Archive: 2026年5月3日

关于外汇储备的入门基础知识

外汇储备(Foreign ExchangeReserve)，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。下面就外汇储备的入门基础知识给大家做一个详细的介绍。

演变史

据估计，1899年官方世界外汇储备64%主要为英镑。到了1913年改值下降到48%。正如下面图表所示的，纵观外汇储备史，我们不难发现外汇储备的变化基点为100年，而作为全球外汇储备的美元也从1999年的72%下降到目前的62%。外汇储备的变化趋势没有永远。

下面的圆形图展示了官方从1999年开始世界外汇储备变动状况。

组成

为了应付国际支付的需要，各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇即外汇储备。同黄金储备、特别提款权以及在国际货币基金组织中可随时动用的款项一起，构成一国的官方储备(储备资产)总额。

主要用途

外汇储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差，还经常被用来干预外汇市场，以维持该国货币的汇率。

主要形式

有政府在国外的短期存款，其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。第二次世界大战后很长一段时期，西方国家外汇储备的主要货币是美元，其次是英镑，1970年代以后，又增加了德国马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等。

外汇储备比例

在国际储备资产总额中，外汇储备比例不断增高。外汇储备的多少，从一定程度上反映一国应付国际收支的能力，关系到该国货币汇率的维持和稳定。它是显示一个国家经济、货币和国际收支等实力的重要指标。

功能

一，调节国际收支，保证对外支付;

二，干预外汇市场，稳定本币汇率;

三，维护国际信誉，提高融资能力;

四，增强综合国力，抵抗金融风险。

管理原则

1，保持外汇储备的货币多元化，以分散汇率变动的风险;

2，根据进口商品、劳务和其它支付需要，确定各种货币的数量、期限结构以及各种货币资产在储备中的比例;

3，在确定储备货币资产的形式时，既要考虑储备资产的收益率，也要考虑流动性、灵活性和安全性;

4，密切注意储备货币汇率的变化，及时或不定期调整不同币种储备资产的比例。

储备状况

外汇储备外汇储备(不含港澳台)的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。2006年2月底中国大陆的外汇储备总额为8537亿美元(不包括港澳的外汇储备)，首次超过日本，位居全球第一。

中国大陆外汇储备作为国家资产，由中国人民银行下属的中国国家外汇管理局管理，部分实际业务操作由中国银行进行。

2010年12月国家外汇储备28473.38亿美元，比上年末增加4481亿美元。

结构原因

中国外汇储备结构以美元资产为主有以下几方面历史和国际金融理论原因：

币种构成

中国外汇储备的结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。据估计，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。

具体形式

政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持本国货币的汇率。

储备成本

由于中国外汇储备结构中美元资产较多，在2000年之后的美元大跌过程中，中国外汇储备在账面上贬值严重。有观点认为，2003年中国的外汇储备账面损失约200亿美元，2004年上半年账面损失约400亿。

风险

“外汇储备经营管理特别强调安全性和流动性，这决定了外汇储备主要投资于国际市场上信用等级较高的债券”;“中国的外汇不是拿着一些外国的现钞放在那里，而是买了外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券”。然而约占60%比例、高达数千亿美元的外汇储备以美国国债和债券形式存在，使得外汇储备的流动性不足，受到中美关系、美国国债市场规模的威胁。

5个期货期权品种同日登场，产业链迎避险工具“组合拳”

9月10日，5个期货期权品种正式挂牌交易。其中，胶版印刷纸期货和燃料油、石油沥青、纸浆期权于上午9时挂牌，胶版印刷纸期权于当日21时挂牌。

同日起，石油沥青期货以及燃料油、石油沥青和纸浆期权纳入合格境外投资者（QFI）交易范围。

上期所理事长田向阳说，作为全球首个文化用纸金融衍生品，胶版印刷纸期货及期权的推出，是提升浆纸产业链风险管理水平的又一关键举措。同时，燃料油、石油沥青和纸浆期权上市，并与石油沥青期货同步向合格境外投资者开放，是上期所持续完善产品体系、加快推进成熟期货品种期权全覆盖、助力推进期货市场高水平对外开放的具体行动。

