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北交所打新越来越卷 ，连续2只新股网上冻结资金规模超千亿

随着近期北交所行情的火爆出圈，市场的热度也开始向北交所新股发行领域传导。

据统计，最近发行的几只北交所新股，如坤博精工、广厦环能等，投资者若想中签100股，都需要百万左右的资金参与申购。此外，上周接连发行的2只新股机科股份、广厦环能的网上冻结资金规模都超过了千亿，为2022年3月以来的最高水平。

北交所打新热情升温

最近，北交所新股的中签难度明显提升。有投资者反映，最近自己用大几十万资金参与了2只北交所新股的申购，但结果都颗粒无收。而近期北交所的“打新热”从网上有效申购户数、网上冻结资金、中签率等指标上都有所反映。

据机科股份上周五发布的公告，此次参与机科股份打新的网上有效申购户数增长至21万户，据广厦环能昨日披露的公告，此次参与公司打新的网上有效申购户数为18.9万户。而之前的北交所新股网上有效申购户数大多不足10万户。

值得一提的是，此次广厦环能网上发行获配户数为3.7万户，也就是说有15万户投资者此次参与打新只是“陪跑”而已。

网上冻结资金方面，上周发行的机科股份、广厦环能的网上冻结资金规模都超过了千亿（分别为1181亿元、1348亿元），为2022年3月以来的最高水平。相比之下，在今年9-10月间发行的多只北交所新股的网上冻结资金都不足百亿。

与此同时，近期北交所新股的中签率也明显下降。11月以来发行的5只北交所新股的平均中签率为0.254%，而9-10月间发行的11只北交所新股的平均中签率为1.3%。

事实上，相对北交所的开户数据，此前北交所投资者的打新参与率偏低，一来此前北交所新股上市首日表现具有较大不确定性；二来现金申购的模式也降低了投资者打新的便利性。

不过，随着近期北交所行情明显转暖，最近上市的一些北交所新股的强势表现也一扫之前动辄破发的颓势。截至目前，今年10月以来上市的10只北交所新股的首日平均涨幅达163.6%，其中阿为特的首日涨幅达到了惊人的1008%。

业内人士：需理性看待北交所打新

在一些市场人士看来，在现阶段，相比直接在二级市场交易，参与北交所打新似乎是一种风险更低且有望获得不俗收益的北交所投资方式。

据悉，一些券商最近通过短信等渠道向投资者提示北交所的打新机会。日前，某投资者接到开户券商发来的“北交所速递”短信：“目前北证50指数已较10月底部反弹超35%。截至11月23日，今年来北交所发行的70只股票首日涨幅均值超48%，首日涨幅中位数超22%。”

某券商向投资者发送的短信截图

随着北交所打新收益的明显提升，越来越多的资金对北交所打新趋之若鹜，由此带来的是中签门槛也越来越高。

据记者统计，最近发行的几只北交所新股，如坤博精工、广厦环能等，投资者若想中签100股，都需要百万左右的资金参与申购(计算方式：发行价×100÷中签率)。

有北交所投资者认为，现在北交所的打新逻辑和以往有较大不同，以往是否参与北交所打新首先要结合公司基本面考虑这只新股破发的概率，并与同期国债逆回购的收益作比较；最近随着北交所行情火爆，市场对破发的担忧明显下降，转而要关注在较低的中签率下，账户内的资金有多大的概率能保证中一签。

而这也让一些账户资金不算十分充裕的投资者需要考量北交所打新的“机会成本”。例如，本周四发行的北交所新股无锡晶海，有市场人士测算可能需要将近90万的资金参与申购才能中100股。如果结果只是“陪跑”，那么投资者将损失4天月末较高的国债逆回购利息。

