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东方阿尔法产业先锋混合型发起式证券投资基金

大类资产配置策略本基金将根据对宏观经济周期的分析研究,结合基本面、市面场、政策面等多种因素的综合考量,研判所处经济周期的位置及未来发展方向,以确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。股票投资策略(1)产业先锋股票的界定本基金对产业先锋股票的界定,是指以产业投资的视角看景气度上行产业中具备先锋优势的优质上市公司,主要体现在:上市公司所处产业景气度向上具备产业级别投资机会,或者上市公司在该产业中从经营模式、市场格局、竞争壁垒、竞争优势、产能投放、研发投入、新业务拓展和公司治理等方面来看具备先锋领先优势。本基金认为受益于产业结构升级及消费结构升级趋势、受益于国家技术替代及创新、信息化改造、组织结构创新及成长优势的产业,有望成为未来经济支柱的产业,符合产业先锋主题投资范围。产业先锋主题投资范围包括但不限于:1)符合国家产业结构及消费结构升级趋势的产业,如中高端制造业、医药生物、日用消费品、耐用消费品、社会服务业等;2)受益于国家技术替代及创新、信息化改造、组织结构创新及成长优势的产业,如信息产业、生物产业、高端装备、节能环保、新能源、新材料、新能源汽车、新兴消费等。本基金通过产业精选和个股研究相结合,一方面通过产业精选分析产业景气周期的变化和产业格局的变化,筛选具备投资机会的产业;另一方面,通过对公司定性分析、经营分析和估值探讨,判断公司投资价值。选择在景气度上行产业内具有先锋优势的优质上市公司,构成本基金的投资组合。(2)产业精选策略主要是从产业景气度的判断入手。产业景气度分析首先是从宏观维度自上而下看景气度相对较好的产业,同时结合宏观周期判断力求筛选潜在风险较小的产业。另外,产业景气度分析的核心是通过以产业净资产收益率(ROE)分析为主的动态分析方法,通过对产业所处景气周期的把握,以期寻找景气度上行产业并明确产业投资机会。分析因素包括影响产业周转水平的因素,如行业库存水平、供应需求变化等;影响产业净利率的因素,如产业升级情况、供需格局、竞争格局等;以及影响产业杠杆水平的因素,如信贷水平等。同时分析产业的发展阶段,产业的需求空间和潜在市场集中度提升空间等,研判长期的空间,以求明确景气向上产业的投资机会。(3)个股投资策略本基金将自下而上通过对公司定性分析、经营分析和估值探讨,从产业投资的视角,力求遴选出景气向上板块中具有先锋优势的优质企业。其中,定性方面的分析包括:1)企业价值观分析:企业价值观决定了公司的永续价值,本基金主要关注公司长远战略及其执行力,力求选择出具备产业愿景的事业型公司。2)公司模式分析:包括公司的产业链上下游分析,商业模式分析,以及公司商业模式的未来推演。3)竞争格局分析:关注公司竞争优势来源,结合成本和产品差异化等方面情况,主要分析公司优势是否符合所处行业的核心驱动要素。4)管理层公司治理分析:主要关注公司股权结构、质押情况、分红情况、激励机制等。定量方面的分析主要为经营数据分析和估值水平分析等。经营数据分析主要为财务指标分析,核心关注如下指标:净资产收益率(ROE)、资产回报率(ROA)、资本支出(CAPEX)、主营收入增长、经营活动现金流、净利润率、资产负债率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率等。例如,本基金所投资公司的ROE将主要位于所属细分产业的前二分之一,或通过分析判断认为其ROE有望进入所属细分产业前二分之一。经营数据分析亦包括市占率等定量指标,例如,本基金所投资公司的市占率将主要位于所属细分产业的前三分之一,或通过分析判断认为其市占率有望进入所属细分产业前三分之一。估值水平分析主要关注现金流折现(DCF)模型,以及市盈率(PE)、市净率(PB)和市盈率相对盈利增长比率(PEG)等相对估值方法,同时也关注公司的长期市值空间。(4)存托凭证投资策略本基金可投资存托凭证,本基金将在深入研究的基础上,通过定性分析和定量分析相结合的方式,选择投资价值高的存托凭证进行投资。债券类资产投资策略本基金的债券投资将采取较为积极的策略,通过利率预测分析、收益率曲线变动分析、债券信用分析、收益率利差分析等,研判各类属固定收益类资产的风险趋势与收益预期,精选个券进行投资。可转债(含分离交易可转债)对于可转换债券的投资,本基金将在评估其偿债能力的同时兼顾公司的成长性,以期通过转换条款分享因股价上升带来的高收益;本基金将重点关注可转债的转换价值、市场价值与其转换价值的比较、转换期限、公司经营业绩、公司当前股票价格、相关的赎回条件、回售条件等。可交换债券投资策略可交换债券是一种风险收益特性与可转换债券相类似的债券品种。两者相同点在于都可以以特定价格转换成公司的股票。两者均一方面有票息、期限、到期还本付息等债性的特征,另一方面有与转股标的相关联的股性特征,且都带有一定的回售和赎回条款。区别在于同一转股标的的可交换债和可转债的发行主体是不同的。可交换债的转股标的是发行人所持有的其他公司股票,而可转换债券的转股标的为发行人自身股票。因此,在条款博弈、债性分析属性等方面,两者还存在着差异。本基金将通过对目标公司股票的投资价值分析和可交换债券的纯债部分价值分析综合开展投资决策。股票期权投资策略本基金将按照风险管理的原则,以套期保值为主要目的参与股票期权交易。本基金将结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求,确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。若相关法律法规发生变化时,基金管理人股票期权投资管理从其最新规定,以符合上述法律法规和监管要求的变化。未来如法律法规或监管机构允许基金投资其他期权品种,本基金将在履行适当程序后,纳入投资范围并制定相应投资策略。股指期货投资策略本基金投资股指期货将以投资组合避险和有效管理为目的,通过套期保值策略,对冲系统性风险,应对组合构建与调整中的流动性风险,力求风险收益的优化。国债期货的投资策略国债期货作为利率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量化分析体系,对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,力求实现所资产的长期稳定增值。资产支持证券投资策略本基金将投资包括资产抵押贷款支持证券(ABS)、住房抵押贷款支持证券(MBS)等在内的资产支持证券。本基金通过考量宏观经济走势、支持资产所在行业景气情况、资产池结构、提前偿还率、违约率、市场利率等因素,预判资产池未来现金流变动;通过研究标的证券发行条款,预测提前偿还率变化对标的证券平均久期及收益率曲线的影响,同时密切关注流动性变化对标的证券收益率的影响,在严格控制信用风险暴露程度的前提下,通过信用研究和流动性管理,选择风险调整后收益较高的品种进行投资。融资业务的投资策略本基金将根据相关法律法规的规定参与融资业务。本基金参与融资业务,将综合考虑融资成本、保证金比例、冲抵保证金证券折算率、信用资质等条选择合适的交易对手方。同时,在保障基金投资组合充足流动性以及有效控制融资杠杆风险的前提下,确定融资比例。

