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北交所开市首日流动性改善预期获验证：精选层老股成交额猛增近1.6倍 首单分拆项目也来了

11月15日，北交所首批共计81股集体启动交易。

其中，刚刚完成IPO不久的10只新股涨幅“不负众望”迎来集体上扬行情，据wind数据显示，截至当天收盘，这10只新股平均涨幅达到199.8%，其中涨幅超过200%的达4家。

但另一面，平移至北交所的71家原精选层企业股价却出现了大面积调整，其中多达59家股价出现不同程度调整。

在个人投资者门槛较精选层调降至“不低于50万元”的基础上，北交所上市的精选层老股也获得了更大的成交规模，而“开市热”也吸引着更多资本运作纷纷踏至。

开市收盘后当晚，南钢股份（600282.SH）宣布将分拆其在新三板挂牌的钢宝股份（834429.NQ）赴北交所上市，这也将成为北交所开市以来，主板公司分拆子公司前往北交所IPO的首个项目。

10只新股的“估值攻势”

在首日不设涨跌幅的机制下，10只北交所新股的股价迎来了上市首日的大幅上扬。

据wind数据显示，截至开市日收盘，同心传动（833454.BJ）、大地电气（870436.BJ）、志晟信息（832171.BJ）、晶赛科技（871981.BJ）四只新股涨幅均超过200%，其中，涨幅最为明显的是同心传动，其发行价仅为3.95元/股，收盘时报 24.45元/股，涨幅高达493.67%；大地电气涨261.75%；志晟信息涨238.97%。

这10只新股盘中均触发两次临停。其中涨幅最明显的同心传动第一次临停涨幅为396.96%，第二次临停时其涨幅已达511.65%。

上市后的超预期上涨，或与上述新股的IPO定价方式有关。

由于10只新股均采用的是直接定价发行，该定价方式为新股上市留足了一定的上涨空间。据信风（ID：TradeWind01）统计，若以考虑超额配售选择权时本次发行后总股本比较发行市盈率，这10只新股中，多达9只新股的发行市盈率均低于同行业可比公司的市盈率。

例如涨幅最明显的同心传动14.02倍发行市盈率明显低于同行业可比公司29.29倍的市盈率；涨幅为112.31%的科达自控（831832.BJ）的发行市盈率为47.08倍，而同行业可比公司市盈率为58.77倍。

低于同行业市盈率并不是暴涨的唯一原因——亦有一些新股发行市盈率高于行业的新股仍然呈现了大幅上涨行情。

比如据wind数据显示，中设咨询（833873.BJ）28.2倍的发行市盈率明显高于同行业可比公司15.75倍的市盈率，而截至11月15日收盘，中设咨询报10.81元/股，涨幅为140.22%。

一位接近北交所人士表示，新股首日亮眼表现符合市场预期。

“一是大量新增资金涌入新股。投资者适当性发布以来，共有210万户投资者预约开通北交所权限。二是新股公开发行市盈率较为合理。北交所新股普遍具有流动盘小、发行股本占流通股比例高、市盈率低的特点，发行平均市盈率仅21.57倍。三是市场预期向好。”上述接近北交所人士指出，“投资者普遍预计，后续北交所将有更多支持中小企业发展的政策出台，加之上周A股新股涨势较好，北交所投资者集中买入，抢占投资先机。”

首单分拆项目接踵而至

与上述10只新股相比，平移至北交所的71家原精选层企业股价则出现了大面积调整的情形。

71只平移的老股中，多达59只出现了不同程度调整，跌幅不低于9%的个股数量达到了23只，占比超过三分之一。

其中跌幅最为明显的同辉信息（430090.BJ）跌幅达15.98%；而有北交所“市值一哥”称号的贝特瑞（835185.BJ）亦下跌达8.62%。

不过也有9家原精选层企业股价则出现上涨，其中涨幅最为明显的德瑞锂电（833523.BJ）上涨18.23%；安徽凤凰（832000.BJ）涨幅也达到了8.44%。

来自精选层的“老股”之所以出现了大面积下跌，其主要原因或源于“北交所设立利好预期”的提前透支。

据信风（ID：TradeWind01）统计Wind数据发现，从宣布北交所设立的9月2日至11月12日，不少于12只精选层个股涨幅出现了翻倍；多达36只精选层个股涨幅超过50%，占截止日精选层股票数量的一半以上。

