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上半年,经济表现稳定,国债利率低位震荡,美元指数表现较弱使得人民币汇率有所升值。国内政策频吹暖风,市场开始出现一些反转预期,但短期数据仍比较平稳。海外市场因美国关税政策影响波动较大,而中国在对美贸易谈判中体现出了务实的态度,有效降低了其对国内经济的剧烈冲击;美债利率下半年有望开始回落,对冲部分海外需求的不确定性,也为国内货币政策留出了空间。长期来看,如果我们观察到居民部门的收入预期能够稳定、企业家信心能够恢复、新的长效央地事权财权分配机制能够重塑,经济就有强劲复苏的希望。对于资本市场的后续表现,我们并不悲观,保持耐心。

截至本报告期末,上证指数上涨2.76%,深证成指上涨0.48%,沪深300指数上涨0.03%,创业板指和科创50指分别上涨0.53%、1.46%。上半年,有色、银行等行业表现较好,高股息板块如石油石化、建筑、公用事业等表现稍弱。医药行业表现较好,板块内创新药出海方向涨幅尤为明显。TMT行业先抑后扬,期初受关税影响较大,随着谈判进展预期逐渐缓和,后期有所修复。房地产、煤炭、建材、食品饮料等跟宏观经济关联度较高的行业表现较差。

科技领域前沿的人工智能技术仍在不断迭代,且显现出中美之间你追我赶的态势。从去年三季报开始我们就指出,GPT-o1模型的出现,标志着Scaling Law(规模定律)从预训练阶段逐渐扩散到强化训练和推理阶段,将在代码生成、多模态、Agent、教育、法律、金融等多个领域逐渐产生大量可商业化的应用场景,且向着AGI(通用人工智能)的终极目标又显著迈进了一步。DeepSeek的出现进一步加快了这个进度,我们并不担心所谓的“算力通缩”,因为应用所需要消耗的算力相较于训练是至少要多好几个数量级的,而且AI降本带来的经济性和普及效应又会进一步刺激更多硬件需求。在借鉴了MoE(混合专家模型)架构后,海外云厂商仍然用实际行动证明了更大算力和更多数据的技术方向仍然是提升大模型基础能力、消除幻觉的最优路径,因为模型能力哪怕只提升一点点,在应用端所体现出来的效果也会因为推理步数的快速增加带来的指数级放大效应而产生显著的差距。生成式AI远不止于ToC(面向消费者)的聊天机器人,ToB(面向企业)领域关乎生产力效率,企业付费意愿强、对错误率的容忍度低,将会成为全球领先大模型的主战场。海外AI已经由供给驱动转为需求拉动,形成了明确的商业闭环,Coding就是第一个大的应用领域。近期海外云厂商指数级增长的Token数据,就印证了我们去年三季度以来的预判和坚守;未来多模态、Agent以及各个行业应用都会层出不穷,我们相信,生成式AI对各个行业所进行的这场生产力革命刚刚开始。AI算力已经成为海外大型云厂商的核心竞争要素,同时很多国家也纷纷开始建设自己的大规模主权AI集群;在这一阶段,受益于海外AI基建的相关公司同时具备极高增长和极低估值,是组合配置的首选。

预见2025:《2025年中国汽车零部件行业全景图谱》(附市场现状、竞争格局和发展趋势等)

行业主要上市公司:宁德时代(300750);华域汽车(600741);潍柴动力(000338);福耀玻璃(600660);均胜电子(600699);奥联电子(300585);广汽集团(601238);宁波华翔(002048)等

本文核心数据:汽车零部件行业规模、竞争格局、发展前景预测等

产业概况

1、定义

汽车零部件在通常情况下是指除汽车机架以外的所有零件和部件,机架也可以算是部件,不过与零部件不是同一个概念。其中,零件指不能拆分的单个组件;部件指实现某个动作(或:功能)的零件组合。部件可以是一个零件,也可以是多个零件的组合体。在这个组合体中,有一个零件是主要的,它实现既定的动作(或:功能),其他的零件只起到连接、紧固、导向等辅助作用。

