Tag: 全球金融

美国前财长突然警告：如果没人买美债，后果可能比2008年更严重

2026年4月16日，亨利·保尔森接受采访时抛出一句话，分量不轻

2008年，美国还能出手救别人；如果下一次出事的是公共债务，政府自己都可能被融资压力卡住

问题来了，美国这台借债机器，什么时候会开始发出刺耳的金属声

保尔森不是普通的评论者，他做过美国财长，也当过高盛董事长和首席执行官

这个身份决定了他的警告不能轻飘飘带过。一个亲手处理过金融危机的人，突然提醒市场准备“紧急预案”，这本身就说明，真正的压力已经落到债务这根线上

美国现在面对的，不是单纯的借钱贵，而是借钱这件事本身开始变得脆弱

十年期美债收益率在4.3%附近，三十年期在4.9%附近徘徊，长端利率压在高位，说明市场对财政风险的定价没有松口

借贷成本上去，利息支出上去，赤字再被推高，债务再往上滚，闭环就这样形成了

2025年5月，穆迪把美国主权信用评级从AAA调到Aa1

这不是一次普通调整，而是三大评级机构都不再把美国放在最高信用档位里。评级一变，长债拍卖和收益率都会立刻给出反应，市场不会替财政部讲情面

穆迪动作之后，30年期美债收益率盘中冲破5%，10年期也逼近4.5%

到了2025年5月21日前后，20年期国债拍卖需求转弱，长端利率继续上行。到2025年8月，30年期国债拍卖承压的消息再度出现，市场开始认真看待一个词，没人愿意长期接这张欠条

这种变化，细看会发现不是单点波动，而是连续性的压力

美国联邦财政赤字接近每年2万亿美元，占GDP比重超过6%，穆迪对未来的判断也不轻松，2035年赤字占GDP接近9%的预期摆在那里

窟窿变大，最直接的办法只有继续发新债，问题是新债能不能卖出去，已经不是想当然的事了

2026年3月末，中国官方黄金储备达到7438万盎司，折合约2313吨，单月继续增加16万盎司

这已经是连续17个月增持黄金了。连续动作比单月动作更能说明态度，说明资产配置在往更稳的方向移动

全球央行这边也在做同样的事

2025年全年全球央行购买黄金863吨，接近过去15年平均购买量的两倍，95%的央行预计未来12个月还会继续增持

这不是情绪化追涨，而是储备逻辑在变。黄金重新回到核心位置，说明大家都在给信用波动留后手

全球官方黄金储备占总储备比重到了28.9%，创下2000年以来的新高

美元在全球外汇储备中的占比降到56.92%，连续十多个季度低于60%，已经回到1995年以来的低位区间

这些数字放在一起看，结论就清楚了，世界并没有离开美元，但已经开始减少对单一美元体系的依赖

保尔森这次最有穿透力的地方，不在于“危险”两个字，而在于他对2008年和现在做了切割

2008年，政府还有财政空间，问题是金融机构的流动性；今天的问题更偏向政府自身的融资能力。前者能救，后者救起来会连着信用一起震

说白了，流动性危机能花钱，信用危机花钱也未必管用

美国国债总量已经超过39万亿美元，债务与GDP比率约124%，年利息支出超过1万亿美元

这个数字的含义不难懂，利息已经变成财政里的硬压力，不再是一个可以轻松忽略的背景项。利息吃掉的不是面子，是未来的腾挪空间

2026年四月，美债收益率维持高位，长端市场没有给出轻松信号

这意味着市场并不相信财政会自然修复。只要赤字还在扩，国债还要继续发，买家的要求就不会放低，收益率也就很难回到从前那种安静状态

西方财经媒体的处理方式，普遍是把这次警告放进“债务可持续性”框架里

有的强调保尔森的身份，有的强调国债需求可能减弱，有的直接点出长端收益率和拍卖压力，语气都偏谨慎。那种谨慎不是温和，而是知道这个话题不能轻易下结论

财经分析圈的反应则更直接

不少观点把它理解成债券市场的警报，认为一旦外国和机构买盘继续减弱，债务螺旋会向下拧得更紧。股票、房价、融资成本都可能被拖进同一条链里，没人能只躲开一半

社交讨论里，情绪分得很清楚

一类声音认为，美国债务问题已经不是“会不会出事”，而是“以什么方式出事”；另一类声音认为，美国经济体量、资本市场深度和美元惯性仍在，短期不会突然翻车。前者盯住风险，后者盯住惯性，两边都说到了点上

