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世界主要外汇市场概况

外汇市场作为国际金融市场的重要组成部分，分布在世界模拟外汇国际金融中心。目前，世界上大约有30多个国际外汇市场，其中最重要的有伦敦、纽约、欧洲大陆外汇交易市场、新加坡、香港等，它们各具特色，并分别位于不同的国家和地区，下面分别模拟外汇介绍。

(一)伦敦外汇市场

伦敦外汇市场是无形外汇市场，完全通过电话电报或网络完成模拟外汇，有250多家外汇指定银行(包括英国的商人银行，清算银行和外国银行设在伦敦的分行)，90多家外汇经纪商，其中有些经纪人还在香港和新加坡设有分支机构。

19世纪以来，由于伦敦在国际金融和贸易方而所处的中心地位，英镑作为国际结算中的主要支付货币和伦敦票据兑换业务的发展，促成了伦敦外汇市场的形成，并成为世界最重要的外汇市场。两次世界大战后，随着英国经济实力的日渐衰落，英镑作为国际支付货币的地位逐渐下降和外汇管制的加强，使伦敦外汇市场的作用受到影响。1951年12月11日，英国政府重新开放外汇市场，英格兰银行根据国际货币基金组织的有关规定，将英镑对某些外汇基础知识外币的汇价订出最高最低价，这些外汇指定模拟外汇可随市场供求情况在这一幅度内自由定价成交，并依照外汇管制条例外汇k线图经典图解，进行远期外汇买卖。英国政府于1979年10月全部取消外汇管制，这对伦敦金融市场也产生了重大中国的外汇管理体制。

伦敦外汇市场的外汇交易为即期交易和远期交易，对每笔交易金额，并无具体规定和中国银行即期汇率，什么影响汇率外汇市场上外币套汇业务十分活跃，自从欧洲货币市场发展以来，伦敦外汇市场上的外汇买卖与“欧洲货币”的存放有着密切联系。欧洲投资银行曾积极地在伦敦市场发行大量欧洲德国马克债券，使伦敦外汇市场的模拟外汇更加突出。

尽管英镑作为国际贸易支付手段和国际储备货币的地位已被美元模拟外汇，但由于伦敦外汇市场交易类型齐全，交易结构完备，设有十分现代化的电讯网络设备，加上伦敦横跨中国银行即期汇率美洲三个时区，得天独厚，使伦敦外汇市场的交易规模长期以来居世界各大外汇市场之首。2001年4月国际清算银行外汇业务范围的调查报告显示，伦敦仍是中国外汇交易 论坛外汇交易量最大的金融中心，日平均交易量5040亿外汇期权模拟，占全球日平均交易量的1/3。

(二)纽约外汇市场

第二次世界中国的外汇管理体制后，随着美国经济实力的增强和对外贸易、资本输出的迅速发展，美元取代英镑成为关键货币，加之美国实行的外汇开放政策，纽约国际金融市场的地位不断提高，交易量占国际外汇交易量的18%，仅次于伦敦，是世界最重要的外汇市场之一。

纽约外汇市场是最复杂的，同时也是最具特色的外汇市场，具体表现为：

1.由于美国对经营外汇业务不加限制，政府不专门指定外汇专业银行，因此，几乎所有的美国银行和金融机构都可以经营外汇业务，如商业银行、储蓄银行、投资银行、人寿保险公司和外汇经纪人等等，其中又以商业银行为主。目前，纽约外汇市场主要包括180多家美国商业银行，200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行以及代表处。

2.纽约外汇市场交易活跃，但和进出口贸易相关的外汇交易量较小，因为在美国的进出口中大多数以美元计价结算，当美国从国外进口商品、劳务时，支付的是美元，美元和外币的兑换发生在出口国;当美国出口商品和劳务时，收的是美元，美元和外币的兑换由进口商进行，发生在进口国。在纽约外汇市场上，外汇交易的相当部分和金融期货市场密切相关，美国的企业除了因进行金融期货交易而同外汇市场发生关系外，其它外汇业务较少。

