

1.0950敲入

期权费

42 Pips

120 Pips

在奇异期权中，障碍期权是较为普遍的一种，也容易被市场参与者理解。但是期权本身较为复杂，障碍期权就更为复杂，影响障碍期权回报的因子也更多，实际上增加了交易管理的难度。

其实在现代金融理论下，期权的定价已经充分反映了该产品的风险，不存在换算不划算的问题。但是障碍期权，相对普通欧式期权更能表达市场参与者的观点，如果是买入障碍期权，以小博大，也不失为一个不错的选择。

减少投资者的风险

障碍期权(barrier option)是一种附加条件的期权，此类期权是否有效取决于标的资产的市价是否触及确定的界限(ba尔尔义困的rrier)。界限期权可分触碰生效期权(trigger/knock耐活方胶述州没护室-in option)及触碰失效期权(knock-out option)，前者是指只有在标的资产的市价触及确定的水准时期权才生效，后者则是在标的资产的市价触及约定水准时终运即失效。标的资产是指行使压示燃道古离攻期权时可以买进或卖出的资产。

障碍期权一般归为两类，即敲出期权和敲入期权。敲出期权是这当标的资产价格里保风宗紧德吗达到一个特定障碍水平时，该期权作废;敲入期权当波只有当标的资产价格达到一个特定障碍水平时，该期权才案法身位孔见有效。

障碍期权的收入不仅取决于资产在到期日的价格，而且取决于标的资产的价格是否超过了某个”障碍”。例如，一个下降出局期权(down-and-out option)就是一种障碍期权，它在股票价格低于某个障碍价格时就自动到期无效。同样，一个下降入局期权(down-and-in option)在它的有效期内，股价必须至少有一次跌到了激湖障碍价格之下，该期权才会有收入。这些期权也叫敲出期权(knock-out option)与敲入期权(knock-in option)。

障碍期权是什么？举例带你了解障碍期权

今天期权懂带你了解障碍期权是什么？举例带你了解障碍期权。在投资领域中，“期权”一词相信大家已经耳熟能详了，但是“障碍期权”可能对于一些朋友来说还比较陌生。#期权交易##期权日记##50ETF期权#

障碍期权是什么？

障碍期权是一种条件期权，其特性是在特定条件满足之前不会激活，给持有者带来在达到某一条件后方能购买股票的权利。这类期权通常会延迟生效，只有当达到既定的条件时才启动，为投资者提供了一种管理投资风险的工具，有助于减轻风险并可能增加收益。

举例带你了解障碍期权

1. 敲入障碍期权（Knock-in Options）

敲入障碍期权在达到某个特定的障碍价格之前不生效。一旦标的资产价格达到或跌破这个障碍价格，期权就会“敲入”并成为一只有效的期权，持有人可以选择执行该期权。

举例：

Down-and-In Option：向下敲入看涨期权。假设一个投资者购买了这种期权，它只有在标的资产的价格下跌到某个特定的低障碍价格时才生效。一旦价格下跌到这个水平，期权就“敲入”并成为一只标准的看涨期权，投资者可以选择以约定的执行价格购买标的资产。

2. 敲出障碍期权（Knock-out Options）

敲出障碍期权在有效期内如果标的资产价格触及障碍价格，该期权就会自动失效（“敲出”）。如果在期权到期时标的资产价格没有触及障碍价格，期权仍然是有效的。

举例：

Up-and-Out Option：向上敲出看涨期权。如果投资者购买了这种期权，它允许持有者在期权存续期间以执行价格购买标的资产，但如果在到期前标的资产价格上涨到一个障碍价格，期权就会自动失效。

障碍期权适用什么行情？

障碍期权是一种特殊类型的期权，在其合约中设有一个预设的价格水平——即障碍价格。只有当标的资产的价格达到或跨过这个障碍价格时，障碍期权才会生效或失效。根据障碍期权的制定方式，障碍期权分为敲入期权和敲出期权。

在选择使用障碍期权的时候，重要考虑的是市场行情和对未来价格走向的预期：

1.敲入期权（Knock In）：如果你预期标的资产价格会在一段时间内触及某一特定价格，即可以选择敲入期权。这类期权在标的资产价格未达到障碍价格时，是不具有执行权的。只有在价格触及或超过障碍价格后才激活，成为普通的看涨或看跌期权。

2.敲出期权（Knock Out）：如果你预期市场价格将在一段时间内涨跌幅度较大但不会触及某一价格，那么可以选择敲出期权。这是一种特殊的期权，当标的资产价格达到障碍价格时，该期权立即失效。

因此，障碍期权适用于市场行情预测明确，能够预期未来价格相对一段时间将会或者不会触及某一特定价格水平的投资者。最好在市场波动性较大、预测较准确的情况下使用。