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警惕高送转背后的“套路”

高比例的送红股和资本公积金转增股本简称“高送转”。不同于国外公司重视现金股利,我国的一些上市公司更热衷于送红股及资本公积转增股本,而且部分公司分派或转增比例非常高。今年以来,在高压监管的态势下,市场对高送转现象的反应已经逐渐趋于理性,但仍有部分公司借此题材进行炒作,其中偏离基本面、与成长性严重不匹配的高送转仍然屡见不鲜。这不仅扭曲了价值投资的理念,也容易滋生内幕交易、利益输送等严重损害投资者合法权益的违规行为。

有人说,世界上最常见的路就是“套路”。为了帮助投资者更好地了解异常高送转的操作手法,我们对几种高送转可能伴生的违规情形进行了梳理,以帮助投资者认清“套路”,了解炒作风险。

表现一:炮制题材,操纵股价

上市公司的股票价格对于上市公司或其大股东进行资本运作有很大的影响。比如,上市公司非公开发行股票,特定时间段的股票价格将作为股票发行价格的重要依据;又比如,大股东拟通过股票质押方式进行融资的,股票价格也对其融资金额有重要影响,所以,为达到股价快速上升的目的,部分上市公司会利用高送转为非公开发行“托价”,或者帮大股东股票质押“托底”,即便推出高送转与公司基本面严重不匹配,也为了迎合资本运作需要而选择利用高送转进行炒作。此类情形下之所以能够操纵股价,还是因为部分投资者没有认清高送转本质,热衷炒作高送转股票。

表现二:内幕交易,暗箱操作

常见的操作手法一般是内幕知情人在上市公司利润分配预案披露前买入股票,然后利用高送转题材刺激股价,待公司股价拉高后择机抛售;或者采取上市公司在业绩下滑公开披露前推出高送转“利好”,掩护业绩信息的内幕知情人“出货”。比如已被证监会开出罚单的海润光伏,公司实际控制人、部分股东及公司高管作为海润光伏2014年度业绩预亏这一内幕信息的知情人,在内幕信息敏感期内,利用高送转题材炒作并借机大举减持。随后不久海润光伏发布预亏8亿元的公告,股价一度暴跌,使得许多不明真相的投资者遭受了损失。

表现三:倾力配合,利益输送

利用高送转配合重要股东减持套现的手法可谓层出不穷,甚至有减持与高送转已经形成了“固定套餐”的说法。有的上市公司实际控制人或大股东为了高价减持,有“节奏”地发布高送转等“利好”消息抬高股价。尽管每一次减持前都进行信息披露,但其“利好”消息的释放行为总伴随着实际控制人或大股东的减持,从中长期来看其动机和操作手法都十分可疑,不排除有利益输送的嫌疑。

表现四:制造低价幻觉,引投资者接盘

上市公司进行高送转,经过除权之后股票价格将调低。这一“降价”效应可能会刺激投资者,尤其是具有低股价偏好的投资者,认为这些股票比较“便宜”、价格下跌空间小、容易涨价,从而更倾向于买入这类股票。有相关数据显示,高送转预案披露后,中小投资者净买入增加,超大户和机构投资者则从预案披露后持续净卖出甚至大幅减仓。这种情形可能是由于中小投资者容易被股票名义价格所影响从而改变其投资决策,而机构投资者一般理性程度相对较高,但也不排除部分机构或超大户利用中小投资者的“名义价格幻觉”采取反向策略获利。最终,在高位买入的中小投资者就被迫成了“接盘侠”。

高送转实质上是股东权益的内部结构调整,即资本公积或者未分配利润重分类为公司股本,对公司的盈利能力没有任何本质影响,对投资者享有的上市公司权益也没有任何影响。投资者应当提高信息甄别能力,增强对高送转的理性理解和认识,尤其要注意送转比例脱离公司基本面和财务状况等反常情况,不要将高送转作为优质股或潜力股的标签。

相信在依法全面从严的高压监管态势下,异常高送转的“套路”最终会原形毕露,让高送转还“套路”于“真诚”。

“一夜激情”之后如何深耕港股

大家晚上好，非常高兴能在阿尔法工场和大家做一个交流，我是2007年加入中金公司，2008年被公司派到香港到现在，主要是看海外的资本市场为主。

在加入中金公司之前，06、07年我是在中信证券，当时做过两年的银行间市场债券交易业务，在进入中信之前是在香港瑞士信贷，当时做过一段时间金融衍生产品的业务，我的研究生是在北大读的，本科是在人大读的，专业都是金融学方面。

