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外汇储备规模上升！外汇局：7月末我国外汇储备规模为32043亿美元【附金融行业外汇市场分析】

近日，国家外汇管理局的统计数据显示，我国外汇储备规模在2023年7月末达到了32043亿美元，较6月末上升113亿美元，升幅为0.35%。2023年7月，受到了主要经济体货币政策及预期、世界宏观经济数据等因素的影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨，因此，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，导致了当月外汇储备规模的上升。

这一数据表明，我国经济具有巨大的发展韧性和潜力。尽管受到了外部因素的影响，但我国的经济基本面长期向好，并没有改变。这对于外汇储备规模的继续保持基本稳定是有利的。

外汇储备规模的增加意味着我国在国际经济舞台上的实力和影响力得到了提升。外汇储备的增加可以为我国提供更多的外汇资金，用于国际贸易和国际支付，保障国家经济的稳定和发展。此外，外汇储备的增加还可以为我国提供更多的投资机会。随着外汇储备规模的增加，我国可以在国际市场上更加灵活地进行投资，促进经济的多元化发展。

——2023年外汇管理局工作重点

2023年1月4日，国家外汇管理局以视频形式召开2023年全国外汇管理工作会议，认真学习贯彻党的二十大精神和中央经济工作会议精神，总结2022年外汇管理工作，分析当前金融外汇形势，研究部署2023年重点工作。

——2022年外汇交易约为34.5万亿美元

2021年，新冠肺炎疫情的蔓延对世界经济造成了严重的冲击，导致了深度衰退和国际金融市场的动荡。然而，我国在这个时期统筹推进疫情防控和经济社会发展，成功实现了国内经济的稳定恢复，并且复苏势头领先于全球其他国家，这为我国的国际收支平衡和外汇市场的稳定发挥了积极作用。

数据显示，2021年我国的外汇交易额达到了36.89万亿美元，同比增长了23.3%。然而，到了2022年，按美元计价，我国的外汇交易额约为34.5万亿美元，同比下降了6.5%。

这些数据反映了我国在新冠肺炎疫情期间所面临的挑战和困难。尽管外汇交易额在2022年有所下降，但这并不意味着我国的外汇市场出现了严重的问题。相反，这可以视为疫情期间经济活动的减缓和需求的下降所导致的暂时性现象。

从中国外汇市场交易额分布情况来看，2022年外汇和货币掉期交易额占比最大，占比达到57%，交易额为19.51万亿美元;及其交易额为12.59万亿美元，占比36%;期权和远期交易额分别为4%和3%。

综上所述，我国外汇储备规模在2023年7月末上升，显示了我国经济的韧性和潜力。外汇储备的增加为我国提供了更多的经济保障和投资机会，但也带来了一定的风险和挑战。因此，我国需要加强对外汇储备的管理和运营能力，以确保外汇资金的安全和有效利用。

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外汇储备为何连续五月上升

核心阅读

截至2019年3月末，我国外汇储备较2月末上升86亿美元。这是我国外汇储备连续第五个月上升。

从去年11月份开始，人民币资产的价值凸显，吸引外资持续流入，越来越多的国际资本青睐中国股市和债市。同时，人民币对美元汇率企稳回升，美元指数从高位回落，我国持有的非美元资产价值也有所上升。

总体看，中国经济长期向好的基本面没有变化，汇率“自动稳定器”功能逐渐显现，有利于我国外汇储备规模保持稳定。随着中国改革的推进，外资进入中国资本市场渠道进一步拓宽，人民币资产将保持对外资的吸引力。

国家外汇管理局最近公布的数据显示，截至2019年3月末，我国外汇储备规模为30988亿美元，较2月末上升86亿美元，升幅为0.3%，这是外汇储备连续第五个月上升。

过去一年，我国的外汇储备规模整体“走”出了一条“V”形曲线。从去年年初到10月份，外汇储备规模下降较多，累计下降超千亿美元。11月份则出现明显的回升，如今已经连续5个月上扬。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明说，从去年全年来看，外汇储备规模整体有所下降，但幅度不大。截至2018年末，我国外汇储备余额30727亿美元，较2017年末下降672亿美元。

外汇储备五连升，主要原因是什么？外汇储备来源结构发生了哪些变化？未来外汇储备规模走势如何？需要注意哪些风险？

外汇储备规模变化，与汇率、持有债券估值和资本流入有关

外汇储备是一国拥有的外汇“家底”，持有的外汇资产价值，经常因外币汇率的起伏而波动。

赵庆明分析说，去年前10个月外汇储备下降的原因主要有两个：一是资本流出的压力有所显现，二是从去年4月份开始，美元汇率明显反弹。美元指数从88左右最高反弹到约97，意味着非美元货币，比如欧元、日元和英镑对美元汇率相应下跌。在我国外汇储备中有一定的非美元资产，去年美元指数上涨约一成，这部分资产折合成美元时就会相应地出现损失。

而从去年11月份开始，人民币资产的价值凸显，吸引外资持续流入，同时人民币对美元汇率企稳回升，美元指数从高位回落，非美元资产价值有所上升。

外汇储备增加还有一个重要原因，就是债券估值上升。我国外汇储备中大部分是债券。今年3月美债收益率和欧债收益率都有所下降，债券收益率下降对应的是债券估值上升，从而带动外汇储备规模增长。