图表1:汽车零部件的分类

2、产业链剖析:产业链涉及领域较多

汽车零部件制造业的上下游产业主要是指其相关的供应和需求产业。汽车零部件制造业产业链上游主要包括提供原材料的市场,包括钢铁、有色金属、电子元器件、塑料、橡胶、木材、玻璃、陶瓷、皮革等。中游汽车零部件种类样式丰富,其中发动机组和电子控制系统属于汽车核心零部件。下游包括汽车整车制造厂商、汽车4S店、汽车修理厂、汽车零部件配件商和汽车改装厂等。

图表2:中国汽车零部件产业链结构

汽车电子上游原材料供应商主要包括立讯精密、中天科技、长盈精密等集成电路、半导体以及钢铁等制造商;下游整车制造企业主要包括吉利汽车、比亚迪、长城汽车、宝马、奥迪、奔驰等国内外汽车制造商。

图表3:中国汽车零部件产业链生态图谱

行业发展历程:经历了从仿制生产到技术研发和转型升级过程

我国汽车零部件起步较晚,1956年开始随整车制造进行仿制生产,1978年改革开放后,我国开始启动汽车零部件相关技术研发,开启了汽车零部件技术攻关和技术转化的探索。经过多年的积累和发展,我国汽车零部件企业不断改进生产工艺、降低生产成本、提高产品质量,在技术水平和生产管理水平上得到了很大程度的提高,形成了一批颇具实力的零部件制造企业。2001年我国加入WTO,我国部分零部件制造企业开始进入了整车厂全球采购体系,2016年以来,相关政策也陆续出台为汽车零部件行业的发展提供支持,行业步入转型升级期,开始更加聚焦于核心零部件的研发制造,总体目标是产业链、供应链基本实现安全可控。

图表4:中国汽车零部件行业发展历程

行业政策背景:政策加持,推动技术突破

我国汽车零部件行业发展的相关规划注重促进高端汽车零部件关键技术和核心技术的突破,推进汽车零部件相关产业的研发。我国汽车零部件相关规划如下表所示:

图表5:截至2025年中国汽车零部件行业发展规划汇总

行业供给现状:企业布局业务类型众多

目前,我国汽车零部件行业企业中,各企业聚焦于不同细分市场,如宁德时代聚焦于电池系统、福耀玻璃主要聚焦于汽车零部件玻璃技术环节。2023年汽车零部件行业代表性上市企业产量情况布局如下:

图表6:2023年汽车零部件行业代表性企业产量情况

行业需求规模:市场需求不断增长

1、汽车保有量

近年来,我国汽车销量居高不下,推动汽车保有量持续攀升。根据公安部公布数据,2012-2024年,我国汽车保有量呈现上升趋势。2024年中国汽车保有量为3.53亿辆,同比增长5.06%。

图表7:2012-2024年中国汽车保有量及增长(单位:亿辆,%)

2、汽车后市场

根据AMR披露的信息,2023年,全国共有4S店23500家,占全国维修业户总数的5%。

图表8:2023年中国汽车4S店与汽车修理厂数量(单位:万家)

3、市场规模

随着汽车市场规模扩大和全球化采购迅速增长,我国汽车零部件产业供应体系逐步完善,形成了全球规模最大、品类齐全、配套完整的产业体系,我国已深度融人全球供应链体系,成为重要的生产和供应基地。根据工业和信息化部装备工业发展中心的数据,2020年我国汽车零部件制造业营业收人为3.63万亿元,整车和零部件比例接近1:1,相较汽车工业发达国家1:1.7的整零比例,我国零部件产业仍有较大的提升空间。

根据历年零部件营业收人占汽车制造业营业收人的比例(稳定在45%左右),结合统计年鉴公布的汽车制造业营业收人情况,2023年中国汽车零部件市场规模突破了4.5万亿元。初步统计2024年中国汽车零部件市场规模为5万亿元。

图表9:2016-2024年中国汽车零部件行业市场规模(单位:万亿元,%)

注:本报告数据选用工业和信息化部装备工业发展中心编写的《中国汽车产业发展年报(2021)》的数据,最新数据公布至2020年,2021-2023年规模结合历年零部件营业收人占汽车制造业营业收人的比例(稳定在45%左右)进行测算得出;2024年数据根据过去几年的增长率情况进行初步统计得出。