我从08年到中金香港，过去7年起起落落，我就从自己的一些感受和大家先聊一聊。08年我到香港的时候，正好赶上香港恒生指数从大概3万多点开始下跌，跌到08年年底，包括09年年初，来了两次探底。我印象最深的是08年10月份的时候，中石化的可转债最低跌到过80块钱，80块钱是什么意思呢，意思是你持有到期，年化的收益也有16%以上。

为什么会出现这种情况，我自己的一个体会，要是想在香港做投资、赚大钱，长期来看，只有两类人能生存下来，一类特别能把握宏观大势的，做趋势投资者；另一类人要善于做价值投资者，要敢于在别人不懂的时候去想清楚，这两类人是可以胜出的。

所以，为什么08年中石化可转债会跌到80块钱，正好是因为08年香港金融危机，许多海外机构纷纷抛售香港的金融资产，08年是非常极端的一年，香港许多中国公司的债券也跌到一个非常低的位置，像国美跌到二三十块钱，国内的许多房地产公司也跌到一个非常低的位置，不管是碧桂园、绿城还是和锦泰富，也是跌到打3折的地步。

伴随09年初4万亿的放水，包括全球性的反弹，09年香港有一个比较大的反弹。11年由于欧债危机，港股又跌了下来。而且在11年，A股是一个避风港，并没有受到很大冲击，但港股受影响很大，在11年港股和A股的溢价达到一个高点。

所以，前几天大家在讨论港股，当时A股一路上涨，而港股之前一直在24000点徘徊的时候，A股与港股的溢价已经和11年欧债危机极端情况时差不多了。所以当时我们来看，港股又是一个比较大的修值机会。

国家最近几次放出来的政策，比如公募允许投港股，允许保险公司的资金可以投香港的创业板，让大家看到一个转折点的机会，从去年年底，伴随去年10月份山东事件，外资又对中国非常悲观，a股一路上涨，去年从10月份外资流出香港市场，国内资金又转战a股，当时就有一种声音，就是香港市场被边缘化了。

但是对香港市场边缘化，我个人是持保留态度的，因为香港上市公司有很多内地公司，从长远来看，人民币要国际化，香港必然是一个桥头堡，从这一点来看，香港这个壁垒还是非常大的。另外，从我自己来看，香港外资对中国企业的偏见，反而是跌到极端的时候一个比较大的机会。

外资对中国企业的歧视，我觉得表现在很多方面，比如在香港，很长一段时间，外资机构对香港市场一些中小市值的股票是不够cover的，香港一些大的外资投行，他们只是看市值比较大的股票，对市值比较小的股票远远没有A股的研究员勤奋。

所以，这个导致过去很长一段时间，香港的A、H股，比如大盘股，比如银行股、平安保险，这些股票是比A股有溢价的。这种解释有几种说法，有一种解释是因为老外愿意给这些股票流动性溢价，另一种解释是人民币上涨的一种预期。这种溢价情况，伴随去年A股的上涨又倒过来了，也就是这些大盘股，A股要比港股贵一些。

我个人觉得，香港中小盘股机会非常多，这也是我比较有兴趣的一个方面，另外，中小盘股地雷也非常多，我相信，香港市场和美国市场，只要做得时间比较久，肯定踩地雷吃狗屎的经验免不了，香港市场很多架构设计和A股不同，玩法也很不同，香港很多名企造假的非常多。

比如，香港很多股票可以做闪电配送的，一下把股价拉得很高，然后大股东突然做配送，因为是完全市场化行为，如果大股东是恶意的，可以在股价高涨时不停套现。比如像雨润的老板，曾经在雨润上涨时不停套现；像世纪环球的老板，也是在股票上涨时一路套现。

还有一点，香港有许多仙股，比如几分钱、一两毛钱的股票，国内的很多投资者刚来香港觉得很便宜，但实际上风险很高，这些股票的庄家可以向下出货，高位先出货，在低位合股再供股，供股价格非常低，散户不怎么参与，大股东再把股票拿回来。

香港比较出名的一些机构投资者也踩过地雷。像西金投资在中国金属资源这只股票上栽过跟头，这个股票也有100多亿市值。包括像去年，天合化工当时IPO上市后600多亿港币，当时也是说这个公司有造假嫌疑，股价大幅下跌。

