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10月27日-11月2日中国原油综合进口到岸价格指数为111.93点

11月5日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示10月27日-11月2日，中国原油综合进口到岸价格指数为111.93点，周环比上涨0.94%，同比下跌10.21%。

美国能源信息署（EIA）最新发布的库存数据显示，截至10月24日当周，美国商业原油库存减少685.8万桶，至4.1597亿桶，较五年同期平均水平低约3%；NYMEX的WTI原油期货交付地-俄克拉荷马州库欣地区的原油库存增加133.4万桶，至2256.5万桶。

本周油价呈现宽幅震荡走势，但最终录得收跌。截至10月31日收盘，Brent原油期货价格环比下跌0.66%，至64.77美元/桶；WTI原油期货价格环比下跌0.85%，至60.98美元/桶;上海期货交易所原油期货价格环比下跌1.46%，至459.4元/吨。周初，市场对于OPEC+增产的预期加之美国给予德国豁免、减轻制裁冲击，供应宽松预期主导油市，油价连续下行。随后，美国公布的原油及成品油库存降幅均超预期，美联储宣布下调基准利率25个基点，带动油价反弹。然而，美国原油日产量创新高，供应宽松态势抵消了政策与地缘因素带来的提振，最终油价涨势难以持续。

供应方面，OPEC+内部维持逐步增产计划，8个成员国近月累计增产逾270万桶/日，占全球供应约2.5%。消息人士称，该组织或将在11月2日会议上宣布12月再度小幅增产13.7万桶/日。虽然部分成员国主张暂停增产以应对北半球冬季需求放缓，但沙特、阿联酋等主导方倾向维持扩产步伐。与此同时，美国对俄罗斯两大主要石油公司Rosneft与Lukoil实施制裁，印度及中国炼厂暂停部分采购，短期内扰动供应结构。然而，分析普遍认为，即便部分俄罗斯原油退出市场，OPEC+新增产量仍可弥补供给缺口，供应总体依旧宽松。

需求方面，国际经贸关系边际改善，市场预期全球制造业和运输业压力一定程度上得到缓解，对中短期原油需求构成边际利好。但IEA与多家机构同时指出，全球经济复苏依旧乏力，需求增长前景偏弱，尤其在北半球冬季来临、消费季节性放缓的背景下，原油需求恢复动能有限。

地缘政治方面，美国对俄罗斯能源制裁再度升级，欧盟亦通过第19轮制裁措施，进一步限制俄油出口与海运运输，短期内推升市场风险溢价。此外，科威特Al-Zour炼油厂意外停产及印度炼厂转向现货采购，扰动亚洲原油流向，带来局部供需紧张。与整体来看，地缘政治风险虽有升温，但市场普遍认为其对油价的支撑将受制于供给过剩格局。

综合来看，短期油价将继续在供需矛盾与宏观政策博弈中震荡运行。若OPEC+维持增产节奏，而全球经济需求恢复不及预期，油价仍面临下行压力，整体走势或维持弱势震荡。

截至10月28日当周，机构投资者持有ICE的Brent原油期货和期权的净多头头寸为171567手，较上周上涨226.66%；受美国政府停摆影响，NYMEX的WTI原油期货和期权的净多头头寸暂未公布，机构投资者持有期货与期权净多头头寸大幅上涨，表明机构投资者对未来油价走势充满信心。

现货市场，10月31日，迪拜原油价格67.5美元/桶，周环比下跌1.79%；阿曼原油价格67.56美元/桶，周环比下跌1.76%。

由于贸易流程原因，我国原油进口到岸价格往往比国际市场期货价格和现货价格滞后。近期国际油价波动的影响，将在后期原油进口到岸价格中逐渐显现。

中国原油综合进口到岸价格指数编制由海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心合作完成，于2019年12月18日以价格形式首次面世，自2020年9月23日起调整为以指数形式发布，以2018年第一日历周为基期（当周中国原油综合进口到岸价格为3114元/吨，价格指数为100）综合反映上一周我国原油进口到岸的价格水平。

黄金价格波动的背后原因有哪些？

黄金，作为一种具有特殊地位的贵金属，其价格波动一直备受投资者和市场关注。深入探究黄金价格波动背后的原因，对于理解金融市场动态和制定投资策略具有重要意义。

从供需关系层面来看，黄金的供给主要来源于矿产金、再生金以及央行售金。矿产金是黄金的主要来源，其产量受矿山开采成本、开采技术以及新矿发现等因素影响。当开采成本上升，如劳动力成本增加、能源价格上涨，矿山企业的开采积极性可能下降，导致黄金供给减少，推动价格上升。再生金是通过回收旧首饰、工业废料等提炼而成，其供应量与黄金价格呈正相关，当黄金价格上涨时，持有者更愿意出售手中的黄金，增加市场供给。央行售金则取决于各国的货币政策和外汇储备管理策略，若央行大量抛售黄金，会增加市场供给，压低价格。

