全球央行持续购金 储备多元化需求增强

全球央行持续购金 储备多元化需求增强

世界黄金协会近日发布的2026年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年二季度全球央行净购金289吨，同比增长62%，多国央行购金活动均有所回升。

在国际金价高位震荡的背景下，全球央行为何持续增持黄金？释放了哪些信号？

近年来，全球央行持续增持黄金已成为黄金市场的重要特征。多位业内人士认为，储备资产多元化需求仍是全球央行购金的核心逻辑，而国际政治经济环境的变化进一步强化了黄金作为战略储备资产的重要性。

东证衍生品研究院贵金属研究员徐颖表示，全球央行购金主要基于储备资产多元化考虑。今年二季度国际金价较一季度明显回调，也为全球央行提供了较好的买入时机。一季度国际金价一度创下历史新高，累计最大涨幅约30%，全球央行购金速度放缓，购金量为56吨。随着金价调整，二季度购金量出现反弹。

不过，从整体情况来看，今年上半年全球央行购金量仍较2025年同期减少约68吨，说明央行购金节奏也会受美元走势、外汇储备压力等因素影响。

金瑞期货贵金属研究员吴梓杰认为，全球央行持续增持黄金，反映出国际储备管理环境已经发生结构性变化。“黄金没有主权发行人，不承担信用违约风险和单一货币风险，同时具备全球认可度高、市场容量大、危机时期流动性相对稳定等特点。在地缘冲突、金融制裁、通胀波动及主要经济体财政约束上升的背景下，黄金能够提高官方储备资产在极端情景下的安全性、独立性和抗冲击能力。”

海通期货研究所贵金属研究员周松源认为，本轮全球央行购金潮可以追溯至2022年俄乌冲突之后。欧美冻结俄罗斯外汇及黄金储备，使部分国家开始重新审视美元体系信用及储备资产安全性。随着美元体系信用面临挑战，黄金开始承接部分美元信用弱化后的价值转移。黄金储备作为主权货币信用的重要基础，有助于在美元走弱背景下稳定本币信用和汇率，这也是近年来全球央行持续购金的重要逻辑。

随着全球央行持续购金，市场也更加关注官方需求究竟会对黄金价格产生多大影响。对此，吴梓杰认为，央行购金对黄金价格的影响主要体现在抬升黄金长期价格中枢、增强价格下方承接能力，而非决定短期价格走势。今年二季度央行净购金289吨，约占同期全球黄金需求的23%，但同时全球黄金ETF净流出约45吨，国际金价较一季度平均水平有所回落。这说明，央行需求能够持续吸收实物供应、强化黄金作为储备资产的溢价，但短期黄金仍主要由美元流动性和金融市场边际资金定价。

周松源表示，随着央行持续购金逐渐成为市场共识，其边际影响正在减弱，目前更多体现为在金价回调过程中提供“托底”作用。

对于黄金后市，徐颖认为，美伊局势演变、国际油价及通胀走势将影响美联储货币政策调整节奏，这是当前除央行购金外影响黄金市场的重要因素。

吴梓杰表示，后续仍需重点关注美联储政策路径、美元走势、全球黄金ETF持仓变化、亚洲实物及场外需求等。他认为，如果经济增长放缓、美联储货币政策转向宽松或资金避险需求回升，投资资金重新流入黄金市场，央行需求将进一步放大黄金价格上涨弹性；如果美债实际利率和美元重新走强，央行购金行为将为中长期金价提供支撑，但难以抵消金价的阶段性压力。

美官员称“阿联酋要求互换货币，威胁改用人民币”，阿联酋否认

担忧中东局势持续威胁石油出口与金融稳定，阿联酋被曝正寻求美国提供金融支持方案，以确保危机加剧时获得充足美元流动性。

当地时间4月21日，美媒CNBC援引白宫官员的消息称，因美伊冲突对阿联酋经济造成严重冲击，白宫正考虑向其提供货币互换支持。

据这名不愿透露姓名的白宫官员透露，阿联酋尚未正式提出请求，目前也没有制定相关计划，但美国政府内部正在讨论此事。

综合《华尔街日报》报道，这一方案的讨论最早始于上周在华盛顿举行的世界银行与国际货币基金组织年会期间。当时，美国财政部官员私下询问部分海湾盟友，战后的经济重建需要何种支持，阿联酋随后提出了设立货币互换额度的可能性。

