Archive: 2025年12月26日

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长城华冠拟定增10亿元 新三板独角兽蓄势待发

12 月 26, 2025 通过 XM 0 评论 #产业链, #前途K50, #新能源汽车, #融资, #长城华冠

2月8日，北京长城华冠汽车科技股份有限公司(以下简称“长城华冠”)发布公告称，拟以人民币 10.60元/股的价格非公开发行不超过9,434万股，预计募集资金总额不超过人民币10亿元。据悉，作为新三板电动汽车第一股，长城华冠此次投前估值已达65亿元，加之旗下首款纯电动高端跑车“前途K50”即将在年中量产上市，又一家新三板独角兽企业正蓄势待发……

长城华冠融资计划“步步精心” 助力新能源造车稳步推进

笔者了解发现，自2015年9月挂牌新三板后，长城华冠从自身业务发展需要出发，充分享受了三板高速快捷的融资红利，已成功进行过两次定向增发，且每步融资后都会紧跟实质性的造车进展落地，颇有“箭无虚发”之意。

2016年2月，长城华冠定增募资1.98亿元。同年10月，以前途汽车为实施主体的“北京长城华冠汽车科技股份有限公司年产5万辆新能源乘用车项目”获得国家发改委批准，取得全国第三张新能源汽车生产牌照。这也是第一家非国企、非汽车制造业的公司，从整车设计服务领域转型电动汽车整车制造并获得国家资质认可的车企。

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10/>    此外，笔者也注意到，公司此前增发中还涉及控股股东可回购条款，并积极尝试多种融资方式相结合的策略，通过股债结合的多元化融资手段，一方面利于企业更好地把控融资成本;另一方面, 无疑也体现了公司对于融资步调、股权稀释速度的控制和未来发展的信心。

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10/>    相较于近几年轰轰烈烈的新能源造车大军动辄数十亿的巨额资金投入与世事难料的造车摸索，长城华冠的“套路”似乎别具一格。众所周知，造车属于资金密集型产业，那么长城华冠的“轻资产”方式是如何稳步支撑公司造车持续快速推进的呢？

“小步快跑”、“有的放矢” 或许才是造车进度与成本的最佳匹配方式

带着这个疑问追溯长城华冠的“前世今生”，发现容易被我们忽略的是，除了资金密集型，造车更是技术密集型产业。充足的资金支持必然会助力、加速造车进度的推进，但绝不是唯一条件，甚至不是最主要的条件。技术积淀与工艺创新，才是制胜的不二法门。

据业内人士介绍，长城华冠资金使用效率高、成本控制能力强、造车进度快，正是源于其领先、扎实的底层技术实力。2003年由汽车设计起家的长城华冠，已默默积累了15年的整车研发生产技术及项目开发管理经验，拥有庞大、稳定的底层技术团队。自2010年领先进入新能源汽车领域探索至今，公司在电动汽车的设计开发与生产工艺流程创新方面不断突破，轻量化等技术在国内处于领军定位。“前途K50”是中国首款自主研发并具备量产能力的轻量化纯电动跑车。另外，长城华冠还同步布局核心零部件的研发生产，将电动汽车的电池箱系统和整车控制系统的核心技术牢牢掌握在自己手中，自主知识产权的专利技术近800项。

汽车设计十五年国内领先水平的经验积累、核心零部件及轻量化技术高度自主化、率先获得国家认可的整车生产资质……覆盖汽车生产全产业链布局的三大业务主线联动使公司拥有纯电动汽车完全自主的研发能力和生产制造能力。

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10/>    凭借陆群领军的创始团队近30年的行业经验及前瞻性的洞察力，凭借由汽车设计、核心零部件、整车制造所构成的上千人的一体化自主技术团队，技术实力的整体性优势在量产阶段使得长城华冠免去了很多不必要的资金浪费，“有的放矢”的投入，才能在保证造车进度的前提下，做到良好的成本把控。不同于“烧钱”求进度的思路，长城华冠似乎更知道每步走向哪里，以“小步快跑”的融资节奏精准配合各阶段业务发展需求。