“去年我们主动降低关税，扩大进口，贸易变化带来经常账户逆差，但通过股票和债券投资净流入，抵补了同期经常项目逆差和其他资本项下的净流出后，外汇储备仍有所增加。”赵庆明说。

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英分析，今年以来，我国外汇市场运行更趋平稳，主要渠道跨境资金流动状况进一步改善，为外汇储备规模稳定提供了坚实基础。

通过贸易出口形成的经常账户顺差缩窄，而股票和债券资本流入增加

在宏观经济目标中，保持国际收支平衡是重要的一方面。当一个国家的国际收入等于国际支出时，就达到了国际收支平衡。国际收支涉及经常账户和资本账户，其中经常账户是通过贸易和服务的出口形成的，而资本账户包括外商直接投资和非直接投资。经常账户、资本账户的顺差情况，决定了外汇储备规模的变化。

过去，我国的外汇储备主要由两部分组成：一是经常账户中的对外贸易顺差总额，二是资本账户中的外商直接投资净流入余额。

去年以来，我国国际收支的结构开始发生变化，传统构成外汇储备来源的因素下降。国泰君安证券首席宏观分析师高瑞东分析，2018年中国经常账户顺差缩窄，其中货物贸易顺差下降17%，服务贸易逆差扩大13%。资本账户下的贷款、贸易信贷等其他投资也由正转负，由顺差770亿美元转为逆差519亿美元。

与此同时，资本账户下的非直接投资却出现明显回升，跨境股票和债券证券投资资金增加。2018年，我国资本账户中直接投资和证券投资顺差快速扩大，直接投资顺差1070亿美元，较上年扩大2.9倍；证券投资顺差1067亿美元，较上年增长2.6倍。

这表明，越来越多的国际资本青睐中国股市和债市。中国金融四十人论坛高级研究员管涛说，到去年末，境外投资者在中国境内持有的人民币股票资产为1.15万亿元，占到国内股票流通市值的3.2%，较2016年底上升了1.6个百分点；持有的人民币债券资产为1.17万亿元，占债券托管市值的3%，较2016年底提高了1个百分点。

预计未来人民币汇率相对稳定，中国市场对外资持续保持吸引力

外汇储备的用途是稳定货币。当本国货币汇率贬值压力较大的时候，央行就会动用外汇储备，在外汇市场上抛出外币，买进本国货币，来稳定人民币汇率。

王春英认为，当前全球经济不确定性有所上升，经济增长面临下行压力，金融资产价格仍处高位，国际金融市场波动性可能加大。但我国经济运行将保持在合理区间，随着人民币汇率弹性增强，汇率“自动稳定器”功能逐渐显现，总体有利于我国外汇储备规模保持稳定。

在今年两会的新闻发布会上，人民银行行长易纲表示，不搞竞争性贬值、不将汇率用于竞争性目的，不会用汇率来提高中国出口竞争力。

“从人民币汇率的表现来看，人民币汇率一直相对稳定。尤其是从2017年6月份之后，人民币汇率走强，相对于一些其他主要货币，人民币汇率略有上升。”赵庆明说，人民币汇率预期，最终仍由经济基本面决定。中国经济长期向好的基本面没有变化，人民币汇率也将继续保持稳定。

跨境资本流动往往更具风险，未来资本流入的态势能否持续？中国市场是否对外资有持续吸引力？答案是肯定的。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强分析，中国正在推进改革，进一步拓宽外资进入中国证券市场的渠道，完善交易便利性，提升监管水平。同时中国已经积累了大量上市公司，债券市场规模已跃居全球第二，人民币资产底层基础丰富，能给投资者提供更多选择。而中国境内股票和债券市场的回报率，与全球主要指数的相关性较低。再加上人民币的国际储备货币地位有望上升，因此无论是从资产配置还是分享分散的角度，人民币资产均具备相当的吸引力。

外汇储备世界第一 多元化配置提高运营效率

中国曾经是外汇储备严重短缺的国家，如今已经成为外汇储备资源最为丰富的国家。过去十年时间，中国外汇储备几乎增长了十倍。无论是在推进外汇储备快速积累阶段，还是在有效管理庞大外汇储备时期，中国有关部门都表现出了足够的智慧。

中国的外汇储备数量长期占据世界第一，有观点认为数量严重超过需求，负面作用过多，但判断一国外汇储备合理规模需综合考虑本国的宏观经济条件、经济开放程度、利用外资和国际融资能力、经济金融体系的成熟程度等多方面因素。我国是一个发展中大国，保持充足的外汇储备对于确保国际清偿能力、提高风险应对能力、维护国家经济金融安全等具有重大的意义。

在复杂的国内外经济金融形势下，外汇管理部门一直在着力控制外汇储备经营风险。一是在坚持“安全、流动、增值”经营原则的前提下，做好多元化的资产配置，并根据市场情况进行持续优化。二是合理确定货币、资产、期限和产品分布的结构和比例，加强风险管理和内部控制。三是完善多层次投资决策体系，保证各项投资决策的客观性、科学性和专业水平。四是不断完善经营基础平台建设，持续拓展和完善全球化经营渠道。

外汇储备不可能一直快速增长，中国政府也不追求大规模的外汇储备和国际收支长期顺差，随着促进国际收支平衡的各项政策发挥作用，中国外汇储备增速近期已经放慢。在提高外汇储备运营效率方面，成立主权财富基金中投公司是个有益的尝试。