上述接近北交所人士坦言，存量股票开市初期股价出现一定幅度调整，的确与开市前部分股票的累计上涨有关。

“开市前存量股票已平均累计上涨56.27%，而且公司基本面没有变化，相关公司已于10月底披露三季度财报，北交所开市前无其他重大公告。存量股今日的回调是投资者理性行为的表现，股价整体趋于收敛符合市场规律。”上述接近北交所人士表示。

一些买方人士认为，在经历短期波动后，北交所仍然会回归主动管理和价值投资。

万家北交所慧选拟任基金经理叶勇指出：“因为这个市场的历史交易情况跟沪深A股不一样，沪深A股新股交易全是新股东，但是现在北交所的历史上有交易，可能已经有不少交易者进入后加入了开板的预期，就看冲着开板预期兑现的资金和对这个市场很看好准备买进去的资金之间的博弈。我认为，这种博弈是短期的，对投资来讲没有很重要，新三板市场的投资始终强调一点就是主动管理的能力，价值投资的能力。”

虽然经历了大幅下挫，不过北交所的确也呈现出了较精选层更好的流动性。

在投资者门槛调降的利好下，上述71家原精选层企业在登陆北交所后的流动性明显上升，11月15日，71只原精选层股票的合计成交额达54.63亿元，较精选层最后一个交易日的成交额增长超过1.59倍。

在业内看来，更好的流动性也将吸引更多新三板公司冲刺北交所IPO。而就在开市当晚，郭广昌作为实控人的南钢股份布将分拆其在新三板挂牌的钢宝股份前往北交所上市，而这也将成为复星系在北交所的首次资本运作。

券商股IPO再落一子 红塔证券“靠天吃饭”净利波动大

毫无疑问，2017年就是券商股的大年。

年初的1月3日，中原证券（601375）登陆A股；1月23日，中国银河（601881）亮相；6月26日，浙商证券（601878）披挂上阵。再加上7月14日公布的红塔证券招股说明书，单从数量上看，券商IPO远远超过了2016年【2016年只有5月上市的第一创业（002797）和12月上市的华安证券（600909）】。

资料显示，红塔证券注册资本32.69亿元，法定代表人况雨林，成立时间2002年1月31日，有红塔集团、云投集团、国开投等13个发起人，旗下有红塔期货、红证利德（投资管理、资产管理）、红正均方（金融产品的投资、投资咨询、投资管理，实业投资）、红塔基金、红塔资管等。2016年年底，红塔证券总资产154.09亿元，总负债41.35亿元，股东权益合计112.74亿元。

营业收入和净利润方面，红塔证券呈现典型抛物线形态，2014年、2015年、2016年的营业收入分别为12.11亿元、19.74亿元、9.75亿元，归属于母公司股东净利润分别为4.75亿元、10.43亿元、3.33亿元，业绩绝对数额与市场热度挂钩，“靠天吃饭”特征明显。此番红塔证券计划首发不超过3.64亿股，募资将全部用于补充公司资本金，拓展相关业务。

据红塔证券描述，公司大部分收入和利润来源于与证券市场高度相关的证券经纪业务、证券投资业务、信用交易业务等。2016年，国内股票市场持续低迷，成交金额较2015年大幅下降，导致公司经纪业务手续费净收入同比下降了5.66亿元，降幅68.38%；2016年，上证综指从年初的3539.18点下跌至年末3103.64点，跌幅12.31%，且年内指数从未超过年初高点。当然，红塔证券也结合对市场行情的判断，减少了金融资产的持有规模。低迷的投资环境以及公司主动缩减投资规模，导致当期投资收益同比减少5.99亿元，降幅91.13%。

界面新闻记者通过同花顺iFinD数据做了一个排序，A股中的券商2016年营业收入最少的华安证券也有17.34亿元，净利润最小的山西证券（002500）也有4.68亿元，如果红塔证券登陆A股的话，这两个数据无疑均处于垫底地位。不过从红塔证券自身来看，其业务发展规模或许在情理之中。公开信息显示，红塔证券截至2016年12月31日，公司已设立并开业的证券营业部共计38家，其中22家布局在云南省，占公司证券营业部总数的57.89%。

影子股方面，从红塔证券股东名单中，可以看到云南白药（000538）的身影。招股说明书显示，云南白药作为最早的发起人之一，目前持股4711.37万股，持股比例1.44%，为红塔证券第八大股东。

券商股最近颇为市场关注。前海开源7月17日研报称，根据Wind数据显示，29家上市券商6月合计实现营业收入和净利润208.7亿元和87.72亿元，除去浙商证券外，环比分别上涨91.76%和116.88%。数据显示，由于6月A股市场出现反弹，券商业绩也较5月全面转好。