3.纽约是世界美元交易的清算中心。世界各地的美元买卖，包括欧洲货币市场和亚洲美元市场的交易，最终都必须在美国，特别是纽约商业银行的账户上收付、划拨和结算，2003年占全球90%以上的美元交易最后都通过纽约的银行间清算系统进行结算。纽约外汇市场的大商业银行，通过在海外分支机构及其广泛的国际联系，承担着国际结算和资本流动的主要结算任务。

(三)东京外汇市场

历史上，日本曾是实行外汇严格管制的国家，外汇交易受到多方限制，外汇市场的产生和发展都较其他发达的资本主义国家缓慢。20世纪50年代后，日本逐渐放松了外汇管制，1964年日本加入了国际货币基金组织并成为其“第八条会员国”(article ⅷmember)，日元成为可兑换货币，东京外汇市场原则上不再实行外汇管制，外汇交易也逐步实行自由化，推动东京外汇市场业务量的迅速增长。但是，由于历史延续的原因和日本一向以实行保护贸易政策著称，对于外贸一直采取一些限制性条款，使得东京外汇市场与其它国际金融中心的外汇市场相比，交易限制还是比较严格的。

进入20世纪80年代，在国际金融自由化浪潮的冲击下，日本政府采取了一系列金融自由化措施，如1980年修改了战后初期制定的《外贸和外汇管理方法》，修改后的新外汇管理法放宽了银行外汇业务的限制，使所有银行都可以在国内经营一般外汇业务。1985年东京外汇市场更是迎来了交易货币、交易种类多样化的质的飞跃，从此东京外汇市场达到了与纽约外汇市场并列的自由程度，成为国际性的外汇交易市场。

东京外汇市场作为一个新兴的主要国际外汇市场，具有一些有别于其它国际外汇市场的特点：

1.交易规模不断扩大。1998年东京外汇市场平均每天交易额为1487亿美元，仅次于伦敦、纽约，居当年世界第三位。不过其规模扩大速度在1992后已大为减缓，2001年法兰克福外汇交易量超过东京成为世界第三大外汇交易中心。进入九十年代以后，日本国内投资环境恶化，投资者投资时趋于谨慎化，这样就使外汇购买和套期保值的外汇买卖日趋萎缩，导致外汇市场对顾客包括企业法人、进出口商社、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行等的交易比例下降，由80年代末期的占30%，降至目前的20%左右。

2.货币选择权交易大幅度增加。东京外汇市场吸取了有关货币选择权交易的诀窍，致力培养人才，其结果使银行间的交易增加。另外，外汇市场的外汇风险套期交易手段从远期预约逐步过渡到选择权上，这样使顾客的交易量增加。

3.货币选择权市场的特色：①东京外汇交易量的变化。1984年东京市场引进货币选择权交易，特别是1987年左右，介绍了利用货币选择权的复合商品，外汇交易量按最新统计表明：货币选择权交易占通过东京外汇市场经纪人中介交易的10%左右;②交易货币的币种主要是美元和日元，美元和日元的交易接近70%，如果论美元和日元的交易量，东京外汇市场足以凌驾于伦敦、纽约之上;③市场汇率差价交易尤为活跃。银行问的交易一部分主要是市场参加者通过直接交易及经纪人提出货币选择权的价格，以获取货币选择权，所以汇率本身的差价交易就显得极为活跃。

外汇市场走过“不惑”

正常的活动放缓了，咖啡杯一次次地被重新填满，留着齿印的三明治静静地躺在桌上，整个楼层好似重大比赛前的足球更衣室，表面上轻松，实则充斥着紧张和期待。投资者变得犹豫，在新闻播报之前决不敢做任何大动作。这不是电影片段，而是美国外汇交易大厅经常上演的真实一幕。

