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国家外汇管理局：我国外汇市场表现较强韧性

中评社北京10月19日电／据人民网报导，“今年以来，面对各项风险挑战，我国外汇市场总体经受住了考验，表现出较强韧性。特别是下半年以来，随着内外部环境改善，我国外汇市场形势逐步趋稳向好，人民币对美元汇率企稳回升，外商直接投资有所改善，外资配置人民币资产的积极性提升，企业对外投资活动更加平稳有序。”中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新18日在2024金融街论坛年会上表示，展望未来，我国外汇市场稳健运行、国际收支基本平衡仍将是发展的主基调。

朱鹤新表示，近期，中央政治局会议对经济工作作出重要部署，多部门加力推出一系列增量政策。我国外汇市场稳定发展的基础更加坚实，国际收支结构也将在改革开放中持续优化。经常账户将在维护国际收支平衡中继续发挥基础性作用，跨境资本流动稳健性有望增强，外汇市场韧性将继续提升，外汇储备将继续发挥维护国家经济金融稳定的“压舱石”作用。

“当前我国外汇市场运行环境正发生边际变化，为我们以开放促改革、促发展提供了有利条件。”他说，国家外汇管理局将统筹发展和安全，扎实推进深层次改革和高水平开放，健全与更高水平开放型经济新体制相适应的外汇管理体制机制，以外汇管理“四个聚焦”助力推进中国式现代化。

在推进外汇管理改革创新方面，朱鹤新介绍，一方面，更加注重系统集成，加力推动银行外汇展业改革提质扩面。另一方面，更加注重突出重点，健全外汇服务实体经济的激励约束机制。

“近年来，我们探索推动商业银行外汇业务流程再造，在防控风险的同时，解放了银行生产力，试点银行为优质客户办理外汇业务的平均时间缩短了50%以上。”他说，下一步按照既“放得活”又“管得住”的要求，将以展业改革为抓手，全面优化事前尽职调查、事中差异化审核、事后监测报告的管理框架，把更多银行纳入政策范围，营造“越诚信越便利”的外汇政策环境。

朱鹤新同时表示，围绕发展新质生产力，国家外汇管理局以科创企业、中小微企业为重点做好金融“五篇大文章”，强化对重大战略、重点领域、薄弱环节的全链条外汇服务。迭代式、集成化升级外汇便利化政策体系，推动贸易外汇收支便利化、跨国公司资金池等政策提质增效，扩大外债登记便利化、“科汇通”等试点，支持贸易新业态健康发展，探索出台更多便利化举措，激发经营主体活力。推进外汇储备多元化运用，坚持商业化原则，统筹支持重大标志性工程和“小而美”民生项目，助力高质量共建“一带一路”走深走实。

在着力提升资本项目开放的质量方面，朱鹤新表示，国家外汇管理局着力提升外商直接投资汇兑便利，优化外汇登记、账户、资金使用等管理要求，简化业务流程，缩减管理链条，为外资企业在华展业兴业营造良好环境；优化合格境外投资者制度，支持壮大耐心资本；会同有关部门推动扩大债券市场高水平开放；服务国家战略，实施差异化外债管理；优化跨境融资便利化政策，将更多轻资产的初创、小微企业纳入政策范围，拓宽企业融资渠道。

为加强政策评估和市场沟通，朱鹤新介绍，国家外汇管理局坚持以是否符合国家战略定位、是否符合地方发展实际、是否取得惠企利民的改革实效为标尺，对北上广等重点地区、自贸试验区先行先试等重要外汇政策落地情况开展全面评估，有针对性地推动政策优化升级，适时复制推广。同时，加强市场沟通和开门问策，找准改革发力点和突破口，不断增强经营主体改革获得感。

聚焦提升开放监管能力和风险防控能力，朱鹤新表示，国家外汇管理局加强外汇市场“宏观审慎＋微观监管”两位一体管理。宏观方面，完善跨境资金流动监测预警和响应机制，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。微观方面，落实监管“长牙带刺”、有棱有角要求，充分运用监管科技，强化外汇领域监管全覆盖，严厉打击各类外汇违法违规活动，维护外汇市场健康秩序。

国债期货突然挖坑！股债双牛的变数来了

上周股市大涨，几大指数纷纷创出了反弹以来的新高，大家都是心情不错，但是在另外一个市场，却暗流涌动，10年期国债收益率在本周也出现了大涨，从3%附近一下拉升到了3.26%。这个涨幅让中金所的国债期货主力合约全线大跌，10年期国债期货主力合约，一周下跌1.47%，这是两年来的最大单周跌幅，国债期货大跌，这让股债双牛的市场笼罩了一层阴影。

