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港股为何买入就“亏”5.82%

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昨天上午9时30分许，上海市委书记韩正（左三），中国证监会主席肖钢（右二）共同为上交所鸣锣开市，标志着沪港通正式启动 供图/新华社

“沪港通昨天正式启动，上交所和港交所同时举行了开通仪式。从全天成交情况来看，沪港通启动首日，投资者热情高涨，交易平稳，沪股通与港股通共使用额度147.67亿元。不过，具体而言，呈现出“沪股通热，港股通冷”的特点。其中，沪股通触及单日130亿元的额度限制，港股通使用额度17.67亿元，剩余单日额度87.33亿元。港交所的行政总裁李小加表示，沪港通推出的第一天、第一周甚至是第一个月的上座率并不是其关注的重点，他最关心的还是沪港通列车是否能让投资者的投资之旅安心、顺畅。”

7.35倍

“沪股通”7.35倍于“港股通”

沪港通首日呈现出“沪股通热，港股通冷”的特点。沪股通额度在一开市就用去一多半，截至昨天上午10点，沪股通买入71.94 亿元，卖出0亿元，使用额度约71.94亿元，剩余额度48.06亿元；港股通仅买入8.54亿元，卖出0.11亿元，使用额度约7.81亿元，剩余额度97.19亿元。

截至昨天下午16点，上证综指报2474.01点，下跌0.19%，成交额1992.65亿元。沪港通指数报2152.85点，下跌0.23%。其中，沪股通买入120.82亿元，卖出0亿元；报进买单未成交但未撤单的占了9.18亿元；合计使用额度130亿元，剩余额度0亿元，触及单日额度限制。而港股通买入22.38亿港元（人民币17.73亿元），卖出1.06亿港元（人民币0.84亿元），使用额度17.67亿元，剩余额度高达87.33亿元。以此推算，净买入A股资金是净买港股的7.35倍。

对此，英大证券研究所所长李大霄向北京青年报记者表示，沪港通首日出现“沪股通热，港股通冷”很正常。对于国际投资者来说，通过QFII对A股市场有充分的了解，也积累了丰富的投资经验，沪股通的推出对他们来说门槛大大降低，他们参与的热情也非常高。而内地投资者对于港股市场还比较陌生，很多投资者在初期都采取等等看的态度。预计随着时间推移，沪港通额度使用量将上升。

据此前公告，沪港通试点期间，沪股通总额度为3000亿元人民币，每日额度为130亿元；港股通总额度为2500亿元，每日额度为105亿元。

5.82%

买港股前将先浮亏5.82%

按照沪港通规定，投资者买入港股时，证券公司利用港币卖出参考价计算投资者需要支付的人民币资金；投资者卖出港股时，证券公司利用港币买入参考价计算投资者可以得到的人民币资金。

有香港券商机构人士表示，按照上交所昨天公布的汇率参考价，港币汇率买入参考价0.7671，卖出参考价0.8145。以参考价计算，如果是100万人民币买入股票，需要以0.8145汇率换成港元，变成122.77万港元，然后再买入港股。若平价卖出，则需以122.77万港元，以0.7671汇率换成人民币，则变成94.18万元。这也意味着，如果按照参考汇率来算，投资者在投资港股时买入已先亏损5.82%。

上交所昨晚公布了当天的“结算汇兑比率”，买入0.79143元，卖出0.79017元，与参考汇率相差很大。上交所方面表示，参考汇价是出于审慎性考虑采取的先扣后返。

李小加表示，实际结算价以中登公司结算汇率为主，交易所和结算公司不会在汇率上赚钱。盘中券商用的是参考汇率，和实际差别大，才出现买入股票浮亏的现象。

对此，中登公司也解释称，由于港股通交易为港币报价、人民币结算，而境内券商对投资者实施前端控制，投资者交易前须事先全额缴纳相关资金，故港股通业务中需事先设定参考汇率，主要用于券商交易前端预冻结资金，而非用于实际结算。为避免当日汇率波动给市场带来的结算风险，其取值范围覆盖了历史上的最大单日波动范围，目前其取值为T-1日末离岸市场港币对人民币即时中间价的±3%。

