Tag: 风险管理

对外开放的“期货方案”如何书写？郑州国际期货论坛即将揭晓

【大河财立方 记者 陈玉静】黄河之滨再迎期货盛会。8月19日至20日，由郑州商品交易所（下称郑商所）、芝加哥商业交易所集团联合主办的2025中国（郑州）国际期货论坛将在郑州举行。其中，8月19日下午设置的对外开放分论坛，紧扣中国期货市场高水平对外开放核心主线，届时将吸引全球金融机构与实体企业的热切目光。

自期货和衍生品法施行以来，中国期货市场开放的法治根基日益坚实，跨境监管协作机制得以明确，“引进来”与“走出去”双向通道不断拓宽。郑商所推动聚酯和油脂油料期货品种全面向境外交易者开放，首次形成了以境内价格为国际定价参考的贸易新模式。

“中国期货市场国际化是我国对外开放战略、实体经济现实需求及金融市场制度创新的复合产物。”南华期货总经理贾晓龙表示，现阶段，两类国际化路径形成互补格局：一是特定品种强化产业定价影响力，二是QFI提升市场流动性深度。

在时瑞金融交易和销售总监James Wang看来，中国期货市场的国际化路径充分体现了中国式开放的智慧。

“一方面，这是一种循序渐进、风险可控的开放模式。通过先开放成熟的、具备全球影响力的品种，在试点中积累经验，再逐步推广，确保了市场的平稳运行。另一方面，中国注重制度先行。无论是法律法规的完善，还是交易、结算和监管体系的配套升级，都为期货市场的开放提供了坚实的制度基础。这种模式兼顾了‘引进来’与‘走出去’的平衡，不仅让境外投资者和机构能够进入中国市场，也鼓励中国企业和期货公司布局境外市场。在使用人民币定价的国际化品种上，境外投资者的参与间接推动了人民币在全球大宗商品贸易中的使用，这既是期货市场的开放，也是人民币国际化的延伸。”James Wang说。

服务实体经济和经济全球化，始终是中国期货市场对外开放的根本使命。开放的市场环境赋予企业更高效的全球资源配置与风险管控能力。

对外开放分论坛将呈现一系列产融结合的鲜活样本：翱兰农业中国及东盟区总裁Himanshu Chaturvedi（贺满袖）将分享油脂油料期货价格在跨境贸易中的应用；嘉利高全球包装部经理Gareth Lamb（加雷斯·兰姆）将带来主题为“聚酯期货期权的国际影响力”的演讲；汇丰银行环球资金管理部产品总监Danny Lim（林达权）将探讨托管行在期货市场对外开放中的角色和定位；芝商所亚太区客户发展与销售服务部董事总经理Tim Smith（蒂姆·史密斯）将带来芝商所全球市场拓展策略分享。

据了解，近年来，我国期货市场影响力持续提升，在服务国家战略、服务实体经济中发挥着独特作用。2025年上半年，全市场新增期货客户41万个。其中，境外客户增长更为迅猛，较2022年同期增长63%。目前，已有来自全球39个国家或地区的交易者参与中国期货市场，中国期货市场国际化进程稳步推进，高质量开放新格局加速形成。

对外开放分论坛将延续高规格传统，汇聚监管机构代表，以及汇丰、摩根大通等国际顶尖投行、国内知名期货公司、跨国大宗商品贸易巨擘等相关代表。他们将围绕提升“郑州价格”全球定价影响力的实践路径与实体企业跨境风险管理的案例，共同探讨如何优化国内期货市场高水平对外开放路径。

责编:陶纪燕 | 审校:李金雨 | 审核:李震 | 监审:古筝

迷失在金融泡沫中的海外中资公司

中资公司在国际市场上从事期货投资鲜有赚钱，像中信泰富一样迷失在金融泡沫中的还有不少。他们过高地估计了自己其实是通过政策保护才在内地市场具有的超强竞争力。

因澳大利亚铁矿石项目进行的杠杆式外汇买卖合约，中信泰富有限公司已引致亏损共8．08亿港元；而仍在生效的杠杆式外汇合约，按公平价定值的亏损更高达147亿港元。

换句话说，因为炒外汇（主要是炒澳元），中信泰富一下亏损了155亿港元。

消息传出后，立即引发中信泰富股价大跳水。至此，对投资者而言，财富的大幅缩水已成定局。对此，市场投资者及舆论直追“责任者”，矛头直指中信泰富主席荣智健。

中信泰富巨亏，缘起于外汇杠杆交易。中信泰富主席荣智健对外表示，他对事件毫不知情，问题是在于财务董事未遵守公司对冲风险的政策，进行交易前又未得主席批准。这简直有点令人匪夷所思——中信泰富总资产在今年3月大约有800亿港元，而一单交易可亏8亿多港元，这个项目名下的亏损可达155亿港元，这样大一单生意，居然总裁不知道？虽然许多中资公司内部管理制度确有问题，很不严密，然而占本公司总资产比例如此高的一单生意，企业主席不知道，除非他是甩手掌柜。

