Tag: 市场行情

基差合约间价差扩大 股指期现迎套利机会（2）

期指合约基差回归时间长度分析

11月20日以来，A股强势拉升，股指期货出现历史不多见的高升水。近期股指期货期现价差大幅波动，在市场盘中短期的振荡过程中，价差往往快速收敛。随着行情的大幅拉升，价差升水随之扩张。基于第一部分三个阶段出现的期现套利机会分析，我们对比当月、下月、下季和隔季基差回归收敛的时间长度（考虑到上市之初基差波动的特例，我们接下来只做第二阶段和第三阶段的基差分析）。

一、 统计分析三个阶段当月、下月和下季合约基差持续在有套利机会的交易日。

二、统计分析三个阶段当月、下月和下季合约基差持续在有套利机会的交易日期间，沪深300指数及期指各合约涨跌情况。

三、对比第二阶段和第三阶段的基差表现及沪深300指数涨跌情况，我们粗略估计第三阶段未来的基差走势。

1、第二阶段当月合约基差持续在有套利机会的时间段里共有14个交易日。参考第二阶段当月合约的套利机会天数，我们认为未来还有7天左右当月合约基差会在35点之上，也就是IF1501合约在12.18至12.31日期间仍存有期现套利机会。

2、对比下月合约基差的走势，IF1502合约基差持续在60点之上的时间预计在2014.12.22—2015.1.16。

3、对比下季合约基差，未来IF1503合约基差仍有可能继续拉大。参考IF1103合约当时的基差表现，未来IF1503基差最大可能扩至246.05，当中可能存在几个交易日正常回归。但在IF1501合约交割前，大概率可能持续在164点的基差。投资者可以逢低买入现货组合，抛空IF1503合约。

4、对比第二阶段期指合约和沪深300指数回归收敛情况，我们初步可以得到以下结论，在IF1412合约交割后至12月31日，期指合约IF1501、IF1502、IF1503三个合约上涨幅度有望继续领涨沪深300。明年1月至IF1501合约交割（1月16日），IF1501、IF1502、IF1503三个合约下跌幅度也将高于沪深300指数，由此两者基差收敛。

5、对比第二阶段指数上涨幅度，未来沪深300指数在明年1月16日之前仍有上涨空间，上涨幅度在8%—10%左右，也就是沪深300在明年1月16日前可能涨至3800点。

作者单位：瑞达期货

11月20日以来，央行超预期降息引发了市场做多热情，增量资金大举涌入。证券、保险、地产、建筑、有色、煤炭、银行等蓝筹股票直接受益，由此引发A股演绎了近20个交易日的飙升行情。截至12月19日，上证指数累计上涨26.83%，此轮“疯牛”行情让市场惊叹。对应的，沪深300指数上涨33.34%。在资金争先恐后进场的带动下，股指期货期现基差和合约价差迅速拉大，为期现套利投资者提供了丰厚收益空间。

期指基差波动剧烈 期现套利机会再现

根据海外市场股指期货上市情况表现来看，股指期货上市初套利机会较多，随着股指期货市场的发展及套利资金的进入，套利机会逐渐减少。对于沪深300指数期货，自2010年4月16日上市以来，上市之初当月合约基差从59.27点逐步回归至正常水平，剔除掉套利成本，我们测算套利基差在35点存在正向套利机会，而在基差贴水30点时存在反向套利机会。考虑到国内现阶段融券成本较高，我们主要套利正向的期现套利机会，也即是买入股票、ETF现货，卖出股指期货合约。我们通过基差表现异常（即基差在无风险套利区间-30—35区间外）的几个时间段来分析期现套利收益情况。

第一阶段：2010年4月16日—5月10日。股指期货上市之初，期现基差偏离无风险套利区间，当月合约基差在20—60点区间波动，下月合约基差则在40—125点区间波动。按照当月合约基差测算，我们计算得到在该时间段，共有9个交易日出现套利机会，日均收益点17.86点。

第二阶段：2010年10月19日—11月5日。“两会”行情预期加上美联储推出QE2，市场做多情绪积极，沪深300该阶段上涨22.47%。期指当月合约日间基差从23.24点（10月18日）一度飙升至124.92点（10月25日），9个交易日后回归正常水平。按照当月合约基差测算，我们计算得到在该时间段，共有14个交易日出现套利机会，日均收益点36.46点，较上市之初收益点17.86点增加逾1倍。

第三阶段：2014年12月4日—12月19日。沪港通启动，央行时隔两年降息，场外资金源源不断涌入A股，沪深300指数自11月20日以来呈现阶梯上涨行情，不断刷新近期新高，市场做多情绪积极。相应的，股指期货上演“逼空”行情，当月合约日内基差再现百余点，为投资者提供期现套利机会。考虑股指期货日渐成熟，在交割周到来之前投资者移仓换月较以往时间有所提前，我们在统计当月合约基差的情况下，适当地给予调换下月合约。按照当月合约基差测算，我们计算得到在该时间段，共有9个交易日出现套利机会，日均收益点53.74点，较2010年10月底出现的套利机会日均收益点36.46点高出17.28个点。

