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432吨！中国投资者去年买走全球近十分之一黄金

国际金价连续两年上涨之后，近期再度强势攀升。

1月29日，现货黄金价格首次突破5500美元/盎司，短短四天内接连突破六道整百关口，刷新历史纪录。然而，面对屡创新高的金价，投资者心态却出现分化。

在北京从事文化创意工作的李先生告诉记者：“4000美元的时候就觉得高，当时觉得不要再追了，结果现在涨了这么多，还是纠结要不要入场。”还有投资黄金多年的王女士向记者直言：“黄金是信用货币的锚，中长期肯定是上涨的，但最近确实涨的快了些。”

不仅普通投资者陷入纠结，专业机构投资者之间也出现明显观点分歧。1月27日，话题“李蓓清仓黄金”登上微博热搜，知名私募基金经理李蓓近期在接受媒体采访时透露，她已于上月清空了所持有的全部黄金仓位，原因是持有黄金的“机会成本极高”。

李蓓解释，这并非直接看空黄金，黄金未必会跌，可能在高位震荡，但机会成本极高，未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，持有黄金将错失更大机会。更重要的是，人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌，进一步降低投资价值。对普通投资者而言，跟风追涨不可取，需警惕高位震荡与汇率波动的双重风险。

此前，美国银行将其短期黄金目标价上调至6000美元/盎司。美银分析师迈克尔·哈特内特在给客户的报告中写道：“历史虽不能预测未来，但回顾四次黄金牛市，价格平均在43个月内暴涨约300%，据此推算，黄金有望在2026年春季触及6000美元/盎司。”

投资观点总是见仁见智，有人认为当前金价已透支上涨空间，存在估值泡沫；也有人看好黄金长期配置价值，认为新高只是起点。面对市场上的种种声音，1月29日，世界黄金协会中国区CEO王立新在2025年全年《全球黄金需求趋势报告》媒体发布会上表示，市场始终存在多元的声音，不同投资者的风险偏好、策略目标和分析视角各不相同，这十分正常。

王立新表示，从资产配置的角度看，在不同时期，各类资产的回报表现确实会有差异。如果投资者追求短期更高回报或采用较为激进的投资策略，市场上确实存在其他波动性更高、弹性更大的标的可供选择。这本身是市场常态，也反映出资产配置的多样性。

王立新认为，关键在于认清黄金在投资组合中的底层逻辑和长期作用。黄金的价值并不在于短期价格波动或与其他资产的简单收益率对比，而在于其对抗通胀、分散风险等特殊属性。尤其在市场不确定性上升时，黄金的避险属性会更加凸显，波动是一时的，但黄金的根本属性从未改变。

中国黄金ETF持仓量实现翻倍

同日，世界黄金协会发布的2025年全年《全球黄金需求趋势报告》（下称《报告》）显示，2025年全球黄金总需求达 5002吨，创历史新高。其中，全球黄金投资需求增至2175吨的里程碑水平，成为推动2025年黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。

《报告》分析，避险需求及资产多元化是黄金投资需求坚挺的核心驱动因素。地缘政治与地缘经济风险居高不下、美元走弱、股票估值高企，加之市场对美联储降息的预期，这些因素在2025年发挥了关键作用。而金价的迅猛涨势也为黄金投资需求注入额外动力，全面吸引各类投资者入场。

黄金ETF和实物黄金是投资需求的两大分项。

从投资需求的结构来看，《报告》显示，全球范围内，寻求避险和资产多元化的投资者大量涌入黄金ETF，全年净增 801吨。同时，实物黄金投资需求也保持强劲，全球金条和金币需求达到 1374吨。

值得注意的是，2025年全球黄金ETF年度需求增量的逾半数来自北美基金（446吨），亚洲黄金ETF基金持仓增幅位居全球第二（215吨）。其中，中国黄金ETF持仓量全年实现翻倍以上增长（133吨），黄金ETF资产管理总规模（AUM）激增243%，两项数据均创历史新高。

