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央行连续增持黄金，10月我国外汇储备规模稳中有升

中国商报（记者 王彤旭）11月7日，国家外汇管理局发布的最新统计数据显示，截至2025年10月末，我国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%。

2025年10月，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

中银证券全球首席经济学家管涛分析，外汇储备余额延续了此前两个月的升势，缘于主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，在美元指数走强和非美元货币总体下跌的情况下，全球金融资产价格总体上涨，并带来正估值效应。

11月7日，央行公布的数据显示，10月末我国黄金储备报7409万盎司，环比增加3万盎司，为连续第12个月增持黄金。

浙商银行贵金属交易部在报告中称，虽然黄金储备单月增量较前期略有放缓，但是在国际金价维持高位的情况下仍保持净买入，体现出官方在外汇储备多元化与长期风险对冲方面的持续战略意图。

中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜对记者表示，“低量多次”补仓，显示央行在“稳汇率”与“增储备”之间做动态平衡：既避免因大举购金推高境内金价、加大人民币计价黄金与实际利率的背离，又能通过边际加仓向市场传递“人民币信用锚”逐步增重的信号。预计后续仍是“小步快跑”的情况。

“我国外汇储备规模稳中有升且黄金储备持续增加，反映了我国稳健的经济基础和有效的宏观政策。”苏商银行特约研究员武泽伟表示，适度充裕的外汇储备规模是抵御外部冲击的“压舱石”，为人民币汇率稳定提供了重要支撑。在外部环境波动加大的背景下，这有助于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同时，央行连续增持黄金，释放了优化国际储备资产结构的清晰信号。当前我国黄金储备占比仍明显低于全球平均水平，从优化国际储备结构、稳慎推进人民币国际化以及应对国际环境变化等战略角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

值得关注的是，全球央行购金热情同步高涨。世界黄金协会发布的2025年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，今年国际金价已50次突破新高。尽管金价处于创纪录高位，三季度全球央行依然加快了购金步伐，净购金量总计220吨，较二季度增长28%，同比增长10%。从整体上看，前三季度全球央行净购金总量达634吨，虽低于过去三年的异常高位数值，但仍显著高于2022年之前的平均水平。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street评论，地缘政治紧张局势加剧、通胀压力居高不下以及全球贸易政策的不确定性，均推升了投资者在寻求增强投资组合抗风险能力的过程中对避险资产的需求。黄金市场前景依然乐观，因为美元的持续走弱、普遍的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。今年以来，金价不断刷新纪录，而当前的市场环境显示黄金仍有进一步上行的空间。市场尚未饱和，配置黄金的战略价值依然稳固。

（注：本文不构成任何投资理财建议）

央行，连续出手！10月外汇储备继续环比上升

国家外汇管理局（下称“外汇局”）11月7日发布的最新统计数据显示，截至2025年10月末，中国外汇储备规模为33433亿美元，较9月末上升47亿美元，升幅为0.14%，为2015年12月以来的最高水平。目前，我国外汇储备已连续3个月稳定在3.3万亿美元以上。

对于当月外汇储备规模变动，外汇局指出，10月受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

当天更新的官方储备资产数据显示，截至10月末中国官方黄金储备为7409万盎司，较上月末增加3万盎司，增幅降至2024年11月恢复增持以来的最低水平。目前，中国央行已连续12个月增持黄金。

全球股市债市走强支撑10月外汇储备

目前，我国外汇储备规模已连续第23个月稳定在3.2万亿美元以上。在汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，10月我国外汇储备规模继续环比上升。

从汇率视角看，10月美元指数上涨、非美货币贬值，降低了经汇率折算后的中国外汇储备规模。过去一个月，美元指数累计上涨约1.95%，当月欧元、日元、英镑兑美元汇率分别下跌1.7%、4%、2.2%。

虽然美联储在10月如期降息，美元指数却实现逆势上涨。市场机构普遍认为是因为美联储主席鲍威尔在近期讲话中暗示12月降息待定，市场对美联储降息预期降温。此外，中美经贸关系缓和、海外政治不确定性加剧等因素也推动美元走强。“这是一个海外政治不确定性与美联储降息预期共同作用的美元升值过程。”国金证券首席经济学家宋雪涛在研报中指出。

从资产价格视角看，10月全球股市、债市整体走强，全球金融资产价格的上涨对中国外汇储备形成支撑。过去一个月，在美联储降息带动美国国债收益率下跌，美国政府停摆推动投资者涌向美债等避险资产等因素影响下，当月10年期美国国债收益率累计下跌约5个基点。民生银行首席经济学家温彬同时指出，美联储降息向全球释放流动性，10月主要经济体股市保持高景气，美国标普500指数、日经指数、欧洲斯托克指数均有所上涨。

展望未来，外汇局指出，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

央行连续12个月增持黄金

当天更新的官方储备资产数据显示，截至10月末中国官方黄金储备为7409万盎司，较上月末增加3万盎司，增幅降至2024年11月恢复增持以来的最低水平。

3月以来，中国央行每月小幅增持黄金储备，量级均低于10万盎司。东方金诚首席宏观分析师王青向记者指出，近期央行在国际金价大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的清晰信号。

