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什么是头寸管理（银行和投资头寸管理怎么做）

许多（即使不是大多数）外汇交易者，每次都交易固定数量的合约，并以他们交易的每种货币对交易相同数量的合约。从统计上可以得出结论，在每笔交易中交易相同固定数量的合约不是最佳方法，随着时间和货币的不同而变化的合约数量要好得多。

头寸管理的应用场合

头寸管理是一种资金管理策略，可通过调整交易的合约数量来提高获利能力。头寸管理决定了交易员进行交易之前交易的合约数量，这与按比例买进不同。有两种方法可以应用头寸管理概念。

第一种是从固定头寸规模（例如每笔交易一个或两个合约）转变为百分比风险基础，也称为固定分数法，这意味着每笔交易的特定最大亏损占资本的百分比（例如经典的2％）。交易员可以根据准备损失的资本比例来确定要交易的合约数量，这取决于设定的止损。百分比风险/固定分数方法的变化称为可变分数，这意味着交易员可以根据交易外部因素（例如指标/突破的强度或其他提高或降低百分比）的原因来更改风险百分比。

头寸管理的另一个重要应用是改变你在货币对之间交易的手数。例如，你可以在一个货币对中做三手，在另一个货币对中做两手，在第三个货币对中做一手，而不是在一次交易中做固定的手数。你可以根据最近的盈利情况分配不同数量的合约，当货币组合的收益产生高利润、无亏损或低亏损时，增加你交易的合约数量。收益是否因为你优秀的交易系统或个人的技巧或任何其他理由无关，关键在于如果对于每月盈利18%货币对A和每月盈利6%的货币对B，你应该分配三倍资金给货币对A，以此实现收益最大化。

你应定期(如每月)分析各个货币对的损益比率，并根据最近的业绩在即将进行的交易中分配资金。如果你能理解为什么货币对A表现更好，但这不是必须的，只是有帮助的。在某些情况下，与包括改变交易系统和风格在内的任何其他策略相比，按照上个月的损益比例分配下一个月的资金能更有效地提高资本回报率。

头寸管理的应用公式

拉夫·文斯（Ralph Vince，一名职业计算机程序员，为基金、大型交易商和职业剥头皮交易员编写分析程序）著有五本关于投资、投资组合管理和投资组合/交易优化的著作。）在他的书中详细描述了大宗商品交易头寸管理的好处，包括金钱管理的数学和投资组合管理公式。

文斯的书不适合胆小的人。其中一个问题是，他建议根据名为最优公式的起点进行分配，该起点考虑了证券中有史以来最严重的损失。其他所有计算都取决于最坏情况下的损失。从数学上讲，这很合理，但是当你完全清楚导致最大损失的条件已经改变时，很难一贯地应用下去。

但是，文斯方法的优点是，你能够借此机会开始将交易成功视为一项统计任务。不用理会自己是否拥有国际经济学博士学位或任何其他外汇交易资格，如果没有正确地分配，并且分配以最坏的情况开始，那么你最终将得到低于最优的损失额。这并不意味着你需要在开始交易之前就学习统计数据，但这表示交易与赌博一样有着一些艰难的规则。众所周知，大量的早期统计工作始于对赌博的研究。

文斯的最优公式实际上是一个最著名的细化分配系统设计了赌博、凯利标准等要素。凯利标准背后的数学计算对大多数读者来说是晦涩难懂的，但这里有关键的一点值得大家注意：你应该在自己的交易(押注)上投入资金的百分比等于你的优势除以几率。你的“优势”是你盈利交易的概率，这一概率则是由你的历史交易结果统计得出。赔率则代表你的收益/损失比率。即：

其中：

使用凯利百分比（Kelly%），交易员将获得“最优”增长。但我们必须在每次交易后重新计算它。但凯利百分比完全分配会也可能会导致灾难性的损失。文斯通过用最坏情况的损失代替凯利公式中的平均损失来解决某些问题。一些交易者试图通过减少一半的凯利百分比（称为“半凯利”）或建议金额的25％（称为“季度凯利”）来降低凯利方法的风险。

