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多晶硅期权明日上市，首日策略请查收！

南华期货

12月27日，多晶硅期权将在广州期货交易所上市。本文介绍了多晶硅期权的合约规则，结合标的现货基本面和波动率情况，推荐了期权上市首日投资者可以尝试的交易策略和产业企业可以运用的风险管理策略。

· 合约介绍

· 首日交易须知

来源：广州期货交易所

· 波动率介绍

本次上市的多晶硅期权合约挂牌基准价的波动率参数参考现货历史波动率，新上市的主力期权合约为PS2506系列合约，期权合约上市首日距离到期日约86个交易日，可以采用80日历史波动率进行分析。

多晶硅现货80日历史波动率目前是10.89%。多晶硅现货80日历史波动率中位值是21.65%，均值是22.14%，运行区间大致在10%——38%之间。当前，多晶硅现货波动率位于历史20%——30%分位值之间，处于历史低位。

· 期权权利金、保证金估算

本文基于BAW模型，利用12月26日多晶硅期货PS2506合约的收盘价，现货80日历史波动率以及一年期定期存款基准利率估算出多晶硅PS2506平值附近期权的权利金和保证金，供投资者参考。

· 交易策略推荐

多晶硅基本面：上半年，多晶硅新增产能投放速度加快，多晶硅产量大幅上升。11月底，多晶硅库存约40万吨，处较历史高位水平。多晶硅产能处于过剩的状态。当前多晶硅价格处于部分厂家成本线以下，但上游工业硅处于供应过剩、累库的情况。受供给压力和成本支撑较弱的影响，多晶硅价格或震荡偏弱。

根据以往新期权上市经验，多晶硅期权上市首日，隐含波动率可能接近历史波动率均值或中位值，位于22%附近。

基于多晶硅基本面情况，投资者可以关注卖出看涨期权策略，卖出看涨期权策略赚取期权时间价值，只要多晶硅价格不上涨，策略就可以获得收益。为了降低风险，建议投资者卖出虚值期权。由于策略面临的风险较高，建议投资者做好风险控制。卖出看涨期权策略到期损益情况如下图所示：

由于卖出看涨期权面临的风险较高，投资者可以通过构建看涨期权熊市价差策略降低交易风险。看涨期权熊市价差策略的构建方式是：卖出行权价较低的看涨期权，获得期权权利金收入，买入行权价比较高的看涨期权，避免多晶硅价格大幅上涨发生巨额亏损。看涨期权熊市价差策略到期损益情况如下图所示：

· 套保策略推荐

由于多晶硅价格震荡偏弱，且期权距离到期时间较长，买权套保成本偏高，上游企业可以通过领口策略对冲价格下跌风险。上游企业买入看跌期权，对冲多晶硅价格下跌的风险，同时卖出看涨期权，获得权利金收入，降低套保成本。领口策略可以帮助上游企业对冲多晶硅价格下跌风险，但使企业失去了多晶硅价格上涨带来的高价销售机会。期权领口策略的收益情况如下图所示：

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号

作者：南华研究院期权分析师 周小舒Z0014889

期货公司“重兵”演练豆粕期权

截至3月26日，豆粕期权做市商仿真测试期权成交量1689万手，交投较活跃。

3月23日，大商所启动豆粕期权做市商仿真交易合作测试（以下简称合作测试），3月25日，上证50ETF期权首个交易日平稳度过。多位接受《证券日报》记者采访的业内人士表示，大商所启动合作测试意味着农产品(行情000061,咨询)期权准备工作进入了做市商发掘培育阶段。而上证50ETF期权上市后的运行情况，将会影响商品期权的推出时间。种种迹象显示，原来业内预计年底才能推出的商品期权进程有望快于预期，而农产品期权会首先上市。

大商所向《证券日报》独家提供的数据显示，3月23日至3月26日豆粕期权成交量为1687.9358万手，其中，看涨期权1117.4033万手，看跌期权570.5325万手。参与者认为豆粕期权交易较活跃。

与此同时，作为商品期权各项业务主角的期货公司再度掀起了豆粕期权仿真交易大赛的热潮。据本报记者粗略统计，本周一开始有中信期货、银河期货等近20家大中型期货公司开始演练豆粕期权仿真交易，并且对成绩优秀的参赛者给予现金或iPhone 6等奖励，旨在加快培养投资者、培育市场。

期货公司演练豆粕期权

中国国际期货设7万元重奖

随着豆粕期权推出的前期工作有条不紊的推进，期货公司再度掀起了豆粕期权仿真交易大赛的热潮。

据本报记者粗略统计，本周一（3月23日）有近20家期货公司拉开了豆粕期权仿真交易大赛的帷幕，时间跨度为28个交易日。其中，中信期货、银河期货、中国国际期货及格林大华期货、齐鲁期货等大中型期货公司的热情最高，并且均对参赛的优胜者给予数额不等的奖励。

中信期货举办的豆粕期权仿真交易大赛时间为2015年3月23日－2015年4月30日，客户初始模拟资金为50万元，竞赛期间，账户只能交易豆粕期货期权品种，累计成交期货期权仿真交易量500手以上。本次大赛设置了成交量奖和收益奖两大类 奖项，一等奖为iPad mini平板电脑1部；二等奖为2T移动硬盘；三等奖为带无线WIFI的充电宝。

