Archive: 2025年9月16日

当月合约交割在即，期指高开低走

(市场)当月合约交割在即，期指高开低走

大智慧阿思达克通讯社7月15日讯，沪深300股指期货主力IF1507合约周三高开15.4点后走低翻绿，截至北京时间9时16分，IF1507跌0.09%报3996.6点，IF1508合约跌0.42%报3923.0点，IF1509合约跌0.70%报3876.6点；现货沪深300指数暂未开盘。

【持仓数据】

IF1507多空主力双方继续呈现减仓态势，其中，多头主力减多5733手，空头主力减空8709手，净空单减至2702手。股指期货合约总持仓量为9.34万手，IF1507持仓量为4.29万手，日减仓10938手。

IF1507多空主力具体持仓数据显示，多头主力：海通期货减多1020手位居多头老大，中信期货减多1484手，国泰君安减多914手；空头主力：海通期货减空502手位居空头老大，中信期货减空1326手，国泰君安减空717手。

【机构观点】

“期货贴水过大的原因，本质是股票指数失真”，作为资深市场人士，东湾资本负责人胡晓辉认为，目前股指价格的偏差主要有几大因素，个股大面积停牌；大量涨停板或者跌停板；股票丧失流动性，持有股票机构，通过股票卖出避险；另外，股票市场和期货市场的交易时间不同。

“现货指数已经严重偏差。而期货价格要预估未来价格变化，要预测停复牌股票对指数的影响，期货当然和失真的现货指数分道扬镳”，胡晓辉说。

以期现两者的价差来看，负基差仍在继续，三大期指主力合约均呈现不同幅度的贴水。其中，IF1507合约贴水110.55点，IH1507合约贴水50.47点，IC1507合约贴水214.06点。

“若贴水延续扩大，那么到交割日随着期现价差趋向收敛，要么股指期货涨，要么现货跌，从而让两者价格一致”，有市场人士指出。

建信期货认为，由于期指三品种减仓调整，而主力净多持仓有所上升，市场信号较为混乱，多头在连续三天反弹之后获利平仓意愿较强，空头则担忧一旦期指突破强阻力区将开展新一波上涨，故也愿意趁调整减仓。在多空双方心态均较为谨慎的情况下，预计股市难有大突破，短期内延续盘整走势，建议原有仓位可继续持有，并通过高抛低吸降低持仓成本，空仓者可待趋势明朗再介入交易。

发稿：姚辉/何巨骉 审校：林桢

*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。

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招商证券(香港)：维持金山软件(03888)“买入”评级 目标价下调12.5%至49港元

智通财经APP获悉，招商证券(香港)发布研究报告称，维持金山软件(03888)“买入”评级，目标价由56港元下调12.5%至49港元，以反映1)调整估值区间的影响;2)下调各业务线的估值倍数;以及3)对在线游戏业务更为保守的预期。

招商证券(香港)主要观点如下：

由于新游戏推迟上线，三季度在线游戏收入将持续下滑。

2021年二季度业绩表现暗淡：总收入同比增速放缓至4%，达到14.8亿元人民币，低于该行预期2%。本季度在线游戏收入同比下滑22%至6.9亿元人民币，主要源于：1)2020年二季度高基数影响;2)旗舰端游《剑网3》收入有所下滑，因为部分《剑网3》玩家的充值受到《剑网3：缘起》宣发活动的侵蚀。由于该影响将于2021年下半年逐渐消退，该行预计2021年《剑网3》端游将获得同比持平的表现;以及3)新游戏较为匮乏。

该行预计，2021年下半年在线游戏表现仍将持续疲软，主要因为：1)随着公司几款手游进入生命周期的中后期，其表现将有所下滑;2)缺乏新游戏上线。原计划七月上线的《剑网3：缘起》由于没有拿到游戏版号，因此上线时间将有所延后。而原计划四季度上线的《卧龙吟2》和《魔域3D》将推迟到明年上线。不过《剑侠世界3》仍将于三季度上线;以及3)6月23日新上线的《最终幻想勇气启示录：幻影战争》收入贡献较为有限。该行预计2021年三季度在线游戏收入将同比下滑16%。

三季度办公软件业务有望维持稳健的收入增长。

办公软件及服务收入取得47%的稳健同比增长，达到7.9亿元人民币，本季度首次超过在线游戏业务，成为收入的主要来源。主要驱动因素：1)软件授权业务在信创需求提升和政企客户对云和协作办公需求提升的驱动下，取得了强劲增长。

此外，公司还扩大了对中小企业的覆盖。截至2021年6月30日，已有来自19个行业的100多万中小企业成为WPS+的注册用户;以及2)得益于个人对云和协同办公的需求增加以及用户粘性的提升，订阅业务取得了稳健增长。

展望未来，在授权业务方面，WPS在信创行业将保持90%以上的市占率。在订阅业务方面，公司将提供更多云和协同服务，并不断优化用户体验，以扩大其用户规模。该行预计21年三季度办公软件及服务收入将取得34%的稳健同比增长。

目标价从56港元下调至49港元;维持买入评级。

2021年二季度经营利润率同比下降23.1个百分点，达到15.5%，主要因为：1)研发费用占收入的比重有所提升，因为公司年初上调了游戏研发人员薪酬，同时金山办公也增加了很多研发人员;以及2)营销费用占收入的比重大幅提升，因为公司前期对《剑网三：缘起》做了很多宣发活动，同时也加大了信创业务相关的推广。

该行预计，三季度经营利润率将继续承压，达到13.7%。并将21/22/23财年预测收入下调11%/7%/4%，并将经调整净利润下调55%/12%/4%，以反映：1)对在线游戏业务更为保守的预期;以及2)对公司利润率提升更为保守的预期。

3张百夫长人民币白金卡的解读 你怎么看？

大家好，我是 爱生活的燃烧，全网同名，欢迎关注。

今年，美国运通开始和国内各家银行联合发布百夫长人民币白金卡，现在民生、招商、平安银行的百夫长人民币白金卡已经上线。

我把3张百夫长人民币白金卡的年费和权益做个简单对比，再聊聊自己的看法。

1、百夫长人民币白金卡对比

以下3张百夫长人民币白金卡按发行时间排序，表格内容分为年费、开卡礼、积分、商旅、健康、运动、里程等内容：

2、简单解读

百夫长白金卡介于顶级卡和年费可减免的入门级高端卡之间，权益丰富但刚性年费，是很多人喜欢但又有些犹豫的存在。

1）年费方面，平安最贵，民生和招行年费3600元。但民生是金属卡且可免1张附属卡，这方面比招行有优势。

2）开卡礼方面，平安最丰富（民生积点不算开卡礼）。问过客服，平安不管老户升级还是首次申请，均有2晚高端酒店。

3）积分方面，平安有10倍积分，但全年最多36W百夫长积分只能兑换1.2W万豪积分。民生更惨，只有线下才有百夫长积分。

4）商旅方面，整体平安最佳，2次境外接送机价值高、2次机票半价能省1000元、2小时起赔的延误险也不错。

5）健康和运动方面，招行最佳。民生全部要积点，1800积点根本不够用。

6）里程方面，招行比例最佳，可惜招行积分比较难搞。

总体来说，平安权益最好，但要说性价比最高，我认为是招行百夫长。

平安比民生和招行多了2400元年费，也多送了2晚酒店+4次境内和2次境外接送机+1000元机票款。

但目前大环境不好，要不要申请/要申请哪张，还需要多斟酌，毕竟适合自己的才是最好的。

本文整理的比较匆忙，可能会有遗漏或错误，欢迎各位大佬留言指正，万分感谢~