第一财经获悉，上述品种上市首日，多数生产企业、贸易企业、消费企业、期货公司风险子公司等，参与了胶版印刷纸期货以及燃料油、石油沥青、纸浆期权的交易。多位企业人士称，将用好期货期权工具，及时对冲价格波动带来的风险，以让企业走得更稳健。

截至9月10日收盘，胶版印刷纸期货首批上市交易8个合约，主力OP2601合约收盘价4208元/吨，较挂牌基准价下跌10元/吨，跌幅0.24%；次主力合约OP2603收报4218元/吨，较主力合约升水10元/吨。当日，胶版印刷纸期货合约全天成交2.19万手（单边，下同），成交金额37.03亿元，持仓0.29万手，成交持仓比7.42。

健全产业链避险体系

在业内看来，此次上期所上市全球首个文化用纸金融衍生品，同时加速实现成熟期货品种期权覆盖，进一步丰富产品体系，对健全产业链避险体系具有重要的现实意义。

其中，胶版印刷纸期货及期权上市，填补国内文化用纸金融衍生品的空白。胶版印刷纸作为造纸工业的重要分支，广泛应用于文化传播、书写和印刷领域。我国是全球最大的文化用纸生产国和消费国，市场规模超千亿元，胶版印刷纸的产量和消费量亦位居世界首位。

中国轻工业联合会党委副书记徐祥楠说，在行业深化高质量发展、迈向造纸强国的关键时期，胶版印刷纸期货和期权以及纸浆期权上市恰逢其时，意义重大：一是将为文化用纸上下游企业提供重要的金融工具，增强产业链抗风险能力；二是通过市场机制的引导，激发企业绿色转型，促进造纸工业可持续发展；三是提升我国造纸行业国际竞争力，助力形成“中国价格”，吸引全球要素参与。

在这之前，纸浆期货已于2018年上市，逐步成为行业定价和风险管理的重要工具。

“此次新增胶版印刷纸期货及期权、纸浆期权，将进一步健全和完善造纸产业链避险体系，为企业提供更灵活的风险对冲手段，具有重要的现实意义。”中国造纸协会理事长赵伟称。

中国纸业投资有限公司总经理严肃也称，在产业全力推进绿色低碳技术改造和应用的进程中，有效管理原材料成本与产品价格波动风险，提升资源配置效率和经营稳定性是一个非常重要的课题。胶版印刷纸期货及期权为企业提供了管理价格风险的工具，增强企业经营韧性。同时，期货市场提供的价格信号，将助力企业不断优化和完善经营策略，引导企业将更多资源投向提升产品质量和践行绿色低碳发展。

同日，燃料油、石油沥青期权也正式挂牌交易。上期所燃料油、石油沥青期货则分别于2004年8月、2013年10月挂牌交易，已经过多年培育。

“燃料油、石油沥青等期货品种，市场流动性和合约连续性好，投资者结构成熟，期现联动紧密，在市场价格剧烈震荡时，帮助企业有效发挥了风险管理功能。”中国石油和化学工业联合会副会长傅向升说。

他同时称，此次胶版印刷纸期货及期权，燃料油、石油沥青和纸浆期权的上市，是上期所丰富和完善行业多层次衍生品体系，满足企业精细化、多元化需求，进一步发挥期货市场功能的又一重要举措，标志着全面进入了“期货+期权”协同发展的新阶段，上期所成熟期货品种期权全覆盖的进程进一步加快，符合市场需求和行业期待。

实体企业将迎来哪些新变化？

对于企业和期货公司而言，这些期货期权品种挂牌交易，将带来哪些影响和新变化？

永安期货总经理兼永安资本董事长马志伟告介绍，胶版印刷纸是文化用品的主力代表，产量很大，价格波动明显，去年我国胶版印刷纸产量948万吨，这5年价格波动在4700元/吨~7500元/吨之间，给产业链企业经营带来了很大的挑战。

“自从疫情之后，市场价格出现了一些短周期的变化，既有行业内部因素影响，也有来自于外部环境的影响。”太阳纸业（002078.SZ）市场总监潘天倚称，内部方面，与原材料价格波动、新项目投放、新增产能、人口出生率下降等因素有关；外部方面，海外贸易情况是影响因素之一。