外汇兑换交易市场（Foreign Exchange，简称外汇市场）是当今世界上最大的金融市场。不过，却是诸多交易市场中最晚形成的，在19世纪至20世纪上半叶，世界各主要货币均以黄金为基准，而不是彼此直接在公开市场进行交易。

1944年，布雷顿森林协定以每盎司35美元的固定比率，确立了美元在世界金融体系的中心地位。在此后的几十年间，外汇市场显然是没有必要存在的，因为所有主要货币都盯住美元汇率，只能在特殊情况下才能改变，还必须由国际货币基金组织（IMF）批准。1971年，美国总统尼克松宣布废止布雷顿森林协议，使美元脱离金本位，其他货币才得以更自由地对美元进行交易。

直到1973年，一个初期的外汇市场才逐渐发展起来，确定了一种货币相对于其他货币的价值。建立外汇市场是为了对冲外币风险，不过市场规模仍然很小，积极参与的企业主要是国际跨国银行，以及以出口为主的大型企业集团，比如福特汽车和通用电气公司等。

外汇交易和其他类型的金融市场是不同的。外汇交易商通常不拥有资产，而只是在投机下赌注：赌一国货币兑换另一国货币的比率，即以一种货币表示另一种货币的价格。通过买进和卖出一种货币，与其他货币交换。这也意味着，外汇市场是没有所谓牛市或熊市的：货币只可能时而趋强或趋弱。所以有些货币总是不断上升，而有些货币则总是持续下跌。

此外，外汇市场还有另一个重要的特点。在过去的20年间，全球贸易比以往任何时候都要强劲，加之全球股市的变动相比以往更加同步而行，因此汇率变化也不像过去那么极端，像美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎这些主要货币，在12个月内走强或趋弱的幅度，大约为5%或15%。

外汇交易员的世界可以说是马不停蹄、日夜不分、从不间断。对于股票市场而言，美国大公司的股票也可能在东京和伦敦交易，交易员知道必须等待纽约的交易时段，来获得微软或通用汽车最好的价格。同样在北美的交易时段，交易员也更愿意买进或抛售美国债券。在格林威治标准时间，他们则喜欢买进或卖出金属。而外汇是金融市场中唯一漠视时区、24小时进行稳定交易的产品。

这一“令人羡慕”的状态，充分反映了美元在世界上的特权地位，因为在外汇市场中，超过90%的货币交易对象是美元。例如，如果有人想把墨西哥比索兑换成捷克克朗，这两种货币很可能会先转换成美元，然后再转换回来完成交易。而且由于美元在世界各地随处可见，新加坡和伦敦等全球货币市场，同样可以像纽约那样有效地运转。因此，在全美各地的交易大厅里，当交易员手上握有大笔资金，面临关乎输赢的关键时刻，交易大厅的嘈杂声是可以想象的。

约翰•泰勒是“FX概念”对冲基金的创始人，在纽约专门从事外汇交易，他管理着代表美国养老基金、捐赠基金，以及外国政府的大笔资金，所管理的外汇资金约为130亿美元，使其成为全球单一的、以押注外汇获利的最大公司之一。更确切地说，是对美元和其他30多种货币走势的投注。

全球外汇市场每天的交易量约为3.2万亿美元（是全球股市每天平均3000亿美元的成交量的10倍以上），一个月内货币市场的资金交易量，足以购买整整一年世界所有生产的商品和服务！

“FX概念”是一个活跃的交易者，因其杠杆作用，需要借钱来增加下注的规模，其影响力甚至远远超过其价值130亿美元的资产，因此，泰勒和他的公司尤其倚重美联储的货币政策，胜过了大多数的市场参与者，他的交易员随时都做好出击的准备，一旦美联储做出新的货币决定，他们便立刻采取行动，每天交易金额高达数十亿美元！

在“FX概念”的工作人员，脑海里不存在汇率变动是随机或不可预测这样的概念，他们坚信过去的资讯必有其宝贵的价值，甚至有些看似矛盾的信号，也可以指示一种货币未来的发展方向。

