Archive: 2026年10月14日

定力与新局：中国外汇储备连续四个月超3.4万亿美元

21世纪经济报道记者唐婧

8月7日，国家外汇管理局发布统计数据，截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%。

这是我国外汇储备连续四个月稳定在3.4万亿美元以上，今年4月至7月各月末外储规模分别为34105亿美元、34422亿美元、34163亿美元和34188亿美元。

国家外汇局表示，2026年7月，受全球宏观形势、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格涨跌互现。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

资产价格变化与汇率波动仍是7月外汇储备规模变化的主因。东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，7月末外储规模小幅上升，主要是当月美元指数下行对我国外储规模的推升作用较大，略大于全球主要金融资产价格总体下跌带来的影响。具体来看，受7月末日美两国联手干预汇市、大幅推高日元汇价等影响，7月美元指数下行1.4%，这会导致我国外储中非美元资产升值。

汇率正估值效应推动外储回升

一直以来，金融市场常出现一个有趣现象：只要当月美元指数明显回落，多个国家的外汇储备规模往往会因非美资产折算成美元后金额上升，而呈现环比增长。

中银国际证券全球首席经济学家管涛指出，7月我国外汇储备余额小幅回升，主要受汇率折算带来的正估值效应影响，这与当月主要经济体货币政策走向及全球宏观形势变化密切相关。尽管7月美元指数总体维持高位运行，但在月末迅速回落，跌破100关口，全月累计下跌1.3%。

从资产价格看，以美元标价的已对冲全球债券指数当月下跌1.0%；标普500指数虽延续弱势，但跌幅已由上月的1.1%明显收窄至0.1%，远低于同期纳斯达克综合指数3.2%的跌幅。整体来看，资产价格折算带来的负估值效应被汇率折算的正估值效应所抵消，从而推动7月外储规模环比回升。

王青认为，无论采用何种标准衡量，当前我国逾3.4万亿美元的外储规模均处于较为充裕水平。综合各方因素判断，未来外储规模有望在3万亿美元附近保持基本稳定。在外部政治经济环境波动加剧的背景下，适度充裕的外储规模既能为保持人民币汇率基本稳定提供重要支撑，也可作为抵御各类潜在外部冲击的“压舱石”。

展望未来，中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬表示，作为国际收支基本盘的出口有望延续高增长态势。一方面，AI投资驱动的全球制造业上行周期仍在推进，带动半导体产业链出口量价齐升；另一方面，外贸主体积极开拓多元化市场，持续形成增量支撑。

在进口方面，温彬指出，上半年以人民币计价的进口增速较出口增速高出8.7个百分点，这既反映了能源危机与芯片短缺背景下的价格上涨因素，也是我国扩大进口战略有效实施的结果。7月底召开的中共中央政治局会议重申拓展国际经贸互利合作空间，强调推动进出口平衡发展仍将是下阶段政策重点，有助于保持经常账户顺差合理均衡。

关于跨境资本流动，温彬认为上半年净流入的态势有望延续。近期，在“2026年上半年外汇收支数据情况”新闻发布会上，国家外汇局相关负责人表示拟推出“一揽子”跨境投融资便利化政策，涵盖提升直接投资便利化水平、推进跨境融资高水平开放、优化资本项目业务登记管理等内容。同时，5年期人民币国债期货已在港交所挂牌上市，与债券通、互换通等形成互补，为境外投资者提供了有效管理内地债券久期及利率风险的工具。

温彬表示，上述举措均有助于推动更多外资在华开展长期价值投资。总体来看，我国经济呈现出动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大的韧性与活力，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

黄金增持量逐步上升

黄金储备方面，2026年7月末央行黄金储备连续第21个月增加，且64万盎司的增持量较上月的48万盎司进一步上升，并创下2023年10月以来单月黄金增持最大值。

自2024年11月重启增持以来，中国央行的黄金增持节奏总体呈现出“前期较快、中期放缓、近期再次加速”的特征，大致可分为三个阶段。

第一阶段为2024年11月至2025年2月，属于较快购金阶段，月增持幅度保持在16万盎司左右，其中2024年12月单月增持量最高，达33万盎司。

第二阶段为2025年3月至2026年2月，增持节奏明显放缓。这一时期伴随金价快速上涨，月增持幅度回落至9万盎司以下。

第三阶段为2026年3月至今，增持节奏再度加快。随着金价回调，月增持幅度重新升至16万盎司以上，3月、4月、5月、6月、7月分别增持16万盎司、26万盎司、32万盎司、48万盎司、64万盎司，呈逐月上升态势。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟告诉记者，中国连续增持黄金，体现了在外储结构中提升“非信用资产”比重的明确取向，也反映出在全球货币体系调整加速的背景下，官方更重视储备资产的安全性与长期稳定性。