所以，香港因为市场结构不同，包括机构投资者的占比，很多海外投资者对中国的偏见，以及对中国公司的挖掘，导致这个市场反复出现两个极端。香港是个资本自由进出的市场，所以外面资金持续涌入香港的时候、市场风来的时候，经常出现资产升天的时候，当风去的时候，资产跌幅也会非常深，这和A股非常不一样。

所以，这个就是我刚开始说，在香港要赚钱，就要把握宏观趋势，看资金流向，揣摩大型国际基金资金配资的方向。因为香港只是他们全球资金配置的一部分，如果全球有更好的机会，对他们来讲，把这个资产丢掉是很容易的事情。

另外一方面，看价值的话，要把公司的质地、基本面看好，对国内的投资者来说，我们很难猜到老外是怎么想的，老外对中国是有很多偏见的，我们比老外有优势的是我们对国内公司下工夫的话，我们能比老外了解的多。

所以，在过去几年，我们在香港市场的投资上，在09年有一波大的债券机会，包括欧债危机的时候，以及最近几年1月份的时候。比如深圳有一家公司，由于他们老板出事情，他们的债券暴跌，后来快速出现一个反弹，如果我们对国内的一些事情或者政府的一些想法熟悉，是可以抓到一些这样的机会的。

另外，对中小公司基本面的把握，国内很多投资者和做国内做港股私募投资者做得是非常细致的。

那么，这种投资的做法，喜欢寻找这种具有所谓戴维双击可能性的公司，就是说当选择一个公司还比较小的时候，还没有被老外发现的时候，估值倍数也比较低，但我们觉得他的背景还不错，做个长线还不错，当公司慢慢释放盈利，越来越多被海外投资注意，戴维倍数的时候，股价在两个因素的带动下就会有一个更大的增长。

我想这种投资最经典的故事就是腾讯，腾讯过去十多年不断创新高，如果复权来看，腾讯过去十多年的涨幅是十分惊人的。

其实，不仅是腾讯这种大公司，香港一些比较冷门的行业可能也会出现牛股，比如说港股的嵊州国际，因为主要做纺织的，大家可能也觉得纺织是一个比较夕阳的行业，但它也是在这个行业实实在在走出一个牛股的行情。

下面，我想就个人可能栽过的跟头和抓到的机会和大家做一些分享。香港有很多地雷，一个地雷就是香港有许多牛熊证和许多涡轮，我自己是在牛熊证上吃过亏，一般我在牛熊证上是做的比较少的，除非牛熊证或者涡轮十分明确的时候，我才会在仓位上配少量的牛熊证或者涡轮。

最近几年，自己比较高兴的是也挖到了一些机会，而且这些机会可能真的是在没有被注意到的时候，或者被市场错杀的时候，成就感还是比较多的。

下面想和大家分享两个自己挖掘也获利不少的案例。

一个是晴天软件（1297），晴天软件是2013年7月上市，当时发行价是1.45港币，因为当时住持人找我是想让我拿一些货，当时很多刚上市的香港股票是很难发行的，所以这个公司当时发行价是比较低的。

香港有许多发行商，但是发行商发行涡轮是有很多苛刻的条件，发行商是心比较黑的，所以很多涡轮，特别中小股票的涡轮，要么流动性比较差，要么发行商随便报价，甚至还有你接货的时候，发行商可能就不开价或者开出的价格非常低，这个时候你是非常难受的。

牛熊证的价格流动性相对涡轮来说要好很多，尤其跟踪恒指来说，牛熊证非常好。但是由于香港现在每天交易牛熊证资金量非常大，牛熊证往往变成机构操纵市场杀散户的一个工具，所以香港有很多金融衍生品经常导致恒指发生比较极端的波动。比如说今天早上，恒指期货最高到28000点，基本上以上的熊证瞬间就被灭掉。

因为牛熊证的存在，香港一些机构利用散户在心理上的一些弱点，经常会做一些和散户反方向的操作，所以出现香港一会屠牛一会屠熊，时间长大部分玩牛熊证的散户一定会被市场消灭掉，只有很少一部分散户最后可能玩牛熊证和涡轮赚到钱，所以想要赚钱，主要精力还是少碰涡轮和牛熊证。

