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外汇储备创新高 央行连续增持黄金释放什么信号

中国商报（记者 王彤旭）国家外汇管理局9月7日公布的数据显示，截至2025年8月末，我国外汇储备规模为33222亿美元，较7月末增加299亿美元，升幅为0.91%。

国家外汇管理局表示，2025年8月，受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，截至8月底，中国外汇储备余额再次刷新2016年以来新高，表明中国防范化解各种冲击的能力继续提升。

“外汇储备规模上升的原因主要有三个方面。”中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜对中国商报记者表示，一是8月美元指数整体偏弱，非美货币如欧元、英镑等相对美元升值，使得我国外汇储备中的非美元资产在折算为美元时出现增值效应，从而推高了整体储备规模；二是全球金融资产价格上涨，8月全球股市和债市表现较好，尤其是欧美股市上涨、债券收益率下降、资产价格上升，使得外汇储备中的投资性资产价值增加；三是国际收支状况改善，8月我国货物贸易顺差保持在较高水平，出口增长强劲，同时服务贸易逆差收窄，资本流动趋于平衡，跨境资金流动总体稳定，为外汇储备增长提供了基础。

民生银行首席经济学家温彬认为，尽管外部不稳定不确定因素有所增加，但我国经济依然根基稳固、优势突出、潜力巨大。我国拥有丰富的宏观调控工具和充裕的政策空间，为充分挖掘内需潜力提供了有力支撑。同时，对外贸易区域布局日益多元化、贸易结构持续优化、人民币资产对国际资本的吸引力不断增强，这些因素均有助于我国国际收支保持基本平衡、外汇储备规模保持基本稳定。

此外，央行最新公布的数据显示，8月末我国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为央行连续第10个月增持黄金。

管涛表示，在外部环境复杂程度明显提升的背景下，中国国际储备资产多元化进程继续稳步推进。8月，美联储降息预期强化推动伦敦现货黄金价格明显反弹，全月累计涨幅为3.9%。当月，中国继续增持黄金储备6万盎司至7402万盎司，为连续第10个月净增持。

“央行连续增持黄金反映了我国优化国际储备结构、推进人民币国际化和应对国际环境变化的战略考量。当前，我国黄金储备占比仅为7.3%，明显低于全球15%的平均水平。增持黄金有助于降低对美元资产的依赖，提升储备资产的安全性和稳定性。”苏商银行特约研究员武泽伟对记者表示，黄金作为最终支付手段能增强主权货币信用，为人民币国际化创造有利条件。同时，增持黄金也是规避金融波动、保障国家金融安全的重要举措，预计未来这一趋势将持续。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用。

（注：本文不构成任何投资理财建议）

双边本币互换的积极作用正不断显现

日前，中国人民银行与巴西中央银行签署了《中国人民银行与巴西中央银行人民币/雷亚尔双边本币互换协议》。中巴双边本币互换续签规模为1900亿元人民币/1570亿巴西雷亚尔，协议有效期五年，经双方同意可以展期。

回溯2013年，中巴两国首次签署了双边本币互换协议，当时人民币互换资金规模为1900亿元。近年来，中巴经贸往来愈发紧密，中国连续15年稳居巴西最大贸易伙伴之位，巴西也是中国在拉美地区的第一大贸易伙伴。

央行间双边本币互换是一种融资安排，即一国央行可以用自己的货币置换另一国货币，以此获得对方货币流动性，一般用于维护金融市场稳定等目的，到期后再相应换回。中央银行之间签署双边本币互换协议已是国际上的成熟做法。

从我国视角出发，自2008年全球金融危机后，中国人民银行便与境外央行或货币当局陆续开展双边本币互换协议签署工作。当时主要国际货币流动性较为紧张，部分国家之间使用本币进行结算的需求上升。截至2025年一季度末，中国人民银行累计与42个国家和地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议，目前有效协议共32份，基本覆盖了全球六大洲重点地区的主要经济体，互换协议总规模合计4.3万亿元人民币。

因此，可以说各央行间的双边本币互换活动已日渐成熟，正在多方面发挥着其积极作用。第一，促进双边贸易和投资便利化。双边本币互换协议为贸易和投资提供了更为便捷的货币结算方式，两国企业可以直接使用本币进行结算，降低了汇率风险、节约了汇兑成本，从而推动双边贸易和投资的增长。

第二，增强区域和全球金融稳定性。当前，人民币双边本币互换已成为全球金融安全网的重要组成部分。就以此次中巴双边本币互换续签来说，在近期外部环境复杂的背景下，中巴两国加强货币合作，向市场释放了两国携手共进、团结合作的积极信号，有助于增强市场信心、维护区域和全球金融稳定。

第三，增加离岸市场流动性支持。例如，2022年7月份，中国人民银行与香港金融管理局将货币互换协议升级为常备互换安排并扩大互换规模，这能够为香港市场提供更加稳定、长期限的流动性支持，更好发挥香港离岸人民币业务枢纽的功能，促进香港金融业发展。

第四，推动人民币国际化进程加速。随着双边本币互换协议的实施，越来越多的国家和地区开始接受和使用人民币进行贸易结算和金融交易。这不仅扩大了人民币在国际支付中的市场份额，也提升了人民币在全球货币体系中的地位。数据显示，截至2024年末，人民币位列全球第四位支付货币、第三位贸易融资货币。

展望未来，随着中巴双边本币互换协议的续签与推进，双方在金融领域的合作有望不断深化拓展。这将进一步巩固两国的经贸往来，为双边贸易和投资创造更为稳定、便捷的货币金融环境；同时，这也大大减少了世界各国对美元的依赖性，为金融市场注入了更多的信心与活力，因而对增强区域乃至全球金融稳定性作用重大。

(责编：罗知之、陈键)

李小加：港交所有意再度引入国债期货合约

9月22日，港交所行政总裁李小加在“人民币定息及货币论坛2020”上透露，港交所有意再次引入国债期货合约。

事实上，港交所曾于2017年引入5年期国债期货合约试点计划，是首个以试点形式，在离岸市场以中国政府债券为标的的期货产品。这一计划于2017年底暂停。

据了解，当时的国债期货成交量不大，两张上市合约“HTF1706”及和“HTF1709”在挂牌首日合计成交不足300张合约。之后1709的日均成交亦不足100张，日均持仓仅为约350张。

李小加表示，衍生产品对固定收益及货币市场尤为重要，当完成一系列亚洲区内市场相关的衍生产品后，计划再次引入国债期货合约，并会确保香港是中国国债期货产品的首个境外市场。

李小加坦言，在美联储的带领下，各国央行向市场注入大量流动性，导致美元泛滥，持续推高资产价格。虽然美元仍在全球市场占主导地位，但市场对未来单纯依靠美元系统的疑虑不断增加，中国应把握机遇加快推进人民币国际化的进程。

他指出，固定收益及货币是现代金融市场的基础所在，也定义了各大国际金融中心，香港并非最大的美元中心，固定收益业务都由美国、伦敦等市场占主导。中国内地在岸的固定收益市场规模已经很大，但主要是一个内部的封闭市场，以人民币为中心。“作为人民币唯一的离岸中心及连接美元的地方，有信心香港成为下一个全球的固定收益中心。”

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