Tag: 外汇市场

个人外汇买卖常识—— 外汇知识篇

外汇  (foreign exchange)

通常指以外国货币表示的可用于国际结算的各种支付手段。包括：外国货币、外币存款、外币有价证券(政府公债、国库券、公司债券、股票等)、外币支付凭证(票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等)。外汇是国际汇兑的简称。

外汇主要品种

硬货币：指在国际金融市场上汇价坚挺并能自由兑换、币值稳定、可以作为国际支付手段或流通手段的货币。主要有：美元、英镑、日元、欧元等。

软货币：指在国际金融市场上汇价疲软，不能自由兑换他国货币，信用程度低的国家货币，主要有印度卢比、越南盾等。

硬货币和软货币是相对而言的，它会随着一国经济状况和金融状况的变化而变化。例如美元在50年代是硬货币，在60年代后期-70年代是软货币，80年代以来，美国实行高利率政策和紧缩银根政策，美元又成为硬货币。

目前在外汇市场上交易量比较大的外汇主要品种：美元、欧元、日元、英镑、港币等等，这些外汇品种都是目前外汇市场上交易频繁、交易量较大的外汇；同时，它们也可看成是外汇市场上的晴雨表，它们的剧烈、频繁变动往往会导致整个外汇市场上的剧烈变动。

汇率

汇率是指两种不同货币之间的兑换价格。如果把外汇也看作是一种商品，那么汇率即是在外汇市场上用一种货币购买另一种货币的价格。例如，l美元＝110日元，表示1美元可换110日元。汇率的表示方法有直接标价法和间接标价法。

直接标价法和间接标价法

直接标价法又称价格标价法。是以本国货币来表示一定单位的外国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的外币能够折合多少本国货币。本国货币越值钱，单位外币所能换到的本国货币就越少，汇率值就越小；反之，本国货币越不值钱，单位外币能换到的本币就越多，汇率值就越大。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系：本币升值，汇率下降；本币贬值，汇率上升。大多数国家都采取直接标价法。市场上大多数的汇率也是直接标价法下的汇率。如：美元兑日元、美元兑港币、美元兑人民币等。

间接标价法又称数量标价法。是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的本币能够折合多少外国货币。本国货币越值钱，单位本币所能换到的外国货币就越多，汇率值就越大；反之，本国货币越不值钱，单位本币能换到的外币就越少，汇率值就越小。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成正比例关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降。前英联邦国家多使用间接标价法，如英国、澳大利亚、新西兰等。市场上采取间接标价法的汇率主要有英镑兑美元、澳元兑美元等。

基本汇率和交叉汇率

基本汇率（也叫直盘或基础汇率）：一般指一国货币与美元的比价。

交叉汇率：在国际市场上，几乎所有的货币兑美元都有一个兑换率。一种非美元货币对另外一种非美元货币的汇率，往往就需要通过这两种对美元的汇率进行套算，这种套算出来的汇率就称为交叉汇率。交叉汇率的一个显著特征是一个汇率所涉及的是两种非美元货币间的兑换率。