关于公司的投资方面，我自己曾经也吃过比较多的亏。09年香港是一个非常好的反弹时机，接下来香港有的名企股可能由于造假的问题，我自己曾经在大王，甚至雨润食品吃亏，还好止损比较坚决，跑得比较快。有的朋友做港股止损不坚决，但是有的港股真的是能在连续下跌跌到比较低的位置。

跌的另外一个原因，在当时看这个公司确实有许多瑕疵，一个瑕疵就是这个公司曾经在英国上市，而后又在香港上市，很多人就质疑为什么你在海的另一边又重新上市。还有一个瑕疵或噪音就是这个公司和香港南华集团有诉讼。南华集团在晴天刚上市的时候，天天在报纸上说和晴天有诉讼，许多香港投资者看报纸，猛的一看就觉得这个公司有许多问题。

其实，当时富达进晴天做基石的时候，对晴天和南华诉讼的事情都非常担心的。为了这个事情，我们和富达当时还专门去法院把和南华诉讼的卷宗调了出来，后来我们发现，在国内晴天一直是胜诉的，南华集团在香港说再发起诉讼，只是在香港，和内地没关系。当时晴天主席也做承诺，如果晴天与南华上诉，晴天真的败诉的话，主席个人承担所有损失。

所以，这些给了我很多信心，当时IPO的时候，我拿了发行价就吃了不少的货。但是上市的第一天，发行价是1.45，但当天收盘价是1.4，直接破发了。第二天，南华一早上就在香港很多报纸，发了很多和晴天诉讼的事情，结果第二天晴天的股价暴跌，最低跌到不到1.1的样子。

所以，真的跌到1.1的时候，身边很多人觉得这个公司是不是真的有问题了，因为我之前下了很多功课，所以在我看来，这是一个低位吃筹码的机会，所以我是敢逢低在加仓的。

后来几年，大家越来越发现这个官司只是南华单方面的无理取闹，慢慢随着公司业务的成长，大家觉得公司基本面也还可以。另外当市场比较低迷的时候，大家可能没想阿里巴巴的事情，当这两天市场比较活跃的时候，大家又开始讲阿里巴巴的事情，所以大家可以看到，这两天晴天的股价最高是涨到了6块钱。

因为晴天的股票我是13年7月就进了，包括做了几次比较大的波段，所以这个股票过去几年对我的客户的收益有一个比较大的帮助。

另外一个我想讲的例子是港股上市的智美集团（1661），这个公司也很有意思，这个公司当时上市时间和我刚才说的晴天上市时间一样，基本也是2013年7月份，IPO发行价2块钱左右，这个公司刚上市的时候是做汽车广告起家的，主营业务在做转型。后来因为和央视签了几个广告代理，所以业务收入主要是做广告代理。当时在港股有一个相似的公司中视金桥，在港股的估值也一直都是偏低的。

当时，智美在做一个战略转型，从传统的广告公司向体育赛事，向体育上下游产业链开始延伸。我自己从2013年喜欢上跑步，发现身边许多朋友喜欢运动，喜欢跑步。像马拉松在国内突然变得特别热。比如往前推三五年，你基本上见不到身边的人跑马拉松，现在特别是像北上广深报名的非常多，像现在你交了钱也不一定能跑马拉松。

那么像智美的话，因为运营体育产业体育赛事，广州马拉松、杭州马拉松，所以引起了我的注意。

我最早大概13年的10月份左右，当时智美的股价在2块4左右开始试探性的建仓。然后慢慢开始观察公司业务的转型和发展。每次和公司交流接触都增加了我对公司业务的信心。之后开始不断加仓，之后看见这个公司做了许多努力，包括2014年这个公司与国内13个省市的体育局签订了独家协议，包括一月份和湖北成立了合资公司，包括和许多公司进行体育产业上下游的开发。

但是其实我在13年年底进入智美的时候，市场对智美的关注是非常低的，基本是没有券商来做覆盖研究的，但是我自己是从几个细节和方面来坚定了自己的信心。第一个方面，智美的第二大大股东是深圳创新投，创新投是目前国内最大的VC了，深创投过去几年投过的公司有四五百家，上市的公司应该有一百家了，深创投管的资金应该是几千亿，而且深创投是国资背景的。