荣智健当然是有责任的，但是更重要的恐怕还是一些制度上的问题。而这些问题在中资海外企业中是带有普遍性质的。

中信泰富在澳大利亚有一个名为SINO－IRON的铁矿项目，这个项目总投资约42亿美元，很多设备和投入都必须以澳元来支付。整个投资项目的资本开支，除目前的16亿澳元之外，在项目进行的25年期内，还将在全面营运的每年度投入至少10亿澳元。所以中信泰富对澳元的需求都很大。在此前提下，中信泰富参与杠杆式外汇买卖，也就是炒澳元，也是很正常的。尤其是一年多来，美元一直在走低，而澳元却步步上升。因此，炒家大概也颇觉得心应手。哪知今年7月份以来，澳元汇率波动加大，澳元持续贬值。中信泰富不仅揩掉今年炒汇所赚，还大赔特赔。

中信泰富是从事矿业、物业、基建、航空的实体企业，一般来说实体企业投身于期货市场，多为避险。中信泰富炒外汇期货，最初动因是对澳元的需求巨大。然而期货是把双刃剑，它又是以一博十、博二十、三十的博弈工具。中信泰富禁不起诱惑，一头扎进以小博大的赌博中去了。可是，在次贷危机爆发之前，金融泡沫吹得很大，从事实体企业的赢利远远不如金融交易。为了追逐更大利润，境内外的大部分中资企业把自己的主要精力、资金投入到各种各样的金融交易中去，其交易范围早已超出避险、保值所需。一旦市场转向，泡沫破碎，这些实体企业就成为那些金融市场的扑火飞蛾。

这其中当然有整个世界的金融体系制度缺陷问题，也有我们宏观战略设计的问题，但更是境外中资企业本身的制度性问题。有市场传闻说，近两年中资境外公司在国际市场炒外汇，炒期铜、期锡等有色金属，炒黄金白金，炒石油期货，收购资产，共计亏损近300亿美元。曾有人愤怒斥责：在境外国企炒期货损失一亿美元，只视作喝一杯豆浆，喝一杯咖啡的极平常的“琐事”；亏损十多亿美元资金，仅打份报告称“市场变化大，一时迟疑不决”而推卸责任。

应该说，以中信泰富为代表的所谓“红顶企业”是改革开放之初形成的一种比较特殊的存在，他们与一般的境外中资公司不太一样，其国资的比例相对较低，公司高官的风险责任还是比较对称的，员工的本地化程度也相当高。但即便是他们，内部外部的监督制度仍有很大漏洞。

“中信泰富危机”的善后，将是考验内地政府和香港监管当局和海外投资者智慧的一件难度不小的任务。从3年前的“中航油新加坡事件”至今，一而再、再而三发生的中国海外企业风险管理失控的超级大案例，也许应当促使我们对海外国企的制度建设作出根本性的改进了。促使我们对海外国企的制度?

如何看待摩根大通期货相关情况？摩根大通期货有哪些特点？

摩根大通期货是一家在期货市场中具有一定影响力的公司。要全面认识它，需要从多个维度进行分析。

从背景实力来看，摩根大通是国际知名的金融机构，拥有深厚的金融背景和广泛的业务网络。这种强大的背景为摩根大通期货提供了坚实的后盾，使其在资金实力、技术支持和风险管理等方面具备优势。相比一些小型期货公司，它能够投入更多资源进行技术研发和市场拓展，为客户提供更稳定、高效的交易平台。

在业务范围上，摩根大通期货提供多样化的期货交易品种，涵盖了能源、金属、农产品等多个领域。这使得投资者可以根据自己的投资策略和风险偏好，在一个平台上进行多种商品的期货交易，实现资产的多元化配置。例如，投资者既可以参与原油期货交易，也可以涉足黄金期货市场，通过不同品种的组合来降低投资风险。

从风险管理能力来讲，摩根大通在全球金融市场积累了丰富的风险管理经验。它建立了完善的风险评估和监控体系，能够及时发现和应对市场风险。在市场波动较大时，摩根大通期货可以通过专业的风险控制措施，帮助客户降低损失。例如，在期货价格出现剧烈波动时，它会及时提醒客户调整仓位，避免过度暴露风险。

下面通过表格对比摩根大通期货与一般期货公司的特点：

特点摩根大通期货一般期货公司

背景实力

国际知名金融机构背景，资金和技术支持强

背景差异大，部分小型公司实力较弱

业务范围

交易品种丰富，可实现多元化配置

部分公司品种有限

风险管理

有完善体系和丰富经验

风险管理水平参差不齐

然而，摩根大通期货也面临一些挑战。由于其国际业务广泛，可能受到全球政治、经济形势变化的影响。例如，国际贸易摩擦、汇率波动等因素都可能对其业务产生一定的冲击。此外，随着国内期货市场的不断发展，本土期货公司也在不断提升自身实力，竞争日益激烈。

总体而言，摩根大通期货凭借其强大的背景、丰富的业务和专业的风险管理能力，在期货市场中具有独特的优势。但投资者在选择时，也需要综合考虑自身需求、市场环境等因素，做出合适的决策。