就目前北交所的打新形势，新三板资深评论人周运南向《每日经济新闻》记者分析指出，“受北交所近期的红火行情影响，新股的打新资金又回到千亿元量级，重新进入了打新内卷状态。随着北交所行情的持续，大量低成本的职业打新资金将会紧盯北交所打新这块肥肉，进行盲打、顶格打，资金成本高或者资金量小的投资者将无竞争力。”

另外，也有业内人士对投资者参与北交所打新的战术进行了分析。子沐研究创始人刘子沐接受记者采访表示，“北交所目前采用的是现金全额打新，跟早期沪深市场一样，比拼的是资金规模。目前北交所估值全面回归，正好与IPO发行PE较低的现象形成反差，所以打新吸引力更大，带来的结果就是百万资金参与打新，结果可能只中100股。”

其实，参与北交所新股投资有三种方法。第一种就是上述的打新。第二种方式是可以将投资前置到该企业在新三板挂牌期间，这种方法虽然不受中签率的影响，但要承担上市失败的风险。第三种方式，就是通过北交所市场上的战投类基金间接参与。因为战投基金不受中签率的影响，且能够拿到足够多的股份额度，与之对应是有6个月的锁定期。

此外，刘子沐补充表示，“投资者要充分认识到北交所打新的风险，因为中小企业处于成长期，价值波动较大，会出现破发的情况。对于通过融资方式获得打新资金的投资者，要注意资金的成本和锁定期时间。”

券商积极备战北交所 优质项目争夺战打响

“兵马未动，粮草先行”。近日，记者采访了多家证券公司了解到，自北交所宣布设立以来，券商们多部门积极备战，全面梳理存量项目资源、沟通潜在北交所客户意向，为专精特新“小巨人”企业资本市场孵化添砖加瓦。

多位券商分析师向《证券日报》记者表示：“北交所成立后，券商的主要业务增量将主要体现在投行、研究和经纪交易三个层面。”

记者在采访多家券商时了解到，从业务发展规划、项目调研、人员安排等方面，券商都已展开行动，而优质项目“争夺战”已悄然打响。

新三板业务优势券商

抢占市场份额

经安信证券初步统计，三批专精特新“小巨人”企业名单共计4922家企业中，当前，已经在新三板挂牌的有369家，沪深上市公司有292家，合计661家，占三批名单总数的13.43%，已上市企业占比较低，北交所市场后续存在较大的成长空间。

在新三板市场的竞争格局中，不同于头部券商重点聚焦于A股主板、科创板、创业板，不少深耕新三板业务的中小券商在推荐挂牌、持续督导、储备项目、服务能力等方面占据优势。华创证券非银金融团队认为，由于新三板服务收费偏低，此前头部券商在此布局不充分，部分中小券商具有结构性竞争优势，存在弯道超车机会。

从新三板推荐挂牌主办券商统计来看，据Wind数据统计，共有99家券商为超7200家新三板企业提供推荐挂牌服务。其中，8家券商推荐挂牌家数均超200家，申万宏源、安信证券、中泰证券位列前三，其余5家分别为开源证券、东吴证券、中信建投、东北证券、长江证券。从持续督导主办券商方面来看，同样有8家券商持续督导企业超200家，开源证券、申万宏源证券、国融证券持续督导家数位列前三；其余5家分别为东吴证券、中泰证券、安信证券、长江证券、东北证券。

申万宏源相关负责人向《证券日报》记者表示：“目前，申万宏源证券高度重视新三板业务的发展，将新三板业务列为公司的战略业务和特色业务，坚定看好新三板市场并坚持投入，逐渐形成了覆盖推荐挂牌、持续督导、发行融资、研究、直投及做市的新三板产业链。”

梳理存量挖掘潜在客户

“两手抓”

山西证券研究所所长助理，非银金融分析师刘丽在接受《证券日报》记者采访时表示：“对证券公司来说，已挂牌的新三板企业和工信部认定的专新特精名单，是短期内主要的关注标的。从长期来看，深耕全产业链，聚焦区域经济和优势行业，提供综合金融服务是证券公司服务实体经济的主要抓手。”

