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时隔9个月美联储再降息！美股盘中巨震，中国资产大涨

这是9月17日在美国首都华盛顿拍摄的美国联邦储备委员会标志。新华社 图

北京时间9月18日凌晨，美联储在结束为期两天的货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%—4.25%之间。这是美联储自2024年12月以来的首次降息。最新点阵图显示，多数美联储官员预计2025年还将降息两次。

Wind数据显示，当地时间9月17日，美股三大股指收盘涨跌不一，盘中出现明显波动，道指一度跌绿，纳指跌超1%。截至收盘，道琼斯工业指数涨0.57%，标普500指数跌0.1%，纳斯达克指数跌0.33%。

分析人士指出，美联储宣布降息25个基点符合市场预期，美联储主席鲍威尔暗示此举并非长期降息周期的开始，这一定程度上抑制市场对降息的热情。

来源：Wind

美国大型科技股涨跌互现，万得美国科技七巨头指数下跌0.66%。个股方面，英伟达跌超2%，亚马逊跌超1%，谷歌跌0.65%，脸书跌0.42%，特斯拉涨逾1%，苹果涨0.35%，微软涨0.19%。

美国运通、卡特彼勒涨超2%，VISA、宝洁公司、赛富时、可口可乐、高盛集团涨超1%，家得宝跌超1%，3M公司、耐克、波音小幅下跌。

中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.85%。个股方面，迅雷、百度集团涨超11%，朴荷生物科技涨逾10%，万国数据涨超7%，奇富科技、陆控、蔚来涨逾6%；禾赛科技跌超3%，中通快递跌逾1%。

美联储决议公布后，Wind数据显示，现货黄金刷新纪录高位至3707.47美元/盎司，年内累涨超40%，随后收窄涨幅，后继续下挫，跌超1%，最终日内跌幅收窄至0.83%，报3658.89美元/盎司；COMEX黄金期货主力合约跌0.82%，报3694.6美元/盎司，失守3700美元关口，盘中短线拉升创3744美元/盎司的历史新高；现货白银一度跌超3%，后跌幅收窄至2.14%，报41.638美元/盎司；COMEX白银期货主力合约跌2.15%，报41.995美元/盎司。

一德期货表示，美联储的降息决策对各类资产的影响存在显著差异，特别是对于黄金等具有强货币属性的资产，降息的影响更为直接且显著。

方正证券表示，本轮降息大概率为预防式降息，截至8月底，衰退风险仍相对可控。从历史经验看，预防式降息开启后，对美股在内的股票资产总体利好，港股弹性尤为值得关注，债券涨幅大概率边际收窄，弱美元格局通常迎来反转，大宗商品收益相对靠后。

方正证券指出，美联储降息启动，整体利好中国资产。美联储年内或有3次降息空间，中美利差有望收窄，汇率压力边际收窄，为国内央行货币宽松创造有利外部条件；另从历史经验看，美联储降息周期启动后，国内权益类资产超额收益明显，尤其创业板指领涨，股市中成长风格领先，2019年和2024年美联储降息周期启动后，国内股市超额收益明显，其中创业板和成长风格领先。

29年来首次！黄金或超美债 全球央行储备格局巨变

21世纪经济报道记者张欣

全球央行储备格局将迎来里程碑式巨变！

近日，资管机构Crescat Capital宏观策略师塔维·科斯塔在社交媒体发布的一组数据引起热议。数据显示，除美联储外，全球央行储备中黄金占比自1996 年以来首次超越美国国债。这宣告了黄金正式登顶全球央行储备资产。

9月7日，中国人民银行、国家外汇管理局公布8月官方储备资产数据。数据显示，我国央行已连续第10个月增持黄金，8月末黄金储报7402万盎司（约2302.28吨），环比增加6万盎司（约1.86吨）；截至8月末，我国持有黄金储备余额环比增加98.58亿美元至2538.43亿美元，黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.23个百分点至7.64%，刷新历史新高。

今年六月，世界黄金协会发布的《2025年全球央行黄金储备调查》（CBGR）显示，超过九成（95%）的受访央行认为，未来12个月内全球央行将继续增持黄金。这一比例创下自2019年首次针对该问题进行调查以来的最高纪录，较2024年的调查结果上升了17个百分点。

该调查还发现，近43%的央行计划在未来一年内增加自身黄金储备。即便金价屡创新高，且全球央行已连续15年净购入金，各央行依然对黄金青睐有加。世界黄金协会全球央行兼亚太区负责人樊少凯直言：这很好地反映出当前全球的金融与地缘政治环境的特点。在充满不确定性与动荡局面的当今世界，黄金依然是一项战略性资产。利率、通胀与不稳定局势等问题令全球央行忧心忡忡，这些都是促使其选择增储黄金来抵御风险的原因。

黄金与美债储备变化实际上是国际政治动荡与地缘风险加剧的具象投射。

9月11日，长江证券于博团队发布研报称，三大因素重塑央行资产配置逻辑：首先，以美元为中心的国际货币体系——布雷顿森林体系裂痕加深，美欧日英冻结俄罗斯储备资产事件，强烈冲击全球信用体系，俄罗斯率先加速囤金，此事成为各国央行购金的直接诱因。

其次，美国自身债务高企透支了美元信用。截至2024年年底，美国联邦政府债务规模占GDP的比重达124.3%，单位新增债务对应的GDP值趋势性下滑。在技术进步尚无法有效提升全要素生产率、改善经济产出的背景下，美国偿债能力受限，只能通过“债滚债”、印钞稀释债务等方式短暂缓和债务压力，但这些做法都是以透支美国主权信用为代价。因此，对于其他国家而言，最好的选择就是减持美元资产，购置更为安全、且抗通胀的黄金。

