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新兴市场热门交易已过度拥挤？基金经理警告其中暗藏风险

财联社11月17日讯（编辑 周子意）今年一些最热门的新兴市场交易，如投资人工智能相关股票、做多巴西雷亚尔等，正逐渐引发市场人士的担忧。不少基金经理们警告，这类交易因过度拥挤而暗藏风险。

其中，富国银行证券指出，作为2025年表现最佳的套息交易标的之一，拉美货币的估值已脱离基本面；富达国际则对非洲流动性较差的市场表示担忧，认为若全球波动性飙升，这些市场可能面临风险；与此同时，Lazard Asset Management对11月初亚洲科技股遭遇的抛售保持警惕。

“回调在所难免”

2025年，新兴市场整体呈现增长态势，美联储降息、美元走软和人工智能热潮等因素共同推动市场强劲上涨。

根据汇丰银行9月对100位投资者进行的季度调查显示（这些投资者管理着总计4230亿美元的发展中国家资产），61%的受访者超配新兴市场本币债券，而6月份该比例为净低配15%。

此外，一项新兴市场债券指数正迈向六年来最佳年度表现。MSCI新兴市场指数在今年前10个月每月均实现上涨，创下二十多年来最长连涨纪录。该指数累计涨幅近30%，有望实现2017年以来的最佳年度表现。

不过在此之际，富国银行驻纽约的新兴市场经济学家兼外汇策略师Brendan McKenna表示，“投资者对新兴市场过于自满，绝大多数外汇资产的估值都偏高，且未充分反映市场潜藏的多重风险。短期内这些资产或能延续良好表现，但我认为回调在所难免。”

此种担忧并非空穴来风，因为有迹象表明，许多新兴市场领域已显现出过热迹象。加之此前推动涨势的资金流如今存在突然回撤的风险，这些回撤可能波及市场情绪，并导致各资产类别的流动性收紧。

RBC BlueBay Asset Management驻伦敦高级投资组合经理Anthony Kettle在谈及本币债券时表示，“临近年末，部分投资者可能对2025年表现亮眼的交易进行获利了结，这或将导致外汇市场波动加剧。”

本月，亚洲股市的投资者们就亲身体验了估值过高和交易拥挤带来的风险，该地区此前高歌猛进的人工智能概念股突然跳水。虽然科技股在全球范围内都遭到了抛售，但鉴于该行业在其指数中的权重相对较高，一些亚洲市场的风险更加明显。

韩国综合股价指数（Kospi）便是典型例子，它是2025年全球表现最好的主要股票基准，涨幅约70%。但随着波动性飙升，该指标在上周的一个交易日内一度暴跌超过 6%。盛宝市场驻新加坡首席投资策略师Charu Chanana指出，“韩国人工智能存储芯片相关交易的持仓极为集中。”

套息交易

此外，有期权交易员对巴西雷亚尔似乎正转向看空。该货币今年已带来约30%的套息交易回报，但其三个月风险逆转指标本月初升至四年高位。

TJM外汇策略主管Alvaro Vivanco表示，巴西雷亚尔今年表现亮眼，但如今出现持仓拥挤的情况，加上如今巴西的财政担忧卷土重来，这是需要更加谨慎的另一个原因。

富国证券的McKenna表示，智利比索、墨西哥比索和哥伦比亚比索等其他拉美货币“估值也略显偏高”。

根据国际清算银行的数据，哥伦比亚比索的贸易加权汇率处于七年来最高水平，较十年均值高出1个标准差，墨西哥比索的这一指标则较均值高出1.4个标准差。

同样，匈牙利福林今年一直是新兴市场领域套利交易表现最好的货币之一，兑美元的回报率为27%。其加速上涨的原因是人们押注匈牙利总理维克托·欧尔班（Viktor Orban）可能会在下一次选举中下台。不过，ING Bank NV策略师Chris Turner和Francesco Pesole指出，“如果现任政府继续掌权，市场可能会质疑当前的外汇多头头寸，从而给福林带来下行压力。”

（财联社 周子意）

投资：如何挑选赚钱的股票型基金

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那么面对如此多涨涨停停的股票基金，怎样去做选择呢？许多人在购买时总是盯着收益率，这就犯了一个巨大的错误。因为你所能看到的收益率只是预期收益率而已。而真正在选购时，你应该顾及到自己的理财目标和投资周期。一旦你做好了自己的风险分析，决定购买股票基金的时候，怎么来选择？

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最后，我们再来做一个总结：选择股票基金的三个要素，第一看基金的评级和历史业绩，第二看基金的风险管理能力，第三考查基金经理。再结合三三四原则进行购买。

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【问理财】如何选购股票型基金？

一看投资取向

首先要看基金的投资取向是否适合自己，特别是对没有运作历史的新基金公司所发行的产品。基金的不同投资取向代表了基金未来的风险、收益程度，因此应选择适合自己风险收益偏好的股票基金。

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买基金是买一种专业理财服务，因此提供服务的公司本身的素质非常重要，但因种种原因，普通居民不可能全面了解每家基金公司和每只基金的情况，因此，基金公司的品牌非常重要。

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从目前各评级机构的评级结果看，市场基本上对兴业、易方达、华夏、嘉实、国泰等一批基金公司形成共识，这些公司运作开放式基金几乎都超过两年时间,即经历过低迷的熊市，也有在牛市投资的经验，旗下基金的净值增长稳定，基本上都跑赢大盘，在同类型基金的平均水平之上。

三看基金经理

基金经理是基金的操作者，主要可能基金经理的过往业绩和投资风格是否稳定。

作者：一路财富基金产品分析师  魏晨

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