华林证券相关负责人向《证券日报》记者表示：“公司将基于北交所企业的特性，发掘具备专精特新资质的创新型企业，为其提供全方位的资本市场融资服务。目前正在全面梳理存量项目资源、沟通潜在北交所客户意向，未来将积极拓展北交所业务资源，相信北交所的推出将成为公司IPO业务的重要补充。”

华西证券投行业务总监葛泽西在接受《证券日报》记者采访时表示：“北交所设立后，公司业务发展布局主要聚焦两方面：一是通过积极走访、挖掘存量潜在客户，询问企业是否有意愿在北交所上市，目前的准备工作情况如何等等。二是全面深入研究新三板挂牌企业，从北交所上市规则，挖掘行业纵向机会，对存量客户和潜在客户进行对比分析，前期先针对性服务一些符合条件，意愿较强的企业。”

可以看出，为专精特新资质的创新型企业提供全方位的金融服务已经成为券商当下的重要目标。

申万宏源证券相关负责人向《证券日报》记者表示：“目前，公司正在梳理在手的600多家新三板督导企业，以挖掘潜在北交所上市企业。”

国融证券相关负责人向《证券日报》记者表示：“目前，公司已储备了一定数量的创新层挂牌公司。后续，公司将配合做好精选层挂牌公司向北交所上市公司的平移工作；同时，为符合向不特定合格投资者公开发行并在北交所上市的创新层挂牌公司配置优质的保荐资源，协助挂牌公司保质保优平稳上市。”

证券公司的北交所开户业务已密集上线，备受投资者们关注。《证券日报》记者从中银证券了解到，截至9月23日，公司已有六千余名投资者预约开通北交所权限。中银证券对记者表示：“中银证券高度重视资本市场这一重要的战略部署和业务契机，在制度建设、系统开发、员工培训、投资者教育、业务权限办理、营销宣传等方面进行了全面而细致的工作部署与推动落实。同时，公司还将密切关注行业动态，对北交所开市后可能出现的投资者活跃、交易量增长等情况提前做好充分准备，全面加强对北交所及新三板投资者的全方位服务能力。”

市场吸引力明显提升

券商投行业务将直接受益

“北交所设立相关信息公布后，市场反响明显，有摘牌的企业开始咨询我们是否可以重新挂牌，之前犹豫不决的企业要求签协议启动尽调工作。市场吸引力明显提升，为后续健康发展奠定了坚实的基础。”国融证券相关负责人向记者表示。

北交所投资者门槛确定为“50万元+2年”，创新层门槛降低至100万元，新三板业务持续扩容，而市场也将迎来更多的优质企业。如果说创业板为券商经纪业务带来更多增量、科创板及注册制为券商投行带来更多增量，北交所的设立将为券商哪些业务带来增量？

对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商业务增量主要体现在投行、研究和经纪交易三个层面。北交所的设立，使得一大批新上市的专精特新‘小巨人’企业和新三板企业迎来价值重估，为投行业务带来增量；同时，研究业务将直接影响定价；而开户数的大增，会使得经纪业务带来新的增量。”

从具体将受益业务线条来看，刘丽向记者表示：“设立北交所是对资本市场更好服务构建新发展格局、推动高质量发展作出的新的重大战略部署，将进一步推动新三板改革深化。对证券公司影响最大的是投行业务，将带来直接的收益增厚，同时由于北交所相比原新三板精选层，投资者门槛降低，经纪业务、信用业务也将间接受益于市场的扩容带来的交易量的增加。”

券商积极推进薪酬改革

储备新三板业务人才

随着北交所的设立，作为重要中介机构的券商，对人才的需求将进一步加大。当前，无论校招或是社招，券商均在积极揽入新三板业务方面的专业人才。

《证券日报》记者在相关互联网猎头平台上看到，某头部券商招聘新三板项目经理/主管，给出的最高年薪为144万元，主要负责客户开发与维护，深入挖掘企业价值，拓展业务机会，并担任保荐类项目负责人或现场负责人，设计项目执行方案，牵头负责尽职调查等工作等。