需求方面，黄金的需求主要分为首饰需求、工业需求和投资需求。首饰需求在黄金总需求中占比较大，受文化、节日等因素影响明显。例如，在印度和中国等国家，结婚旺季和重要节日期间，黄金首饰需求旺盛，推动价格上涨。工业需求主要来自电子、航空航天等领域，随着科技的发展，黄金在工业中的应用不断拓展，但工业需求相对较为稳定。投资需求是影响黄金价格的重要因素，当投资者对经济前景担忧、通货膨胀预期上升或金融市场动荡时，会增加对黄金的投资，推动价格上涨。

宏观经济因素也对黄金价格产生重要影响。通货膨胀是影响黄金价格的关键因素之一。黄金具有保值功能，当通货膨胀加剧时，货币的购买力下降，投资者会选择购买黄金来保值，从而推动黄金价格上涨。利率水平也与黄金价格密切相关。一般来说，利率上升时，持有黄金的机会成本增加，投资者更倾向于将资金存入银行或投资其他有息资产，导致黄金需求下降，价格下跌；反之，利率下降时，黄金的吸引力增加，价格上涨。

地缘政治局势同样是影响黄金价格的重要因素。当国际政治局势紧张、发生战争或重大政治事件时，投资者会寻求避险资产，黄金作为传统的避险资产，其需求会大幅增加，推动价格上涨。例如，中东地区的冲突、英国脱欧等事件都曾导致黄金价格大幅波动。

为了更直观地展示各因素对黄金价格的影响，以下是一个简单的表格：

影响因素对黄金价格的影响

供给增加

价格下降

需求增加

价格上升

通货膨胀上升

价格上升

利率上升

价格下降

地缘政治紧张

价格上升

本文由AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担

布伦特刷新9月高点，以军空袭也门首都萨那，地缘扰动持续推动油价反弹

后市观点

油价周四继续收涨，节奏上没有像过去2个交易日在欧洲时段开始发力拉升，而是有所降温，盘中震荡回落一度跌超1%，不过夜盘油价再次拉起，以军空袭也门首都萨那，接棒围绕俄罗斯能源担忧题材，地缘扰动持续推动油价的反弹。

俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，俄罗斯将把柴油和汽油出口禁令延长至年底，这凸显出在乌克兰加强了对众多炼油厂的无人机袭击之后，俄罗斯国内成品油供应吃紧。事实上9月乌克兰除了继续加大对俄罗斯炼油厂袭击力度，也开始打击包括港口和管道在内的俄罗斯石油出口设施，这可能迫使俄罗斯出口下降，影响经济收入，内外均陷入困局的被动局面，从经济上施压迫使俄罗斯回到谈判桌，另外近期俄罗斯飞机进入北约国家领空及特朗普对俄罗斯言论的变化让市场警惕战争外溢风险，这也是过去几天油价反弹的重要驱动。

另外周四中东实货市场价格回落，本周中东实货市场震荡中有转弱迹象，但最近二周EIA库存报告显示石油市场并没有大幅累库，供需层面暂时还没有油价带来很强的下行压力，这一点从油价的走势上也能看得出来，资金做空意愿不足，这也是周中油价能有快速反弹的一个重要条件。

布伦特原油已经突破了9月高点，虽然还不能确定油价有效突破上档阻力，但地缘层面的扰动确实在推动油价加大反弹力度，油价走势进一步转强，短线有超买迹象，关注资金追涨意愿，油价的节奏随着各类消息不断做着调整。注意节奏把握，谨慎参与。

每日动态

【1】WTI主力原油期货收跌0.01美元，跌幅0.02%，报64.98美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.12美元，涨幅0.18%，报68.58美元/桶；INE原油期货收涨0.45%，报491.1元。

【2】美元指数涨幅0.61%，报98.47；港交所美元兑人民币涨幅0.05%，报7.0909；美国十年期国债跌幅0.22%，报112.36；道琼斯工业指数跌幅0.38%，报45947.32。

