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保证金存款

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

保证金(margin/bail/caution money/recognizance)

什么是保证金

保证金是指买方或卖方按照交易市场规定标准交纳的资金，专门用于订单交易的结算和履约保证。

保证金的是维持交易续存所要求存入的流动资金。保证金是一种高效的机制，即你可以从你的经纪账户中借款，但是在借款的时候，你需要在你的账户中存入足够的流动资金，以保证你能够承担潜在的负债风险。

持有期权的空头是有很大风险的。购买期权的下跌风险导致的损失最多只是起始的期权费，而获利是无限的。期权卖方的上方风险是有限的，但损失可能非常严重。基于这个原因，为了防止不利结果发生时期权空方违约，负责登记和处理的结算公司坚持由期权的空头缴纳一定的保证金存款。对于期权的交易双方，结算公司均充当了交易对手的角色。

保证金的分类

保证金分为结算准备金和交易保证金。

结算担保金是指由结算会员依金融期货交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。

交易保证金是指交易市场为了确保买方或卖方按其持有的合同履约而按一定标准暂扣的资金，是已被合同占用的保证金。买卖双方电子合同签订时买方交付的分期货款和定金，卖方交付的一定数额与买方等额的价款均为交易保证金，即合同履约金。

保证金举例：欧洲银行同业拆借利率期货

为了详细说明保证金制度的运行，我们来看看与相类似的一个产品。这是一个在欧洲期货交易所交易的三月期欧洲银行同业拆借利率期货(在伦敦国际金融期货交易所上，有一个与其非常相似的欧洲银行同业拆借利率期货)。该欧洲期货交易所合约的详细条款见表10．3所示。

欧洲银行同业拆借利率期货合约最小价格跳动单位的计算如下：

1000000欧元 × 0.005% × 90/360 =12.50 欧元

一、交易策略

当我们认为欧元的短期利率将比反映在欧洲银行同业拆借利率期货价格中的利率下降得更快时，考虑一下这样一种情形下的交易策略。3月份的合约当前以95.25的价格在进行交易。这表明，从3月份第3个星期三开始的三月期的利息率为每年4.75%。

我们按照95.25%的价格购买了100份合约，并向我们的经纪人交纳了初始保证金。最后一个交易日的结算价格为95.20%。正如合约描述所清楚地表明，该结算价格是由3月份期货合约最后一个交易日的最后5次交易的平均价格计算出来的。合约价格下跌了0.05%，代表了5个基点利息率或者合约价值10个最小价格跳动单位的下跌(每个最小价格跳动单位代表0.5个基点)。由于我们长期持有期货而其价值减少，于是我们不得彳i通过我们的经纪人向清算所支付变动保证金从而弥补该损失。应当支付的金额计算如下：

100份合约×10个最小价格跳动单位×12.50欧元=12 500欧元

如果我们着眼于我们建仓时所使用得名义金额，则可以看到出现这种结果的原因。这里有100份合约，每份合约的名义金额为100万欧元。因而总金额为1亿欧元。这表明合约涵盖的未来一：月期的年利率已经变动0.05％。因此，我们所建仓位上的损失应当为：

1亿欧元 × 0.05/100 × 90/360 = 12500 欧元

表1 在欧洲期货交易所交易的三月期的欧洲银行同业拆借利率期货

交易单位

以欧洲银行同业拆借利率为基础的三月期100万欧元存款

价格／到期月份：

3月、6月、9月、12月

最后一个交易日：

到期月份第3个星期三的两个交易日前

报价：

100减去利息率，到小数点后三位

最小报价单位：

0.005(代表利息率改变0.005％，或者半个基点)

最小价格跳动单位：

12.50欧元

每天的结算价格(每天的盯市计算)：

每天最后5项交易的加权平均数

最后的结算价格(最后交易日的收盘价格)：

以三月期欧元存款在合约最后一个交易日的欧洲中

二、策略的结果

表2概括了假定我们持有仓位3个交易日所支付和收到的变动保证金。假定第一天结束时盯市的结算价格为95.20，第二天结束时为95.28，第三天我们以95.3l的价格卖出3月份的欧洲银行同业拆借利率期货平仓。

最后我们需要支付变动保证金，因为我们以95.31的价格卖出合约，这个价格比第二天盯市计算中所使用的计算价格高出了3个基点或者说6个最小价格跳动单位。当我们卖出了3月份的合约时，我们同事还会收回我们的初始保证金。仓位被平掉了而清算所也不再会要求我们存放抵押物。

三、净利润和损失

我们这项交易行为的净利润可以通过加总变动保证金的支付和受到金额得到：

净利润 = -12500欧元 + 20000欧元 + 7500欧元 = 15000欧元

这可以直接通过我们买入和卖出100份欧洲银行同业拆借利率期货合约的价格计算得到。我们以95.25的价格买人和95.31的价格卖出，中间的差异为12个最小价格跳动单位。因此，净利润应当为：

12个最小价格跳动单位 × 100 × 12.50欧元 = 15000欧元

我们通过买入合约所建立的仓位的名义金额为1亿欧元。这表明合约涵盖的三月期货期间的利息率以利息率的术语来说改变了6个基点(相当于合约的价格变动了12个最小价格跳动单位)。三月期1亿欧元的6个基点给我们带来了15000欧元的利润：1亿欧元 × 0.06/100 × 90/360 = 15000欧元