中国国际期货给与的奖励最丰厚。收益率奖项中，一等奖1名，奖金1万元；二等奖3名，每人奖金5000元；三等奖5名，每人奖金3000元。成交量奖项中，一等奖1名，奖金5000元；二等奖5名，每人奖金2000元；三等奖5名，每人奖金1000元；参与奖50名，每人奖金200元。中国国际期货总共为这次大赛掏出了7万元，是在所有豆粕期权仿真交易大赛中奖金最多的。

华泰长城“最强期权杯”暨豆粕期货期权仿真竞赛，设置了多种奖项，评奖覆盖范围广泛，活动分为VIP贵宾组和普通竞赛组。奖项设置分为抢占先机奖、金奖、二等奖、三等奖、优秀奖、幸运奖，合计有140人获得以上各奖项。

豆粕期权做市商合作测试

交投较为活跃

自2013年以来各大期货交易所纷纷开展面向全市场的期权仿真交易，中金所的沪深300指数期权，郑商所的白糖、大商所的豆粕期货期权，上期所的铜、黄金期货期权的仿真交易均运行平稳。据悉，郑商所2014年11月下旬开始的做市商仿真交易竞赛中，已有64家机构经过初步筛选参与本次做市商竞赛，其中40家做市机构已经完成与郑商所系统的连接与测试，可以正常开展做市业务。

去年12月24日，大商所发布了《大连商品交易所期权做市商仿真交易合作测试报名通知》，今年3月23日正式启动合作测试，这意味着豆粕期权准备工作进入了做市商发掘培育阶段。本次合作测试时间为3月23日至4月30日，共计28个交易日。

做市商作为期权市场参与的重要主体，通过提供双边报价活跃市场，尤其是在不活跃期权合约上的报价，对增加期权市场流动性有着重要作用。本次合作测试，将进一步检验和推动做市商制度设计和交易所、软件商、做市商相关系统的建设准备情况，为开展做市业务做好系统及业务准备，并发现、培育一批实力强、资质好的做市商，为未来做市商制度的建立及保障农产品期权上市后的做市效果做好准备。

大商所向本报独家提供的合作测试数据显示， 3月23日至3月26日豆粕期权成交量为1687.9358万手，其中，看涨期权1117.4033万手，看跌期权570.5325万手。参与交易的单位客户111个，个人客户5629个，合计5740个。首周豆粕期权交易较为活跃。

进出口企业备案外汇管理局进出口备案手续

注意事项

1、办理过程中确保所有资料真实有效，避免因虚假信息导致办理延误或被处罚。

2、办理完成后，要熟悉各类进出口法规及报关程序，确保业务合规运作。

3、完成进出口权办理并不代表立即可以开展业务，还要按照不同产品的监管要求，进行相应的许可申请或认证(如3C认证、特殊商品进出口许可证等)。

取得进出口权的好处：

1.直接与国外签订合同减少中间环节，

2.拥有收付外汇的权力方便省心放心，

3.节省代理环节与费用省钱提高效率

4.公司能享受出口退税获取超额利润。

“进出口权”有什么作用？

1. 可以自营进出口

进出口备案办理条件：

1、企业应具备企业法人资格，外贸流通企业成立时间一年以上，经工商行政管理部门登记注册领取执照，按国家规定办理工商年检并通过年检。

2、注册资本外贸流通企业不低于300万元人民币；生产企业不低于200万人民币。

3、已办理税务登记、依法纳税，按国家规定办理税务年检并通过年检。

4、该企业法定代表人或负责人，在3年内未曾担任过被撤销对外贸易经营许可的企业的法定代表人或负责人。

从事进出口业务要具备以下资质：

1、公司注册上必须要具备进出口的权利，在工商局注册时说明要具有进出口权就行了。

没有进出口权能做外贸吗？通常只有取得进出口权的企业在海关备案后，才可以向海关申报进出口单报关。如果我们还没有办理下来进出口权，但是又遇到有国外客户要合作的情况，我们也可以先暂时找外贸代理代替企业出口或者直接买单出口，来帮助处理报关、结汇、退税这等流程。外贸代理和买单出口的区别在于，代理出口可以退税，并且外汇是由代理公司账户收结，避免了个人账户收款的不方便。买单出口就是买一套出口报关单据，用于个人账户收汇，买单费也比较低，但是因为不能走退税，利润没有保障。所以无论是外贸代理还是买单出口都更适合于短期使用，想要长线发展进出口权还是必须要有的。

企业申请进出口流程：

1、到商务局办理对外贸易经营者备案登记手续，取得进出口资质。

2、到工商局增加经营范围“货物进出口、技术进出口、代理进出口”。

3、海关注册登记，进入海关系统，取得海关进出口代码，以备进出口报关时调用。

4、公安局备案，刻“报关专用章”一枚。

5、出入境检验检疫局备案，取得检疫备案代码。

6、中国电子口岸备案，将海关、检疫、外管局和国税等几个部门的数据联网，进口付汇及出口申请核销单、收汇和退税时所用。

7、外汇管理局取得外汇帐户开立许可，并出口备案。

8、国税办理出口退税登记手续.

进出口,进出口权备案,对外贸易经营者备案登记