真正值得盯住的，不是“崩不崩”这种简单判断，而是成本线在哪里

美国可以不违约，但如果利息支出继续侵蚀财政，政府会被迫在更多支出上做选择。那种压力不是一锤子砸下来，而是一点点把空间挤没

地缘冲突也在推高这种压力

贸易摩擦、制裁扩张、金融工具被频繁政治化，都会让全球资金重新审视美元资产的稳定性。货币信用不是写在纸上的承诺，是被长期使用和长期信任养出来的，一旦反复透支，修复就不会轻松

人民币跨境支付系统CIPS在2026年4月初处理规模历史性地超过日均一万亿元，年均增速达到40%

这组数据的意义在于，替代方案不是口号，已经在结算层面持续长出来。世界金融秩序正在变，方向是多元化，不是单线条

把这些线索放到一起，能看清一条主线

债务高位运行，利率居高，评级下降，拍卖承压，央行增持黄金，储备结构变化，结算体系扩展，所有信号都在指向同一个现实，全球资金正在重新估价“安全”两个字

保尔森真正提醒的，不是某一天美债会突然消失

他提醒的是，过去那套“美国总能稳住”的默认设置，正在被更高的利息、更大的赤字、更多的替代选项一点点改写

现在再看那句警告，分量就出来了

2008年，美国还能把火扑在别人的屋子里；今天如果火烧到自己的债务墙上，消防车未必还能顺畅开进来

这不是戏剧化表达，这是对信用边界的提示

世界不会因为一条警告立刻改变方向，但趋势会先动

当黄金被持续买入，当美债收益率长期站高，当美元储备占比往下走，答案已经在数字里露头了。剩下的，只是时间怎么走

33433亿美元！ 10月末我国外储创近10年新高

11月7日，国家外汇管理局披露，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末增长近47亿美元，升幅为0.14%。

新华社图

中银证券全球首席经济学家管涛分析认为，外汇储备余额延续了此前两个月的升势，缘于主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，在美元指数走强和非美元货币总体下跌的情况下，全球金融资产价格总体上涨，并带来正估值效应。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，截至10月末，我国外储规模已连续3个月升至3.3万亿美元之上，创2015年11月以来的最高值，较上年末大幅增加1409.9亿美元，主要受年初以来美元大幅贬值、美债收益率显著下行及全球主要股指上涨等因素带动。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬认为，近期公布的“十五五”规划建议更加强调“扩大高水平对外开放”的地位和作用，凸显了以开放促改革促发展的决心和信心。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。

全球股债双强 对我国外储形成支撑

国家外汇管理局相关负责人表示，2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

10月末，外汇储备余额延续了此前两个月的升势。管涛分析认为，近期美元指数走强，非美元货币总体下跌。10月当月，美元指数震荡上行，累计上涨2.1%至99.8，创8月以来新高。同期，人民币在主要非美货币中表现相对强势，中间价和在岸即期汇率累计分别升值175个、51个基点，其间在岸即期汇率一度升破7.10，为2024年11月5日以来的首次。

王青表示，10月美元指数上行与全球金融资产价格上涨形成对冲效应，带动外储规模微幅上升。尤其是10月以日经指数大幅上涨16.6%为代表，全球主要股指普遍出现较大幅度上涨，美债收益率走低，美债价格上扬，这会带动我国外储投资的金融资产估值增加。

温彬表示，10月，美联储如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.75%~4.00%，叠加中美经贸关系缓和，全球资产价格整体上涨，美元亦逆势回升。而在资产价格方面，10月，美联储降息推动以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.8%，美国标普500指数上涨2.3%；日经指数上涨16.6%，创历史新高；欧元区经济缓慢修复，欧洲斯托克指数上涨2.6%。全球股债双强对我国外储形成支撑。

未来外储规模 有望保持基本稳定

王青认为，截至10月末，我国外储规模已连续3个月升至3.3万亿美元之上，创2015年11月以来的最高值。考虑到当前外储规模已处于3.3万亿美元以上的偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除10月央行实施一定规模外汇净卖出的可能——由此能够将外储规模控制在适度水平区间。

王青表示，综合考虑各方面因素，未来我国外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

温彬分析认为，“十五五”规划建议强调“扩大高水平对外开放”的地位和作用，在推动贸易创新发展方面，强调要推动市场多元化、优化升级货物贸易以及培育新增长点，出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。

在拓展双向投资方面，提出对外资要“准入又准营”、引导产业链供应链合理有序跨境布局，为国际收支资本项目基本平衡奠定了基础。

国家外汇管理局相关负责人表示，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

每日经济新闻