四、最后一个交易日以及价差交易

如果我们持仓一直到合约的最后一个交易日，最后的结算价格就将以合约涵盖期间的实际的三月期欧洲银行同业拆借利率为基础。此时就会有最后变动保证金的计算，而合约也将到期。如果我们希望继续持仓，就应当要求我们的经纪人交易下一个月的合约从而“滚动”进入下一个合约月份。

很多交易者通常进行价差交易(spread trade)，而不是简单地持有多头或空头。价差交易最简单的情形为购买一个月份的合约(比如3月份)并卖出另一个月份的合约(比如6月份)。由于两者的风险在一定程度上相互抵}肖，从而起到了减少交易开始时需要存入的初始保证金的作用。每天的变动保证金也将会是相互抵消后的净额。简单价差交易的日的是在期货合约价格趋同一致或出现剪刀差(反映了收益率曲线形状上的变化)的情况下获取利润并且在合约价格不一致的情况下取得利润。

盖伊·科恩著 梁彩云 吴博译.简易期权 （原书第二版）.机械工业出版社,2007年07月第1版. （英）保罗·威尔莫特著.金融工程与风险管理技术.机械工业出版社,2009.04. 安德鲁·M·奇泽姆著,裘益政,李玲玲,陈琼琼译.资本市场导论.中信出版社,2008年01月第1版.

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证券投资品种——金融衍生工具

1、金融衍生工具的基本特征有哪些？

金融衍生工具具有四个显著特征：

（1）跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。

（2）杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。

（3）联动性。这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。

（4）不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。

2、金融衍生工具的种类有哪些？

金融衍生工具可以按照基础工具的种类、风险-收益特性以及自身交易方法的不同而有不同的分类。

（1）根据产品形态分类，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。

（2）按照交易场所分类，金融衍生工具可分为交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具。

（3）按照基础工具种类分类，金融衍生工具可以划分为股权类产品和衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。

（4）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类可分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。

3、什么是金融期货？

金融期货是期货交易的一种。期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。

4、金融期货的主要交易制度有哪些？

金融期货交易有一定的交易规则，这些规则是期货交易正常进行的制度保证，也是期货市场运行机制的外在体现。

（1）集中交易制度。金融期货在期货交易所或证券交易所进行集中交易。

（2）标准化的期货合约和对冲机制。期货合约是由交易所设计、经主管机构批准后向市场公布的标准化合约。

（3）保证金及其杠杆作用。为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，而期货交易双方在成交后都要通过经纪人向交易所或结算所缴纳一定数量的保证金。

（4）结算所和无负债结算制度。结算所是期货交易的专门清算机构，通常附属于交易所，但又以独立的公司形式组建。结算所实行无负债的每日结算制度，又称逐日盯市制度。

（5）限仓制度。限仓制度是交易所为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，而对交易者持仓数量加以限制的制度。

（6）大户报告制度。大户报告制度是交易所建立限仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况，以便交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为，并判断大户交易风险状况的风险控制制度。

（7）每日价格波动限制及断路器规则。为防止期货价格出现过大的非理性变动，交易所通常对每个交易时段允许的最大波动范围作出规定，一旦达到涨（跌）幅限制，则高于（低于）该价格的买入（卖出）委托无效。

5、金融期货的种类有哪些？

按基础工具划分，金融期货主要有三种类型：外汇期货、利率期货、股权类期货。

6、金融期货的有哪些基本功能？

金融期货具有四项基本功能：

（1）套期保值功能。利用金融期货进行套期保值，就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。

（2）价格发现功能。价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。

（3）投机功能。与所有有价证券交易相同，期货市场上的投机者也会利用对未来期货价格趋势的预期进行投机交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。

（4）套利功能。严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，称为跨市场套利。

7、什么是金融期权？

金融期权是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。

8、金融期权有哪些特征？

与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。期权的买方在支付了期权费后，就获得了期权合约所赋予的权利，即在期权合约规定的时间内，以事先确定的价格向期权的卖方买进或卖出某种金融工具的权利，但并没有必须发行该期权合约的义务。期权的买方可以选择行使他所拥有的权利；期权的卖方在收取期权费后就承担着在规定时间内履行该期权合约的义务。即当期权的买方选择行使权利时，卖方必须无条件地发行合约规定的义务，而没有选择的权利。

9、金融期货与金融期权有什么区别？

两者的区别在于：基础资产不同。交易者权利与义务的对称性不同。履约保证不同。现金流转不同。盈亏特点不同。套期保值的作用与效果不同。

10、金融期权有哪些类型？

根据不同的分类标准，可以将金融期权划分为很多类别。

（1）根据选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。

（2）按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。

（3）按照金融期权基础资产性质不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等。

11、金融期权的基本功能是什么？

金融期权与金融期货有着类似的功能。从一定意义上说，金融期权是金融期货功能的延伸和发展，具有与金融期货相同的套期保值和发现价格的功能，是一种行之有效的控制风险的工具。