买入价和卖出价

买入价(Bid rate)是银行向客户买入外汇(标价中列于”/”左边的货币，即基础货币)时所使用的汇率。

卖出价(Offer rate)是指银行卖出外汇（标价中列于”/”左边的货币，即基础货币)时所使用的汇率。

外汇中间价是买入汇率和卖出汇率的平均数。

计算外汇交叉报价

答：计算交叉汇率的方法主要有以下几种：

（1）同为直接报价货币

买入价 卖出价

USD/JPY: 120.00 120.10

(交叉相除) 买入价 卖出价

DEM/JPY = 66.33 66.43

USD/DEM: 1.8080 1.8090

（2）同为间接报价货币

买入价 卖出价

EUR/USD:1.1010——1.1020

（交叉相除） 买入价 卖出价

EUR/GBP = 0.6873 0.6883

GBP/USD:1.6010——1.6020

（3）直接报价货币与间接报价货币

买入价 卖出价

USD/JPY: 120.10 120.20

(同向相乘) 买入价 卖出价

EUR/JPY = 132.17 132.40

EUR/USD: 1.1005 1.1015

固定汇率

固定汇率指一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率。在19世纪初到20世纪30年代的金本位制时期、第二次世界大战后到70年代初以美元为中心的国际货币体系，都实行固定汇率制。固定汇率并非汇率完全固定不动，而是围绕一个相对固定的平价的上下限范围波动。如二战后以美元为中心的固定汇率制度，国际货币基金各成员国货币兑美元的官定比价就是平价，各成员国货币汇率只能在平价上下1%波动，由中央银行出面干预。

浮动汇率

浮动汇率指一国货币同他国货币的兑换比率没有上下限波动幅度，而由外汇市场的供求关系自行决定。1971年8月15日，美国实行新经济政策，任由美元汇率自由浮动，到1973年，各国普遍实行浮动汇率制度。也正是从那时开始，外汇市场随着各种汇率的不停的浮动而不断发展。

浮动汇率类型

浮动汇率按政府是否干预，分为“自由浮动汇率”和“管理浮动汇率”两种。在现实生活中，政府对本国货币的汇率不采取任何干预措施，完全采取自由浮动汇率的国家几乎没有。由于汇率对国家的国际收支和经济的均衡有重大影响，各国政府大多通过调整利率、在外汇市场上买卖外汇以及控制资本移动等形式来控制汇率的走向。

外汇市场

外汇市场是指由银行等金融机构、自营交易商、大型跨国企业参与的，通过中介机构或电讯系统联结的，以各种货币为买卖对象的交易市场。它可以是有形的—如外汇交易所，也可以是无形的—如通过电讯系统交易的银行间外汇交易。据国际清算银行最新统计显示，国际外汇市场每日平均交易额约为1.5万亿美元。

外汇市场的特点

如果从外汇交易的区域范围和周围速度来看，外汇市场具有空间统一性和时间连续性两个基本特点。

所谓空间统一性是指由于各国外汇市场都用现代化的通讯技术（电话、电报、电传等）进行外汇交易，因而使它们之间的联系非常紧密，整个世界越来越联成一片，形成一个统一的世界外汇市场。

所谓时间连续性是指世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替，形成一种前后继起的循环作业格局。

外汇市场和股票市场的主要区别

1. 空间不同

从外汇市场的特点就可以看出来，外汇市场是一个全球性的市场，而股票市场是区域性的市场；外汇市场是无形的，股票市场是有形的。

一些朋友经常会问：这个报价是那个市场的报价？这就是受了股票市场的影响。由于外汇市场是全球性的开放市场，是不存在报价是那个市场的问题的，我们所看到的价格就是这个市场最新的报价，虽然这个时段可能是东京市场比较活跃，但也可能会有纽约、伦敦、香港等其它地区的交易商在交易，所以说，报价来自于哪个市场很难确定，也没有必要知道。

2. 标准不同

在股票市场中，不同区域性的市场都会有不同的市场规则和其自身的特点，但在同一个市场中，大家都遵循统一的标准。

在外汇市场中，由于其全球化的特点，市场的包容度和自由度相当高，大家在一起交易，遵循公平、自愿、诚信的原则就可以了，没有什么特别的要求和规矩。

3. 成交方式不同

规范的股票市场都是采用集合竞价，集中撮合的方式来完成交易的，体现了绝对的公平，因此，在同一时点上的同一只股票不可能出现不同的成交价格。

外汇市场所有的买家和卖家完全是开放的，体现了绝对的自由，买家可以自由地询价，卖家可以自由地报价，双方完全是在自愿的情况下进行交易，外汇市场没有集合竞价和电脑集中撮合的规矩。