深创投大概是09年做VC，投了聚美1000万美金，拿了将近10%的股权，上市之后摊薄，摊薄之后大概还有7%的股权。其实，我是从一些细节的地方有一些有意思的地方。一个是因为深创投的董事长叫靳海涛，是兼任聚美的董事的。我和他之前也认识，有几次吃饭的时候我也向他近距离请教。

靳总和我讲，我们深创投投了四五百家公司的，但是由董事长兼任董事的非常少，可能只有那么少数几家公司，我本人兼任智美公司的董事，就表示我对智美看好的态度。确实是这样，因为靳总60来岁，这么一个VC大佬给这么一个年轻的老板背书是很难得的。

另外一点，靳总和我讲，深创投的投资理念是其他很多VC是不一样的，有很多VC公司上市以后就在二级市场套现。而深创投要是觉得这个公司有长期巨大发展潜力的话，是不着急套现的，会做一个长期投资，比如说乐视，乐视给深创投赚了几十倍的利润。因为深创投不仅是做VC进去的，还参与了乐视的竞争，也赚了不少利润。对智美，深创投在它上市之后，也没有减持股权。

而且，深创投又和智美发起成立了一个体育并购基金。靳总非常看好未来体育行业在中国的发展，从这个方面深创投愿意和智美进行长期的合作。

当然你说智美有没有瑕疵，瑕疵肯定是有的。而且在2014年的时候有几次造成股价特别大的波动。一次是2014年3月份，当时智美股价涨到6块钱，突然有一个消息说，因为智美的主席任文的老公叫周文杰，周文杰过去是东风汽车的副总，当时就有一个小道消息说周文杰被“双规”了，这个消息就引起了香港抛售的恐慌，导致股价从6块钱跌到3块5左右。

还有一次大概去年七八月份的时候，因为当时央视内部在反腐，央视内部抓了很多人，所以大家又在猜测智美会不会和央视有牵连，智美的股价在七八月份前后又有一段比较低迷的时候。

从去年大概八九月份的时候，智美的股价又开始涨起来，涨到最高，又涨到去年11月份涨到，大概去年6块5左右。

然后就是从去年的八九月份，智美的股价从3块6左右开始涨，涨到去年6块5左右。那么大概去年12月份突然有一个消息，说是东风汽车的副总任勇被双规了，结果又造成聚美的股价大幅下跌。

而且这次下跌的时候，有很多各种各样的谣言。因为东风被“双规”的副总叫任勇，智美的主席叫任文，所以市场就猜测任文和任勇是兄妹关系。

其实这个就一个很可笑的谣言。你不能说因为两个人都姓任，然后就推断两个人有亲属关系，实际情况，任文和任勇是八竿子打不着的关系，任文是天津人，任勇是湖北人，任文是家中的一个独生女，根本和任勇没有任何关系。

所以前段时间智美在4块钱左右的时候徘徊了很长时间，当时身边很多人跟我说这个公司有很大的问题，但是我是不这么看的，因为你要是猜这个企业的老板有没有出事情，有没有问题，你去证伪其实是很难的，我觉得更重要的地方是从细节去反向推证。

比如说，我自己参加了很多智美组织的很多赛事，不管是智美的龙舟大赛，还是广州马拉松、杭州马拉松，包括去年组织的上海四季跑和这个长沙四季跑。每次我参加他们的比赛，我看到的是他们中下层的员工是非常积极拼命地做事情，因为如果他们老板品行不端的话，我认为员工是不会有特别大的积极性去工作的。

另外一个可以倒推的就是去年智美和国内大概13个省市的体育局签订了许多协议。2014年是国内反腐非常猛的一年。很多官员都是无为而治了，就是宁可少一事不如多一事，但是智美竟然敢和13个省市的体育局签订战略合作协议。从这个方面表示智美其实是清白的，尤其是去年智美和北京市体育局也签了战略合作协议。

但是很多人还是把这些给忽视了，所以去年任勇被“双规”之后，智美的股价大幅下跌，智美肯定也很怄火，因为肯定觉得自己是被冤枉的，但是市场存在偏见。智美也不和市场澄清了，因为这个时候做澄清反而会又引起市场的谣言，就集中精力做自己的事。所以看到，今年1月份，智美和湖北体育局成立了一个合作体育公司，湖北体育局拿51%的股权，智美拿49%的股权，双方都是出资本。

