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股市中的海龟交易法则

关于“海龟实验”： 1983年，美国期货界的两个挚友——理查德 丹尼斯与威廉 埃克哈特做了一场海龟交易实验。他们在1000个报名者中甄选了13个“海龟”，并用2周的时间给他们传授了交易理念和法则。在随后的4年中，海龟们凭借这些法则取得了年均80%的收益。

其中最成功的的一个海龟，写了《海龟交易法则》一书，他在书中透露了整个实验的过程，同时也道出了买入和卖出的秘诀。这“买卖之间”是从阿珂姆(ACME)公司的一次交易案例中开始的。 阿珂姆(ACME)公司想为它的英国实验室规避成本上升的风险，于是在芝加哥商业交易所(CME)买了10 份英镑期货合约。ACME公司之所以有风险，是因为英镑一直在升值，而英国实验室的成本是用英镑来支付的。如果英镑相对美元而升值，这个实验室的美元成本就会上升。买入10 份英镑合约能消除这种风险，使公司不受汇率波动的影响。因为如果英镑相对美元而升值，期货合约的赢利将抵消成本上涨的损失。ACME公司从一个芝加哥场内交易商萨姆那里以每英镑1.845 2 美元的价位买到了这些合约，萨姆就是我们所说的那种帽客。

交易以合约为单位：你的交易量不能小于一份合约。交易所的合约规格也规定了价格的最小变动幅度，这个幅度在业内被称作一个单位(tick)或最小单位(minimum tick)。

根据芝加哥商业交易所的规定，一份英镑合约代表62 500 英镑，最小价格单位是1/100 美分，也就是0.000 1 美元。所以，每一单位的价格变动价值为6.25 美元。这意味着萨姆可以从每一个单位的价差上赚到62.50 美元，因为他卖出了10 份合约。他向ACME公司出售这些合约的时候，买入价是每份合约1. 845 0 美元，卖出价是每份合约1.845 2 美元，价差是两个单位。为了平仓，萨姆会试着立刻以每份合约1.845 0 美元的价格买入10 份合约。如果成功买入，他将会得到两个单位的利润，也就是100 美元多一点。萨姆从一个大投机商艾斯先生那里买到了这10 份合约。艾斯正在抛空建仓，赌价格的下跌—这样的头寸被称为空头头寸(short position)。艾斯先生持有这个头寸的时间可能是10 天，也可能是10 个月，这要看市场价格如何变化。 所以，共有三类交易者参与了这次交易：

对冲者：也就是ACME公司对冲部门的交易者，为了消除汇率波动所隐含的价格风险，他在市场上用对冲交易来抵消这种风险。

帽客：也就是场内交易商萨姆，他经营的是流动性风险，希望通过快速与对冲者进行交易，赚取买卖价差。

投机者：也就是艾斯先生，他最终承担起了ACME公司想消除的“价格风险”，寄希望于价格会在接下来的几天或几个星期内下跌。

什么是海龟交易法及其适用范围是什么？海龟交易法的优势有哪些？

海龟交易法是一种在期货交易领域广为人知的交易策略，由著名的交易员理查德·丹尼斯所创立。它以其独特的规则和方法，在市场中取得了显著的成绩。

海龟交易法的核心原则包括趋势跟随和严格的风险管理。其基本思路是在市场出现明显趋势时入场，跟随趋势进行交易，并通过设定合理的止损和止盈来控制风险。

海龟交易法的适用范围较为广泛。首先，它适用于那些具有明显趋势的期货市场。在趋势明显的市场中，海龟交易法能够捕捉到较大的行情，实现丰厚的利润。其次，对于具有一定资金规模的投资者较为适用。由于其交易策略可能涉及多个合约的同时交易，需要一定的资金来分散风险和满足交易成本。

海龟交易法具有诸多优势。其一，它具有明确的交易规则和信号，减少了人为的主观判断和情绪干扰，使交易决策更加客观和理性。其二，强调风险管理，通过设置止损和控制仓位，有效地限制了潜在的损失。其三，具有良好的适应性，可以在不同的期货品种和市场环境中应用。

为了更直观地展示海龟交易法的特点，以下是一个简单的对比表格：

特点海龟交易法其他常见交易法

交易规则明确性

规则清晰，严格执行

规则相对灵活，易受主观影响

风险管理

严格止损，仓位控制

风险管理方式多样，效果不一

趋势适应性

善于捕捉明显趋势

对趋势的依赖程度不同

然而，海龟交易法也并非完美无缺。例如，在市场震荡或趋势不明显的时期，可能会产生较多的小额亏损。同时，对于交易纪律的要求极高，如果不能严格遵守规则，可能会导致交易结果的偏差。