华林证券相关负责人向记者透露：“近期公司已初步完成‘部落制’改革，进一步提高了投行业务条线运转效率，激发了组织活力。目前，公司正在推进新一轮的薪酬改革，完善激励机制，吸引更多优秀人才充实投行业务团队。此外，投行也将根据北交所的规定建立健全尽职调查、内部审核、发行承销等一系列内部操作规范制度，为业务开展提供制度保障。”

申万宏源相关负责人向记者表示：“申万宏源证券正在积极进行人才储备，公司释放多个‘新三板业务岗’，要求能为拟挂牌企业提供股改、推荐挂牌服务等。工作地包括北京、上海、深圳及西南地区。公司始终重视对人才的投入，将进一步加快招聘和培养新三板推荐、保荐、销售、审核等各个细分领域的人员，并且设置灵活的招聘条件。”

国融证券相关负责人则向记者表示：“从2016年开始，公司开始发力新三板业务，积极引入优秀成熟的业务人员，搭建符合监管要求、贴合市场发展特点的业务体系，在为中小企业提供前端股份改制、推荐挂牌、持续督导、后续融资、精选层保荐承销等方面积攒了大量宝贵的经验，也锻炼出一支有力量的人才队伍。”

券商北交所差异化布局竞速！多元布局，四类业务齐发力

财联社9月7日讯（记者 赵昕睿）回顾2025年上半年投行业务发展脉络，股权业务板块中，券商对北交所的布局则成为最受关注的亮点。值得注意的是，券商在北交所的差异化竞争策略并不局限于投行业务，而是延伸至做市、研究、另类投资等多个业务领域，形成多维度布局态势。

从行业发展背景趋势来看，券商阵营的分化路径愈发清晰。大型券商凭借较强的资本实力、综合的业务结构、领先的创新能力和全面的风险管理做优做强；特色中小券商则围绕北交所、创业板“专精特新”等方向发力，走精品化、区域化、特色化路线。在扎实做好“五篇大文章”的政策引导下，行业积极发展普惠金融，助推中小企业发展。

与此同时，行业内多起并购重组案例取得重要进展，整合步伐加快，有机构表示，未来或有望形成大型证券公司、中小型精品证券公司与区域性证券公司差异化发展的多元格局，共同服务于多层次资本市场的不同参与主体。

而从当前券商在北交所的业务布局来看，这一多元格局已初步显现，“北交所差异化布局” 的影响力已突破投行业务范畴，渗透到券商业务全链条中，成为行业差异化发展的重要体现，具体可通过以下四大业务特征得以清晰观察。

一是2025 年上半年，新三板市场提质扩容节奏显著加快，新增挂牌企业达 158 家，与北交所的协同效应加速释放，持续吸引 “专精特新” 企业向这一市场聚集。在此背景下，券商布局北交所IPO业务普遍选择从新三板挂牌公司培育切入，既注重业务联动效应，也着力夯实项目储备量，不同梯队券商呈现出差异化的竞争态势。

头部券商凭借全链条服务能力稳固市场领先地位。中信证券、中信建投、华泰证券、申万宏源证券、国联民生证券在北交所股权承销规模、在审项目数量、储备项目筛选质量、执业质量评价排名及新三板挂牌家数等核心指标上，均分别位居行业首位，在北交所与新三板两大市场的龙头地位，在多维度统计口径下均得以印证。

中大型券商则积极加码业务规模与项目储备。国信证券、国金证券、兴业证券明确表示将着力提升北交所及新三板业务体量，扩充储备企业数量；东吴证券凭借十余年新三板深耕经验，更成功打造多个北交所“首单”项目，确立行业领先优势，报告期内完成新三板挂牌 9 家（行业第 5），持续督导企业275家（行业第3），业务实力凸显。