近期要闻

【1】俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部分禁令，并延长目前对汽油出口的禁令。在乌克兰加强了对众多炼油厂的无人机袭击之后，俄罗斯几个地区正面临某些等级燃料的短缺。报道引述诺瓦克的话说，石油产品有少量短缺，但库存已被用来补缺。柴油禁令适用于转售者，而不适用于生产商。汽油禁令既涉及生产商，也包括转售商，但不影响俄罗斯与蒙古等其他一些国家之间的政府间协议。诺瓦克表示：“我们将很快将汽油出口禁令延长至今年年底，对非生产商的柴油出口禁令也将延长至今年年底。”

8月以来乌克兰加大了对俄罗斯能源基础设施的无人机打击力度，炼油厂成为主要目标。这些袭击并非随机，而是瞄准了最敏感的设施，如原油馏分塔、催化裂化装置、加氢裂化和重整器等。结果是下游系统日益脆弱，停机时间延长，重启推迟，工厂被迫进行昂贵的非计划内维修。

8月份原油加工量降至约510万桶/日，随后在9月份进一步降至约490万桶/日，较此前预测的水平下降了30万至50万桶/日，较上年同期减少了约40万桶/日。对于第四季度，俄罗斯的炼油厂运行预计平均约为每天525万桶——纸面上看起来稳定，但这种脆弱的平衡可能会在面临进一步的罢工时崩溃。俄罗斯第四季度原油供应前景预计为中性至负面。炼油厂袭击导致的物流瓶颈和有限的闲置生产能力将限制第四季度任何原油供应的上行空间。预计海上原油流量在第四季度也将增加。从国内炼油系统被挤出的原油将被重新定向到出口市场。无法立即找到买家的桶装原油可能会进入浮动储存，保持俄罗斯海上原油数量强劲。

【2】【油市警报：供应洪水来袭，基准价跌至数周低点】

⑴ 周四，由于强劲的供应压力，中东原油基准的阿曼、迪拜和穆尔班价格暴跌，跌至数周低点。

⑵ 现货市场数据显示，迪拜现金原油对掉期合约的溢价下跌 32 美分，至每桶 2.32 美元。

⑶ 交易商表示，Mercuria 在 Platts 窗口的迪拜现货交易中，向 Gunvor 和 NPI 交付了另外两批 Upper Zakum 原油货物，使其本月累计交付量达到 35 批。

⑷ 包括Trafigura 和 Sinochem 各一批货物在内，本月累计交付的 Upper Zakum 原油货物总计 37 批，相当于 1850 万桶。

⑸ 在现货交易中，PTT 购买了两批 Murban 原油和两批 Das 原油，每批均为 50 万桶，用于 11 月份装载，供应给 IRPC 炼油厂。

⑹Mercuria 和 Shell 出售了 Murban 货物，而 PetroChina 和 Chevron 出售了 Das 货物。

⑺ 机构和分析师指出，印度炼油商正在提高汽油和柴油出口至数年来的最高水平，原因是原油加工能力扩大以及国内乙醇混配增加，这释放了燃料供应用于海外市场。

⑻ 行业伞状组织周三表示，在伊拉克库尔德斯坦运营的八家石油公司，其产量占该地区 90% 以上，已与伊拉克联邦政府和库尔德地区政府原则上达成协议，将恢复石油出口。

⑼ 达拉斯联邦储备银行周三发布的一项调查显示，德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州等主要产油州的石油和天然气活动在第三季度略有下降，当地高管对该行业的看法越来越消极。。

【3】【能源变局：BP重磅修正，石油需求峰值延后五年引爆市场】

⑴ 英国石油公司（BP）周四发布年度《能源展望》，将其对全球石油需求峰值的预测从2025年推迟至2030年。

⑵ 在“当前轨迹”情景下，全球石油需求量预计到2030年将达到每日1.034亿桶，到2050年降至每日8300万桶。

⑶ 此次预测修正主要源于能源效率提升步伐的放缓，去年报告曾预测需求在2025年见顶于每日1.02亿桶。

⑷ 若实现“低于2摄氏度”气候目标，石油需求将在2025年达峰，峰值量为每日1.022亿桶，到2050年大幅降至每日3380万桶。

⑸ 天然气需求到2040年将增长约17%，达到约48000亿立方米，随后趋于平稳。

⑹ 液化天然气出口量到2035年将增加至约9000亿立方米，其中超过50%的供应来自美国和中东。

⑺ 全球电力需求未来十年将增长约40%，到2050年翻倍，主要驱动来自交通电气化。

⑻ 到2050年，风能和太阳能将贡献一半以上的发电量，届时可再生能源在能源结构中的占比将超过煤炭。

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