在庞溟看来，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面具有不可替代的优势，兼具金融和商品的多重属性，我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变。

受美联储加息预期影响，今年二季度伦敦现货黄金价格下跌超14%，创下12年来最差季度表现。进入7月，金价在3940美元/盎司至4200美元/盎司区间横盘震荡。综合量价因素，7月中国黄金储备余额增至3063.54亿美元，占央行总储备资产的比重略超8%，仍显著低于全球平均水平。

王青向记者表示，当前中国黄金储备占比明显低于国际平均水平，增持空间仍然较大。在全球政治经济不确定性加剧的背景下，增持黄金既有助于增强人民币信用、为稳慎推进人民币国际化创造条件，也有利于推动储备资产多元化，降低对单一主权货币的过度依赖。

与此同时，黄金特有的避险功能还能有效对冲外部金融市场波动，降低储备资产的波动幅度，发挥“压舱石”作用。王青判断，在外部不确定性长期化的背景下，中国央行增持黄金仍是一个持续性的战略大方向。

外储规模环比大增超2% 外汇储备创近28个月最大涨幅

2026年5月8日 星期五

我国外汇储备规模环比上升超2%。5月7日，国家外汇管理局发布最新统计数据，截至4月末，我国外汇储备规模达34105亿美元，环比增加684亿美元，升幅为2.05%，创近28个月最大单月涨幅。同时，央行黄金储备连续18个月增加。中银证券全球首席经济学家管涛认为，外汇储备余额重拾升势主要反映了汇率折算和资产价格变化带来的正估值效应。东方金诚首席宏观分析师王青指出，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为人民币国际化创造有利条件。

同日，离岸人民币兑美元升破6.8关口，创2023年2月以来新高。中国民生银行首席经济学家温彬表示，国内经济基本面稳中向好，为人民币汇率保持在合理均衡水平上的基本稳定奠定坚实基础。预计5月份人民币汇率大概率将在6.8至6.85区间双向波动。

尽管政策层面鼓励消费信号不断，但出于控制风险的考量，部分银行继续收紧零售信贷风控。有银行将部分核心省会级城市支行的个贷审批权限上收至分行，也有银行调整了个贷风控模型的部分参数。这种做法有助于提升整体资产质量，对消费者而言，获得信贷的门槛提高，或将抑制部分超前消费，对真实经营、刚需消费则会更精准支持。

交通银行原党委委员、副行长侯维栋因严重违纪违法被开除党籍，其涉嫌犯罪问题已移送检察机关依法审查起诉。

此外，5月7日，央行公开市场开展270亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。当日有1262亿元逆回购到期，实现净回笼992亿元。华福证券研报认为，即便央行公开市场操作零投放，本周流动性的消耗预计不超过4000亿元，资金需求偏低，因此净回笼的扰动可能有限，预计资金面仍将相对平稳。

4月末规模为34105亿美元 外汇储备规模稳中有升

国家外汇管理局5月7日公布的统计数据显示，截至今年4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。

4月份，受宏观经济数据、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

“4月份，中东局势一波三折，原油价格从118美元/桶的高位一度回落至90美元/桶上方，尽管月末再度回升，地缘避险溢价已有所消退，美元指数回落，全球股涨债跌。”中国民生银行首席经济学家温彬说。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，4月末外储规模环比上升，升幅为近28个月以来最大，主要是受当月美元指数下跌和全球金融资产价格大幅上涨的双重驱动。

