10月外汇储备继续环比上升！央行连续12个月增持黄金

涨破6.80，人民币势不可挡！中国外储大涨684亿，美国经济却崩了

钱放在手里，心里踏实，钱换成别的币，心里就开始打鼓，汇率每跳一下，生活计划就要跟着改一次，这种不安怎么解

离岸人民币兑美元走到6.80附近，这个位置本身就带情绪，没到之前总觉得差一点，到了之后又担心站不稳，盯的人多，波动也会被放大

有个事实先摆清楚，汇率不是单向的成绩单，它是两边力量在拉扯，美元指数在一段时间里起伏不大，人民币却走出一段上行，这里面既有外部环境，也有内部基本面

年内人民币对美元累计升值接近2.5%，不少人马上联想到资产机会，心态从避险转到布局，情绪能理解，动作要慢一点，汇率的每一步都要看后面有没有支撑

支撑来自哪里，外汇储备的变化是一个信号，外汇管理部门公布的数据显示，4月末外汇储备达到34,105亿美元，较3月末增加684亿美元，这个数不小，但要把来源拆开看

外储增加的一块，来自计价方式带来的“账面变化”，4月份多种非美货币对美元走强，外储里非美资产折算成美元时自然会抬升，所以看到外储上去，不等于资金突然涌进来

另一块来自贸易端的现金流，今年一季度出口同比增长11.9%，贸易规模创下历史新高，顺差仍在，体量仍大，这种持续的现金流才是汇率走稳的底气

有人喜欢把汇率的变化全归到地缘冲突上，容易把复杂问题讲简单，中东局势起伏确实带来油价波动，股市也会跟着紧张，但汇率不只看冲突，还看商品流、资金流、预期差

近期中东战事反复，美国宣布停火的同时又有军事行动传闻，伊朗的反击态度也坚决，市场对供应链和航运的担忧升温，原油价格一上，全球成本就跟着动

油价上行对各国的影响不一样，中国是能源进口大国，账单会变厚，这不是轻松话题，但国内的能源结构在变化，新能源替代、战略储备、长期合同这些机制，能把冲击摊平一些

美国的处境也不轻松，油价上去，通胀端就会感受到压力，美国公布的CPI达到3.3%，处在近两年相对高的位置，通胀抬头会让降息预期往后推，金融条件就会变紧

与通胀一起被盯住的，是就业的温度，美国4月份企业裁员人数达到8.3387万人，ADP就业增加10.9万人，低于市场预期的12万人，就业降温与通胀抬头叠在一起，会让政策空间变窄

这里要泼一点冷水，通胀与就业的数据变差，并不自动等于经济失速，美国本土能源供给能力不弱，高油价对美国也有收入端的对冲，单靠几个指标就下结论，容易走偏

但压力是真压力，美联储面对通胀黏性，就会偏向谨慎，利率下不来，债务成本就下不来，企业融资也会更难受，这种慢性压力不吓人，却磨人，市场会在这种磨人的阶段反复折返

再回到人民币这条线，人民币走强并不是单纯靠情绪抬上去，而是多个因素叠加的结果，贸易顺差带来外汇供给，外储的稳定给市场信心，国内资产的确定性让资金愿意停留

确定性来自哪里，来自应对冲击的节奏感，关税摩擦、供应链重构、地缘紧张，这些事轮番上场，企业和政策都在做同一件事，把短期波动变成长期耐受，把外部冲击变成结构调整的契机

有些人关心一个更现实的问题，人民币升值对自己到底意味着什么，出国旅游和留学的成本会更顺手，进口商品的价格压力可能缓一口气，持有外币资产的账面会有回撤

做外贸的朋友会更敏感，人民币上行会压缩结算利润，订单报价也会更难拿捏，这时候比起赌方向，管理波动更重要，锁汇、分批结算、币种匹配这些老办法，依旧是实用的工具

还有一类影响容易被忽略，汇率走强会改变资本对资产的偏好，人民币资产的相对吸引力上来，境内债券、股票、优质实体项目会更容易得到关注，但资金的偏好变得快，情绪也会撤得快

