Tag: 历史波动率

什么是期权波动率？波动率如何影响期权价格？

在传统交易中，判断对了价格的涨跌方向往往就能获利。但在期权交易中，却常常出现一种反直觉的现象：方向看对了，最终却亏损；方向看错了，反而赚钱了。之所以会出现这种情况，主要是“波动率”在作怪。

一、为什么波动率重要

根据主流期权定价模型（如Black-Scholes模型），期权价格主要由标的价格、行权价、到期时间、无风险利率、波动率五大因素决定，其中“波动率”是唯一一个无法直接观测到、需要主观估计的变量，其它几个变量在特定时间点都是客观确定或可从市场直接获取的。

正如“一千个人眼中有一千个哈姆雷特”，不同的投资者会有不同的波动率估值。在其他几个变量确定后，输入定价模型的波动率值不同，得到的期权价格也不同。因此，波动率成为影响期权定价的核心，是做期权交易不可忽视的存在。

二、什么是波动率

波动率指的是标的资产价格的波动程度，主要有两种类型：历史波动率（HV）和隐含波动率（IV）。二者在交易中至关重要，尤其是隐含波动率。

历史波动率（HV）：基于标的资产过去价格数据计算得出的波动率，反映标的资产过去一段时间的实际波动，是“已发生的波动”。

隐含波动率（IV）：根据期权价格运用定价模型反推出来的波动率。期权价格是所有市场参与者对未来波动率达成的共识。因此，隐含波动率可以看作是市场对未来波动率的预测，是影响期权价格的灵魂因素。

三、波动率如何影响期权价格？

波动率变化对期权价格的影响通常用希腊字母“Vega”刻画，即波动率每变化 一个单位，期权价格相应产生的变化。

不管是看涨期权还是看跌期权，Vega都为正值。即波动率上升，期权价格上涨；波动率下降，期权价格下跌。

对于买方，Vega为正；对于卖方，Vega为负。所以，买方在波动率上升中受益，在波动率下降中受损；卖方反之。

这就是为什么会出现“看对方向却亏钱，看错方向反而赚钱”的原因。比如，买方如果遇到波动率下降，且下降带来的损失超过了方向看对带来的收益，就可能会导致最终亏损。

四、波动率怎么用？

实际中，可以通过隐含波动率高低来判断期权价格是高估还是低估，进而决定交易策略。

1、IV处于高位：表明市场预期未来价格波动剧烈，期权价格普遍比较高。此时买入期权不划算，即便方向看对，也可能因IV下降而亏钱。

所以，此时适合卖出期权，从IV回落中获利。但是如果波动远超预期，卖方将会面临较大风险，需要注意。

2、IV处于低位： 表明市场对未来波动预期悲观，期权价格普遍较便宜。此时卖出期权不划算，因为承担的风险大、收益小。而买入期权 “成本低”，若后续波动放大IV 回升，会从中获利。所以，此时适合买入期权，但需要注意时间价值损耗。

买方盈利不仅需要“波动足够大”，还需要“波动在预期时间内发生”。如果波动发生太晚，即便 IV 上升，也可能抵不过时间损耗而亏损。

总结一下：波动率处于高位预期会下降时，适合做空波动率，即卖出期权；波动率处于低位预期会上升时，适合做多波动率，即买入期权。

五、怎么看IV是高还是低？

1、与历史波动率（HV）比较：如果IV显著高于HV，通常认为IV处于高位。说明市场对标的资产未来波动预期偏高，期权价格可能被高估；反之，则认为IV处于低位，期权价格可能被低估。

短线或高频交易者倾向于使用短期历史波动率，如5日、30日的历史波动率。中长线交易者通常用长期历史波动率，如60日以上的历史波动率。

2、看IV历史百分位，也就是在历史上算高还是低：如果IV 处于历史 80% 分位以上，一般认为偏高；如果IV 处于历史 20% 分位以下，一般认为偏低。

有些交易软件或数据平台会提供HV、 IV 历史百分位，比如同花顺iFinD。

商品期权：期货界的超级水稻

关注我的粉丝，只要是被我教会如何玩期权的，基本上都是上瘾，戒不掉。期货是两驱车，那期权就是四驱车。期权这玩意儿比期货的优点多很多，比如说损失有限收益无限、方向做反了也不用追保、价格不涨不跌还能躺着挣钱。

分析价格波动的核心逻辑，分享期货学习的科学方法，今天就跟老铁们聊一聊商品期权（简称：期权）。

1970年代由两个经济学家破解了数学难题，发明了期权，在金融领域大放异彩过后，这两个哥们因为自己超高的算术水平，荣获了诺贝尔经济学奖。

如果你对自己的统计学、微积分、正态分布很自信，您直接看一眼期权公式就全懂了。数学成水平一般老铁的，请记住期货小馆为您准备的口诀：期权就是买卖期货的权利。

我们举个例子。

这个月黄金是800元每克，下个月你还想按800元每克这个价格来买。

按照现货逻辑，等到下个月涨到了900块钱，你就买不到了，因为人家不卖你。

按照期货逻辑，需要立刻在800元价位上做多（提前买入），但是下个月变成700块钱了，那你就亏大发了。

此时期权工具就要展现他魔力了。你交一笔“期权费”给交易所，交易所收了你的钱，就要替你办事。你就有资格、有权利要求交易所：“下个月不论黄金涨多高，都要按800元每克，老老实实的把黄金给您送过来。”