外汇市场的主要参与者

答：外汇市场的参与者主要包括各国的中央银行、商业银行、非银行金融机构、经纪人公司、自营商及大型跨国企业等。它们交易频繁，交易金额巨大，每笔交易均在几百万美元，甚至千万美元以上。外汇交易的参与者，按其交易的目的，可以划分为投资者和投机者两类。

外汇市场的产生

答：在当代世界经济中，国际经济贸易往来是任何国家都不能离开的。伴随着商品、劳务以及资本在国际间的流动，各种为进行支付而跨越国界的货币运动就不可避免。国际经济交往形成外汇的供给与需求，外汇的供给与需求导致外汇交易，而从事外汇交易的场所，就称为外汇市场。随着世界经济全球一体化趋势的不断加强，国际外汇市场也日益紧密地联系在一起。

全球主要外汇市场

答：目前，世界上大约有30多个主要的外汇市场，它们遍布于世界各大洲的不同国家和地区。根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼，亚洲的东京、新加坡和香港等。

每个市场都有其固定和特有的特点，但所有市场都有共性。各市场被距离和时间所隔，它们敏感地相互影响又各自独立。一个中心每天营业结束后，就把订单传递到别的中心， 有时就为下一市场的开盘定下了基调。这些外汇市场以其所在的城市为中心，辐射周边的其他国家和地区。由于所处的时区不同，各外汇市场在营业时间上此开彼关，相跟着挂牌营业，它们相互之间通过先进的通讯设备和计算机网络连成一体，市场的参与者可以在世界各地进行交易，外汇资金流动顺畅，市场间的汇率差异极小，形成了全球一体化运作、全天候运行的统一的国际外汇市场。其简单情况可见下表：

地区

城市

开市时间（GMT）

收市时间（GMT）

亚洲

悉尼

11:00

19:00

东京

12:00

20:00

香港

13:00

21:00

欧洲

法兰克福

8:00

16:00

巴黎

8:00

16:00

伦敦

9:00

17:00

北美洲

纽约

12:00

20:00

世界最大的外汇交易中心——伦敦

伦敦作为世界上最悠久的国际金融中心，伦敦外汇市场的形成和发展也是全世界最早的。早在一次大战之前，伦敦外汇市场已初具规模。1979年10月，英国全面取消了外汇管制，伦敦外汇市场迅速发展起来。在伦敦金融城中聚集了约600家银行，几乎所有的国际性大银行都在此设有分支机构，大大活跃了伦敦市场的交易。由于伦敦独特的地理位置，地处两大时区交汇处，连接着亚洲和北美市场，亚洲接近收市时伦敦正好开市，而其收市时，纽约正是一个工作日的开始，所以这段时间交投异常活跃，伦敦成为世界上最大的外汇交易中心，对整个外汇市场走势有着重要的影响。

北美洲最活跃的外汇市场——纽约

纽约在二次大战以后，随着美元成为世界性的储备和清算货币，纽约成为全世界美元的清算中心。纽约外汇市场迅速发展成为一个完全开放的市场，是世界上第二大外汇交易中心。目前世界上90%以上的美元收付通过纽约的“银行间清算系统”进行，因此纽约外汇市场有着其他外汇市场所无法取代的美元清算和划拨的功能，地位日益巩固。同时，纽约外汇市场的重要性还表现在它对汇率走势的重要影响上。纽约市场上汇率变化的激烈程度比伦敦市场有过之而无不及，其原因主要有以下三个方面：美国的经济形势对全世界有着举足轻重的影响；美国各类金融市场发达，股市、债市、汇市相互作用、相互联系；以美国投资基金为主的投机力量非常活跃，对汇率波动推波助澜。因此，纽约市场的汇率变化受到全球外汇交易商的格外关注。

亚洲最大的外汇市场——东京

东京是亚洲地区最大的外汇交易中心。在60年代以前日本实行严格的金融管制，1964年日本加入国际货币基金组织，日元才被允许自由兑换，东京外汇市场开始逐步形成。80年代以后，随着日本经济的迅猛发展和在国际贸易中地位的逐步上升，东京外汇市场也日渐壮大起来。