实际的结算汇兑比率是根据日终净额实际换汇汇率并按买卖全额分摊原则确定的，结算汇兑比率一般都会优于前述参考汇率。即，日终清算后，投资者的港股买入交易，按卖出结算汇兑比率所计算出的、实际需要支付的人民币，一般将少于证券公司日间按卖出参考价所计算出的金额。反之，日终清算后，投资者的港股卖出交易，按买入结算汇兑比率所计算出的、实际可以得到的人民币，一般将多于证券公司日间按买入参考价所计算出的金额。当然，出于风险管理的需要，可能有证券公司会在参考报价的基础上再加减一定比例来控制客户资金，投资者应事先咨询指定交易证券公司了解详情。

提示投资者注意，极端情况下离岸人民币市场发生大幅度波动时，有可能出现结算汇兑比率劣于参考汇率的结果。因此，投资者需及时关注离岸人民币市场并查看资金账户余额，防止资金账户出现透支。

中国银行（香港）有限公司发展规划部经济及政策研究主管谢国樑在接受媒体采访时提醒，投资者投资沪港通确实需要意识到汇率兑换风险，未来人民币汇率呈双向波动的趋势较难预测，过去人民币单边升值的趋势料很难出现，因此沪港通每一笔交易都面对汇率风险。

“万分之二”秒

港股通首笔交易现“罗生门”

沪港通开通后的首笔交易备受各方关注。沪股通首笔交易为伊利股份，并无争议。而港股通的首笔交易却出现了“罗生门”。

腾讯及长实成为内地资金热捧的两只股票，到底哪只股份才是港股通的首宗交易出现“罗生门”。有媒体报道，上交所表示，港股通首笔交易是长实，涉及8000股，作价142元；但港交所却认为，根据他们的记录，首笔交易是腾讯控股，成交价为133.9元，涉及1.18万股。

原来在香港的成交记录显示，腾讯是首宗交易，但买卖盘数据传送回内地时，出现万分之二秒的差距，因此按上交所的记录，长实才是首宗交易。

截至北青报记者发稿时，上交所方面表示，如果按照连续交易的话，首笔交易是长实，如果按集合竞价来算的话，那就是腾讯。

10只

沪港通首日成交前十出炉

昨天，沪股通、港股通成交量排名前十的股票也被纷纷晒出。

沪股通股票成交量排名前十的股票出炉分别为包钢股份成交3.63亿股、兴业证券成交2.65亿股、中信证券成交2.58亿股。此外，大秦铁路、中国建筑、农业银行、海南航空、中国银行、海通证券、工商银行分居四到十位。

港股通股票中，中芯国际、中国银行、人和商业等三股成交量位居前三位，分别成交4.77亿股、2.84亿股、2.21亿股。工商银行、建设银行、国美电器、农业银行、保利协鑫能源、中国石油化工股份、中国石油股份分居四到十位。

综合来看，工商银行、农业银行、中国银行在沪港两地成交均位居前十大之列。

提 示

港股通四大投资主题受关注

对于内地投资者来说，港股还比较陌生，那么如何选择投资方向？瑞银财富管理投资团队看好四大有望受惠的投资主题。一是具有较大幅度折价的H股；二是优质区域及全球龙头企业，如在香港上市的地产商、综合企业、非银行金融机构，以及全球科技或网络公司；三是稀缺价值或具有独特敞口的个股及板块，如只在香港上市并在内地具品牌知名度和优势地位的海外零售业；最后是中小型成长股。瑞银财富管理投资团队认为，内地的个人投资者偏好成长股，尤其喜欢中小型成长股。这些投资者借沪港通计划来香港投资后，仍会青睐中小型成长股。