2025收官日，美股指期货集体下挫，科技股承压，金银齐跌，现货白银跌近6%，原油小幅走高

2025年最后一个交易日市场交投清淡，日韩德休市，法英提前休市。美股盘前科技股承压，美股指期货集体下跌，欧股涨跌互现。美债、美元基本持平，现货白银跌近6%，现货黄金跌0.2%至4329美元/盎司，WTI原油涨0.3%至58.1美元/桶。

2025年最后一个交易日，美股指期货集体下挫，科技股在美股盘前承压。金银走低，白银暴跌近6%。

12月31日，市场因假期因素影响交投清淡，欧股指涨跌互现。美债、美元基本持平，金银油集体下跌，加密货币上涨。全球主要交易所均在2025年最后一个交易日缩短了交易时间，日韩德休市，法英提前休市。

对于期待的“圣诞老人行情”未能如期而至，Markets Live宏观策略师Brendan Fagan分析指出，随着年末临近，市场动态受分歧而非方向的影响，这在一定程度上抑制了风险偏好，尽管潜在的韧性仍然为美国股市提供了广泛的支撑。

核心市场走势如下：

道指期货跌0.15%，标普500期货跌0.26%，纳指期货跌近0.4%。

英国富时100指数开盘涨0.1%，法国CAC 40指数涨0.4%，西班牙IBEX指数跌0.3%。

10年期美国国债收益率下降1个基点至4.11%

美元基本持平，欧元兑美元下跌0.1%，至1.1731美元，日元兑美元下跌0.1%，至156.58日元，离岸人民币兑美元汇率基本持平，报6.9858，英镑下跌0.2%，至1.3436美元

现货白银跌超5.4%至72美元/盎司；现货黄金下跌0.2%，至每盎司4329美元，WTI原油涨0.3%至58.1美元/桶

比特币上涨0.3%，至88476.81美元，以太坊价格上涨0.2%，至2971.16美元

美股指期货集体下挫。Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：

在股市全年取得优异回报、且11月底整体市场持仓已接近阶段高位的背景下，投资组合与基金经理可能已开始进行获利了结及仓位调整，以使其投资组合与基准指数的配置更趋一致。

现货白银跌超5.4%至72美元/盎司。日内一度跌近7%至71美元/盎司下方。此前白银价格连续第四个交易日出现5%或以上的波动。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

一枚大清铜币丙午户部造拍出138万！ 家里有大清铜币的注意！

在清朝钱币收藏圈里，大清铜币绝对是“熟面孔”。最近几年，收藏它的人越来越多，市场价值也跟着一路涨。很多人都好奇：一枚小小的大清铜币到底值多少钱？它的最新市场行情怎么样？今天就用大白话给大家讲透，还会附上具体参考价和靠谱出手方式。

说到晚清钱币，大家可能先想到光绪元宝银币——毕竟诚轩春拍上，一枚光绪元宝库平一两银币拍出了657.1万的天价，刷新了中国钱币交易纪录。也正因为银币的热度太高，不少人都忽略了清代铜币的价值。但其实，大清铜币的价格攀升势头一点没减，甚至在同一场春拍上，就有一枚大清铜币以500多万的价格成交。

这可不是个例。之前上海拍卖场上，一枚直径还不到3厘米的大清铜币，最终以265万元落槌；2025年更夸张，北京嘉德的丙午“川滇”十文、香港苏富比的戊申“粤”字一文，都相继突破百万成交。这些案例彻底打破了“铜元不值钱”的老观念。

可能有人会问，为啥看似普通的大清铜币，百年后能卖出天价？核心就三点：版别稀缺、品相顶级、有历史传承。而且能完整保留到现在的大清铜币特别难得，尤其是那些包浆自然醇厚、字迹雕刻清晰、边缘光滑有自然使用痕迹的真品，古铜色的表面满是年代感，收藏价值和升值空间都极高。

近几年，大清铜币早就成了收藏界的“香饽饽”，媒体上也炒得火热。但要说明的是，不是所有大清铜币都值钱——普通流通版可能就几十上百元，而稀缺版别才是“天价主角”。给大家整理了几组近期靠谱的参考价格，都是稀缺版别的真实成交级价格：102万、136万、155万、178万，具体价格会根据版别和品相略有浮动。

比如中心“吉”字版、丙午“淮”字样币、合背错版等稀缺版别，就常能达到这个价格区间。这些版别存世量极少，有些甚至不足百枚，而古玩市场上的大清铜币大多是仿品，新手很容易踩坑。这也印证了收藏圈的铁律：物以稀为贵。

近几年“大清铜币”一度成为收藏界追捧的宠儿,媒体上炒得沸沸扬扬,动辄上百万的天价。据了解，香饽饽的“大清铜币”收藏价值极高，但是“大清铜币”存世量极为稀少，一般古玩市场上的多为伪造品。如今“大清铜币”价格一路狂飙。近几年“大清铜币”动辄上百万的天价