行业竞争格局:竞争格局呈现出较为分散的状态

从我国汽车零部件行业企业竞争集群来看,宁德时代、华域汽车以及潍柴动力在市场竞争力和盈利水平上都具备一定的优势,福耀玻璃在盈利水平上处于第一梯队。

图表10:中国汽车零部件行业企业战略集群状况

根据《美国汽车新闻》公布的全球汽车零部件供应商百强榜,结合代表上市企业公布的数据,宁德时代、华域汽车和潍柴动力等龙头企业在收入上占据领先地位。相比之下,均胜电子、福耀玻璃等企业也展现出较强的市场竞争力,尤其是在特定领域的深耕细作。而一些较小规模的公司,如奥联电子和广汽集团,其汽车零部件业务收入相对较低。整体来看,行业内龙头企业的收入规模优势明显。

图表11:2024年中国汽车零部件行业代表上市公司汽车零部件产品营业收入情况(单位:亿元)

2024年中国汽车零部件市场规模约为5万亿元,结合中国汽车零部件行业主要企业的相关业务收入数据计算获得,2024年宁德时代作为汽车零部件的龙头企业,市场占有率在6%左右;华域汽车和潍柴动力的市占率也达到了2%以上。

图表12:2024年中国汽车零部件市场份额情况分析(单位:%)

行业发展前景及趋势预测

1、发展趋势:高技术、绿色环保和智能化方向发展

中国汽车零部件行业未来将聚焦智能化、电动化和绿色环保转型。企业需加大在新能源汽车、电控系统、自动驾驶技术上的研发,推动智能化发展;同时,推进轻量化材料和节能工艺的应用,以满足日益严格的环保要求;在全球化布局上,提升海外市场竞争力,加强质量控制和品牌建设,提升行业整体竞争力。

图表13:中国汽车零部件行业发展趋势预测

2、发展前景:汽车零部件行业将保持稳健增长

受益于国内外整车行业发展和消费市场扩大,国内汽车零部件行业呈现出良好的发展态势。未来几年汽车零部件行业快速增长期将结束,更加趋向于稳健发展。根据过去几年中国规模以上汽车制造业的规模增长情况,预测2025-2030年中国汽车零部件市场规模年均复合增长率约为7%,预计2030年市场规模将突破7.5万亿元。

图表14:2025-2030年中国汽车零部件行业市场容量预测(单位:万亿元)

更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国汽车零部件行业数字化转型发展前景预测与投资战略规划分析报告》

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十大外汇经纪商六:PFG

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ECN Trade是澳大利亚著名的外汇交易商,是为个人和机构提供外汇、贵金属、能源等高端金融投资产品的全球性机构。ECN Trade在悉尼、香港、北京等城市设有全资公司和代表机构。

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十大外汇经纪商十:OANDA

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2017年的外汇保证金行业形势预测

2017年的外汇保证金行业,将是一个“百家争鸣”的年代。

狄更斯的《双城记》的开头是一段非常有意思的话,“这是最好的时代,这是最坏的时代,这是智慧的时代,这是愚蠢的时代;这是信仰的时期,这是怀疑的时期;这是光明的季节,这是黑暗的季节;这是希望之春,这是失望之冬;人们面前有着各样事物,人们面前一无所有;人们正在直登天堂;人们正在直下地狱。”

这段话几乎可以用在任何的“百家争鸣”的时期,甚至可以用在任何时期,当然在我看来是非常适合当今我国的外汇保证金市场。

01

行业从大众化趋向于专业化

金融行业本身是一个专业性很强的领域,而在外汇保证金领域,本身影响汇率变动的因素就非常多,加上高杠杆、OTC的模式、使得对风险控制的要求非常高,使得行业本身对于交易者的素质的要求也较高。所以,市场上很多专业化的交易软件使用都是需要一定的基础的。

而MT4的诞生,让外汇保证金交易变得简便,在阉割了一部分性能之后,它满足了交易的基本需求,使得很多普通交易者能够参与到这个行业中来,扩大了外汇保证金的市场,但同时MT4的繁荣,也影响了大家对整个市场的认知。

所以在迈达克推出MT5之后,我相信这将是一次转变,要注意的是MT5并不是MT4的升级版,在迈达克的官方网站上,是这样描述的“MetaTrader 5 是公司的最新一代产品。新产品较之前的平台无论在速度上还是在功能上,亦或在便利性和可靠性上都获得整体提升。”

