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互联网券商的牌照江湖 老虎证券如何破局？

随着互联网券商发展进入高速期，互联网头部券商都在发力牌照领域。

美东时间7月23日盘前，美港股券商老虎证券(TIGR)发布公告宣布其新加坡全资子公司已正式获得新加坡金融管理局(MAS)批准的资本市场服务牌照。这是继7月初收购美国券商Marsco后，老虎在牌照布局方面再下一城，在市场争夺战中抢得先机。

作为互联网券商头部平台，截止2019年7月，老虎证券在美国、澳大利亚、新西兰、中国香港、新加坡等地区共拿下九块金融类牌照，其中超过一半为券商牌照或许可。在全球多地取得多种金融牌照，意味着老虎证券受到多个国家和地区的多重强金融监管，在合规及风控层面水平更高。

老虎证券CEO巫天华为老虎的未来定了一个“小目标”：体量要大十倍，做新科技时代里华人世界的盈透证券。

9张牌照背后的全球化雄心

《2019中国私人财富报告》显示，2018年中国个人可投资资产1000万人民币以上的高净值人群规模达到197万人，全国个人持有的可投资资产总体规模达到190万亿人民币。

日益富起来的国民，对于海外资产的配置需求越来越强烈，海外资产配置比例的提升将是大势所趋。数据显示，中国居民海外资产配置比例远低于发达国家，仅为4%-5%，发达国家这一比例通常为20%至40%。就海外投资的动机而言，63%的投资者进行海外资产配置是为了分散风险、35%为了资产安全、35%是为了对冲人民币贬值风险。

目前，老虎证券是华人互联网券商中在全球持牌最多的公司。截止2019年7月，老虎证券在美国、澳大利亚、新西兰、中国香港、新加坡地区共拿下九块金融类牌照，其中超过一半为券商牌照或许可，为其国际化进程奠定重要基础。

从金融常识角度，金融牌照通常指从金融监管机构颁布授予的、从事金融有关业务的资质许可证明，是批准金融机构开展业务的正式文件。

换言之，某些名称中带有“会员”、“参与者”的金融资质绝非正规金融牌照。

原因在于，这类“资质”既不是由中国香港证监会(SFC)、英国金融行为监管局(FCA)、新加坡金管局(MAS)等金融监管机构颁发，亦不是对申请人的合法合规经营进行审核的正式文件，更类似商业合作伙伴关系，这类“资质”与牌照有本质区别。

老虎证券一直稳扎稳打，目前已经是拥有最多海外金融牌照的华人互联网券商。

在新西兰，老虎证券拿下“新西兰交易所认证成员和证券经纪商”牌照;在美国，老虎证券拿下“券商牌照、投顾牌照、期货经纪牌照、清算牌照”;在澳大利亚，老虎证券拿下“澳大利亚金融服务牌照”;在中国香港，老虎证券拿下“信托或公司服务牌照、保险经纪牌照”;在新加坡老虎证券拿下“资本市场服务牌照”。

值得一提的是，斥资收购清算牌照是老虎证券“国际化”进程中一枚重要的棋子。老虎证券与美国券商Marsco达成协议，以股票加现金组合的方式将其收入囊中，该交易已于今年7月中旬交割完成，清算牌照亦在官网显示。

从业务层面讲，对于老虎证券来说，自我清算不仅将大幅降低清算成本，同时还将进一步增强其底层功能和灵活性，助力业务增长并创造新的盈利增长点。

巫天华表示：“Marsco在过去的30年里保持着良好的运营记录，收购Marsco100%股权后，老虎证券将形成完整的证券业务闭环，打通从前端到后端的全业务体系。”

老虎证券具有全球化的雄心与布局。老虎证券已取得美国、新西兰、澳大利亚的券商牌照或许可，未来公司计划布局全球，为包括美国、澳大利亚等在内的更广泛国家和地区的投资者提供产品和服务。巫天华表示，老虎上市后的策略包括从大中华区出发，拓展全球华人市场，“成为华人世界的盈透”。

花旗研究(Citi Research)近日在其发布的华人互联网券商报告中表示，老虎证券在华人美股市场中具有明确的领导地位和雄厚基础，并且拥有最多样化的牌照和资质，加上其领先的科技认知和技术，为公司全球扩张奠定了坚实了基础。

用“专注”和“互联网思维” 分享科技发展的红利

2019年3月20日，老虎证券正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为TIGR。纳斯达克交易敲钟时刻，巫天华回忆道，“十年之前，我有一个梦想。就是有一天，我能够创建新一代的券商，通过更好的技术帮助华人更加便利地投资全世界最优秀的公司，分享科技发展的红利。”