过去一个月，黄金市场震荡加剧。受避险情绪回落等因素影响，当月金价一度涨破4000美元/盎司，随后金价迅速回调，最低跌破3900美元/盎司。

展望后市，建设银行贵金属及大宗商品业务部在研报中指出，央行购金、投资需求可能放缓，受益金价上涨，部分新兴市场买家已接近其阶段性目标水平，近期包括中国在内的多国央行购金节奏有放缓迹象。短期，黄金因中美贸易局势、地缘风险缓和，预计继续盘整。长期，美元信用趋弱，央行购金继续支撑需求，黄金牛市逻辑未动摇。

黄金具有金融和商品的多重属性，是各国国际储备多元化构成的重要组成部分，具备避险、抗通胀、长期保值增值等优点。王青认为，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。

普京默许，俄银行欲卖储备黄金！财政没钱了、物价飙升，不得不卖？

在当前全球格局深刻演变、地缘政治紧张局势持续升级的复杂背景下，俄罗斯正经历着一系列严峻且相互关联的挑战。尽管其军事力量在战场上展现出坚韧的作战能力，但经济领域潜藏的结构性危机正逼近极限，甚至显露出难以为继的征兆。

据可靠的财经消息来源证实，俄罗斯中央银行已正式启动出售其黄金储备的程序。此举的根本目的在于弥合国家财政预算出现的巨大赤字，即便总统普京对此也只能表示默许。

众所周知，国家储备黄金被视为金融安全的“压舱石”，其战略意义不容忽视。全球约四分之三的黄金储备集中在美国、德国、意大利和法国等主要经济体手中，这些国家都将黄金视为不可动摇的战略资产，只有在极端迫切的情况下才会考虑出售。

以中国为例，尽管过去两年中国央行连续12个月增持黄金，从2023年10月的7280万盎司增加到2024年10月的7409万盎司，年增长率仅为1.78%，其在全球黄金储备排名中的位置并未发生显著变化。这充分印证了黄金储备的稀缺性以及获取的难度。

俄罗斯此次“破例”出售黄金储备，清晰地折射出其财政状况已进入“非常状态”。

自俄乌冲突爆发以来，俄罗斯为应对财政赤字采取了多种紧急措施，其中大幅度增税政策尤为突出。虽然增税在短期内增加了财政收入，却引发了一系列负面连锁反应：国内物价出现系统性上涨，原有的市场供需平衡遭到破坏，民众的生活成本显著攀升；与此同时，卢布汇率持续贬值，进一步加剧了经济秩序的不稳定性。

这种“增税—通胀—贬值”的恶性循环，本质上是财政困境下的被动之举。若不增税，政府财政将面临崩溃的风险；而增税又不可避免地冲击民生和经济活力，俄罗斯政府陷入了两难境地。

更为严峻的是，即便通过增税等手段筹集了部分资金，仍然难以覆盖庞大的政府开支需求，特别是军事开支的持续侵蚀。

外部环境的持续恶化，更是加剧了俄罗斯的经济困境。

欧美国家实施的严厉经济和金融制裁，直接切断了俄罗斯与国际市场的正常贸易渠道，导致众多俄罗斯企业面临出口受阻、资金链断裂的危机。

近期，美国对印度石油产品加征50%关税的举措，更是成为压垮俄罗斯经济的“最后一根稻草”。印度是俄乌冲突后俄罗斯石油的重要买家，其石油采购量相较于冲突前激增了十倍，对俄罗斯能源出口具有不可替代的战略意义。然而，在美国的强大压力下，印度已开始与美方进行谈判，并计划大幅削减俄罗斯石油的进口。此举无疑将使俄罗斯失去关键的收入来源，进一步使本已脆弱的财政状况雪上加霜。

在此背景下，出售其持有的储备黄金，已成为俄罗斯政府为数不多的“自救”选项之一。

当前，俄罗斯以2326吨黄金储备位列全球第五大黄金储备国，其黄金储备规模仅次于美国、德国、意大利和法国。如果此次出售的黄金数量超过25吨，中国将有望超越俄罗斯，成为全球第五大黄金储备国。这一变动不仅将重塑全球黄金储备的格局，更有可能对国际金融市场产生深远的影响。

从市场逻辑角度分析，俄罗斯出售黄金将对金价构成直接的利空因素。本轮黄金牛市的重要支撑之一，正是各国央行出于分散外汇储备风险的考虑而持续增持黄金。如果俄罗斯这一“重量级买家”转变为“卖家”，黄金市场的供应量将显著增加，短期内可能对金价形成抑制。

然而，金价的走势历来受到多种因素的交织影响。美联储的降息路径、全球地缘冲突的演变态势、以及跨国金融机构的资产配置策略等，都可能对冲或放大俄罗斯出售黄金所带来的影响。

因此，俄罗斯此次的抛售行为是否会成为黄金牛市的转折点，仍需结合后续的宏观经济环境和市场情绪进行综合研判。

值得注意的是，俄罗斯此次经济困境的根源，既在于战争消耗所带来的直接成本，也包含长期结构性矛盾的累积。如何在维持军事行动的同时，稳定国内经济、平衡财政收支、并维护金融安全，已成为俄罗斯决策层亟待破解的重大课题。