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全球债市“熊”出没！德债、法债、英债、日债齐齐遭遇“黑色八月”

财联社8月29日讯（编辑 潇湘）随着德债、法债、英债、日债在8月无一例外全部大幅走软， 全球主要国债市场在这个夏天无疑正拉响刺耳的警报信号。而不难预见，在9月新一轮的长债标售潮即将席卷之际，全球债市的波动性很可能将进一步加剧——这料将给本已艰难的一年平添更多压力。

行情数据显示，德国和法国30年期国债收益率在8月均升至了2011年以来的最高水平，日本30年期国债收益率则创下了历史新高，英国长期债券收益率也正朝着自去年12月以来最大的月度涨幅迈进。债券收益率与价格反向。

上述长债收益率的迅速飙升，无疑正令各国政府头疼不已——它们当前正面临着更高的支出需求和本已沉重的债务偿还成本，而与此同时，它们还准备发行更多债券。

从债市的基本面来看，法国的政治不确定性及对美联储独立性的担忧，都是令投资者眼下保持警惕的因素；日本央行则预计将再次加息，而包括美国和英国在内的其他主要经济体，也依然面临着顽固通胀——这通常会对收益率形成上行压力。

St. James’s Place首席投资官Justin Onuekwusi表示，“长期债券将持续波动，债务可持续性存在太多不确定性。”

8月德国和法国长期债券收益率分别上涨约15个基点和27个基点，有望创下3月以来最大的月度涨幅——当时德国支出意外激增的消息曾引发债券市场暴跌。

至于这一次，动荡无疑来自于法国。本周法国国债利差对德国的急剧扩大，凸显了政界人士在修复公共财政困境时面临的挑战。法国总理弗朗索瓦·贝鲁已就其削减债务计划于9月8日发起信任投票。

瑞穗银行多资产策略师Evelyne Gomez-Liechti表示，在欧洲市场上，鉴于西班牙经济更具韧性，她更倾向于投资该国债券。

低增长与高债务

而与此同时，全球债券市场的“通病”在于：随着各国政府增发债券以筹措支出资金，固定收益类资产吸引力正在持续减弱。

“收益率曲线的长端几乎毫无价值，”First Eagle的Idanna Appio在提到财政约束因素时表示。

国际货币基金组织预测，全球经济增速将从2024年的3.3%放缓至今年的3%，这将使得各国减少债务的难度加大。

虽然今年大部分债券发行已经完成，但分析师表示未来两个月仍将相对繁忙。法国兴业银行预计9月和10月欧洲债券发行量将超过1000亿欧元(约合1170亿美元)。

荷兰养老金行业的改革也可能会进一步抑制需求——该行业规模达1.7万亿欧元，明年将转向固定缴款制，这意味着基金对购买长期欧洲债务的需求将减少。

法国兴业银行外汇与利率企业研究主管Kenneth Broux表示：“当供应增加时，供需可能失衡，这也推高了收益率。”

上周，日本10年期国债与美国30年期国债拍卖，均已显现出需求疲软的迹象。日本20年期国债拍卖认购倍数为3.09倍，低于7月拍卖时的3.15倍。

分析师指出，尽管美国财政担忧近来有所缓解，但对美联储独立性的忧虑，仍促使投资者要求持有美国国债时获得更高溢价。

此外，在英国市场上，随着英国秋季预算案临近，英国财政大臣里夫斯将再度面临满足公共财政紧张状况下支出需求的压力。周二全球债券市场的抛售潮中，英国国债就一度领跌。安盛首席经济学家Gilles Moec表示：“至少对英国和欧洲而言，央行似乎不会提供额外支持。”