前海开源表示，券商6月份整体业绩大幅回升，主要缘于市场出现温和反弹，6月份两市合计成交金额为84426.92亿元，较5月份环比增加4.5%，市场活跃度有所提升，为自营业务以及资管业务投资业绩的回升创造了较好的市场环境。同时，新股发行节奏持续较快、股票质押规模扩大以及债市连续五周有正收益，累计收益达0.9%。股债双赢，促进了券商业绩快速回升。证券行业面临着治理整顿，常规业务竞争激烈，经纪业务重点向财富管理转型，投行业务已成业绩回升的重要收入来源，主动性管理成为资管业务的重要发展方向。大券商所具有的资本金充实、业务专业实力和风控能力等方面的综合优势将在激烈的市场竞争中充分显现，其行业领先地位将更加巩固。

7月17日，市场出现急速下跌，虽然受到银行保险等股票将指数尽量托住，但沪指仍然下挫了1.43%，跌停股480只左右，市场人气再度急冻，后续对券商影响又如何？拭目以待。

证监会主席吴清：企业IPO上市绝不能以“圈钱”为目的

3月6日下午，十四届全国人大二次会议举行经济主题记者会，中国证券监督管理委员会主席吴清表示，这段时间证监会和各地政府正在走访上市公司，帮助上市公司解决一些实际困难。吴清说，提高上市公司质量，首先是上市公司自身的责任，同时也需要外部环境的改善。证监会的首要职责就是抓好全链条各环节的监管，与各方面一起营造良好的市场生态和一流的营商环境，促使上市公司进一步完善治理、信息透明，更加专注主业、优化资源配置，更加稳健经营，更好地回报投资者。

中国证券监督管理委员会主席吴清（图片来源：中国网）

吴清表示，从监管上说，主要有以下几个方面，一是做好入口的监管，再一个是出口的监管，还有一个是持续监管，最后是责任的落实。

首先，严把入口。企业IPO上市绝不能以“圈钱”为目的，更不允许造假、欺诈上市。因此，审核注册各个环节都要依法依规，严之又严，督促发行人真实准确完整披露信息，要全力把造假者挡在资本市场门外。目前，证监会对在审企业进行现场检查，交易所也进行现场督导，但是现场检查和现场督导的覆盖面还非常有限，下一步要成倍地大幅地提高覆盖面，对发现的违法违规线索进一步加大查处力度，坚持申报就要担责，以此倒逼发行人进一步提高申报质量，也倒逼中介机构提高执业和服务水平，做到勤勉尽责。

第二，狠抓日常，加强上市后监管。目前突出抓三件事：一是防假打假。证监会目前正在与有关部门一起共同构建综合惩防体系，强化穿透式监管，严肃整治、严厉打击财务造假和侵占上市公司利益的违法违规行为。二是规范减持，对一些通过“技术性”离婚、融券卖出、转融通等绕道违规减持的，要进一步堵塞制度漏洞。对于大股东、实控人等违规减持的，要依法严厉打击。三是推动分红。近年来，A股上市公司的分红状况在持续改善，但常年不分红的公司也不少，分红的稳定性、及时性、可预期性都还有待进一步提高。对多年不分红，或者分红比例偏低的公司，还将区分不同情况采取硬措施，包括限制控股股东减持、实施ST风险警示，等等。还将推动有条件的公司一年多次分红，特别是鼓励春节前分红，让大家欢欢喜喜过年。

第三，畅通出口。现在，很多方面呼吁要加大退市力度，证监会将付诸行动。一方面，设置更加严格的强制退市标准，做到应退尽退。另一方面，完善吸收合并等政策，进一步拓宽多元退出渠道，也鼓励推动一些公司主动退市。强制和主动退市，下一步都要加大力度，有进有出。

第四，压实责任。提高上市公司质量，企业必须扛起第一责任、主体责任，控股股东、实控人、董监高作为企业的“关键少数”必须挺在前面。监管部门、行业主管部门、地方政府还有各类专业中介机构也都要各负其责，责无旁贷。

吴清说，需要强调的是，在加强上市公司监管过程中，包括发行上市、并购重组、股权激励等制度也要与时俱进，进一步适应新质生产力发展的需要和特点，进行必要的调整完善，增强制度的包容性、适应性，让真正有潜力的企业在资本市场的支持下成长壮大，不断改善上市公司结构，从而让投资者能够更好分享经济高质量发展的成果。

红星新闻记者 付垚 实习生 史子潇