据报道，阿联酋央行行长哈立德·穆罕默德·巴拉马在与美国财政部长贝森特，及财政部、美联储官员会晤时，提出了货币互换额度的设想。尽管阿联酋当前外汇储备雄厚，但战争引发的资本外逃风险与关键航道封锁，仍促使该国考虑这一预防性金融安排。

美方官员表示，阿联酋方面强调，尽管迄今已避免冲突带来的最严重经济冲击，但仍有可能需要财政援助。货币互换可让阿联酋央行在流动性危机时低成本获取美元，用于支撑本币汇率或补充外汇储备。近几日与美方会谈时，阿方已将该提议定性为初步、预防性举措。

另有官员透露，磋商中阿方同时指出，正是特朗普对伊朗采取的打击行动，使该国卷入这场破坏性冲突，而冲突冲击何时平息仍未可知。

美媒提到，阿联酋官员还向美方警告，若出现美元短缺，该国可能被迫在石油销售及其他交易中使用人民币或其他国家货币，“此举将直接威胁美元在石油市场的主导地位。”

4月中旬，贝森特与阿联酋财政事务国务部长穆罕默德·本·哈会面。贝森特的X

前述白宫官员向CNBC表示，特朗普将阿联酋视为美国重要盟友，愿意提供帮助。但他同时谨慎表态，称货币互换安排仍“处于考虑是否推进的阶段”。

周二，特朗普在接受CNBC电话采访时，被直接问及是否考虑与阿联酋达成货币互换协议。他回答说：“如果我能帮到他们，我一定会帮忙。这个国家不错，也是我们很好的盟友。”

不过，阿联酋驻美大使馆同日在社媒X发表声明，否认该国需要外部救助。

“任何声称阿联酋需要外部金融支持的说法，都与事实不符。”声明同时强调，阿联酋央行持有超过3000亿美元外汇储备，银行业存款规模约1.5万亿美元，这一雄厚实力使得阿联酋有能力对美国经济投资超1万亿美元，且这一数字仍有大幅增长空间。

“未来数十年，阿联酋与美国将继续共同繁荣，并非因为一方依赖另一方支持，而是因为两国从全球最重要的经济伙伴关系之一中互惠互利。”

美媒指出，即便阿联酋正式提出申请，特朗普政府也愿意提供支持，货币互换额度的最终决定权仍在美联储。

一直以来，美元互换额度仅面向主要央行与具有系统重要性的市场，而阿联酋与美国市场的关联度低于传统互换额度接受国，因此美联储的决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）大概率不会批准这一请求。

据介绍，美联储通常仅为缓解可能蔓延至美国经济的严重融资市场压力而设立互换额度，目前与英国、加拿大、日本、瑞士及欧盟央行设有常设安排。

在市场面临极端压力时期，例如最近一次是在2020年，美联储曾将互换额度扩展至包括墨西哥、韩国和巴西在内的其他九家中央银行。

美国财政部近期曾推出过无需美联储参与的替代性货币互换安排。去年，该部门通过外汇稳定基金为阿根廷批准了200亿美元互换额度。

另一方面，推进货币互换对特朗普而言，也存在政治风险。在美国消费者正承受物价上涨的背景下，此举可能被选民视为对外国富裕国家的救助。

周二，一名共和党重要议员对潜在互换安排表示谨慎支持。

参议院财政委员会与外交关系委员会成员、蒙大拿州共和党参议员史蒂夫·戴恩斯对CNBC表示：“他们是中东地区如此坚定的盟友，我认为我们应考虑采取必要措施，助其渡过难关。贝森特擅长很多事，出任部长前，他最擅长的领域之一就是货币互换。”

“我认为部长正朝这个方向推进，我对此表示支持”，他补充称。

民主党人则对特朗普政府与阿联酋可能达成的任何协议深表怀疑。

众议院外交事务委员会首席民主党议员、纽约州众议员格雷戈里·米克斯直言，“我所看到的总统与阿联酋的任何合作，最终都是为了特朗普家族的利益。”

他同时表示，“我理解阿联酋在冲突中损失惨重，也希望帮助地区内的朋友与盟友，但这项协议必须经过严格审查。”