告别平稳，迎接2025股市“过山车”！你的投资组合准备好了吗？

随着2024年年底临近，市场前景充满不确定性，股市或将迎来一波波动。

特朗普的政策是市场中的一张“万用牌”。采取以下投资组合调整措施可能有助于平稳您的投资之旅。

市场可能在2024年底迎来波动，令人感到不安。美联储周四降息后，股市大幅下挫，但对2025年进一步降息的前景持冷淡态度。债券市场同样受到重创。现在的问题是：市场是否会重新攀升，唐纳德·特朗普当选总统后的政策将在2025年对市场产生助力还是阻碍？

许多投资者预计特朗普2.0将有所不同。特朗普第二个任期的议程比他2016年首次任期时更具雄心。然而，即使当选总统遵循相同的策略，UMB银行的首席投资官埃里克·凯利表示，“经济和市场的状况与上次不同。”

结果是什么？投资者正在应对近年来前所未有的不确定性。今年标准普尔500指数上涨了23%，增加了401（k）账户的余额，但市场未来的走向仍然难以预测。

好消息是，你可以为投资组合做好准备。投资者现在应该考虑的大部分调整更多地与市场表现相关，而不是与谁将占据椭圆形办公室有关。您可能会根据特朗普计划的关税或放松监管如何影响某些行业进行一些调整，但年末的大部分操作应为常规的投资组合维护。

市场在民主党和共和党执政下的表现趋于相似。根据《退休研究者》的数据，从1926年到2023年，在共和党掌控白宫和国会期间，标准普尔500指数的年均回报率为14.5%，而在统一的民主党政府期间，该指数的年均回报率为14.0%。

确保您的股票和债券组合仍与您的目标保持一致。股票的大幅上涨意味着您的股票配置可能比预期的要高，尤其是在2023年标准普尔500指数上涨24%后如果没有进行任何调整。

具体来说，您可能在大型科技股上的持仓过多，这些股票占标准普尔500指数的近三分之一。所谓的“壮丽七人组”在过去几年推动了市场的上涨，并可能随着人工智能的持续扩展继续发挥作用。

因此，保持您的持仓——但要适当调整。也许您的目标配置是60%的股票，但现在已经达到了65%或70%。考虑出售一些表现良好的股票，并将收益投入市场中不太受关注的领域。请记住，如果您在应税经纪账户中出售增值证券，将面临资本利得税。

如果您的股票持仓完全是大盘成长股，考虑购买一些小盘股。Villere & Co．的合伙人兼投资组合经理拉马尔·维莱尔表示，随着并购增加和特朗普下的监管放松，小盘股可能会有不错的反弹。

您也可以将收益投入债券。尽管近期债券在降息（包括周三降息0.25个百分点）后表现不佳，但收益率现在更具吸引力，提供了超过预期通胀的额外收入。10年期国债收益率回升至4.5%，长期债券收益率也略有上升。

一个平衡的投资组合是应对许多专业人士预期将回归的波动性的最佳选择。除了8月的短暂下滑外，投资者直到周四都享受了非常平稳的一年。但波动是正常的，随着消费者和公司应对新政策及经济中的其他交叉因素，我们可能会看到更多的波动。