在马志伟看来，针对产业链的难点问题，上期所推出胶版印刷纸期货和期权，不仅有利于提升整个产业链的稳定性和韧性，也有助于企业拓展国际市场，提升国际影响力；期货公司也可以提供期货加现货、境内加境外、场内加场外的组合服务，帮助企业实现从原材料到产成品的风险管理。

上市首日，山东华泰纸业股份有限公司参与了胶版印刷纸期货的交易。该公司副总经理田志文接受采访时说，通过期货工具可以及时管控企业的风险，比如，在期货价格下降之时，可以利用相应的套期保值工具，保证企业利润；在价格大涨之时，线下交易也能让企业有一定的利润保障。

“我们（太阳纸业）也会在合适的时间点去运用套期保值工具，这对我们生产经营有一定帮助。”潘天倚说，随着期货期权工具上市，将形成一个有公信力或者参考性的远期价格。在市场价格波动过程中，市场参与者可以通过参考远期价格进行合理安排，从而更好地平抑采购成本、制定订单计划等。

除了胶版印刷纸期货外，当日燃料油、石油沥青、纸浆期权的上市情况也受到市场关注。

山东京博石油化工有限公司副总经理刘勇告诉记者，以往单纯的燃料油期货工具不能实现精准套保，有了期权工具后，企业就可以同步使用期权期货工具管理风险，可以帮助企业在价格波动方面站稳脚跟，让企业盈利更持续，经营更稳健。

“我们会积极参与到市场中，用好期货期权工具，提高团队的期货期权研究能力和交易能力，以让企业走得更长远。”刘勇说。

上市首日，燃料油期权首日挂牌2个系列，68个合约，成交2373手，成交金额229.79万元，持仓1856手。石油沥青期权首日挂牌2个系列，80个合约，成交1727手，成交金额68.91万元，持仓1314手。纸浆期权首日挂牌2个系列，58个合约，成交6545手，成交金额620.62万元，持仓3762手。

中国外汇储备规模占全球近30%

【大公中原网讯】国家外汇管理局日前公布的《国家外汇管理局年报(2018)》首次披露了外汇储备经营业绩、货币结构等数据。国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英表示，进一步披露外汇储备经营管理情况，符合中国全方位扩大对外开放的需要，也有利于提升国际社会对中国经济金融的信心。

中国外汇储备始终以“安全、流动、保值增值”为经营目标，核心职能是维护国际收支平衡和汇率稳定、维护国家金融安全，实现了长期、稳健的经营收益，收益率在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。年报显示，中国外汇储备2005年至2014年的10年平均收益率为3.68%。根据IMF2018年的统计，中国外汇储备规模占全球外汇储备规模的近30%。

“中国外汇储备始终坚持多元化、分散化的投资理念，根据市场情况灵活调整、持续优化货币和资产结构，利用不同货币、不同资产类别之间的此消彼长关系，控制总体投资风险，保障外汇储备保值增值。”王春英说，具体到货币结构方面，随着中国经济贸易不断发展，外汇储备货币结构日趋多元，比全球外汇储备的平均水平更加分散。这既符合中国对外经济贸易发展及国际支付要求，也与国际上外汇储备货币结构的多元化趋势相一致，有助于降低中国外汇储备的汇率风险。

据介绍，中国外汇储备经营始终将风险防范放在首位，不断完善风险管理和内部控制框架，增强风险识别、评估和管理能力，丰富和提升风险管理工具及手段，建立健全风险管理体系。通过不断加强对重大风险事件的前瞻性分析和预警，中国外汇储备灵活妥善应对了国际金融危机、欧债危机等历次市场冲击和挑战，不仅保持了外汇储备资产的总体安全和流动，还为服务中国经济发展和改革开放、打好防范化解重大风险攻坚战作出了积极贡献。

中国已成为世界第一大黄金生产国，同时也是黄金消费大国。截至2018年末，中国黄金储备规模达到1852吨，位居全球第六。

关于中国增持黄金储备的主要原因，王春英表示，黄金储备一直是各国国际储备多元化构成的重要部分。黄金兼具金融和商品的多重属性，有助于调节和优化国际储备组合的整体风险收益特性。我们从长期和战略的角度出发，根据需要动态调整国际储备组合配置，保障国际储备的安全、流动和保值增值。