值得注意的是，几家中小券商的北交所投行业务则凭借特色打法形成亮点，包括以投行业务引领多业务条线联动、打造企业全周期储备体系、财务顾问业务延伸至新三板、深耕区域市场、改革投行架构等。

开源证券自2021年起便战略布局北交所、新三板，全力打造“一流北交所特色券商”及最佳中小企业综合金融服务商，以北交所保荐上市及新三板挂牌为支点，打通2大市场综合金融服务产业链。截至去年末，公司新增推荐挂牌企业数量连续7年排名第一，总督导企业达719家，其中创新层244家，居行业首位。公司在北交所业务上的布局不仅体现在投行业务，而是以其为优势引领，带动其余各业务条线协同发力。

首创证券截至报告期末，累计完成124家推荐挂牌项目，持续督导挂牌公司101家；其中创新层企业32家，占督导挂牌公司总数的31.68%。与多数券商不同的是，公司财务顾问业务同样瞄准新三板板块，已筛选出一批“专精特新”企业以及具有行业竞争优势的优质企业作为重点项目跟踪推进，项目储备日益丰富。

财达证券致力于打造特色鲜明、服务卓越的精品投资银行品牌，深耕河北。在构建“全链条、一站式”综合金融服务体系，巩固区域投行领军地位上，公司通过多个细分业务领域协同发力，其中就包括上市挂牌业务。报告期内，督导省内新三板企业数量达25家，排名持续保持首位。

财通证券报告期内新三板持续督导业务稳居省内第一，并聚焦在存量客户上。公司全面梳理存量客户，不断完善客户服务策略，打造覆盖企业初创期、成长期、上市期的全周期项目储备体系，探索形成可复制的高新及专精特新普惠金融培育体系，与省内外分支机构建立常态化业务协同赋能，推动集团内外资源的高效整合。

东北证券报告期内巩固好北交所业务优势，截至报告期末，公司在审北交所首发项目3个，累计完成北交所首发项目8个，行业排名第10位；累计完成新三板挂牌公司369家，行业排名并列第10位；督导新三板挂牌公司162家，行业排名第9位。与首创证券相同的是，公司财务顾问业务也包含新三板，截至报告期末，完成9个新三板财务顾问项目。

东兴证券今年上半年实施投资银行业务架构改革，业务管理由团队制向项目制转变。全国股转公司公布的今年二季度证券公司执业质量评价结果显示，公司在103家参评券商中位列第3名。未来将进一步加强北交所业务储备。

二是在积极践行金融“五篇大文章”，提升二级市场流动性方面，新三板、北交所做市交易成为业务关键抓手。上半年，新三板市场持续提质扩容，随着“新三板-北交所”上市路径更加畅通，券商做市业务也迅速发展，通过联动效应为券商其他业务打开发展空间。自北交所引入做市商机制以来，券商积极申请相关做市业务资格，其中包括红塔证券、财达证券。国元证券北交所做市业务则在报告期内顺利启动，完成做市业务品类的关键突破。

从业务布局来看，头部及中大型券商将核心精力聚焦北交所做市赛道，全力冲刺行业前列：

截至报告期末，银河证券北交所做市行业排名与科创板相同，排名均为行业第4。广发证券做市业务继续保持在市场第一梯队，并正式开展科创板、北交所股票做市业务，为2家科创板企业、1家北交所企业、40家新三板企业提供做市服务。

国金证券在北交所做市赛道上表现尤为突出，截至半年报，公司北交所做市股票数量共计60只，做市家数排名位列北交所做市商第1名。报告期内，公司北交所做市业务的季度做市综合评价均为行业第2名。值得关注的是，国金证券也是少数明确披露下半年做市业务计划的券商，公司表示在维持现有规模上，稳步扩展做市家数，力争在北交所做市商排名中保持头部地位，通过北交所做市业务的头部效应，再积极推进与公司股转挂牌业务、北交所保荐和再融资业务、转板业务之间的协同效应，为客户提供更为全面的金融服务。