所以如果智美和东方的腐败牵扯关系的话，那么在这么一个敏感的关口上，湖北体育局还敢和这么一个民办的公司来合作开公司吗。所以从一些细节倒推的话，我觉得所谓的那些谣言是不成立的。所以我在股票下跌的时候是敢加仓的，而且我加一定是下重手加仓的。

那么当然以为最近这几天香港市场风来了，智美的股价也涨上去了，以为每个人交易的手法习惯是不一样的，我自己是敢于在大幅下跌的时候加仓。涨的特别急特别火的时候，我想我可以把自己手头的筹码卖出去一点，这样一个是降低仓位，一个是摊薄成本，可以更方便做长期投资。

（主讲人：资深港股投资人“心中无股HK” 整理人：北京师范大学 赵晓宇 来源：阿尔法工场 作者：心中无股HK）

“欧洲股神”用一句话讲透股市本质：无论你信不信，这就是中国股市，点醒1.6亿股民

（本文由公众号越声情报（ystz927））整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

很多投资者纳闷：为什么有时候明明是利多格局，股市行情却没有做出积极的反应？

对此，20世纪金融史上最成功的投资者之一、被誉为“欧洲股神”的大投机家安德烈·科斯托拉尼一针见血：股市逻辑和我们的日常逻辑是不一样的，许多表面看起来影响股市的因素背后，都是心理因素在作祟。

在今天，特别是研究行为金融和投资者心理的学者看来，科斯托拉尼的观念并无新奇之处，但我们不能忘记，这些真知灼见正是来自这位证券交易界“骨灰级”大师的亲身实践，也是人类精神世界绵延不绝的闪光思想之一。

决定股市走向的因素就这两点

正如安德烈曾经说过的：股市中、短期的涨跌有90%是受心理因素影响，而基本面则是左右股市长期表现的关键。

股市投资人的心理状态决定了中、短期的股市走势，也就是说，股市的中、短期表现，要看股票是掌握在资金充裕且固执的投资人手中，还是掌握在犹豫、容易惊慌失措的投资人手中。

有一些投资专家可以从目前的经济状况看出未来的股市行情、利率及产业前景。但就短期而言，现时经济状况对此三者并无影响。

请注意，股市会上涨的原因，是买方即使处在经济及心理的双重压力下，仍然表现得比卖方强势。会影响股市行情的是投资大众对重大事情的反应，而非重大事件本身。

决定股市中期走势的重要因素，除了心理因素外，还有利率。利率或者资金流动性，决定了资本市场的资金处于供过于求，还是求过于供的状态。利率对于证券信用交易有着决定性的影响，当利率较低时，表示有较多的流动资金进入股票市场。可是，利率对股票市场的影响要过一段时间后才会显现，也就是“股市的中期走势”。

对长期走势而言，心理因素不再重要。如果IBM、西门子或奔驰汽车公司没有稳固的商业基本面，股价就不会像现在这么高了。这些企业集团的股价之所以这么高，和心理因素并无关联。但今天又有谁能够预测到，后天股票市场的气氛是忧虑的还是充满希望，投资人又会对股市有什么样的偏见？（约翰·梅纳德·凯恩斯说过：“从长期来看，我们都将会死去。”）产业景气的繁荣程度，决定了股票的表现及未来的收益率。能够预见某一产业数年后发展前景的人，便能从中大捞一笔。

A股目前阶段，买股票就是买公司

投资股票从大道理讲，真没那么复杂，也不用懂什么技术流，就是通过购买股票参股到一家公司，它好你也好，它坏你也跟着损失。

所以巴菲特才会说，投资只要会小学数学就能做，“要想成功地进行投资，你不需要懂得什么专业投资理论，事实上大家最好对这些东西一无所知。”

价值投资的根基在于，人类的劳动效率在科技不断进步的推动下总是在不断增长，未来的经济肯定要比现在强，即使是遭遇经济危机，也只是一种规律性的调整和优化，过去后肯定会比以前强。

而作为经济的基本组成单元——企业，创造的总价值自然也是不断攀升，尽管企业也有寿数，有生也有死，但整个盘子的趋势是越做越大。

所以，选择最优质的企业，购买它们的股票，就相当于和它们一起成长，一起获利，在一起的时间越久，收获越大。

价值投资的第一要点是安全，也就是所谓的安全边际，安全边际可以从价格与价值的差距中得出，也可以从企业的质量中得出，后一点实际上是前者的一部分。

比如：一个能够以每年12%的速度稳步扩张其内在价值的企业，在其他条件不变的情况下，其价值远远超过一个以每年4%的速度增长价值的企业，由于高质量的公司比低质量的公司更有价值，因此高质量的公司提供了更大的安全边际。