平安证券发布的策略报告显示，沪港通的正式开放，对市场影响正面，考虑到市场之前的预期较浓厚，指数或维持高位震荡的格局，在市场风格方面蓝筹主导的结构仍将延续。配置上建议短期关注龙头券商、高股息的金融与公共事业板块，以及具备稀缺性的医疗与食品饮料龙头；趋势上关注高端装备制造板块。港股则关注信息科技与博彩娱乐业的龙头。

现 场

营业部：港股通主要是网上交易

沪港通交易开通首日，昨天北青报记者来到堪称是“亚洲最大的散户大厅”中信建投北京东直门南大街营业部，营业部工作人员表示，目前该营业部开通港股通交易权限的投资者主要在网上交易，营业部只有一两台电脑可以进行港股通交易，交易大厅的电脑则无法进行。随后北青报记者又来到了光大证券东中街营业部，该营业部的工作人员也表示，目前该营业部港股通主要是网上交易。

而对于港股通交易，中信建投北京东直门南大街营业部的一位投资者表示，“兴趣不大”，还有投资者称“等啥时候A股做好了再去做港股”。

三价齐升！人民币汇率创逾34个月新高，节后“开门红”行情持续

2月26日，外汇市场再次见证了人民币的强势时刻。当日在岸及离岸人民币兑美元双双升破6.84关口，截至16点30分，中国外汇交易中心公布的人民币兑美元即期收盘价为6.8397，较上一交易日上涨275点，更多反映国际投资者预期的离岸人民币兑美元汇率一度升破6.83，两者均创下2023年4月以来新高。人民币兑美元中间价报6.9228，较前一交易日调升93个基点，连续第三日调升，创2023年5月中旬以来新高。

此次节后人民币汇率呈现出的“开门红”行情并非偶然，既是多重因素共振的结果，也延续了节前人民币汇率的强势走势。回顾本轮人民币的趋势性升值行情，从去年12月1日至今年2月25日，人民币兑美元中间价、在岸人民币汇率、离岸人民币汇率较去年11月最后一个交易日已经分别升值2.1%、3.0%、2.7%。

人民币加速升值背后的核心逻辑

若从同比数据观察，近期人民币兑美元中间价、在岸人民币汇率、离岸人民币汇率同比表现明显强于简单的历史季节性。近日人民币为何涨得这么猛？原因来自多重因素。市场人士普遍认为，国内经济基本面改善、外贸规模稳中有升、企业结汇需求集中释放、外资流入增配人民币资产、美元阶段性走弱等因素是本轮人民币加速升值的主要推手。

广发证券宏观研究团队指出，近期支撑人民币汇率的因素仍较为明显。其一是来自国内经济名义增长改善的支撑；其二是结汇仍有支撑，本轮结汇潮可能非仅仅是短期脉冲现象，而是与2022年的“延迟结汇周期”回摆有关；其三是国内风险资产表现偏强。

从外部因素来看，最近人民币升值的一个很重要的原因是美元指数下跌和外部贸易环境的改善。美联储多次降息后，当前美元指数处于近年低位，弱美元环境推动非美货币普遍升值。从贸易角度来看，2月20日，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权，这对具有极强竞争力的我国出口来说是重大利好。

财通证券宏观首席分析师张伟认为，本轮人民币属于被动升值，美元持续走弱是核心原因。此外，2025年9月后结汇需求的集中释放也加快了人民币升值的速度。在美元走弱的基准情形下，人民币升值是长期的确定性事件。

未来人民币汇率走势如何？还会升值多久？

汇率涨跌直接关乎收益，面对持续走强的人民币，人民币汇率的未来走势依然是投资者和外贸企业最为关心的问题之一。

首先，在人民币汇率已经单向升值超过一年的大背景下，人民币兑美元汇率在短期内可能出现波动；但从中长期来看，人民币温和升值有望成为今年的主基调。

整体来看，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍是政策主基调和货币政策目标。日前公布的2025年第四季度中国货币政策执行报告提出，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