而就在不久前的1月14日，华安黄金ETF的最新流通规模达到1007.62亿元，突破千亿元大关，成为国内首只突破千亿的黄金ETF，稳居亚洲最大规模黄金ETF之位。两个多月前，华安黄金ETF基金经理、华安基金总经理助理许之彦曾在第二十届21世纪金融年会上表示，和全球黄金ETF 4000吨左右的总持仓相比，国内黄金ETF仅占5%多一点点，这也意味着黄金ETF在中国市场仍然有广袤的发展空间。上述《报告》也认为，亚洲地区黄金ETF需求才刚刚开启规模化增长。

中国实物黄金投资需求同样表现亮眼，2025年全年，中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高。

世界黄金协会分析，除金价上涨势能外，2025年全年地缘政治及贸易紧张局势升级推动黄金避险买盘增加，为投资需求提供支撑。此外，中国人民银行接连发布增持黄金公告，进一步提振了投资者信心。此外，11月出台的黄金增值税改革政策在 四季度形成额外助推力，促使投资导向型消费者从金饰转向黄金投资类产品。

“展望2026年，中国黄金投资需求有望保持稳健态势。”《报告》认为，在地缘政治格局背景下，避险买盘需求短期内不会变化，低利率背景下财富保值需求进一步凸显。若中国人民银行维持购金步伐，将为黄金投资需求提供额外支撑。此外，2025年监管政策出现调整，允许中国保险公司获准试点进入黄金市场，将提供长期结构性支撑。截至2025年末，已有6家保险公司加入上海黄金交易所，为机构配置黄金铺平道路。

投资黄金选对渠道方法更稳妥

针对近期某黄金预定价平台出现兑付困难，王立新还在《报告》发布会上提醒广大投资者，一定要通过上海黄金交易所的会员公司或者可查的持牌金融机构来参与黄金投资，且不要相信其他公司承诺的所谓高回报，不正规渠道的黄金投资风险是巨大的。

那么，普通人怎么投资黄金更安全呢？投资黄金的渠道有很多，比如实物黄金、黄金股票、积存金、黄金基金、期现货等。每种方式都有它的优劣，比如实物黄金适合长期持有，黄金ETF和基金则更灵活，适合短期操作。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹告诉记者，从与金价的相关性看，黄金股票与金价相关性略低于其他几类，因股价主要受公司盈利预期影响，而公司的盈利除了受金价影响外，还受企业黄金产量、其他非主营收入、矿石品位、成本控制等多方面影响。

“积存金和实物金则因可以持有实物而具有良好的满足感，通常投资者持有周期更长，其中积存金因银行交易特征更适合定投，其缺点是买卖差价和变现速度问题。”夏莹莹表示，上述几类投资工具都无杠杆，适宜中长期操作，且黄金ETF起投额低，买卖差价小，适合追求交易便利的普通投资者。

还有多位贵金属资深人士告诉记者，不建议普通黄金投资者参与杠杆投资。夏莹莹指出，从风险度看，黄金期货属于保证金交易，因此具有杠杆效应，在资金利用率大幅提高的同时，收益波动亦更加剧烈，建议专业投资者参与，并更适宜短线交易。“整体来看，黄金期货偏适合专业投资者，黄金ETF和黄金股票适合具有一定股票投资经验投资者，普通投资者则可参与银行积存金、或实体金条等投资。”

展望2026年，夏莹莹预计，美国中期大选存在不确定性，美联储独立性面临考验，再加上地缘政治风险可能出现反复，贵金属投资仍需求有望延续增长，金价或有望挑战6000美元关口。不过，她也提醒，当前金价处于“高价位、高波动”阶段，建议采用“定投+回调补仓”策略，避免单次重仓介入。

王立新此前在接受记者专访时也表示，普通投资者投入黄金的比例最好别超过总资产的20%，个人可以从自己可以灵活支配的资金里，先拿出2%-3%试水，慢慢再增加到5%左右，一步一步来，也可以通过定投的方式平滑买入成本，这样肯定不会都买在高位。