如何在3600只股票中选一只好股票？

一：基本面强壮

什么叫做基本面强壮呢？可以从以下几点来定义：

1.股价趋势：选股要看趋势，注意要顺势而为。股价是否为上升趋势，涨得多跌得少，波浪一浪比一浪高，股价 趋势就越好。

2.盈利能力：看他的盈利能力、利润率是否比别人强。

3.业绩预估：对未来的业绩的预估是否会有长足的增长以及良好的盈利性。

4.业绩成长性：来源于股票基本面，看过去几年的收益和利润是否持续性地增长。

5.估值合理性：这家上市公司的估值较其业绩而言是否合理，以及与别家相比是否合理。

6.偿债安全性：在负债上是否足够安全，杠杆是否能够平稳偿付。

以上六条除了股价趋势之外，另外的五条都是在价值投资的考量范围，从中长期来看，A股最终还是要回归价值投资。我们挑选股票时可以将股票从以上六个方面来打一个分数，和起来分数高的则可以认为是基本面强壮。

二、技术面呈上升趋势的股票；

挑选上升趋势，k线和均线的形态都非常好的股票；

如果其包含的波峰和波谷都相应的高于前一个波峰和波谷，那么就称为上升趋势；

在均线上升过程中，我们可以选择基本面强壮的个股在股价回调在均线附近，且呈现出反弹的形态后考虑进入股票。著名的继续上升形态有旗形调整和三角形调整。

三、属于热点概念或者强势行业板块的股票

这个就更好理解了，而且这也是日常的散户朋友最擅长的了，因为市场哪个板块最热、哪种概念最火每天在盘中都能立即看得到，这个之所以放在最后说是因为这一点是很容易就学会的。但是想说的是这一点只可作为参考因素，选好了技术面和基本面，再来参考消息面。

周期牛选股高抛低吸指标公式

XL1:=MA(L,2)*0.96;

XL2:=MA(L,26)*0.85;

XL3:=REF(XL1,1)

XL4:=SMA(ABS(L-REF(L,1)),3,1)/SMA(MAX(L-REF(L,1),0),3,1)*100;

XL5:=EMA(IF(L50) OR XL5>3;

XL7:=100-((90*(HHV(H,14)-C))/(HHV(H,14)-LLV(L,14)));

XL8:=100-MA(((100*(HHV(H,6)-C))/(HHV(H,6)-LLV(L,6))),34);

火焰:XL5,COLORMAGENTA,NODRAW;

STICKLINE(XL5>0,0,XL5*1.2,8,0),COLOR0000FF;

STICKLINE(XL5>0,0,XL5*0.8,8,0),COLOR0066FF;

STICKLINE(XL5>0,0,XL5*0.6,8,0),COLOR0099FF;

STICKLINE(XL5>0,0,XL5*0.4,8,0),COLOR00CCFF;

STICKLINE(XL5>0,0,XL5*0.2,8,0),COLOR00FFFF;

烫手山芋:IF(XL3,XL5*1.2,0),COLORCYAN,LINETHICK5;

XG:=XL6 AND CROSS(XL7,MA(XL8,6)),COLORRED,NODRAW;

火中取粟:IF(XG,XL5*1.2,0),COLORMAGENTATHICK7;

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不同阶段的筹码分布

建仓时的筹码分布

从低位多峰密集到单峰密集：主力慢牛式建仓

主力开始建仓一只个股时，自然是后市看好该股，因而就会改变该股的供求关系，这也会令K线逐渐呈现出多头排列格局。但主力若想坐庄一只个股，手中的筹码要足够多。若吸筹过猛，必然会引发市场关注，从而使得该股迅速上涨，从而暴露主力建仓的目的，最终很难完成吸筹的数量。因此，主力吸筹的动作永远都是温和而隐蔽的。

从多峰密集到单峰密集：牛长熊短式吸筹

大多时候，一只个股的股价缓慢推高后，忽然出现迅速下跌，可随后股价又从低位被缓慢推高，接着再度下跌，又再次被推高。这种情况，就是牛长熊短式建仓，而筹码分布则显示出多峰密集在低位的杂乱形态，K线组合像锯齿一样，这种形态就是“牛长熊短式吸筹”。