2013年，范·萨普（Van Tharp）出版了一本书，名为《头寸管理的权威指南》，作者在其中对凯利原则进行了修改，以使其即使在直观上仍不明显时，也更易于访问和使用。萨普断言，在严格使用止损之后，头寸管理是保持帐户存活的唯一更强大的力量。未能正确使用止损可能是造成账户失控的首要原因，排在其之后的便是不良的仓位管理。

萨普使用的是R倍数，其中R代表风险。简单来说，假设你有100,000美元，并且愿意在下一笔交易中冒1％或1,000美元的风险。货币价格（澳元/美元）为0.8950，止损点为20点或0.8930。你的风险是30点或大约300美元。

你将预定风险（1,000美元）除以300美元，发现自己可以购买3.3张合约，我们将其向下舍入为3张合约。“风险”始终是你愿意在任何单笔交易中损失的金额。在这种情况下，1R为1,000美元。请注意，风险并不是价格波动所固有的，而是交易者自己确定的。R方法不会告诉你有关利润目标或获利期望的任何信息，它只是通过交易正确数量的合约来控制以美元和百分比表示的损失。你可以根据出场规则选择获利目标，例如2R或其他一些数字。如果你设法以2R的收益退出，则在这种情况下为2,000美元，即200点除以三份合约或每笔交易67点。在长期的交易中，具有较高的R收益和较低的R损失则更为有利。

请注意，萨普的书籍一直非常昂贵，也没有提供中文版本。但大家其实不必真正掌握统计信息或立马开始用表格统计每笔交易。关键是要明白，对外汇风险的合理评估会导致仓位规模低得惊人，并暗示出许多交易员都存在因交易更多的合约而承担了过多风险的现象。

工商银行宣布暂停个人外汇买卖业务，什么信号？银行业持续收紧金融衍生品业务

近两年来，伴随全球经济前景的不确定性增加，市场波动明显加剧。在此背景下，银行业正在持续收紧风险较高的个人金融衍生品业务。

4月13日，宣布，自今年6月12日0时起，该行将暂停个人外汇买卖业务新客户签约及全部交易品种的开仓交易，成为继去年、之后，又一家暂停个人外汇买卖业务的银行。

证券时报·券商中国记者从某股份行国际业务部门人士处了解到，此次暂停的应该是有保证金杠杆交易的个人对私外汇买卖。该人士透露，其所在机构也有个人外汇买卖，但多是实盘交易，目前未受影响。

“此次仅调整个人外汇买卖业务，不涉及个人结售汇业务。个人结售汇业务可正常办理。”方面表示。据了解，去年还暂停另一项业务——账户外汇业务。更早之前，在去年七、八月份，、也曾先后宣布对个人外汇业务进行调整。

“此前‘原油宝’事件相当于是对传统商业银行金融衍生品交易的风控能力进行了一次压力测试，当时结果并不让人满意。”一位业内人士向记者表示，在那之后银行业持续收紧个人金融衍生品业务，包括在监管指导下，大部分银行都对账户贵金属业务进行了调整。

“宇宙行”宣布对有关业务进行调整

4月13日，在其官网发布一则公告，宣布将对个人外汇买卖业务进行调整。主要包括：

自2022年4月17日0时起，该行将关闭个人外汇买卖业务电话银行和工银E投资渠道。客户可继续通过网上银行、手机银行渠道办理业务；

自2022年6月12日0时起，该行将暂停个人外汇买卖业务新客户签约及全部交易品种的开仓交易，持仓客户的平仓交易不受影响。

解释称，此次该行仅调整个人外汇买卖业务，不涉及个人结售汇业务，个人结售汇业务可正常办理。

据了解，个人外汇买卖业务是个人客户在银行进行不同自由兑换外汇间交易，通过外汇买卖获取更高利息收益、汇率升值收益或规避汇率风险，带有投资性质；个人结售汇业务则是指在政策规定的额度内进行人民币与其他可兑换货币之间换汇交易。

