关于生猪期货你需要知道的五个问题
12月11日晚证监会宣布将于明年1月8日正式在大商所上线生猪交易。至此，大商所在畜牧大宗期货上初步完成了产业链形态(大豆—豆粕—生猪)的布局。当前生猪产业市值近2.3万亿，年出栏量2019年低点也有5.4亿头，可以说是体量最大的畜牧产品期货品种。在美国，生猪期货是仅次于活牛期货交易量的第二大畜牧相关的期货品种。对于生猪期货来说，不仅仅是产业体系庞大，更多的是在交易活跃度上的优势，这也是期货品种可持续运行的保证。
目前生猪期货合约设计为全年6个交割月份(1、3、5、7、9、11)，一手16吨(即一车)，并且在交割管理上采取多元化交割方式以及前置化管理要求。早在今年7月份，大商所已经对生猪期货的正式运行开展了“仿真交易”测试，认为交易管理及合约规则与能够形成较好贴近，且对于自繁自养企业的交易套保需求也有较好的实现。那么生猪期货正式上市之后，又会对产业带来怎样的影响。
首先，生猪期货的上市能够熨平“猪周期”吗？
考虑到生猪自身的生长繁育特征所产生的产能周期性波动，是影响生猪价格的最重要因素。尽管官方对生猪产能监测的覆盖度越来越广，但农产品的特性决定了其价格反馈机制与市场反应之间存在的时间差将不可避免。所以说，把猪周期类比为产能周期并承认其客观性，是认识这个的前提。那么可以认为，无论生猪期货是否存在，猪周期将始终不能被熨平，但可以在期货交易影响下平抑市场价格波动幅度，使市场价格通过期货交易得到充分发现，并进一步降低企业在周期波动中面临的市场风险。
其次，哪些人会参与到生猪期货交易中？
除了投资机构和风险交易者，养殖、贸易、屠宰企业均可通过生猪期货进行套保。而生猪期货参与积极性最高的大概率是规模化养殖场和生猪屠宰企业这两大市场供需方。另外，传统的生猪经纪群体也有望能够整合形成生猪贸易方，逐步在贸易地区范围内形成区域性的生猪贸易集团，进而参与到期货市场交易中，进一步提高期货品种的活跃度和未来价格预期的发现功能。由于国内的生猪市场最早是以散养户为基础发展起来的，所以过去在交易上会存在生猪经纪作为中间撮合人连接养殖和屠宰环节。近年来尽管散养户数量不断减少，规模化养殖比例提高(目前国内规模化程度约在45%)，但生猪经纪仍然存在并形成了具有区域性特征的生猪贸易环节。根据生猪产业发展的最新政策要求，国内对于中小养殖户将采取扶持保护政策，未来生猪市场将成为规模场和中小户有机结合的市场。而受到点对点调运，区域间调运政策限制下，期货的多元化交割方式，将有助于贸易环节活跃程度的增加。
第三，产业链中的期货工具如何运用？
在生猪产业链中最早使用期货工具的企业应该是早期的大豆和豆粕贸易，由华东江浙一带的合资油厂开始，逐步扩大到山东江苏河北地区的油厂，然后再到部分饲料生产企业。而常用的一种购销方式就是现货的基差点价+期货的套期保值，通过双边风险控制为企业降低了市场价格波动风险，并能够保障其在市场出现大幅变化时经营利润的稳定。所以可以预见，基差点价和期货套保都有可能成为生猪养殖、屠宰及贸易企业规避市场风险的手段，其中对于饲养一体化企业而言，还能够通过产业链上的期货品种，服务于企业的全流程风控。
第四，散户参与期货交易的机会如何？
根据现有合约征求意见稿中的内容来看，生猪期货一手合约为16吨，即一标准车的生猪体量。如果根据合约标准品平均体重来计算，交割一手生猪数量应该在133头至160头之间，按照12月11日生猪全国均价33元/公斤计算，一手合约价值在52.8万元水平，合约保证金为5%，一手合约买入为2.64万元。再加上期货公司的保证金，那么合约买入价格将比这一数值还要高出许多。这从合约价格上就对散户就提出了较高的入场标准，加上最小变动价位的5元/吨，那么一手合约的一个波动就是80元，对风险管理意识和能力要求也相对较高。由此可以认为，散户直接参与生猪期货的成本和风险都相对较大，需要做好充分的头寸控制和风险预期。
第五，屠宰企业的市场交易机会在哪？
生猪期货参与者中，屠宰企业作为生猪养殖的下游，其对于市场的定价话语权长期以来较弱，所以企业经常被动接受上游市场定价，且在消费不景气时还需要面对终端需求较差带来的亏损风险。对于屠宰企业而言，在生猪期货市场上的操作应该对标当前企业经营成本与生猪价格之间的关系来综合考量。既要以尽可能降低活猪采购成本为目标进行套期保值，又要做好成本利润关系核算，以实现企业最大利润为交易目的。
综上，生猪期货的上市对行业而言意义重大，作为最大的猪肉产品消费国，国内生猪供应形势的变动关系国计民生，如何最大程度上了解市场特征，规避价格波动的周期性风险，是企业最为关注的内容。充分掌握现货市场行情，预判未来走势，发现价格预期则是实现企业价值的关键所在。
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