如果您有一个让自己感到舒适的资产配置，您就不太可能在首次出现动荡迹象时惊慌失措，急于转为现金。

UMB的凯利说：“今年可能是我们真正需要大量纪律的一年。”

坚定持有or落袋为安？三大策略提供基金止盈“破局”思路！

面对盈利，不同人的选择也大相径庭：有人如释重负赎回离场，有人小心翼翼分批撤退，有人反而坚定加仓，还有新入局者正跃跃欲试。

为什么会有“保本出”的现象？

从舆论风向看，不少投资者还是比较倾向于“保本出”的做法，许多投资者往往在市场高点买入，经历了漫长的亏损期后终于回本，立即选择全部赎回。很多表示：“好不容易回本，说什么也得先出来，钱拿在手里才安心。”

为什么会有这种现象？主要原因还是有两点。

第一个叫 “损失厌恶”

从心理学来讲，赚钱时候的喜悦，往往是比不上亏钱时候的痛苦的。基金跌 40% 的日子里，许多投资者每天都在难过和悔恨的自我审判里煎熬，“回本” 仿佛医生开来的止痛良药，为你指出了光明大道。不管他有没有效果，先用起来再说吧。

这种 “逃离痛苦” 的本能，比 “追求更多收益” 的欲望要凶猛得多，仿佛刻在骨子里难以抹去，也指挥着很多人“回本就出”。

第二个叫 “锚定效应”

投资里，你死死盯着 “买入价” 这个数字，仿佛它是人生的及格线——低于它就是失败，等于它就是救赎，却忘了买基金的初衷是 “获取收益”，而不是 “跟成本线死磕”。

就像你去了一个坑人的旅游景点，哪怕整体的体验再不好，大多数人也会安慰自己 “来都来了，不如再看看”。很少人会去问：“这个景点还值得我再浪费时间吗？”。

“锚定效应”也是深深刻在人性里，积极促成了我们“回本出”的动能。

从历史经验来看，市场回暖初期往往会基金赎回的情况，这时候投资者信心仍在修复过程中，落袋为安的诉求更加强烈。直到行情继续走高，踏空牛市的情绪才会让大家后悔不迭，然后重新开始申购，但这个时候往往也已经错过了低位布局的好时机。

三大策略提供基金止盈“破局”思路

策略一：金字塔补仓法

若是生怕踏空大腿拍断，仍看好后市且资金充裕的投资者，其实可以考虑金字塔补仓法。这是一种左侧交易方法，就是股价越往下跌，补仓的比例越大，这样能更好地下移成本。其核心是越跌买得越多，利用市场恐慌收集低价筹码。

但需要注意：使用这个方法需要你有较为充足的资金储备，而且对基金底部的判断要相对准确。要是判断失误，价格还在半山腰你就大量补仓，那就可能造成较大损失。且要设置止损线，一看情况不对要赶紧撤离。

策略二：分批止盈法

对于风险承受能力中等的投资者，分批止盈是不错的选择。比如净值每上涨5%就赎回10%的份额。这样做的好处是既能锁定部分收益，又保留了参与后续行情的可能性。

打个比方，投资者一只基金产生盈利，就给自己定下止盈的比例。比如该盈利10%，减两成仓；赚20%，再减两成；若是赚到30%了，再减两成；以此类推，随着价格上涨，逐渐的落袋为安，锁定利润。

很多时候投资者看好一个行业，但并不知道它未来能涨多少，目标价位多少合适，因为并非人人都是股神。如果都是满仓进满仓出，最后结果往往是要么是卖飞了，要么是卖晚了，分批止盈法就可以很好的规避上述风险。

策略三：动态调仓法

更资深的投资者会将回本视为优化投资组合的机会。他们可能将部分高波动基金转换成一些市场低位、波动较小且受益于政策支持的基金。

著名投资人本杰明·格雷厄姆在他的著作《聪明的投资者》就有过这样的描述，专业说法叫股债组合动态调节，核心逻辑是“防守优先，稳中求胜”

假设你有一笔闲钱要投资，把它分成两份：一份买优质股票基金，另一份买国债这类优质债券基金。

比例怎么分？这需要投资者依靠对当前市场的判断进行动态调整，也是这种方法的精髓。

比如，你可以：40%股票，60%债券；50%股票，50%债券；甚至75%股票，25%债券。

股市和债市啊，经常玩“跷跷板”。股票涨得欢，债券可能就歇菜了；股票跌得妈都不认，债券没准儿还能给你撑点门面。格雷厄姆解释说，股市太好的时候，公司不缺钱，就不用发那么多债，债券利息自然就低了。反过来，股市不好，公司得借钱续命，债券利息就上去了。咱们利用这个“跷跷板效应”，就能让整体投资风险降低，收益也更稳定。

最后，无论是金字塔补仓法、分批止盈法还是动态调仓法都只是工具，使用工具的“人”才是关键。投资是一场马拉松，真正决定长期收益的，不是某次精准择时，而是持续优化的资产配置和情绪管理。回本不是终点，而是新阶段的起点。