当前央行稳定汇率的政策工具箱仍较充足、空间较大。央行对各种工具的使用也通常以“组合拳”形式出现，共同发挥调节人民币汇率的作用。

中信证券策略团队研究报告指出，稳定币值、防范出现单边升值预期可能是央行2026年所要面对的一个问题。人民币过快的升值可能会引发一些投机行为，这对制造业的竞争优势也是一种损伤。为了调节人民币升值的压力，大体的政策思路有两个：一方面是通过适度宽松的货币压低实际利率；另一方面是在一定程度上放宽本土金融机构甚至是居民对外金融投资的限制，这对于多元化资产配置敞口并提升预期回报率至关重要。

广发证券宏观研究团队指出，春节过后人民币存在一定的压稳因素：1月底以来人民币汇率中间价向偏弱方向引导。此外，季节性结汇需求预计边际退潮，基本面定价权回升。经验上，2-3月人民币汇率易出现季节性趋弱；美元也在2-3月又有偏强季节性。最后，继人民币汇率单边升值后，人民币的波动率或将均值回归，美元也会有双边波动特征。预计今年人民币汇率单边趋势将较过去两个季度有所收敛，双边特征有所加强，但年度仍维持小幅升值的趋势。

张伟指出，2026年美元兑人民币的极值可能达到6.8水平。此外企业未结汇压力带来的交易行为，可能推升美元兑人民币下破极值。虽然央行对汇率弹性区间容忍度上升，但不会放任人民币单边快速升值。

银河证券宏观研究团队认为，展望2026年，基准情形之下，我国名义经济增速呈现回升、美联储降息幅度高于国内央行，我国出口增速保持韧性，国内汇率政策为保持汇率基本稳定，人民币将呈现稳健的温和升值，美元兑人民币汇率年末将升至6.7。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，短期来看，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度我国出口还会保持较快增长，再加上当前汇市情绪偏高，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在偏强运行状态。全年来看，人民币对美元汇价将主要取决于三个因素：美元走势、我国外部经贸环境变化，以及国内稳增长政策效果。

新京报贝壳财经记者 张晓翀 编辑 陈莉 校对 穆祥桐

黔轮胎A遭机构减持 银泰资源等多股获机构接盘

黔轮胎A遭机构减持 银泰资源等多股获机构接盘

周二盘后，深交所大宗交易数据显示，24个股买入与卖出席位上现机构专用。其中，黔轮胎A遭机构减持2000万股；银泰资源、泰尔重工、龙生股份、银江股份、锦富新材、量子高科、卫宁软件、开能环保获机构接盘；国药一致、美的集团、承德露露、新海宜、歌尔声学、圣农发展、高乐股份、益生股份、爱康科技、福瑞股份、三维丝、福星晓程、纳川股份、安利股份、凯利泰买方与卖方均为机构专用。

深交所盘后数据显示，国药一致（000028.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为91.3元/股，与今日收盘价91.3元/股相比平价，此次大宗成交12.05万股，成交金额达1100.17万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，美的集团（000333.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为38.44元/股，与今日收盘价38.44元/股相比平价，此次大宗成交817.83万股，成交金额达31437.39万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，承德露露（000848.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为21.57元/股，与今日收盘价21.57元/股相比平价，此次大宗成交49.71万股，成交金额达1072.31万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，新海宜（002089.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为25.82元/股，与今日收盘价25.82元/股相比平价，此次大宗成交15.49万股，成交金额达400.02万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，歌尔声学（002241.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为44.68元/股，与今日收盘价44.68元/股相比平价，此次大宗成交24.73万股，成交金额达1104.94万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，圣农发展（002299.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为18.5元/股，与今日收盘价18.5元/股相比平价，此次大宗成交24.37万股，成交金额达450.85万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，高乐股份（002348.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为26.66元/股，与今日收盘价26.66元/股相比平价，此次大宗成交10.63万股，成交金额达283.4万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，益生股份（002458.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为24.99元/股，与今日收盘价24.99元/股相比平价，此次大宗成交41.49万股，成交金额达1036.84万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，爱康科技（002610.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为22.28元/股，与今日收盘价22.28元/股相比平价，此次大宗成交15.7万股，成交金额达349.8万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，福瑞股份（300049.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为144.25元/股，与今日收盘价144.25元/股相比平价，此次大宗成交3.05万股，成交金额达439.96万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，三维丝（300056.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为49.39元/股，与今日收盘价49.39元/股相比平价，此次大宗成交17.39万股，成交金额达858.9万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，福星晓程（300139.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为31.21元/股，与今日收盘价31.21元/股相比平价，此次大宗成交14.52万股，成交金额达453.02万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，纳川股份（300198.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为22.2元/股，与今日收盘价22.2元/股相比平价，此次大宗成交21.99万股，成交金额达488.18万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，安利股份（300218.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为23.09元/股，与今日收盘价23.09元/股相比平价，此次大宗成交46万股，成交金额达1062.14万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，凯利泰（300326.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为90.15元/股，与今日收盘价90.15元/股相比平价，此次大宗成交13.5万股，成交金额达1217.03万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为机构专用。