如果按照我们讲过的《积极型资产配置》这本书里的周期划分，我们目前应该进入了阶段三，而这个阶段的特征就是债券牛市进入尾声，股市牛市下半场，商品牛市开始露出苗头。如果有兴趣的，可以去知识星球老齐的读书圈里重新温习一下这本书，我们是眼睁睁的看着从阶段6，到阶段1，再到阶段2，如今进入了阶段3，这么一路走来，对投资的指导意义极大。那么这时候大家就要考虑了，国债期货大跌，会不会就此拖累债券进入熊市，整个行情进入阶段4呢？我们不妨还是先来看看，这一周债券市场发生了什么？国债收益率为何大涨？会不会持续呢。

如果要问国债期货大跌的原因，市场认可的大概有三个

首先说直接原因，可能跟上周的7年期国债招标有关，一级市场的招标利率远高于二级市场利率，出现了4-5个基点的明显的利差，这就导致了大量的长期投资者，卖掉了二级市场去买一级市场，也就是新发的债券，甚至有人进行套保，不但买入新发的一级市场债券，还做空二级市场，我们知道，债券收益率的走势跟价格是完全相反的，换句话说，收益率上涨，这就导致了价格大跌，而7年期国债，带动整个国债系列期货都发生了下跌。

其次，间接原因，这一阶段，股市和债市开始争夺资金，形成跷跷板效应，股市涨的好的那一周，往往债券都是下跌的，表现出来的情况就是股市涨而债市跌，市场资金流向股市，所以就会出现流动性紧张。而之前的2周时间，股市出现了调整走势，这时候，国债收益率才重新下跌。所以资金的挤出效应，也是一个重要原因。

第三，宏观因素，市场认为，经济复苏逐渐走上正轨，PMI回升到枯荣线上方，再加上未来CPI物价也有上涨的压力，猪周期回归。市场预期，央行多多少少会有所顾忌，央行持续宽松加码的必要性下降，造成了利率债市场承受压力。

综合这三方面来看，老齐认为第一个原因是肯定存在的，第二个原因也存在，最近股债之间的跷跷板表现也比较明显，但第三个原因，我们现在还存在疑问，还要继续观察3月份的金融数据，以及4月份的货币政策走势，央行的态度现在大家都只是猜测，他到底怎么想，谁也不知道。甚至他自己都不知道，也是走一步看一步。如果现在就让市场利率急升，那么对于稳经济，可是大大的不利。相当于又开始了紧货币，那这个政策就有点奇葩了。经济复苏刚有苗头，火苗还没起来，就一泡尿又给浇灭了。这点我们存在比较大的疑问，还需要进一步的观察。

所以，未来的十年期国债走势特别的关键，也分为三种可能。

第一，如果十年期国债收益率，持续上升，那么就真的是在紧缩货币了，债券就会提前进入熊市，股市的好日子也为时不多。十年期国债收益率现在是3.26%，如果涨过了3.5%，我们可能就要减仓债券，对股市也要开始加强止盈保护。也要超配商品，将商品的比例加到15%。

第二，如果十年期国债收益率，在3.2%附近走平，债市继续跟股市保持负相关，股市涨他就跌，股市调整，他就复苏，那么我们维持周期3的判断，对股债双牛谨慎乐观。说明央行还没有紧缩的意图，国债收益率的波动，可能只是因为资金争夺，导致的市场因素影响。

第三，如果十年期国债收益率，短暂反弹后，继续回落到3%附近，那么代表，央行的态度没有改变，继续维持双宽周期的判断，股债双牛依旧可期。短期扰动，不改长期趋势。

不过，综合来看，大家也要有清醒的认识，正如我们在今年第一天所说的，债券市场已经进入了下半场，最肥美的日子已经过去了，今年债券的收益肯定不能跟去年下半年相比，目前配置债券的作用，只是为了防守，而并非是进攻。股市才是进攻的利器，债券只是股市的配重，帮助你客观上实现低买高卖，所以不要再问我，债券不赚钱怎么办？他本来就不是为了赚钱的，而是让你在出现极端情况下，留有后手。当然如果债券进入了熊市，我们也会在粉丝群里，第一时间通知大家，换成货币基金避险，债券还有一个作用那就是牛市预警，一旦债券出现了明显的熊市，股市的牛市也就快到尽头了。所以债券的意义非常重大。他甚至是我们投资的指路明灯。