90年代以来，受日本泡沫经济崩溃的影响，东京外汇市场的交易一直处于低迷状态。东京外汇市场上的交易以美元兑日元为主。日本是贸易大国，进出口商们的贸易需求对东京外汇市场上汇率的波动影响较大。由于汇率的变化与日本贸易状况密切相关，日本中央银行对美元兑日元汇率的波动极为关注，频繁地干预外汇市场。这是东京外汇市场的一个重要特点。

如何理解不同市场的交易规则？这些规则对投资者有什么影响？

如何理解不同市场的交易规则？这些规则对投资者有什么影响？

在金融市场中，不同市场的交易规则犹如指引航行的灯塔，对投资者的决策和收益产生着深远的影响。

首先，让我们来探讨一下股票市场的交易规则。股票市场通常采用的是 T+1 的交易制度，即当天买入的股票，需要在下一个交易日才能卖出。这一规则在一定程度上限制了投资者的交易灵活性，但也有助于抑制过度的短期投机行为。此外，股票市场还有涨跌幅限制，一般为 10%，科创板和创业板则为 20%。这种限制可以降低市场的波动幅度，保护投资者免受短期内过大的损失。

接下来看看期货市场。期货市场实行的是 T+0 交易制度，投资者在当天买入后可以在当天卖出，交易灵活性极高。然而，这也意味着风险的迅速累积和释放。期货市场的保证金制度是其显著特点之一，投资者只需缴纳一定比例的保证金就能控制较大价值的合约。例如，一份价值 10 万元的期货合约，可能只需缴纳 1 万元的保证金。但这同时也放大了收益和亏损。

外汇市场的交易规则又有所不同。外汇市场是全球最大的金融市场，交易时间几乎是全天候的。其交易机制灵活，没有涨跌幅限制，并且采用的是杠杆交易。但由于外汇市场受到全球政治、经济等多种因素的影响，波动较为剧烈，对投资者的风险承受能力和市场分析能力要求较高。

下面通过一个表格来更清晰地对比这三个市场的部分交易规则：

市场T+0/T+1涨跌幅限制保证金制度

股票市场

T+1

10%（科创板和创业板 20%）

期货市场

T+0

不同品种不同限制

外汇市场

T+0

这些交易规则对投资者的影响是多方面的。T+0 交易制度虽然增加了交易机会，但也容易导致投资者过度交易，增加交易成本和风险。涨跌幅限制在一定程度上保护了投资者，但也可能限制了部分投资者的获利空间。保证金制度能以小博大，但如果判断失误，可能会导致巨大的亏损。

投资者在进入不同市场之前，必须深入了解并适应其交易规则。只有这样，才能在复杂多变的金融市场中稳健前行，实现自己的投资目标。

三价齐升！人民币汇率创逾34个月新高，节后“开门红”行情持续

2月26日，外汇市场再次见证了人民币的强势时刻。当日在岸及离岸人民币兑美元双双升破6.84关口，截至16点30分，中国外汇交易中心公布的人民币兑美元即期收盘价为6.8397，较上一交易日上涨275点，更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率一度升破6.83，两者均创下2023年4月以来新高。人民币兑美元中间价报6.9228，较前一交易日调升93个基点，连续第三日调升，创2023年5月中旬以来新高。

此次节后人民币汇率呈现出的“开门红”行情并非偶然，既是多重因素共振的结果，也延续了节前人民币汇率的强势走势。回顾本轮人民币的趋势性升值行情，从去年12月1日至今年2月25日，人民币兑美元中间价、在岸人民币汇率、离岸人民币汇率较去年11月最后一个交易日已经分别升值2.1%、3.0%、2.7%。