深交所盘后数据显示，银泰资源（000975.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为25.86元/股，与今日收盘价26.5元/股相比折价2.42%，此次大宗成交142.5万股，成交金额达3685.05万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为招商证券股份有限公司北京安立路证券营业部。

深交所盘后数据显示，泰尔重工（002347.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为25.2元/股，与今日收盘价28.97元/股相比折价13.01%，此次大宗成交135.95万股，成交金额达3425.94万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为兴业证券股份有限公司邵武华光路证券营业部。

深交所盘后数据显示，龙生股份（002625.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为118.46元/股，与今日收盘价118.46元/股相比平价，此次大宗成交20万股，成交金额达2369.2万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为海通证券交易单元(016606)。

深交所盘后数据显示，银江股份（300020.SZ）今日出现2笔大宗交易，成交价为41.79元/股，与今日收盘价43.08元/股相比折价2.99%，此次大宗成交400万股，成交金额达16716万元。参与大宗交易买方为机构专用与东方证券股份有限公司上海黄浦区中山南路第一证券营业部；卖方均为广发证券股份有限公司杭州市天目山路证券营业部。其中，机构接盘220万股。

深交所盘后数据显示，锦富新材（300128.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为29.4元/股，与今日收盘价30元/股相比折价2%，此次大宗成交200万股，成交金额达5880万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为兴业证券股份有限公司南京珠江路证券营业部。

深交所盘后数据显示，量子高科（300149.SZ）今日出现2笔大宗交易，成交价为20.42元/股，与今日收盘价24.96元/股相比折价18.19%，此次大宗成交733.4万股，成交金额达14976.03万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为中国民族证券有限责任公司漳州胜利东路证券营业部与中信证券(山东)有限责任公司青岛嘉定路证券营业部。

深交所盘后数据显示，卫宁软件（300253.SZ）今日出现5笔大宗交易，成交价为77.98元/股，与今日收盘价80.39元/股相比折价3%，此次大宗成交650万股，成交金额达50687万元。参与大宗交易买方为机构专用、海通证券交易单元(016606)、中信建投证券股份有限公司福州东街证券营业部、西部证券股份有限公司上海漕东支路证券营业部与海通证券股份有限公司上海黄浦区福州路证券营业部；卖方均为中山证券有限责任公司张家港园林南路证券营业部。其中，机构接盘300万股。

深交所盘后数据显示，开能环保（300272.SZ）今日出现一笔大宗交易，成交价为25.57元/股，与今日收盘价25.83元/股相比折价1.01%，此次大宗成交100万股，成交金额达2557万元。参与大宗交易买方为机构专用；卖方为国海证券股份有限公司深圳宝安裕安路证券营业部。

深交所盘后数据显示，黔轮胎A（000589.SZ）今日出现2笔大宗交易，成交价为11.46元/股，与今日收盘价12.31元/股相比折价6.9%，此次大宗成交2000万股，成交金额达22920万元。参与大宗交易买方为东兴证券交易单元(392033)与海通证券交易单元(016606)；卖方均为机构专用。