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期权交易中的二元期权模拟

期权交易中的二元期权模拟

在金融衍生品的广阔天地中，二元期权以其独特的交易机制和简洁的收益结构，吸引了众多投资者的目光。二元期权，又称为数字期权或固定收益期权，是一种特殊的期权类型，其特点在于交易结果的二元性：投资者在购买期权时，只需判断某一资产在特定时间点的价格是否达到预设条件，从而决定是否获得固定收益。

二元期权的模拟交易，是投资者学习和实践这一交易工具的重要途径。通过模拟交易，投资者可以在不承担真实资金风险的情况下，熟悉二元期权的交易流程、策略应用以及市场动态。以下是二元期权模拟交易的关键步骤和注意事项：

1. 选择模拟交易平台

首先，投资者需要选择一个可靠的二元期权模拟交易平台。这些平台通常提供与真实交易环境相似的模拟账户，允许用户使用虚拟资金进行交易操作。

2. 了解交易规则

在开始模拟交易之前，投资者应详细了解二元期权的交易规则，包括期权的到期时间、执行价格、收益结构等。这些基础知识是进行有效模拟交易的前提。

3. 制定交易策略

模拟交易不仅是操作的练习，更是策略的演练。投资者应根据市场分析，制定适合自己的交易策略，如趋势跟踪、反转交易等。

4. 实践交易操作

在模拟平台上，投资者可以实时观察市场动态，进行买卖操作。通过不断的实践，投资者可以提高自己的交易技巧和市场敏感度。

5. 分析交易结果

每次模拟交易后，投资者都应仔细分析交易结果，总结成功与失败的原因。这种反思是提升交易能力的重要环节。

步骤关键点

选择平台

可靠性、用户体验

了解规则

期权特性、交易条件

制定策略

市场分析、个人风格

实践操作

实时交易、技巧提升

分析结果

成功因素、失败教训

通过上述步骤，投资者可以在模拟环境中逐步建立起对二元期权的深入理解，为未来的真实交易打下坚实的基础。二元期权模拟交易不仅是一种学习工具，更是一种风险管理的手段，帮助投资者在真实市场中更加从容应对。

多晶硅期权明日上市，首日策略请查收！

南华期货

12月27日，多晶硅期权将在广州期货交易所上市。本文介绍了多晶硅期权的合约规则，结合标的现货基本面和波动率情况，推荐了期权上市首日投资者可以尝试的交易策略和产业企业可以运用的风险管理策略。

· 合约介绍

· 首日交易须知

来源：广州期货交易所

· 波动率介绍

本次上市的多晶硅期权合约挂牌基准价的波动率参数参考现货历史波动率，新上市的主力期权合约为PS2506系列合约，期权合约上市首日距离到期日约86个交易日，可以采用80日历史波动率进行分析。

多晶硅现货80日历史波动率目前是10.89%。多晶硅现货80日历史波动率中位值是21.65%，均值是22.14%，运行区间大致在10%——38%之间。当前，多晶硅现货波动率位于历史20%——30%分位值之间，处于历史低位。

· 期权权利金、保证金估算

本文基于BAW模型，利用12月26日多晶硅期货PS2506合约的收盘价，现货80日历史波动率以及一年期定期存款基准利率估算出多晶硅PS2506平值附近期权的权利金和保证金，供投资者参考。

· 交易策略推荐

多晶硅基本面：上半年，多晶硅新增产能投放速度加快，多晶硅产量大幅上升。11月底，多晶硅库存约40万吨，处较历史高位水平。多晶硅产能处于过剩的状态。当前多晶硅价格处于部分厂家成本线以下，但上游工业硅处于供应过剩、累库的情况。受供给压力和成本支撑较弱的影响，多晶硅价格或震荡偏弱。

根据以往新期权上市经验，多晶硅期权上市首日，隐含波动率可能接近历史波动率均值或中位值，位于22%附近。

基于多晶硅基本面情况，投资者可以关注卖出看涨期权策略，卖出看涨期权策略赚取期权时间价值，只要多晶硅价格不上涨，策略就可以获得收益。为了降低风险，建议投资者卖出虚值期权。由于策略面临的风险较高，建议投资者做好风险控制。卖出看涨期权策略到期损益情况如下图所示：