例如在2006年，在“FX概念”决定买入美元、卖出日元之前，便有一个模型分析美国和日本之间的利率关系，另一个模型将研究这两种货币历来的交易价格，第三个模型切割、分片观察日元兑美元的交易波动量。经过综合分析之后，最后才决定购买美元，卖出日元，因此大赚了一票。

洛神站点：2008年全球金融危机及货币市场

2008年下半年的全球金融危机根源在美国抵押贷款市场。21世纪头十年，美国抵押贷款市场受当时低利率的支撑而迅速发展，导致泡沫出现，但风险被低估，这在许多经历了长期而持续的单边趋势的市场中经常发生。美国抵押贷款市场的泡沫最终在2007年破灭，引发多米诺骨牌效应，美国抵押放贷机构破产，之后是与这类金融机构有关联的银行陷入困境。

对美国和全球金融系统来说，不幸的是，世界上的投资者和银行开始囤积现金以备不测，而且对借贷方和其他银行紧缩借贷，导致2007年年中出现所谓的“信用恐慌”。缺乏借贷迅速导致证券市场崩溃，因为恐惧感胜过谨慎，对现金的追逐导致其他资产（主要是证券）被大肆抛售。2008年9～10月全球范围内各证券市场的跌幅高达25%～90%。

具体到货币市场，因为银行间借贷美元，澳大利亚储备银行、美国联邦储备银行和其他主要中央银行建立所谓的信贷互换，美国的中央银行借出大量美元，与其他中央银行交换其货币，向全球市场提供流动性，这是为稳定市场的临时举措。

2008年10月11日，危机肆虐极盛，G20国家的首脑大力发声，抛出计划对抗金融危机。该计划涉及成百上千亿美元的新支出，以避免全球经济萧条，而且世界主要经济体的官方利率同步大幅下调。

尽管有世界各地中央银行和政府的齐心支持，但因为市场弥漫普遍性的风险规避情绪，导致非主要货币贬值严重，资金从边缘货币回流至主要金融中心。比如，澳元/美元汇率未能免于金融市场动荡的冲击，在3个月的时间里因普遍的风险规避情绪，和其他次级和第三级货币一起下跌了40%。

2008年下半年的全球金融危机，导致全球外汇市场交易量10年来的快速增长趋势暂时反转，澳储行估算2008年下半年至2009年年初的交易量下降了25%。外汇交易量的下降与2008年的跨境投资急剧下降同时发生，因为从国际层面说，银行相互间对交易另一方的风险担忧增强，也就是说担忧对方的破产风险以至于不能履约。同时进行的对冲基金持续去杠杆化，在当时次债问题困扰美国银行系统的背景下，导致非美银行难以获得美元融资。

杠杆头寸的拆仓潮和国际性风险催生单边市场走势，这些资金流要高于以往，国内和国际证券市场的下跌幅度就体现了这一点，市场价格出现“缺口”，这在大型交易被银行间市场消化时往往如此。

外汇市场交易量下降，汇率走势也越发动荡，但不能将这种现象与市场功能出现问题联系起来。事实上，在整个金融危机期间，相比大多数其他市场，外汇市场功能发挥得更好。不过有一点很明显——大型银行和金融机构的风险规避情绪导致流动性减少，银行间买卖价差增加了2～3倍，市场受到流动性匮乏的冲击，促使中央银行（如澳储行）干预数次以测试并平复各自的外汇市场。

承认中央银行在外汇市场发挥的角色很重要。尽管一些参与者认为中央银行通常颇具侵入性，但在金融危机这种情况下，市场成为单边趋势，中央银行扮演着确认市场价格和使流动性稳定的角色。

要补充的很重要的一点是，从21世纪头十年里的金融危机发生以来，进入2011年，外汇交易量已经回到并超过危机前的水平，这一迹象表明所有市场以后可能表现得更好。