这一切也无怪乎国际货币基金组织(IMF)第一副总裁戈皮纳特本周四最新警告称，全球债券市场正“处于脆弱状态”，并对全球经济中的借贷水平表示担忧。

（财联社 潇湘）

原油期货基础知识

演讲人：日期：原油期货基础知识目录CATALOGUE01原油期货概述02世界上重要的原油期货合约03中国原油期货市场04原油期货交易策略与风险管理05原油期货价格的影响因素06原油期货市场的未来展望PART01原油期货概述原油期货是指以远期石油价格为标的物品的期货合约，是买卖双方约定在未来某一特定时间、按照约定价格交割一定数量原油的标准化合约。定义原油期货具有高杠杆、高风险、高收益等特点，同时价格波动较大，投资者需具备较高的风险承受能力和专业知识。特点定义与特点资源配置原油期货市场通过价格发现功能，能够引导石油资源的合理配置，提高资源利用效率。套期保值原油期货为石油产业链上的企业和投资者提供了套期保值的工具，有助于规避价格波动风险。价格发现原油期货市场的价格波动能够反映未来石油价格的预期，为现货市场提供价格信号。原油期货的重要性起源与发展原油期货起源于20世纪70年代，随着石油危机的爆发，石油价格波动加剧，催生了石油期货市场的诞生。此后，原油期货市场逐渐发展壮大，成为全球最重要的商品期货市场之一。原油期货的历史与发展交易所与合约目前全球主要的原油期货交易所包括纽约商业交易所（NYMEX）、伦敦国际石油交易所（ICE）等，主要的原油期货合约有轻质低硫原油期货合约、布伦特原油期货合约等。我国原油期货市场我国于2018年推出原油期货合约，为国内外投资者提供了一个重要的原油期货交易平台，进一步推动了我国期货市场的国际化进程。PART02世界上重要的原油期货合约交易品种WTI原油期货，是全球商品期货中成交量最大的品种之一。原油品质轻质低硫原油，其原油品质较好，含硫量低，易于加工和提炼。交割地点主要交割地点为俄克拉荷马州的库欣地区，是全球最大的原油交割地之一。价格影响WTI原油期货价格是全球原油市场的重要基准之一，影响全球原油贸易和价格。纽约商业交易所的轻质低硫原油期货迪拜商品交易所的高硫原油期货交易品种迪拜原油期货，是阿联酋出产的高硫原油，是中东地区的主要原油定价基准之一。原油品质高硫原油，含硫量较高，加工和提炼难度相对较大。交割地点迪拜，阿联酋迪拜地区，是中东地区重要的原油贸易和交割中心。价格影响迪拜原油期货价格主要反映中东地区高硫原油的供需情况和价格走势。布伦特原油期货，是欧洲地区最重要的原油期货品种之一。轻质原油，但含硫量略高于WTI原油，低于迪拜原油。英国北海的布伦特油田，是欧洲地区重要的原油供应和交割地。布伦特原油期货价格在欧洲地区具有重要的定价作用，同时影响全球原油市场的价格和贸易。伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货交易品种原油品质交割地点价格影响交易品种迪拜酸性原油期货，是新加坡交易所推出的原油期货品种之一。新加坡，是全球重要的石油贸易和加工中心之一。酸性原油，含硫量较高，加工和提炼难度较大，但价格相对较低。迪拜酸性原油期货价格主要反映亚洲地区对高硫原油的需求和价格走势，对亚洲地区的原油贸易和价格具有重要影响。新加坡交易所的迪拜酸性原油期货原油品质交割地点价格影响PART03中国原油期货市场上海期货交易所原油期货简介2018年3月26日，上海期货交易所推出了中国首个原油期货合约——上海原油期货。上市时间中质含硫原油，基准品质为API度50、含硫量1.5%的原油，交割油品为中质含硫原油。0.1元/桶，交易时间为每周一至周五上午9:00至11:30、下午1:30至3:00以及夜盘交易时间21:00至次日2:30。交易品种1000桶/手，采用人民币报价和结算。交易单位01020403最小变动价位中国原油期货市场的发展现状交易量增长迅速自上市以来，上海原油期货交易量不断增长，逐渐成为全球重要的原油期货市场之一。期货价格影响力提升随着中国原油期货市场的不断发展，其对国际原油价格的影响力也在逐渐提升。参与者结构多元中国原油期货市场吸引了众多国内外石油企业、贸易商和投资者的参与，市场结构日益多元化。国际化程度提高上海原油期货市场通过引入境外交易者和经纪机构等方式，不断提升其国际化程度。中国原油期货市场的影响与意义促进中国油品市场化进程01原油期货市场的建立有助于推动中国油品价格的市场化进程，提高中国在国际石油市场的话语权。提供有效价格风险管理工具02原油期货为石油产业链上下游企业提供了有效的价格风险管理工具，有助于企业规避价格波动风险。促进中国期货市场发展03原油期货市场的健康发展将带动中国期货市场的整体发展，提高中国在全球期货市场中的地位和影响力。服务实体经济和国家战略04原油期货市场的建立和发展有助于服务实体经济和国家战略，为中国经济发展提供有力支撑。PART04原油期货交易策略与风险管理逆势交易策略在市场出现极端行情时，采取与市场趋势相反的交易策略，以期获得超额利润。套利交易策略利用不同月份、不同市场或不同品种原油期货合约之间的价差进行套利交易，包括跨期套利、跨市套利和跨品种套利。趋势跟踪策略通过分析原油市场的基本面和技术面，确定市场趋势，并跟随趋势进行交易。原油期货交易策略根据资金实力和风险偏好，合理控制原油期货交易的仓位，避免过度交易和重仓操作。仓位控制在交易前设定合理的止损和止盈点位，以控制潜在风险，并锁定利润。止损与止盈合理规划和使用资金，确保交易资金的安全和稳定，避免因资金问题而被迫平仓。资金管理原油期货风险管理方法010203原油期货投资的心理素质要求耐心等待原油期货市场机会并非随时都有，投资者需要耐心等待机会的出现，并保持持仓的信心和耐心。果断决策在交易过程中，要具备果断的决策能力，抓住市场机会，及时调整交易策略。冷静理性原油期货市场波动较大，投资者需保持冷静理性，不被市场情绪左右。PART05原油期货价格的影响因素原油供应全球经济状况和各国需求变化对原油期货价格产生重要影响。需求增长将导致价格上涨，需求下降则价格下跌。原油需求供需平衡原油市场供需关系的平衡状态对价格有重要影响。若供不应求，价格将上涨；若供过于求，价格将下跌。全球原油产量和库存水平直接影响原油期货价格。当供应过剩时，价格下跌；供应不足时，价格上涨。供求关系对原油期货价格的影响中东地区等重要原油产地的政治动荡、战争和制裁等事件会影响原油供应和价格。地缘政治风险原油出口国的产量和出口政策直接影响全球原油市场供应和价格。原油出口国政策各国环保政策的加强和环保法规的实施，使得原油需求受到影响，进而影响价格。环保政策政治因素对原油期货价格的影响经济周期对原油期货价格的影响01全球经济增长时，原油需求增加，价格上涨；经济衰退时，原油需求减少，价格下跌。各国货币政策的变化会影响原油价格的涨跌。例如，当美元走强时，以美元计价的原油价格下跌；反之则上涨。金融市场的波动和投机行为也会影响原油期货价格的走势。例如，当市场预期原油供应紧张时，投机者可能会推高价格；反之则可能压低价格。0203经济增长货币政策金融市场波动PART06原油期货市场的未来展望市场规模扩大随着全球经济的不断增长，原油需求将持续增加，原油期货市场作为重要的价格发现和风险管理工具，其市场规模有望进一步扩大。原油期货市场的发展趋势交易品种多样化除了现有的轻质原油、重质原油等交易品种，未来可能还会有更多的原油品种加入期货市场，如页岩油、油砂等。市场参与者多元化除了传统的石油公司、贸易商和投资者，未来可能有更多的金融机构、养老基金等长期投资者参与原油期货市场。原油期货市场的挑战与机遇价格波动大原油期货市场受到地缘政治、经济周期、供需变化等多种因素的影响，价格波动较大，投资者需要具备较高的风险承受能力。市场风险机遇原油期货市场存在较高的市场风险，如持仓量过大、交易集中度过高等，可能导致市场出现极端情况。同时，原油期货市场也提供了巨大的机遇，如价格发现、风险管理、套利等，投资者可以通过期货市场获取较高的收益。与债券市场的关联债券市场的价格波动也会影响投资者的风险偏好和资金流向，进而影响原油期货市场的价格波动。与股票市场的关联原油期货市场的价格波动会影响石油公司的盈利和股票价格，进而影响整个股票市场的走势。与外汇市场的关联原油期货通常以美元计价，因此美元汇率的波动也会影响原油期货市场的价格。原油期货市场与其他金融市场的关联THANKS

