TD Ameritrade：收购造就的全美最大互联网券商
TD Ameritrade是美国最大的互联网券商之一，提供经纪服务和相关金融技术服务，既是交易者，也有独立注册投资顾问。它是第一家提供按键交易、互联网交易、无限免费实时报价的券商，也是第一个拓展交易时间，与市场直连的券商。自成立至今40余年里，通过一系列创新和收购等，扩大业务，目前已有600万账户，客户资产超过6000亿美元，为4000以上独立注册的投资顾问提供托管服务，每日交易超过40万笔。
发展过程
TD Ameritrade因其丰富的产品和服务，强大的交易平台，丰富的研报和数据、资源，多次被多家金融机构，如巴伦周刊，NerdWallet、StockBroker.com等，在多个方面都评为最佳在线经纪券商。
• 专注于券商研究的StockBrokers.com 的2016年的互联网券商的评比中，TD Ameritrade连续5年被评为整体最佳经纪商，并在产品种类、平台工具、投资教学和适用于投资新手等四个方面被评为第一名。
其产品账户种类丰富，包括基本账户、教育账户、专业账户、保证金账户等，覆盖了股票、期权、期货、共同基金、ETFs、公募基金、年金等供产品，满足投资者的多种需求。
• 专业财经周刊——巴伦周刊的评比中，TD Ameritrade被在适合长期投资、可用性、研究设施、投资组合分析报告、新手入门等五项都被评为第一名。且因其强大完善的交易平台ThinkorSwim，被评为最佳期权交易和最佳个人服务在线券商。
Barron’s评分表
• 金融比价平台NerdWallet 将其评为整体最佳互联网券商和最适合投资新手的券商。
TD Ameritrade的一个强大对手是E*Trade，二者同属受投资者欢迎的互联网券商之列，常被拿来比较。（评分来自NerdWallet）
TD Ameritrade VS E*Trade
费用和佣金方面，E*Trade因其对高频交易者的折扣略有优势，而在投资选择、投资平台、工具和调研等方面，则是TD Ameritrade更胜一筹，因为它有更广泛的免佣共同基金和期货可供选择，产品创新型更强，没有最低账户额度要求，且其平台提供先进的移动客户端体验也更佳。
通过一系列的比较和对比，TD Ameritrade在其长期发展中的着重点也可见一般。
TD Ameritrade抓住美国证券经纪业务的增长的契机、利用低成本的基础设施在增加市场份额和盈利能力。其长期增长策略是增加客户账户中总资产的市场份额，打造良好的客户端，通过向长期投资者，RIA和活跃交易者提供优越的产品，提供丰富的资产管理产品和服务，强大的交易工具和平台，提高客户体验。总结如下：
1、注重经纪业务：TD注重吸引活跃的、长期交易者和IRA账户开设者，提供经纪服务，主要以代理机构的角色执行客户交易而非委托人，只提供少量的满足客户需求的固收类产品。
2、全面的长期投资策略：通过拓展多样化的产品和服务满足客户需求，并通过易于使用的工具、指导、教学和客观的第三方调研，帮助客户做出投资决定。
3、与活跃的交易者保持行业领导地位和市场份额。帮助活跃的交易者更好地了解市场，提供快速进入市场的途径，洞察市场趋势，提供创新的投资决策工具。
4、保持RIA行业的领导者地位。为RIA提供全面的经纪和托管服务、定制的个人服务和实践管理策略。
5、利用基础设施来增加增量收入。通过技术建设拓展性很强的的网上交易平台，节约成本，增大交易量。
6、低成本&优质服务。利用专有的交易处理系统，使用自动化流程，并在低成本地理区域定位开展大部分业务，从而实现每笔交易的低运营成本，创造规模经济，提高财务灵活性。与Toronto-Dominion银行合作，客户可在后者投资FDIC保险存款产品，无需本公司的资本。
7、通过创新技术和服务提高产品区分度。
8、利用品牌效应。
9、收购。评估潜在收购时，寻找那些能提供运营杠杆、技术杠杆、增加市场分割和其他战略机会的收购。
成功的收购
TD Ameritrade最近的一次收购是16年7月发起的以40亿美元对美国另一家有着35年经营经验的在线折扣券商Scottrade的收购。多伦多道明银行集团（TD Bank）（拥有TD Ameritrade 42％的股权）现金收购Scottrade银行，TD Ameritrade以现金和股票的形式收购Scottrade证券的经纪业务。截至收购，Scottrade拥有账户数超过300万，500多家分支机构，1000多个投资顾问，管理客户资产超过1700亿美元，日均交易获利数达13.7万。
收购图
此次收购对TD Ameritrade有很大积极战略意义：
1、扩大规模。不仅立刻扩大了规模，在客户数量和账户量上有明显增长，且收购后的日均交易获利数超过60万。
规模变化
2、获得更好的财务结果。
3、拓展业务和客户。通过建立的分支机构拓展物理业务范围覆盖，增强资产聚集能力，且利用Scottrade之前的业务上的优势增强市场表现。
4、协同效应。预计每年节约可节约4500万美元的技术、运营、后台、广告等相关成本，并有其他通过移动客户端、衍生品、固定收益类产品和投资咨询等产生的潜在机会，长期而言预计有3亿美元的增长。
5、强劲的现金流和经营杠杆。
6、成熟的合并。跟踪成功的收购记录，并购整合，实现协同效应，带动股东收益。
TD Ameritrade采取的策略也决定了其收入结构，既有优势也有劣势。其绝大部分收入来源于在给客户提供股票、ETFs、封闭式基金、期权、期货、外汇、共同基金和固定收益证券服务时，收取的佣金和交易费用，近三年一直维持在40%以上。保证金贷款和相关的证券借贷业务产生净利息收入。其近三年的收入结构如下：
收入结构
（数据来源于TD Ameritrade年报）
经过一系列分析和比较，可以总结出平台的特点如下：
平台特点
一直秉持利用互联网的优势，节约成本，扩大资产规模，提供丰富的产品和调研、服务等，打造强大的交易工具和平台的理念，在不断地寻找契机、发展和收购中，TD Ameritrade已成长为美国最大的互联网券商。
乔春雨 | 未央网
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