从双峰密集到单峰密集：主力吸筹的“挖坑”形态

大多时候，由于许多低价筹码还掌握在散户手中，主力经常会采用“挖坑”行为，此时筹码的分布呈现从单峰密集到双峰密集再到单峰密集的分布形态，在K线上，该股的形态则呈现出一种横盘震荡时突然破位下行，并且股价向下出现了一个深坑，因此才将这种形态称之为主力吸筹的“挖坑”形态。

洗盘时的筹码分布

主力在吸够一定筹码的时候，由于上方仍有不少高位套牢盘，下方也有一些因吸筹而引来的跟风获利盘，因此，在拉升之前会采取一些技术手段洗盘，以洗掉这些浮筹，开启上攻态势。而由于主力的不同，洗盘手法也各有所异，可以分为三种情形：逼空式洗盘、打压震仓、横盘震荡洗盘。

逼空式洗盘

有时主力建仓过于仓促，很容易将股价急速拉高，此时获利自然缩小，但主力会再次选择在高位大量卖出，逢低再度大举进场，使得筹码在市场上大笔进进出出，显得过于凌乱，呈双峰或多峰的状态排列，此手法为典型的短线洗盘手法。

拉升时的筹码分布

主力拉升一只个股时筹码的分布情况通常分为：边拉边洗法拉升、涨停法拉升和慢牛爬坡法拉升。

边拉边洗法拉升

主力建仓时并未收集到太多的筹码，但此时的行情又过热，从而不利于温和式的建仓，因而主力会选择边拉边洗的方法，此时股票的筹码形态会出现一种双峰对峙的形态。而这种形态的出现，说明主力并不是很强。

涨停拉升法

在拉升时，大多主力会采取直接拉涨停或中阳的方式，从而显示主力的实力。然而，除非一字封板，否则表明主力实力还是较弱，只不过是为了达到吸金效应。因为从筹码分布上看，上涨的单峰出现了发散的迹象。

出货时的筹码分布

很多个股上涨了一段时间后，我们不知道如何判断主力是否还在其中，此时判断主力是否处于出货状态，是确保我们获利不会回吐的依据，而此时判断筹码是不是在卖出就可以了。从主力出货筹码分布来看，筹码分布形态变现为三种：高位横盘出货、慢牛下坡出货、泰山压顶式出货。

单峰密集：高位横盘出货

这种主力出货方式较为常见，主力通常会借助某些利好消息，将股价推至高位，并运用对敲的手法使得股价维持在高位，然后高位横盘出货。而在K线图中，股价横盘在高位震荡，筹码形态也单峰密集在高位，此形态的出现往往伴随着成交量的放大。

慢牛下坡出货

相对于高位横盘出货的刺激下，往往伴随着主力出货的同时，筹码减少，从而股价很难控制。因此，很多主力都会采取温和的慢牛下坡式出货。主力每天的出货量并不会很大，跌幅也就相对较小，成交量也就相对较小。正因为如此，会导致筹码形态由原来的单峰密集状态变为后期的多峰，并由上向下移动。

泰山压顶式出货

泰山压顶式出货是指一只股票经过快速拉升之后采取的一种快出的出货方式，该手法市场较为常见。当一只个股接连创出新高后，次日突然开始冲高并放量下跌，并且跌幅很大。此时，由于主力出货较快，筹码换手率大，从而筹码呈现多峰散乱的形态。

深入骨髓的逆向炒股思维

任何一个做投资的人都会说一句话：“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”。确实如此，在投资的世界里，“乘人之危”和“趁火打劫”都是美德。很多投资大师们最津津乐道的案例几乎都是在某个公司碰到了大麻烦的时候下的手。当然，逆向思考不仅仅是只盯着公司危机的发生，它几乎是投资者深入骨髓的一种行为习惯。

芒格说：“把事情反过来想，总是反过来想。”有时候对一个问题苦苦思索无法得出一个完满的答案，但反过来思考却可能让人豁然开朗。

当一个公司受到市场的抛弃，基本面看起来一片悲观的时候，他们会问：情况是否真的有这么糟糕？最糟糕的情况已经出现了吗？这种糟糕的状况会是阶段性的还是永久性的？市场是否已经充分反映了最坏的预期？

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