“十四五”期间金融体系稳健运行—— 中国银行业总资产位居世界第一

截至今年6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一；股票、债券市场规模位居世界第二；外汇储备规模连续20年位居世界第一……9月22日，在国新办举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会等部门负责人介绍了“十四五”时期金融业发展成就。

有效稳定预期提振信心

五年来，金融业取得了怎样的发展成绩？

“金融服务实体经济质效大幅提升。”中国人民银行行长潘功胜说，“十四五”时期，科技型中小企业贷款、普惠小微、绿色贷款年均增速超过20%。特别是2024年9月以来，人民银行出台了一系列货币金融政策举措，有效稳定市场预期、提振信心，推动经济持续回升向好和高质量发展。

国家金融监管总局局长李云泽介绍，目前，中国银行业保险业总资产超过500万亿元，全球最大信贷和第二大保险市场地位更加稳固。五年来，银行业保险业通过信贷、债券、股权等多种方式，为实体经济提供新增资金170万亿元。保险业累计赔付9万亿元，较“十三五”时期增长61.7%。

中国证监会主席吴清说，面对不确定、不稳定因素明显增多的复杂严峻形势，党中央、国务院对资本市场作出一系列重大决策部署。“十四五”期间，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9%，较“十三五”下降2.8个百分点。

风险防控能力持续增强

“十四五”时期，中国金融业在风险防控方面表现如何？

看银行业保险业，不良贷款、资本充足、偿付能力等主要监管指标稳中向好，均处于“健康区间”。五年来处置不良资产较“十三五”时期增加超40%。同时，行业抵御风险的资本和拨备总规模超过50万亿元。“监管法制‘四梁八柱’加快搭建，数字化智能化水平不断提高，机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管‘五大监管’得到全面强化。”李云泽说。

“金融监管是防范金融风险的‘第一道防线’，要强化金融风险监测、预警和评估能力建设，对金融风险‘早识别、早预警、早暴露、早处置’。”潘功胜举例说，有关部门推动地方政府统筹资金、资产、资源化解债务风险。截至今年6月末，与2023年初相比，融资平台数量下降超过60%，金融债务规模下降超过50%。

大幅增强监管执法的有效性、震慑力，有利于更好防范化解风险。吴清表示，证监会聚焦财务造假等投资者深恶痛绝的违法违规问题，既“追首恶”，也“惩帮凶”，系统构建全方位、立体式的综合惩防体系，坚决破除造假“生态圈”。“证监会始终坚持稳中求进，统筹发展与安全，筑牢监管防线，严守风险底线。”吴清说。

支持经济高质量发展

日前，包银高铁包头至惠农段全线拉通试验顺利完成，预计年底前实现开通运营。届时，内蒙古包头至宁夏银川的列车最快运行时间将从目前约6个小时缩短至约2个小时。工程启动以来，国家开发银行通过中长期信贷和国开基础设施投资基金，提供超过36亿元投融资支持。这是金融支持实体经济的一个生动缩影。

据李云泽介绍，“十四五”以来，有关方面着力优化金融资源配置，统筹做好金融“五篇大文章”，重点领域和薄弱环节服务质效明显提升。比如，基础设施贷款余额54.5万亿元，较“十三五”末增长62%；车险累计承保机动车超16亿辆次，较“十三五”时期增长40%……

“近五年，交易所市场股债融资合计达到57.5万亿元，直接融资比重稳中有升，较‘十三五’末提升2.8个百分点，达到31.6%。”吴清说，近年来，新上市企业中九成以上都是科技企业或者科技含量比较高的企业。

中国人民银行副行长、国家外汇局局长朱鹤新说，“十四五”期间，国家外汇局深入推进外汇领域深层次改革和高水平开放，服务实体经济高质量发展，贸易外汇收支效率进一步提升、跨境投融资便利化水平进一步提升、银行外汇展业能力进一步提升。“针对贸易新业态‘小额、高频、电子化’的特点，支持银行支付机构自动批量审核电子订单，为跨境电商等提供更加便利的外汇结算，‘十四五’以来办理业务已超过56亿笔。”朱鹤新举例说。

“总体看，‘十四五’期间，我国金融风险总体可控，金融体系稳健运行，为经济高质量发展提供了有力支持。”潘功胜说，将高标准谋划“十五五”金融事业发展，为推进中国式现代化贡献更多金融力量。