第三，全球秩序面临重构也推动央行购金以规避政治风险。具体来看，美国政治极化一方面导致美国政策不确定性上升，削弱了美元作为全球储备货币的稳定性基础。另一方面也导致美国对外政策的工具化倾向，这促使各国央行，尤其是新兴市场国家，倾向于通过增持黄金来对冲美元体系可能出现的结构性风险。而在新兴经济体追赶发达经济体过程中，有陷入修昔底德陷阱的风险。因此，新兴经济体出于发展、安全等因素考虑，多会选择减持美元资产、增持黄金。

此外，当前各国央行黄金储备策略正发生结构性转变。上述世界黄金协会发布的调查显示，59% 的央行选择将黄金存放国内，较 2024 年提升18 个百分点；73% 的央行预计未来五年美元储备份额下降，而欧元、人民币及黄金占比将上升。

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黄金狂飙之路远未结束！华尔街看到这几股“顺风”

今年以来，在国际局势持续动荡、避险情绪高亢的大环境下，国际金价屡创新高。而今日，随着市场预期美联储今年“首降”将至，金价再度飙升：伦敦现货黄金历史首次站上3680美元/盎司；COMEX也创出3720美元/盎司的历史新高。

不过，华尔街似乎认为，金价的涨势还远不算完。高盛（Goldman Sachs）表示，如果经济滑向衰退，投资者放弃美国国债等传统避险投资，金价可能升至5,000美元。在这种情况下，投资者更信任黄金等硬资产，而不是美元。

在线交易平台Summit Metals联合创始人Jose Gomez表示，“如果利率下调，2025年（年底）金价目标在3750美元左右。目前的价格已经反映出利率下调。不过，就算一切都保持不变，3750美元也是可能的。”

至于为什么金价的涨势还将持续下去，专家们给出了以下几个理由：

美联储和利率

如果美联储如期降息，那么良好的黄金购买机会将会持续下去。

高盛研究（Goldman Sachs Research）的经济分析师Lina Thomas说：“我们之前在2008年、2020年，甚至2024年8月都看到过这种情况。现在是买入黄金的好时机，因为随着投资者寻求安全资产，黄金通常会在买入后不久反弹。”

政府债务

美国债务负担正在迅速增加，这给整个避险资产市场带来了冲击波。

Midas Funds投资组合经理Thomas Winmill说：“美国政府的财政和货币政策，包括大规模的美国赤字支出和难以理解的美国公共债务以及福利（如社会保障、医疗保险、医疗补助、退伍军人福利等）的义务，将需要创造更多的美元来支付当前的承诺和利息。”

他认为，鉴于目前的预算赤字，偿还美国所欠的大量公共债务并非易事。他说：“在这种环境下，美元的持续创造已经并将继续导致美元下跌，这将导致美国物价上涨，并导致包括黄金在内的所有‘硬’资产价格上涨。”

完美风暴

尽管利率居高不下，但金价一直在上涨，而且金价历来与实际利率相关。不过，总部位于芝加哥的Ninja Trader高级经济学家Tracy Shuchart表示，这种相关性今年已被打破，表明资本配置、外汇储备管理和风险认知方面的一些结构性因素正在发生变化。

“美元走弱，令黄金对外国买家而言更便宜，并为金价走势增添进一步动能，” Shuchart称：“持续的通胀水平一直高于美联储的目标，这也增强了黄金作为长期价值储存手段的吸引力。”

不仅如此，今年金价的飙升很可能是宏观经济风险趋同的结果。

Shuchart称：“这些风险包括美元走势、央行买盘、通胀担忧，以及对全球金融架构正遭受前所未有考验的潜在疑虑。”

“此外，各国央行，尤其是新兴经济体的央行，也一直在增加黄金购买量，作为对汇率不稳定和债务担忧的战略对冲。这种稳定的积累给供应方面带来了真正的压力，并给黄金市场带来了潜在的买盘，因为他们会以任何价格买入，”他补充道。

应继续持有还是获利卖出？

专家认为，任何黄金投资者的退出策略都应该基于他们投资组合的成本基础（即他们为投资组合支付的金额）和他们所期望的投资回报。Gomez建议：“人们应该持有黄金，直到它可以兑换成美元，然后在不失去原有购买力的情况下进行另一次投资购买。”

黄金持有时间也是出售的重要因素。Gomez说：“如果你持有黄金超过20年，而且即将退休，那么现在是出售黄金的好时机，因为你可以用这笔钱购买其他资产，比如更多房地产。”

即使做出了“卖出”决定，投资者也应该在其投资组合中配置一些黄金，但不能作为核心持有或收入来源。

“在分散投资和风险管理方面，黄金具有真正的优势，因为它与股票和债券的相关性往往较低，尤其是在市场承压或不确定时期，” Shuchart称：“当股票和固定收益市场波动时，它可以缓冲投资组合的损失，几乎就像一种金融保险。”

“此外，在通货膨胀或货币失去购买力的情况下，黄金可靠地保值。它的全球流动性使得跨周期买卖变得容易，”他补充道。

Shuchart建议：“对大多数投资者来说，在投资组合中配置3-10%左右的战略配置，并优先选择实物黄金和/或黄金ETF，似乎足够了，足以从其对冲特性中受益，而不会损害长期增长目标，也不会承担存储和税收负担。”