人民币加速升值背后的核心逻辑

若从同比数据观察，近期人民币兑美元中间价、在岸人民币汇率、离岸人民币汇率同比表现明显强于简单的历史季节性。近日人民币为何涨得这么猛？原因来自多重因素。市场人士普遍认为，国内经济基本面改善、外贸规模稳中有升、企业结汇需求集中释放、外资流入增配人民币资产、美元阶段性走弱等因素是本轮人民币加速升值的主要推手。

广发证券宏观研究团队指出，近期支撑人民币汇率的因素仍较为明显。其一是来自国内经济名义增长改善的支撑；其二是结汇仍有支撑，本轮结汇潮可能非仅仅是短期脉冲现象，而是与2022年的“延迟结汇周期”回摆有关；其三是国内风险资产表现偏强。

从外部因素来看，最近人民币升值的一个很重要的原因是美元指数下跌和外部贸易环境的改善。美联储多次降息后，当前美元指数处于近年低位，弱美元环境推动非美货币普遍升值。从贸易角度来看，2月20日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权，这对具有极强竞争力的我国出口来说是重大利好。

财通证券宏观首席分析师张伟认为，本轮人民币属于被动升值，美元持续走弱是核心原因。此外，2025年9月后结汇需求的集中释放也加快了人民币升值的速度。在美元走弱的基准情形下，人民币升值是长期的确定性事件。

未来人民币汇率走势如何？还会升值多久？

汇率涨跌直接关乎收益，面对持续走强的人民币，人民币汇率的未来走势依然是投资者和外贸企业最为关心的问题之一。

首先，在人民币汇率已经单向升值超过一年的大背景下，人民币兑美元汇率在短期内可能出现波动；但从中长期来看，人民币温和升值有望成为今年的主基调。

整体来看，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍是政策主基调和货币政策目标。日前公布的2025年第四季度中国货币政策执行报告提出，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

当前央行稳定汇率的政策工具箱仍较充足、空间较大。央行对各种工具的使用也通常以“组合拳”形式出现，共同发挥调节人民币汇率的作用。

中信证券策略团队研究报告指出，稳定币值、防范出现单边升值预期可能是央行2026年所要面对的一个问题。人民币过快的升值可能会引发一些投机行为，这对制造业的竞争优势也是一种损伤。为了调节人民币升值的压力，大体的政策思路有两个：一方面是通过适度宽松的货币压低实际利率；另一方面是在一定程度上放宽本土金融机构甚至是居民对外金融投资的限制，这对于多元化资产配置敞口并提升预期回报率至关重要。

广发证券宏观研究团队指出，春节过后人民币存在一定的压稳因素：1月底以来人民币汇率中间价向偏弱方向引导。此外，季节性结汇需求预计边际退潮，基本面定价权回升。经验上，2-3月人民币汇率易出现季节性趋弱；美元也在2-3月又有偏强季节性。最后，继人民币汇率单边升值后，人民币的波动率或将均值回归，美元也会有双边波动特征。预计今年人民币汇率单边趋势将较过去两个季度有所收敛，双边特征有所加强，但年度仍维持小幅升值的趋势。

张伟指出，2026年美元兑人民币的极值可能达到6.8水平。此外企业未结汇压力带来的交易行为，可能推升美元兑人民币下破极值。虽然央行对汇率弹性区间容忍度上升，但不会放任人民币单边快速升值。

银河证券宏观研究团队认为，展望2026年，基准情形之下，我国名义经济增速呈现回升、美联储降息幅度高于国内央行，我国出口增速保持韧性，国内汇率政策为保持汇率基本稳定，人民币将呈现稳健的温和升值，美元兑人民币汇率年末将升至6.7。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，短期来看，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度我国出口还会保持较快增长，再加上当前汇市情绪偏高，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在偏强运行状态。全年来看，人民币对美元汇价将主要取决于三个因素：美元走势、我国外部经贸环境变化，以及国内稳增长政策效果。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 穆祥桐