由于卖出看涨期权面临的风险较高，投资者可以通过构建看涨期权熊市价差策略降低交易风险。看涨期权熊市价差策略的构建方式是：卖出行权价较低的看涨期权，获得期权权利金收入，买入行权价比较高的看涨期权，避免多晶硅价格大幅上涨发生巨额亏损。看涨期权熊市价差策略到期损益情况如下图所示：

· 套保策略推荐

由于多晶硅价格震荡偏弱，且期权距离到期时间较长，买权套保成本偏高，上游企业可以通过领口策略对冲价格下跌风险。上游企业买入看跌期权，对冲多晶硅价格下跌的风险，同时卖出看涨期权，获得权利金收入，降低套保成本。领口策略可以帮助上游企业对冲多晶硅价格下跌风险，但使企业失去了多晶硅价格上涨带来的高价销售机会。期权领口策略的收益情况如下图所示：

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号

作者：南华研究院期权分析师 周小舒Z0014889

股指期货投资入门

7、什么是股指期货套利？

针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约，期货指数与现货指数（沪深300）维持一定的动态联系。但是，有时期货指数与现货指数会产生偏离，当这种偏离超出一定的范围时（无套利定价区间的上限和下限），就会产生套利机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利（Arbitrage），利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易（Spread Trading）。

8、股指期货与现货指数套利原理

指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。

一是当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益

二是当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益。

9、股指期货与现货指数之间的无风险套利

例如：买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，现在市场价值为75万港元，对应于恒生指数15200点（恒指期货合约的乘数为50港元），比理论指数15124点高76点。假定市场年利率为6％，且预计一个月后可收到5000元现金红利。

步骤1：卖出一张恒指期货合约，成交价位15200点，以6％的年利率贷款75万港元，买进相应的一揽子股票组合；

步骤2：一个月后，收到5000港元，按6％的年利率贷出；

步骤3：再过两个月，到交割期。这时在期现两市同时平仓。（期现交割价格是一致的）

交割时指数不同，结果也有所不同。如下表列示：

表1：期价高估时的套利情况表

情况A

情况B

情况C

期现交割价

15300点

15100点

14900点

期货盈亏

15200－15300＝－100点，即亏损5000港元15200－15300＝－100点，即亏损5000港元

15200－15100＝100点，即盈利5000港元

15200－14900＝300点，即盈利15000港元

现货盈亏

15300－15000＝300点，即盈利15000港元，共可收回765000港元

15100－15000＝100点，即盈利5000港元，共可收回755000港元

14900－15000＝

－100点，即亏损5000港元，共可收回745000港元

期现盈亏合计

200点，即10000港元，共可收回760000港元

200点，即10000港元，共可收回760000港元

200点，即10000港元，共可收回760000港元

可见，不管最后交割价高低，该交易者从中可收回的资金数都是相同的760000港元，加上收回贷出的5000港元的本利和5050港元，共计收回资金765050港元；

步骤4：还贷，750000港元3个月的利息为11250港元，共计需还本利761250港元，则765050－761250＝3800港元为该交易者获得的净利润。正好等于实际期价与理论期价之差（15200－15124）×50港元＝3800港元。

说明：

利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期价，通常叫正向套利；当期价低估时，卖出现货，买进期货，叫反向套利。

由于套利是在期现两市同时进行，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会有风险，故常将Arbitrage称为无风险套利，相应的利润称为无风险利润。从理论上讲，这种套利交易不需资本，因为资金都是借贷来的，所需支付的利息已经考虑，那么套利利润实际上是已经扣除机会成本之后的净利润，是无本之利。

如果实际期价既不高估也没低估，即期价正好等于期货理论价格，则套利者显然无法获取套利利润。上例中未考虑交易费用、融券问题、利率问题等，实际操作中，会存在无套利区间。在无套利区间，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。

假设TC为所有交易成本的合计数，则：

无套利区间的上界应为 F（t, T）＋TC=S(t)

1＋(r－d)*(T－t)/365

＋TC；

无套利区间的下界应为 F（t, T）－TC=S(t)

1＋(r－d)*(T－t)/365

－TC

借贷利率差成本与持有期的长度有关，随持有期减小而减小，当持有期为零时（即交割日），借贷利率差成本也为零；而交易费用和市场冲击成本却是与持有期时间的长短无关。因此，无套利区间的上下界幅宽主要由交易费用和市场冲击成本这两项成本决定。