总之，海龟交易法是一种具有独特价值和适用场景的期货交易策略。投资者在选择使用时，应充分了解其特点和适用条件，并结合自身的风险承受能力和交易风格进行综合考量。

【翔飞论金】 浅谈《海龟交易法则》

著名的商品投机家理查德·丹尼斯想弄清楚伟大的交易员是天生造就的还是后天培养的。为此，在1983年他招募了13个人，教授给他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。

“学员们被称为‘海龟’(丹尼斯先生说这项计划开始时他刚刚从亚洲回来，他解释了自己向别人说过的话，‘我们正在成长为交易员，就象在新加坡他们正在成长为海龟一样’)。”斯坦利.W.安格瑞斯特，《华尔街期刊》，1989年9月5日。

海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中海龟们取得了年均复利80的收益。

丹尼斯证明用一套简单的系统和法则，可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。

当时，海龟们认为应对理查德·丹尼斯负责，商定甚至在他们议定的10年保密协定于1993年终止后也不泄露这些法则。但是，有个别海龟在网站上*海龟交易法则而谋取钱财。两个原版海龟科蒂斯·费思和阿瑟·马多克，为了阻止个别海龟对知识产权的偷窃和*海龟交易法则而赚钱的行为，决定在网站上将海龟交易法则免费公之于众。

我们现在能看到的海龟交易法则，既是由此所得。

这就是海龟交易法则的由来——稍微有点曲折。

海龟交易系统是一个完整的交易系统，它包括市场*什么，头寸规模*多少，市何时*止损何时退出亏损的头寸，离市何时退出赢利的头寸，策略如何*等。

海龟交易系统有三个特点：其一，是一个完整的交易系统，其法则覆盖了交易的各个方面。对于交易中所涉及到的每项决策，系统都会给出答案。其二，是一个机械化的交易系统。正是由于其交易系统的完整性，所以，系统不给交易员留下一点主观想象决策的余地。其三，是一个被检测可以赚钱的交易系统。正是由于此，不管交易员在赚钱还是亏钱时都容易接受信号。

以下，对海龟交易系统作一简要的阐述：

对于市场，海龟们交易的是美国芝加哥和纽约交易所具有流动性的期货品种。

海龟交易认为头寸规模是所有交易系统最重要的部分之一。丹尼斯引入一个N的概念来表示某个特定市场根本的波动性，并用一个基于波动性的常数百分比用作头寸规模风险的测算标准。这样提高了多样化的收益，并且增加了赢利交易弥补亏损交易的可能性。

海龟用两个相关的系统入市，这两个系统都以唐奇安的通道突破系统(Donchian’s channel breakout system)为基础，比如：系统一以20日突破为基础的偏短线系统和系统二以50日突破为基础的较简单的长线系统。20日突破可定义为超过前20天的最高价或最低价。另外，在入市系统上，海龟引入了增加单位和连续性的定义。它认为，一年中大部分利润可能仅仅来自于两三次大的赢利交易，因此增加单位和连续性显得尤为重要。

海龟认为退出亏损头寸绝对是至关重要的。有两点说明：第一，在你建立头寸之前，你应该预先确定退出的点位；其二，如果市场的波动触及你的价位，你就必须每一次都毫无例外地退出。另外，海龟使用以N为基础的止损以避免净值的大幅损失，它能够适应市场的波动性，并使更不稳定的市场有更宽的止损。

海龟对于赢利头寸使用以突破为基础的离市策略。赢利头寸的正确退出是交易最重要的方面之一，也是海龟系统中唯一最难的部分。人具有一种想要早点离市的强烈倾向，但这恰恰使大幅赢利变成微弱赢利的交易。在大幅赢利的交易中，遵守纪律和坚持原则的能力是成功老道的交易员的特征。

海龟交易策略包括入市指令、快速波动的市场、同步入市信号、买强卖弱和更换期满合约等。

最后，海龟法则建议进一步学习的范围，包括交易心理学、资金管理和交易研究等。

关于海龟交易法则所得出的结论，我们引用理查德·丹尼斯说过的话：“我总是说你们可以在报纸上发表我的交易法则，没有人会遵循它们。关键在于连续性和纪律。几乎任何人都能够罗列一张交易法则的清单，其中的80与我们教授给我们的学员的一样。他们所不能做的是带给他们自信，甚至在情况恶化时仍坚持那些法则。”

总之，翔飞老师提醒海龟交易法则在于有信心有纪律连续地应用所学到的法则，这就是海龟们作为交易员成功的秘诀。

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