“4月份，中东战事经历一个‘由打到谈’的过程，避险需求下降，当月美元指数由升转降，下跌1.8%。这导致我国外储中的非美元资产升值，推高以美元计价的外储规模。”王青说，随着中东局势缓和，全球主要股指普遍出现较大幅度上涨。不过，近期国际油价上涨带动通胀预期升温，当月10年期美债收益率上行10个基点，美债价格下行。总体上看，4月份，全球金融资产价格变化对我国外储规模会有较大的推升作用。

外储规模的回升反映了国际金融市场波动下我国资产配置的稳定性。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，4月份，主要经济体货币政策预期转向，美元指数高位回调，主要非美元货币和资产价格上涨、估值修复，为外储规模带来较为明显的估值效应和账面增值。

我国跨境资金流动保持平稳，外汇市场供求基本均衡，为外储规模的稳步提升提供了基础。庞溟认为，一季度出口强劲回暖带来的经常项目顺差，以及国际资本对中国债券、股票市场配置意愿的增强，为外汇储备提供了坚实的资本流入支撑。

“整体来看，4月份外汇储备的增加既有市场价格因素的推动，也体现出我国在全球金融环境复杂背景下的韧性。”庞溟说，在全球金融环境复杂多变的背景下，外汇储备的质效双增，有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

展望后续，专家认为，外储规模走势仍受国际金融市场波动、主要经济体货币政策调整及地缘风险影响，但我国稳健的经常项目和合理的资本流动将继续为外汇储备保持稳定提供支撑和国际收支信用保障。

“出口将继续发挥国际收支基本盘功能。”温彬认为，在市场多元化进一步巩固拓展、出口新动能持续发力等因素推动下，一季度出口同比增长11.9%，规模创历史新高；同时，内需扩大带动一季度进口增长19.6%，贸易顺差显著收窄，随着扩大进口战略的深入实施，进出口平衡发展有望稳步见效。

跨境资本流动方面，温彬认为，随着我国服务业对外开放准入领域持续拓宽、制度型开放进程加快推进，跨境投融资便利化程度持续提升，外商直接投资有望维持稳健态势；与此同时，人民币资产具备显著估值优势与长期配置吸引力，证券投资项下资金预计保持有序流入格局。

“综合考虑各方面因素，未来外储规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。”王青说，在外部政治、经济环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模能为人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

国家外汇管理局有关负责人表示，我国不断巩固拓展经济稳中向好态势，发展韧性和活力进一步彰显，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

9月末我国外汇储备规模 为34003亿美元

10月7日，国家外汇管理局发布的数据显示，截至2026年9月末，我国外汇储备规模为34003亿美元，较8月末下降381亿美元，降幅为1.11%。

国家外汇局表示，2026年9月，受全球宏观经济环境、主要经济体货币政策等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

华福证券首席经济学家管涛分析，9月美联储加息预期强化推动美元指数止跌回升，累计上涨2.0%至101.5，全球主要金融资产价格总体下跌。货币方面，非美元货币涨跌互现。资产方面，受部分主要经济体国债收益率上行和货币紧缩预期升温影响，以美元标价的已对冲全球债券指数、标普500股票指数分别下跌1.6%、0.5%。

“我国外汇储备的资产账面价值在汇率折算和资产估值双重作用下出现轻微缩水，属于正常现象。当前，我国外汇储备规模仍稳居全球前列，保持在3万亿美元以上的充裕水平。”中国首席经济学家论坛成员庞溟说。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，在外部经贸环境波动加大的背景下，适度充裕的外汇储备规模为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

展望未来，国家外汇局表示，我国经济运行总体平稳、动能向新、结构向优，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

专家表示，从基本面上看，我国宏观经济运行总体平稳、韧性较强，新兴产业和创新动能持续释放，外贸、投资及跨境资金流动总体保持稳定，国际收支具备较强支撑。当前，我国外汇储备规模仍处于历史高位，足以应对外部环境变化。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，我国出口保持较强韧性，将继续发挥国际收支基本盘功能。例如，全球AI资本开支延续高位，芯片、服务器及相关配套产品需求旺盛，出口市场多元化和产业链优势也将继续为我国外贸提供长期支撑。

庞溟表示，从中长期看，随着经济结构持续优化和高水平对外开放稳步推进，我国外汇储备规模有望继续维持总体稳定，为金融市场平稳运行和人民币汇率在合理均衡水平上继续保持基本稳定提供重要支撑。