自老虎证券APP首次发布以来，已有100多个版本的更新以满足用户的多样化需求并改善用户体验。艾瑞咨询报告称，作为支持在线交易平台上高度多样化和频繁交易活动的第三代券商，老虎证券拥有超过传统券商的竞争优势，因为该公司拥有更先进的技术能力、更广泛的产品和服务以及更好的用户体验。

据了解，针对美港股上市公司，尤其是中概股公司的新股申购，以及一站式企业员工股权激励管理方案(ESOP)也逐渐成为驱动老虎证券不断向前跨越式发展的两个新动能。

老虎证券曾独家提供腾讯音乐、拼多多、哔哩哔哩、爱奇艺、虎牙等一批中概股的新股申购，开创美股打新先河。老虎证券还给企业提供IPO一站式服务，比如上市当天，APP会有开屏广告等等。

目前，老虎证券有500余名员工，一半以上是技术研发人员。提供更好的美股港股服务，让更多人享受到科技发展的红利，是老虎证券一直在做的事。

Tips：老虎证券金融牌照路

1.新西兰牌照

老虎证券在2015年8月成为新西兰金融市场监管局(FMA)下的注册金融服务商，随后在2016年成为新西兰交易所(New Zealand Stock Exchange，或NZX)的认证成员和证券经纪商。在FMA和NZX的双重监管下，老虎证券主要可从事证券经纪及托管、投顾、新股上市承销等业务。

2.美国牌照

作为一家美股交易量庞大的互联网券商，从牌照储备来看，老虎证券进军美国市场也早有准备。目前，老虎证券在美国设有多家子公司，并分别持有券商牌照、投顾牌照，清算牌照，这三张牌照在老虎整体牌照版图中含金量最高。

老虎证券在美国的注册投顾牌照由子公司WEALTHN LLC持有，该公司是老虎证券旗下的资产管理业务UP Fintech Asset Management的公司实体，于美国证券交易委员会(SEC)和全美期货协会(NFA)注册，是持牌基金管理机构。

3.澳大利亚牌照

老虎证券招股书显示，澳大利亚也是其国际化重点进军地区之一。目前，老虎证券在该地区有两家子公司Tiger Brokers(NZ) Limited、FLEMING FUNDS MANAGEMENT，两公司均持有澳大利亚金融服务牌照，可从事投顾、证券及衍生品经纪、新股上市承销等业务，受澳大利亚证券与投资委员会(ASIC)监管。

从牌照上看，老虎证券在澳大利亚牌照资质已十分全面，似乎已经做好了进入市场的准备。相对美股市场，澳大利亚证券市场中全球知名的明星股相对较少，其上市公司以采矿企业和资源公司为主。

4.中国香港牌照

目前老虎证券在中国香港拥有两家持牌子公司，其中KASTLE LIMITED嘉士图有限公司持有信托或公司服务牌照，Tung Chi Consulting Limited同智顾问有限公司持有保险经纪牌照，可从事长期保险(不包括相连长期保险)业务，是中国香港保险顾问联合会会员。

5.新加坡牌照

新加坡或成为老虎证券进军东南亚的桥头堡，目前老虎证券新加坡全资子公司已正式获得新加坡金融管理局(MAS)批准的资本市场服务牌照。该牌照将允许老虎证券向新加坡居民提供包括证券、衍生品交易等在内的金融服务。花旗在报告中称老虎正在当地进行团队和基础设施建设，未来将开展证券及期货交易业务。

全球化优势凸显 中国银行构建宽广“护城河”

10月28日，中国银行发布2025年第三季业绩报告。前三季度，集团实现营业收入4921亿元，同比增长2.72%，保持平稳增长。实现税后利润1896亿元、本行股东应享税后利润1777亿元，同比增长1.12%、1.08%，变动趋势较上半年改善。其中，外币金融投资折合3460亿美元，比上年增长490亿美元，增长16.52%。前三季度跨境电商结算业务规模近8,500亿元，同比增长超47%。中国银行全球化优势进一步夯实。全球布局能力和国际竞争力加快提升，境外商行营业收入贡献度稳中有升。

全球化已成为中国银行一个独具特色的增长极。全球化是中国银行最靓丽的名片，也是最突出的差异化优势。100多年来，中国银行始终秉持全球化发展理念，形成了独有的特色和优势。

数据显示，中国银行全球化业务的利润贡献度逐年提升，已连续四年持续攀升，从2021年的16.6%逐渐上升到2024年的22.3%。

全球化布局优势凸显

服务新发展格局

目前，中国银行全球网络已覆盖境外64个国家和地区，包括45个共建“一带一路”国家，已实现对国际金融中心、G20成员国、金砖五国、东盟十国和亚太经合组织的全覆盖，在周边29个国家中的18个设有分支机构。