金融市场部分析师周茂华表示，从此前部分银行收紧个人贵金属业务及目前外汇市场面临复杂环境看，近期部分银行收紧个人外汇买卖业务主要是还是出于防范潜在风险：

一是防范市场风险。目前全球疫情尚未受控，国际地缘冲突升，发对经济政策急转弯，各国经济与政策分化，全球经济前景不确定性继续困扰市场，波动偏剧烈；

二是落实投资者适当性管理义务。银行主动调整个人外汇买卖业务，一定程度上向投资者提示市场潜在风险，有助于落实投资者适当性管理义务。监管部门对金融机构加强投资者适当性管理的要求明显提升；

三是防范机构市场声誉风险。部分银行根据市场环境变化，对相关业务进行调整，也有助于降低潜在投资业务纠纷和市场声誉风险。

此外，一位股份行国际业务部门人士告诉证券时报·券商中国记者，此次工行调整的个人对私外汇买卖，应该是有保证金杠杆交易的业务。“之前中行‘原油宝’事件后，大部分银行都在收缩个人衍生品业务。”该人士透露，其所在机构也有个人外汇买卖，“但多是实盘交易，不是保证金交易，没怎么受影响”。

银行个人衍生品业务持续收紧

并不是第一家宣布暂停个人外汇买卖业务的商业银行。

去年8月份，曾公告，为顺应市场形势变化，自2021年12月1日0:00点起，将暂停个人外汇买卖业务，业务恢复时间将另行通知。尽管该行随后删除了这则公告，但也向媒体证实该业务将如期暂停。

更早之前的去年7月，一口气发布5个公告，宣布对多项个人贵金属业务和个人外汇业务进行调整，新版协议于当年8月11日正式生效。

根据彼时该行公告，招行将逐步对符合一定条件的无持仓客户关闭个人纸贵金属双向交易、实盘纸黄金纸白银买卖、“招财金”、个人双向外汇买卖等业务功能（不包括非实盘外汇买卖），这些业务的持仓客户在去年8月23日以后也将不能新开仓。同时，招行个人外汇期权业务即日起停止发售新产品，全部存续产品到期后，不再向个人客户开放。

招行还提醒到，考虑到外汇市场风险较大，该行未来将进一步从严限制个人双向外汇买卖业务，若有个人双向外汇产品持仓余额，需保持关注并做好仓位管理，适时降低持仓余额。

此外，券商中国记者查询发现，已自2021年10月17日起暂停账户外汇业务新客户开立交易账户，并自2021年11月14日起暂停账户外汇业务全部交易品种的开仓交易。

有分析人士向记者表示，被银行加强风险管控的个人外汇业务都带有衍生品性质，“与大家在银行用人民币兑换外币完全不同，风险很高，波动幅度大”。银行对相关业务的调整也相当于向投资者提示市场风险，提醒其理性和谨慎操作，有助于降低市场非理性投机炒作。

“原油宝”事件后，国有大行、股份行在内的多家银行相继发布调整相关账户交易的公告。此后银行业持续收紧个人金融衍生品业务，包括2020年底，银行在监管指导下暂停了个人贵金属投资业务的新开户。

今年一季度以来，、等多家股份行仍在陆续发布关于贵金属业务客户风险提示的公告，提醒投资者：“近期影响市场运行的不确定性因素较多，国际贵金属市场波动剧烈，市场风险明显加剧。请投资者及时关注持仓，合理控制仓位，理性投资。”

“金融衍生品价格波动很大，对投资者的专业水平和风险承受能力具有很高要求，普通个人投资者参与其中，无异于变相赌博，损失的结果早已注定。”去年年中，中国银保监会主席郭树清在第十三届论坛上表示，从成熟金融市场看，参与金融衍生品投资的主要是机构投资者，非常不适合个人投资理财。