东方证券则深耕股票做市业务，为科创板、新三板及北交所中小企业提供做市服务。北交所做市项目平稳运行，谨慎选择优质标的参与做市及战略配售，收益率大幅跑赢北证50指数。下半年将着力提升投研能力，进一步加大对科创板及北交所公司的覆盖范围，并加深对做市策略的研究力度。

东吴证券北交所做市商季度排名保持前列。另类投资业务方面，积极争取北交所战配额度。

与头部券商不同，中小型券商选择以新三板做市为核心发力点，走差异化发展路径，部分机构甚至跻身行业第一梯队：

国元证券新三板做市坚持“回归本源”，交易能力保持在行业第一梯队；首创证券在新三板做市业务上优选具有发展潜力的企业作为做市标的，截至半年报，新三板做市企业数量22家，行业排名第14名；其中，创新层企业18家，占比81.82%。

西南证券做市业务以新三板为着力点，通过积极参与撮合成交为做市股票提供流动性；红塔证券新三板做市交易以保持稳定为目标，截至半年报已为24家挂牌企业提供做市服务，服务数量排名行业20名；同时，公司还在申请北交所做市业务资格，目前已通过验收，还需向证监会申请。

财达证券新三板做市业务表现同样不俗，在全国股转公司公布的2025年一季度和二季度做市商评价结果中，公司均进入榜单前20%，获得做市交易经手费减免资格。同时，公司还在推进北交所做市业务资格申报。

东北证券则成为中小券商在股转做市业务中的 “佼佼者”，致力于成为具有行业影响力的头部做市券商。报告期内，公司股转做市业务持续完善投研体系，改善资产质量，优化持仓结构，积极布局内生增长动力强、符合国家产业升级需要等特点的“专精特新”企业标的。截至报告期末，公司累计做市企业71家，做市数量位列股转系统做市商第1名；在全国股转公司发布的2025年一季度、二季度做市商评价中，公司连续保持综合排名前5%，进一步巩固做市业务的市场竞争力和品牌知名度。

三是券商研究所针对北交所公司研究能力正不断提升，综合券商半年报可发现，大型券商的研究实力已通过行业排名得以凸显，中小型券商也愈发重视对北交所企业的研究布局。

头部券商中，申万宏源研究所斩获多项行业排名，获得最佳北交所公司研究团队第二名、能源与材料产业研究团队第四名、金融产业研究团队第五名、科技产业研究团队第七名、消费产业研究团队第八名。

中小型券商则通过专业化布局强化北交所研究能力，开源证券便是典型代表。开源证券北交所研究中心作为业内首个设立专注于北交所和新三板的研究中心，研究分类覆盖市场策略、专题策略、北交所特色五大行业及近20个小行业及新质生产力产业链。在历时10年研究中，覆盖北交所和新三板公司近200家，其中深度跟踪130余家北交所公司，新股全覆盖。

四是从上半年来看，北交所流动性改善，上市企业估值也有所提升，促使另类投资业务收入及利润同比实现双增长，部分机构还将目光投向其余业务，积极参与中小企业配售工作。

光大证券已明确下半年在股权投资业务上的发力方向，将重点关注成长创新性企业，积极拓展北交所战略配售、上市公司定增等新业务。

首创证券半年报显示，公司一级市场股权投资业务谨慎加大新三板及北交所战略配售业务。投资规模也重点布局符合未来经济发展趋势、具备核心技术优势和竞争力的企业，通过子公司首正泽富以自有资金，已投资89个项目，总投资金额为70665.16万元。

第一创业则在权益类资管业务上，重点布局上市公司定增及北交所战略配售，且从业务落地成果来看，旗下资管产品成功获配定增与北交所战略配售项目。