2018长城华冠蓄势待发 全产业链三条主线全面开花

按照长城华冠的“一贯套路”，此次再度发起定增，又准备给市场交上什么答卷呢？

公告显示，本次募集资金拟用于补充流动资金、苏州前途汽车项目建设投入及公司后续车型研发投入等方面，实现公司乘用车项目运营和核心零部件生产并举，持续提升研发能力，从而提升盈利能力和核心竞争力。

据悉，长城华冠首款自主研发的纯电动跑车“前途K50”即将于2018年年中量产上市，而后续各档量产新车型也在持续研发当中。此外，公司旗下核心零部件研发制造，除为自有品牌前途汽车提供配套外，还将开始面向全行业。可见，2018年将是长城华冠实现跨越式发展的一年。公司努力打造“汽车设计+核心零部件制造+整车制造”闭环产业链条，依托全产业链布局，向智能驾驶与出行服务商迈进。三大主线业务将首次同时实现营收，踏入新能源汽车千亿级市场蓝海。

500)this.width=500′ hspace=10 vspace=10/>    据机构人士表示，就长城华冠未来的发展潜力和盈利空间来讲，目前刚跻身独角兽的估值水平仍处投资洼地，前期每轮估值上升步伐较为坚实，后续投资空间较大。

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2025年人民币汇率展望

12 月 26, 2025 通过 XM 0 评论 #2025年人民币汇率, #加征关税, #汇率管理, #美元兑人民币汇率, #贸易摩擦

(芦哲系东吴证券首席经济学家、研究所联席所长 、中国首席经济学家论坛成员)

核心观点：在2025年对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币汇率或延续“上有顶、下有底”的底线管理思路，预计USDCNY总体上保持在7.10-7.35的波动区间内震荡，然而当美国打响新一轮贸易摩擦信号弹之后，美元兑人民币汇率或将渐进突破这一区间，且波动率也将较2024年扩大，预计外部风险助推人民币汇率突破底线， USDCNY波动上限或触及7.40-7.50区间。

2025年人民币汇率展望：“宽财政”博弈“加关税”。预计2025年在“基本盘”面临关税挑战、“投机盘”期待人民币资产预期回报率提高、“政策盘”延续底线思路和预期管理的综合作用下，美元兑人民币汇率将在国内“宽财政”和外部“加关税”的路径下展开博弈，在2025年至2026年对华加征关税政策正式落地之前，美元兑人民币汇率或延续“上有顶、下有底”的底线思路，预计USDCNY总体上保持在7.10-7.35的波动区间内震荡，新一轮贸易摩擦或推动美元兑人民币汇率渐进突破这一区间，且波动率也将较2024年扩大。美国加征关税的时点和路径、“宽财政”政策加码的时点和规模等均存在较大不确定性，汇率预期或在矛盾切换中反复冲折。美元兑人民币汇率上行的幅度和节奏也取决于关税政策落地的节奏和中美谈判的进展，预计外部风险助推人民币汇率突破底线，从2025年的基准情形看，贸易摩擦压力下USDCNY波动上限或触及7.40-7.50区间。

2024年人民币汇率“基本面”的边际变化。（1）“基本盘”之商品贸易：出口企业累积的“待结汇盘”是稳定人民币汇率的内在力量，预计2024年12月至2025年1月，出口企业的结汇需求或继续释放，但是结汇规模或不及2024年三季度，从外部风险看，2024年12月份美联储议息会议和日本央行利率决议将是汇率市场的重要关注点，若再出现“日本央行超预期加息、美联储超预期降息”的组合，人民币对美元的单边汇率或在结汇需求释放的推动下重回7.0-7.10区间。