如果你去仔细看其他的交易软件,比如说Trading Station、Trader Workstation、SaxoTraderGO、SaxoTrader、Next Generation等等,他们与MT4相比,功能更为强大和专业、他们的可定制化程度也更高。

而MT4向MT5的转变,必然会导致一些以前没被国内大众注意到的交易软件被重新审视价值和意义,推动行业往更专业化的方向去发展。

但是,这条回归之路需要多久,目前,在国内零售市场仍是一个未知数。

02

国内媒体力量的雏形和再创新

一直以来,国内垂直媒体都在做一些国外网站的翻译工,“我们不生产新闻,我们只是新闻的翻译工”,很多讯息都是和国内没太大关系的事情,比如国外某个不知道哪里的交易商套牌被警告了,某家没听过的交易商乔迁了,偶尔有些国内的新闻多是交易商的活动,并没有一个专门去报道这些活动的垂直媒体出现。但今年很有意思的一件事情是,国内开始出现每周来报道行业趣闻的文字出来,文字有一些活泼,但在为看来,却是实实在在的是承担媒体做的事情。

当作为一个翻译工不再满足国内市场的需求之后,行业的媒体的人开始重新审视自己的价值,开始找寻新的可以满足行业所需要的内容,就目前看来,创新主要集中在两个方面,一个是专业度、另一个是泛娱乐化。

一方面,对于知识百科以及一些大事件的深扒解读越来越到位;另一方面,泛娱乐化的、以行业人为中心的社交类活动、栏目开始出现。

这些东西的出现,都是在一个雏形阶段,谁都不知道未来的路在哪里,只有不断的尝试才能知道现阶段,我们需要的是什么,市场需求在哪里。

不创新,你会死的。

03

交易商市场的“百家争鸣”与抱团

如果说2016年内盘转外盘只是一个概念,那么2017年层出不穷的新平台发布会就是真枪实弹;如果说2016年9月9日的G12只是一个开始,那么2017年的G+和一些联盟组织则是国内行业组织的真正发力。

外汇保证金市场是一个以交易商为中心的市场,进入2017年以来,面对国内内盘的强整、强限,很多的内盘公司开始转向外盘市场,而同时一些国外品牌的公司纷纷进军国内进行市场推广和品牌宣传。我们明显感觉到的是,新平台、新模式的发布会明显增多、平台搭建公司的宣传力度明显加大、全年的线下展会、讲座活动数量显著提高,这是一个“百家争鸣”的时代,媒体、交易商、搭建公司,谁都想要从“内转外”的浪潮中获取属于自己的一块蛋糕。

可能潮水过后,我们才知道谁在裸泳。

至于抱团的行为,自古就已经有了,当市场发展到一定阶段必然会出现一些抱团行为、往大了说,国家概念的出现也是另外一种方式的抱团行为。

早在2015年,ADS李纪纲和Markets Carey曾宣布成立中国外汇自律联盟(CFSA),但这个CFSA和现在的自律联盟没有任何关系,2016年G12和新的外汇自律联盟出现,2017年G+诞生,一些区域性的联盟也如雨后春笋,纷纷出土。

不管各种组织机构的目的在哪里,想要做的是什么,但这些组织的出现都在说明了,目前市场以及到了这个阶段,去成立一些组织,去规范彼此的行为,去规范整个市场的运行。

但是,这些组织怎样去吸纳成员,准入门槛是否合理,怎样去规范彼此间的行为,是龙蛇混杂的现阶段市场要去考虑的一件事。于此同时,鄙视链的存在和特殊的国情环境必然会是这些组织壮大的拦路虎。

但总体来说,我相信一些优秀的组织终将留下,也终将为市场带来一些正面的东西。

04

什么都会变,但风险永恒存在

我最近一直在思考的一件事,在现阶段,市场完全透明化所带来的影响对整个行业体系来说是正面大于负面,还是负面大于正面。

我使用冰箱,我需要去了解冰箱的制造和运行原理吗?需要知道董明珠一台空调赚了我多少钱吗?可能我唯一关心的是价格、性能和服务。

尽管我依然不清楚一个完全透明化的市场对于整个行业来说,是好的多一点,还是坏的多一点;但是,在国内市场没有实质监管的今天,我们更需要不断的重申风险。

毕竟,在这个市场,什么都会变,但风险永恒存在。