首份券商2021年财报出炉！五矿证券净利同比下滑近13%，终结连续两年正增长

首份券商2021年财报出炉。

1月14日，五矿资本（600390.SH）公布控股子公司五矿证券2021年未经审计的财务报表，数据显示，五矿证券2021年实现营业收入18.37亿元，同比微增1.49%，归母净利润为4.01亿元，同比下降12.83%。

五矿证券成立于2000年8月，前身为深圳市金牛证券经纪有限责任公司。2004年4月，中国五矿集团成为公司控股股东，并正式更名为五矿证券。五矿集团是以金属矿产为核心主业、由中央直接管理的国有重要骨干企业，2020年营业收入7039亿元，在2021年世界500强排名第65位。

五矿证券的营业收入告别连续4年的双位数增长。据Wind数据，2017-2020年，五矿证券分别实现营业收入7.16亿元、8.11亿元、13.87亿元和18.1亿元，同比增幅分别为39.17%、13.19%、70.93%和30.51%。

净利润也终止连续两年的快速增长，2019-2020年，五矿证券的净利润分别为3.21亿元和4.6亿元，较同期分别增长32.35%和43.32%。

从营收结构来看，投行业务是五矿证券营收的支柱，20201年实现收入7.8亿元，占总营收的比例达42.46%。

Wind数据显示，股权融资方面，2021年五矿证券承销保荐了4家IPO和4家再融资，累计募资38.6亿元。债承融资则是是五矿证券的核心业务，在报告期内承销了235只债券，累计募资683亿元，在券商中排名第26位，其中信用债承销122只，累计募资508亿元，在券业排名第18位。

值得一提的是，2021年12月，五矿证券固定收益部一则处罚引发舆论热议。

据报道，该部门两名员工因周五晚过早休息，未约客户拓展业务被罚。其中一人的具体原因为“晚上9点在家敷面膜被抽查到，耽误加班”。五矿证券随后回应称，相关部门有在每周五进行业务盘点的惯例，本次盘点工作，在沟通上确有不妥之处，公司已要求该业务部门领导牵头进行整改。

去年，公司的信用业务和自营业务收入同比下滑，两项业务在报告期内分别实现营业收入4.93亿元、2.08亿元，占营收的比重为26.84%和11.32%，收入同比下降了3.71%和47.47%。

2021年，五矿证券经纪业务和资管业务的收入分别为1.13亿元和1.93亿元，占公司营收比重低，但增速较快。

据了解，五矿证券正在谋求资管的公募牌照，但进程缓慢，证监会披露的数据显示，五矿证券于2019年底向证监会申请公募牌照，但申请材料至今尚未获得证监会正式接收。

资产负债表显示，截至2021年12月31日，五矿证券总资产为292.8亿元，较年初增长59.2亿元，净资产为109.3亿元。