真正要盯的，不是6.80这个数字能不能守住，而是守住之后靠什么继续走，出口能不能维持韧性，进口能源的成本能不能被消化，国内需求能不能把增长托住

把目光放远一点，人民币的国际使用场景在扩展，贸易结算、投资支付、金融合作都在推进，这会降低企业对单一货币的依赖，也能减少某些极端情况下的结算风险

同时也要承认，美元的体系优势仍在，金融深度、市场广度、制度惯性都不是短期能替代的，所以把人民币走强理解成美元“立刻失效”，这类叙事不严谨，也没必要

接下来一段时间，市场会反复拉扯，油价只要波动，通胀预期就会摇摆，利率只要不动，资金成本就会继续压着企业，人民币如果继续坚挺，外贸企业就需要更精细的风险管理

我更愿意站在谨慎派的逻辑上看这件事，人民币走到关键位置，是实力、政策、贸易和情绪共同作用的结果，值得肯定，但也要给波动留出空间，给不确定留出应对方案

有句话我一直记着，汇率不奖励情绪，只奖励准备，把生活和资产都安排得更稳，才是普通人能抓住的确定性

你会把人民币走强当成机会，还是当成需要防守的信号，分歧就在这里，留一点空白给时间去回答

【财经分析】我国外汇储备规模连续五个月上升 金价走势趋弱央行继续增持黄金

新华财经北京6月7日电（记者 翟卓） 国家外汇管理局7日公布的数据显示，截至5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%；同期黄金储备报7383万盎司，为连续第七个月环比多增。

业内人士表示，5月外储规模继续多增但增幅收窄，主要反映了当月美元指数跌幅收窄，全球金融资产价格涨跌互现，汇率和资产价格变动对外储的估值影响几乎正负相抵。而在金价走势偏弱的大背景下，人民银行继续增持黄金也符合预期。

我国官方储备资产

外储规模“5连升” 人民币汇率预期分化明显

截至5月末，我国外汇储备余额增加36亿美元至32853亿美元，为连续第5个月环比增加，但增幅较上月的410亿美元大幅收窄。

在汇管信息科技研究院副院长赵庆明看来，36亿美元的外储规模增加主要有两个来源，即汇率折算与资产价格变化的综合作用，其中，当月非美货币均有上涨对外储账面价值形成了正向贡献，债券价格等有所下跌则带来了负面影响。

具体来看，5月美元指数先涨后跌、最终小幅收跌约0.1%报99.3，日元兑美元则累贬约0.7%，欧元、英镑兑美元分别上涨0.16%、0.92%，汇率对外储有所支撑。

全球资产价格则涨跌不一，期间债券市场整体下跌、股票市场整体上涨。

5月份，10年期美债收益率上行24BPs至4.41%，10年期日债收益率上行19BPs至1.52%，10年期欧债收益率小幅上行5BPs；美国标普500指数、欧洲斯托克指数、日经指数则分别上涨6.15%、2.94%、5.30%。

总的来看，民生银行首席经济学家温彬认为，近期贸易环境持续改善，今年出口有望保持快速增长，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，是外汇储备规模保持基本稳定的有力支撑。

值得一提的是，当月人民币汇率预期分化更加明显，“三价合一”趋势进一步显现。

“受中美双方大幅削减加征关税的提振，5月中旬以来境内人民币对美元汇率升破7.20比1，中间价与境内即期汇率，以及境内外交易价的偏离大幅收敛。离岸人民币交易价（CNH）围绕在岸人民币交易价（CNY）双向波动更加频繁，显示市场汇率预期进一步分化。”中银证券全球首席经济学家管涛说。

在此背景下，境内外汇交投也更趋活跃。据统计，当月境内银行间市场日均即期询价外汇成交量达478亿美元，环比增长13%，刷新有数据以来新高。

黄金储备“7连增” 避险情绪升温金价有望重回强势

当日公布的数据还显示，截至5月末，我国持有黄金储备规模7383万盎司，环比增加6万盎司，为连续第七个月净增持。

截至5月末，我国持有黄金储备余额为2419.88亿美元，相当于同期外汇储备余额的7.37%，环比回落0.06个百分点，主要反映了国际金价回落的负估值效应。

5月份，受宏观面情绪缓和影响，黄金价格整体走势偏弱。期间伦敦现货黄金价格冲高回落，全月下跌0.7%，为五个月来首次环比下跌。

但往后看，管涛认为，在多边贸易体制受阻的背景下，国际货币体系多极化加速，黄金作为避险资产和最后国际清偿能力的作用仍有进一步的提升空间。

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，展望未来，央行增持黄金仍是大的方向。背后的主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低。截至5月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比约为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。

“与此同时，黄金还是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金还能增强主权货币信用，进而为推进人民币国际化创造有利条件。”王青说。

金价方面，有受访人士预计，进入6月，在宏观政策面仍存不确定性、美国经济边际走弱及地缘风险回升的背景下，市场风险偏好或面临阶段性修正，黄金的避险属性和对冲价值将再度凸显，金价中短期有望企稳回升，并重回偏强运行格局。

受访人士亦提及，当前美国经济受关税冲击的压力正逐步显现。尽管已公布的美国经济数据尚未完全反映关税政策的负面影响，但高频经济指标已释放预警信号，比如消费者信心指数等数据已跌至历史低点。随着关税政策对实体经济的负面影响持续传导，美国经济下行压力将进一步加剧，这无疑将强化贵金属的避险属性。