高盛预测OPEC+八月终结增产周期 原油市场或迎供需再平衡
中国经济报导：国际投行高盛最新发布的能源市场报告显示，预计石油输出国组织及其盟友（OPEC+）将于 2025 年 8 月正式结束持续 14 个月的增产周期，届时全球原油市场供需格局可能迎来结构性调整。
这一预测基于对 OPEC + 成员国产能天花板、全球需求增速放缓以及地缘政治风险升级等多重因素的综合分析。
增产周期尾声：高盛给出明确时间节点
高盛大宗商品研究团队在 6 月 1 日发布的报告中指出，OPEC + 自 2024 年 6 月启动的阶段性增产计划（累计增产幅度达 280 万桶 / 日）将在 8 月触及 “政策拐点”。
该行能源策略主管 Damien Courvalin 表示，当前 OPEC + 实际产能利用率已达 89.7%，其中沙特、阿联酋等核心产油国的剩余产能仅存 150 万桶 / 日，接近历史低位。
报告显示，若 OPEC + 维持当前增产节奏（7 月计划增产 50 万桶 / 日），8 月总产量将达 3180 万桶 / 日，较 2024 年低谷期提升 9.3%。
但高盛模型测算显示，这一产量水平已超过 2025 年三季度全球原油需求预期（3150 万桶 / 日），供需缺口的逆转将迫使 OPEC + 调整策略。
供需格局生变：多重因素倒逼政策转向
（一）需求端：新兴市场增速放缓冲击预期
高盛将 2025 年全球原油需求增速从先前预测的 2.1% 下调至 1.7%，主要因印度、东南亚等新兴市场受美联储加息周期延长影响，工业活动增速放缓。
中国海关数据显示，5 月原油进口量同比仅增长 3.2%，远低于一季度 8.7% 的增幅，反映全球最大原油进口国的需求韧性减弱。
（二）供应端：非 OPEC 产能释放形成竞争
美国能源信息署（EIA）最新数据显示，美国页岩油产区 7 月产量预计增至 1320 万桶 / 日，创历史新高。
与此同时，巴西深海油田、圭亚那陆上区块的新增产能持续释放，非 OPEC 国家 2025 年原油产量增速预计达 2.3%，对 OPEC + 市场份额形成挤压。
（三）地缘政治：中东局势升级扰动供给预期
也门胡塞武装近期对红海航运的袭击频次增加 27%，导致苏伊士运河 – 红海航线日均原油运输量减少 120 万桶。
高盛地缘政治团队指出，若冲突升级至沙特原油设施（如朱拜勒港），可能造成单日 500 万桶的产能中断，这一风险溢价已部分反映在布伦特原油期货价格中（当前溢价约 8 美元 / 桶）。
市场影响：油价波动中枢或上移至 95-100 美元区间
报告发布后，纽约商品交易所 8 月交货的轻质原油期货价格上涨 2.3%，收于 88.65 美元 / 桶；伦敦布伦特原油期货涨幅 2.1%，报 92.43 美元 / 桶。
高盛大宗商品交易部门指出，若 OPEC + 如期结束增产，四季度布伦特原油均价可能上探 98 美元 / 桶，较当前水平存在 6.5% 的上行空间。
值得注意的是，高盛模型显示，OPEC + 终结增产可能引发市场对 “去库存周期” 的预期。
当前经合组织（OECD）商业原油库存较五年均值低 1.2 亿桶，若供需缺口持续（预计 2025 年四季度短缺 30 万桶 / 日），库存去化速度可能加快，进一步推升现货溢价。
行业应对：炼化企业加速布局替代能源
面对原油市场潜在的价格波动，国际能源巨头已启动战略调整。
壳牌集团宣布将 2025 年可再生能源投资占比提升至 28%，较 2024 年提高 5 个百分点；BP 则计划在东南亚新建 3 座生物柴油炼厂，预计 2026 年产能达 120 万吨 / 年。
中国炼化企业也在加速转型。恒力石化公告显示，其大连基地已完成 120 万吨 / 年绿氢炼钢项目可行性研究，预计 2026 年投产后可替代 15% 的传统能源消耗。
高盛工业团队指出，能源密集型行业的低碳转型将在中长期抑制原油需求，这也是 OPEC + 考虑终结增产的重要因素。
机构分歧：其他投行持不同观点
与高盛的激进预测不同，摩根士丹利能源团队认为 OPEC + 可能将增产周期延长至 2025 年年底。
该行分析师 Martijn Rats 表示，沙特阿拉伯为维持市场份额，可能牺牲部分短期利润，尤其是在俄罗斯原油通过折扣价抢占亚洲市场的背景下。
瑞银集团则指出，需关注 OPEC + 内部的政策分歧。
伊拉克、尼日利亚等财政压力较大的成员国可能倾向于维持增产，而沙特、阿联酋等财政状况良好的国家更关注价格稳定性。
这种分歧可能导致增产计划以 “渐进式减速” 而非 “突然终止” 的方式结束。
高盛在报告结语中强调，8 月将成为观察 OPEC + 政策转向的关键窗口。
若该组织在 8 月维也纳会议上宣布减产或维持产量不变，可能引发原油市场的剧烈波动，投资者需密切关注成员国产能数据、全球宏观经济指标及地缘政治动态的演变。