（2）“基本盘”之直接投资：海外对华直接投资在2024年二季度之后转为净流出，中国企业继续“走出去”，鉴于2018年中美贸易摩擦的经验，为应对2025年新一轮加征关税的风险，出口企业“待结汇”资金全部转为人民币的风险较低，或继续选择持有超额美元以应对进出口风险，同时继续加大“出海”投资力度，以规避加征关税风险。

（3）“投机盘”：跨境资金是否持续回流人民币金融资产，核心驱动力还是人民币金融资产的预期回报率，从2024年四季度末至2025年来看，证券投资账户下跨境资金流动方向，既取决于美联储降息路径与美元资产的强弱，也取决于人民币资产的表现，预计2025年证券投资账户或延续2024年8月至9月份的表现，在外部风险增大贬值压力时，成为稳定人民币汇率的边际力量。

（4）“政策盘”：在2025年可能继续面临“高利率、强美元”的外围环境以及中美贸易摩擦卷土重来风险下，人民币汇率可能仍然在特定阶段承受一定贬值压力，汇率管理底线依然是“坚决防范汇率超调风险”和“防止形成单边一致性预期并自我实现”，汇率政策或为对冲潜在的市场风险提前留出适当的“政策冗余度”。

风险提示：（1）特朗普组合政策效应不明晰，美联储“降息”路径不明确，美债收益率和美元流动性尚有不确定性；（2）特朗普加征关税或冲击欧元区经济和通胀，欧元区反应函数不明确，同时日本央行“加息”节奏不明确。

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预计 2022 年四季度完成，长城华冠计划赴美上市

12 月 26, 2025 通过 XM 0 评论 #前途汽车, #新三板, #特殊目的收购公司, #赴美上市, #长城华冠

【EV视界报道】日前，北京长城华冠汽车科技股份有限公司（以下简称“长城华冠”）与 SPAC(特殊目的收购公司) Mountain Crest Acquisition Corp. 签署正式合并协议。据悉，长城华冠预计于 2022 年 12 月底完成重组合并上市，届时前途汽车将作为长城华冠的重要资产组成部分赴境外 IPO。投前估值为 12.5 亿美元。

长城华冠与Mountain Crest Acquisition Corp合并协议_长城华冠股票_前途汽车境外IPO

此次合并交易将有以下几步，首先 Mountain Crest 的每一股股票将转换为上市控股公司的一股股票；长城华冠的股东以及上市控股公司的合并前股东将有权获得上市控股公司约 1.25 亿股的股票，每股价值 10 美元（具体股数仍受限于交割调整）；上市控股公司将承担约 4.6 亿美元的未偿净债务，因此交易总对价为约 17 亿美元。合并协议约定任何额外的净负债将降低交易总对价。合并交易完成后，控股公司 CH AUTO Inc. 将持有合并后的运营公司，且其股票将在纳斯达克证券交易所上市交易。该交易中长城华冠的初始股权估值约为 12.5 亿美元，并且预计于 2022 年第四季度完成，长城华冠创始人兼首席执行官陆群将作为上市控股公司的首席执行官继续领导合并后公司。

北京长城华冠汽车科技股份有限公司前身北京长城华冠汽车科技有限公司，是经北京市工商行政管理局顺义分局批准设立的有限责任公司，成立于 2012 年 7 月 9 日，主营业务包括传统汽车、新能源汽车、军用车辆的设计以及电动车研发、生产和销售等。

前途汽车境外IPO_长城华冠股票_长城华冠与Mountain Crest Acquisition Corp合并协议

2015 年 2 月，长城华冠成立了前途汽车，同年长城华冠在新三板挂牌上市。不过，长城华冠登陆新三板后业绩并不理想，2016 年和 2017 年分别亏损 0.98 亿元和 2.26 亿元，2018 年净亏损 6.06 亿元，同比下滑 168.15%。最后，长城华冠于 2019 年 2 月 20 日申请终止上市，并在 4 月 19 日宣布退出新三板，而母公司长城华冠的持续亏损加剧了前途汽车的困境。