为进一步提升境外机构竞争力，中国银行不断完善全球化发展顶层设计，优化境外机构“一行一策”战略规划，精准把握不同区域市场特征，全力打造以港澳为主体、多极发展的全球化新格局。持续巩固港澳地区领先主流银行优势，强化中银香港东南亚区域总部功能，赋能东南亚机构发展。加强中银欧洲作为欧盟区域总部的能力建设，持续推进中后台集约化运营。

数据显示，中国银行前三季“稳外贸”金融供给不断加大。为企业办理国际贸易结算业务规模稳定增长，服务跨境结算客户覆盖面同比增长近14%，境内机构办理国际结算量超3.3万亿美元、跨境人民币结算量13.2万亿元，均同比增长超17%。悉心支持培育外贸新动能，加快完善跨境电商结算“全球化响应、全链条支持”服务体系，前三季度跨境电商结算业务规模近8,500亿元，同比增长超47%。

在服务高质量共建“一带一路”中，中国银行积极提供项目融资和综合金融服务，助力推进秘鲁钱凯港项目、几内亚西芒杜铁矿项目等重大标志性工程和“小而美”民生项目建设。持续巩固跨境资本市场服务竞争优势，熊猫债、中国离岸债券、离岸人民币债券承销量市场排名保持同业领先。倾力打造首家中资全球托管银行，全球托管产品服务体系、运营效率持续提升，全球托管规模4.8万亿元，服务覆盖100多个国家和地区，全球托管综合实力领跑中资银行。助力企业打通在岸和离岸资金通道，跨境资金池数量、交易量保持市场领先。

筑基探路

助力人民币国际化

当前，人民币已成为全球第四大支付货币和第三大贸易融资货币，人民币跨境支付系统（CIPS）是重要金融基础设施，正逐步成为跨境人民币支付清算的主渠道。中国银行深度参与CIPS系统建设，是中国人民银行授权的人民币清算行，跨境人民币清算量继续保持全球领先。

在离岸市场建设中，中国银行不断拓展人民币使用场景，离岸人民币债券承销量市场排名靠前。在香港，其作为唯一人民币业务清算行，2024年人民币结算量同比增长5.3倍，助力香港巩固全球最大离岸人民币市场地位；在欧洲，协助匈牙利发行50亿元主权熊猫债，推动中东欧人民币使用迈出新步伐。

前三季度，中国银行共办理跨境人民币清算业务784.83万亿元，继续保持全球领先。

据介绍，下阶段将加快推动人民币国际化，抢抓人民币融资成本优势窗口期，撬动和吸引客户在贸易融资、项目贷款中优先使用人民币，打造更强大的全球现金管理产品，推动形成人民币融资、结算、还款的闭环模式。

全力加速数字化转型

构建宽广“护城河”

从走出国门初创探索，到覆盖境外64个国家和地区的全球网络；从首笔人民币清算业务，到年超千万亿元的清算规模；从单一跨境结算，到“融资+融智+科技”的综合服务；从传统的线下业务到线上服务；一件件一桩桩离不开中国银行大力度、覆盖前中后台的数字化转型，数字化战略已经渗透到中国银行业务体系的各个层面。

近年来，中国银行积极布局数字货币前沿，围绕零售、对公、跨境等场景开展广泛试点，在福建发布“两岸一家亲”主题硬钱包，创新智能合约赋能供应链数字金融新模式，积极参与数码港元Ensemble项目、数字澳门元研发，通过多边央行货币桥平台（mBridge）与阿联酋央行完成首笔“数字迪拉姆”跨境支付交易，该成果被写入《中华人民共和国和阿拉伯联合酋长国联合声明》。持续探索人民币在新场景的应用，深度参与中马（马来西亚）、中柬（柬埔寨）、中越（越南）跨境二维码支付项目，有力拓展在境外部分国家清关、缴税等场景的人民币使用。

为助力企业“走出去”“引进来”，中国银行搭建了“一点接入 全球响应”机制与平台，让客户可以“足不出市”享受全球金融服务，开启全球商机，畅通跨境之路。

中国银行在加速数字人民币普及应用的同时，通过人工智能、大数据和云计算等数字化技术，不断推动业务模式创新。人工智能的运用，作为中国银行数字化转型的关键一环，目前已覆盖智能风控、精准营销等3000余个场景。借助大数据和AI技术，中国银行在贷前、贷中及贷后的风控管理中实现了全面智能化，有效提升了不良贷款管理的精确度。

综合化服务和数字化赋能，为中国银行构建了宽广的“护城河”。通过综合化特色金融服务与数字化降本增效的有效结合，以及多领域的智能化风险管理体系“护航”，共同推动了中国银行在全球复杂的金融环境中走得更远、更快、更稳。