业务是否会重开？

“此前‘原油宝’事件对传统商业银行金融衍生品交易的风控能力进行了一次压力测试，结果并不让人满意。”一位业内人士认为，金融衍生品业务或将在银行业务体系中淡化，“金融衍生品的交易模式存在‘对赌’色彩，即当客户做多时，银行则做空。反之亦然，这类模式并不符合当前商业银行回归于服务实体经济和企业综合金融服务的政策导向，还有分业经营的监管要求”。

周茂华则认为，这次部分银行收紧该业务，但并不意味着关闭这个业务，毕竟这个业务有市场需求；随着外汇市场前景仍逐步明朗，后续相关业务有望重新开放。

“近期除了人民币汇率外，美元、日元、欧元、英镑及部分新兴市场货币波动较为剧烈。”他表示，“银行主动调整个人外汇交易业务，一定程度是向市场提示潜在的市场风险，投资者有必要引起重视，重新评估自身风险承受能力，做好相关市场研究分析，避免潜在市场波动损失。”

也有业内人士指出，如果未来重启相关业务，银行也需要从风控能力、制度机制等方面进行完善。

目前来看，传统商业银行在金融衍生品中间业务的风控能力方面还存在一定缺陷，同时也缺乏合理的争端解决机制，面对市场高波动时期，投资者与机构之间一直纠纷不断。

“产生这一问题的原因还在于银行定位不清晰。”前述业内人士向记者表示，如果对银行的定位是“商业银行+投资银行”，那么相关业务风险必然被包含其中，“但如果对银行的定位是金融风险的最后屏障，加之投资人主观认为银行属于低风险渠道，出现损失就要求银行兜底，则会导致金融衍生品等中间业务难以发展起来”。

证券时报·券商中国记者向几家银行的客服了解到，去年至今，的账户外汇业务和、的个人外汇买卖业务均保持暂停状态，对于恢复时间客服表示“目前暂无通知”。

外汇市场风云变幻，最佳交易时间知多少？

当清晨的阳光唤醒一天的光束，交易人来到办公室，镇静的思考这一天的开始，这个时候是市场低迷期，我们需要时间去思考，怎样交易，如何交易，这个时间段便是东京－伦敦交易时间重叠段。而市场流动性大，市场处于交易火热阶段则是伦敦－纽约交易时间重叠段，这是最佳的交易时间段。

相比于其它市场，如股票市场，期货市场等，外汇市场具有许多的优势。因为市场巨大，流动性极强，它是一个24小时市场，且无人可以垄断市场。它没有中间商，交易成本低，入市的门槛低，所有的这些都是它体量大的原因。正所谓，“海纳百川，有容乃大。”外汇市场正是以这种包容世间万物的气质，容纳着各色各样的交易者，这也成就了它的王者地位。

也许最佳时段并不适合现在的我，我的生活简单而反复，我是一个游离在这交易之外的旁观者。但，正所谓，“当局者迷，旁观者清。”我想，我以旁观者的视角或许更加容易看清其本质。所有的这些经历也会为将来某一天我踏足这个市场做准备，也许有用，也许没用，谁说的准呢？

若要我选一个日期去交易的话，我会选择周三，周四，以及周五上午。而且，我会避开节假日和重大活动。一般来说，放假的前几天，是大伙干劲最足的时候，这是我多年观察快放假时身边同学朋友的表现总结出的经验之谈，仅为个人观点。

外汇市场虽大，却也是鱼龙混杂，一不小心，你可能就血本无归，所以，交易者们都有自己的一套规避风险的办法。作为一个门外汉，我实在是不敢班门弄斧，仅在此说一说一点我的个人看法罢了。我认为，交易者要选择合适的交易时间，尽量避开周末和节假日及重大活动赛事，另外，要学会算时间账，不要忽略自己的隐性成本的投入，最重要的一点时，要学会控制住自己，不要交易过于频繁，要看准时机，一击即中。