熊猫债发行升温　境外主体人民币融资提速

今年以来，熊猫债市场持续扩容，记者通过对企业预警通数据进行统计发现，截至7月30日，2026年熊猫债发行超过1900亿元，境外主体人民币融资需求加速升温。业内专家认为，在融资成本优势和人民币国际化进程加快等因素推动下，熊猫债正成为境外主体人民币融资的重要渠道，推动人民币从贸易结算货币向全球融资货币转变。

发行规模“井喷”之下，熊猫债发行主体机构的“朋友圈”也持续扩大。企业预警通数据显示，截至7月30日，2026年熊猫债发行金额累计达1979.75亿元，熊猫债发行数量为112只。其中，境外非金融机构发行数量为86只；境外金融机构发行数量为17只；外国政府类机构发行数量为5只；国际开发机构发行数量为4只。

从发行区域看，纯境外熊猫债发行主体已逐步由早期较多集中于西欧等传统发达国家区域，向斯洛文尼亚、哈萨克斯坦等新兴市场国家和地区拓展，并对全球主要区域形成全覆盖。

日前，中国人民银行副行长邹澜在国新办新闻发布会上透露，截至2026年6月末，熊猫债发行主体已覆盖亚洲、欧洲、非洲、南美洲、北美洲五个大洲的24个国家和地区。

在类型方面，熊猫债发行人的国别与类型持续丰富，市场多元化特征愈发凸显。中诚信国际主权与国际业务评级总监张婷婷指出，以奔驰、宝马等为代表的工业巨头在中国业务布局较广，非金融企业仍是熊猫债市场的核心发行人。此外，随着人民币国际化持续推进，外资金融机构参与人民币投融资的意愿不断增强，2025年以来，已有德意志银行、摩根士丹利、巴克莱银行等多家全球知名金融机构进入熊猫债市场。

在张婷婷看来，人民币融资成本优势是推动境外主体发行熊猫债的重要因素。她表示，近年来，欧美主要经济体仍处于相对高利率环境，以美国10年期国债收益率为代表的美元融资基准利率仍处于4%以上，而同期中国10年期国债收益率约为1.7%，中美长期利差维持在200个基点以上。在此背景下，人民币债券融资对境外主权、金融机构以及大型企业均具有较强的吸引力。

德意志银行中国债务资本市场主管方中睿表示，全球不确定性使一些货币市场的发行窗口期变得更短且难以预测。相较于美元、欧元、日元等G3货币一级市场的波动，人民币市场具有稳定性，为发行人提供了更为持续和可靠的融资渠道。

此外，中国经济地位的上升和人民币国际化进程也为熊猫债市场发展提供了长期支撑。“随着人民币在跨境贸易结算、全球外汇储备中的占比稳步提升，境外主体的人民币收支规模持续扩大。部分境外主体希望通过人民币融资形成‘人民币收入—人民币融资—人民币偿还’的资金循环，降低币种错配风险。”张婷婷说。

“我们非常看好熊猫债市场的未来发展潜力。”方中睿向记者表示，作为全球融资渠道多元化的选择，熊猫债市场的发展将推动人民币在全球金融体系中更为广泛地使用与流通，从而有力支持人民币国际化的长远目标。

不过，随着熊猫债市场规模不断扩大，信用风险识别和风险管理的重要性也进一步凸显。有观点认为，若继续依赖短期利率优势推动规模增长，市场或易陷入“重速度、轻质量”的困境，尤其在涉及发展中国家及非金融企业发行人时，信用风险识别难、境内外信息不对称的问题或更为突出。

针对市场发展中的新变化，监管层面正在持续完善相关制度安排。记者获悉，日前，中国银行间市场交易商协会发布《关于进一步规范熊猫债信用评级相关事宜的通知》（下称《通知》）提出，自8月1日起，未按《通知》要求公布映射关系的信用评级机构，协会将不再接受其信用评级报告作为熊猫债注册材料；并对评级质量提出了更高要求。

张婷婷表示，《通知》有助于抬升评级机构的合规与风控门槛，加强境外主体的信用风险识别和把控，整体来看有利于提高优质评级机构的评级公信力。此举有助于吸引更多境外优质主体选择熊猫债作为融资工具，并在一定程度上降低熊猫债市场的投融资风险，促进熊猫债市场的可持续发展。