当然了，实际操作中，交易所先把开仓价为800元的黄金期货多单给你，你自己再去交割领实物黄金。也就是口诀里面说的：期权是买卖期货的权利。

这还没完事，黄金价格跌了你同样划算。如果下个月黄金跌到了700元每克。这时交易所会来提醒您：“大兄弟，黄金跌了，你硬要行权，还让我们按800块钱每克卖你也行，我们照做，只要你开心！但是那样你就亏了，因为你可以按照700块钱直接去市场上去买啊，不必权当这个大冤种，您说是不是？”。你想想也是，对交易所说这次黄金，我就不买了。此时交易所也不会难为你，逼你追保或者是硬让你来买。

作为韭菜，你能这么横，因为你使用的是期权工具。价格上涨，你觉得划算，你就行权把黄金领回家。价格下跌，你认为不划算，就不用买。这是你花了期权费买回来的权利，交易所得听命于你。

是不是很奇妙？西方那些个专家在金融衍生品领域里面创造出的花样可多了！

上面这个例子里面蹦出两个新的词汇叫“期权费”和“行权”，这一期我们把“期权费”讲了，“行权”放在后面讲。

“期权费”也叫“权利金”，是你买卖期权支付的唯一成本（特指买方）。以后我们就统称为“权利金”。俗话说有钱能使鬼推磨，你想拥有自由买卖期货的权利，那谁也不会白送给你，只能自己花钱来买。

你要使用期权工具就得把权利金交给交易所，交易所是撮合成交的场所，他收到你的权利金过后，转手划给你的交易对手方。

比如市场有个人愿意下个月把黄金按800元每克卖你，权利金的出价是20元每克。你认为可以接受，你把权利金转给交易所，交易所系统就立即转给这个人。

这个“权利金”有点像做生意中的“押金”，别人收了你的押金，就按合同替你办事。当然了，金融市场上的东西要比现货做买卖花样更多。比如说押金按理可以退，权利金被交易所收走了，就不会退给你，老铁们心想这不吃亏了吗？

别急，上帝给你关了一扇门，一定会给你打开另一扇门。上午这个权利金你是花20元买到手的，下午涨到了100元，你就可以立刻转卖给其他人挣差价。这是期权又一个让人欲罢不能的理由，后面还有更多，这一期讲不完。

看到这里，气氛也被我烘托到这个份上了，很多老铁不禁要问：“我想试一试期权，每次权利金要交多少钱呢？交易所是依据什么理由，每天上下调整权利金的？”

期权毕竟是数学天才发明的，一点数学知识不讲也不行，老铁们再续杯咖啡，鼓励自己把下面的干货看完。

期权的权利金定价是一道数学题。定价公式里面要用到对数、几个已知的常数，但变量只有一个，也是灵魂所在，叫做历史价格波动率简称“历史波动率”。

如果一个商品过去一年价格一动不动或者上下也就是10%这样的小幅波动，那么通过统计学的复杂计算，就把它的历史波动率定为10%（假定），比如说今年的白糖价格波动就很小，高的时候6000，低的时候5500元每吨，折腾了快一年了，连10%都还没有。

如果另外一个商品过去一年价格上蹿下跳，动不动连续来个天地板。比如说今年的上半年的氧化铝，下半年的焦煤，广期所三宝，通过统计学的复杂计算，就把这类商品的历史波动率定为30%或者更高。

按30%的历史波动率带入到期权公式里面算出的权利金就要比10%的历史波动率算出的要大，也就是历史波动率越高对应的权利金越贵。

这个有点像风浪越大鱼贵，台风天气出海，那给船家的费用自然要比风平浪静的时候要多。这么简单粗暴的理解，也没毛病。

每个商品的历史波动率不需要老铁们自己算，交易所已经帮咱们算好了，而且交易所计算参考的数据还不止是过去一年的行情，可能是过去三年也可能是过去十年的历史行情。当然了如果你统计学水平够高，也可以自己算。

全市场参照交易所公布的历史波动率，带入到固定的期权公式里面，得出的期权权利金是相对客观公允的，老铁们就参照着买卖就行了，不必深究公式对不对，是否有破绽，除非你的算术水平超过了上面得奖的那两位数学天才。

我可以以我的火星移民卡想您担保，从数学角度是你是无法破解期权的BUG，但是从其他角度是可以的，不过这需要你对期权有很深的了解之后，我讲了您才能听得懂。

今天就讲到这里啊，目前只是给期权开了一个篇，后面更加精彩。下一期分享如何看期权T型报价表。老铁们觉得哪些需要我着重讲的啊，欢迎在评论区里面留言或者私信我，我认真准备，谢谢大家！