Archive: 2026年1月28日

上证50股指期权要来了！沪市大市值公司将迎风险管理利器，影响多大？

12月5日晚间，中国金融期货交易所（简称：中金所）发布公告，就上证50股指期权合约及相关规则向社会征求意见。

根据相关征求意见稿，上证50股指期权合约标的物为上证50指数，其他主要条款均与已上市的沪深300股指期权、中证1000股指期权产品保持一致。合约乘数为每点100元，最小变动价位为0.2点，每日价格最大波动限制为上一交易日上证50指数收盘价的±10%。

业内人士认为，上证50股指期权针对上海证券市场大市值公司，将为市场提供全新风险管理工具，更将为监管提出的中国特色估值体系提供助力。

上证50股指期权启动征求意见稿

中金所公告称，为使新产品研发设计更加合理，满足市场参与者需求，充分听取市场意见，根据《中华人民共和国期货和衍生品法》《期货交易管理条例》和中国证监会相关规定，中金所制定了《上证50股指期权合约》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》（修订征求意见稿），现向社会公开征求意见。

根据《征求意见稿》，上证50股指期权的合约标的是上海证券交易所编制和发布的上证50指数。上证50指数以上证180指数样本为样本空间，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具有代表性的50只证券作为样本，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。

上证50股指期权合约的其他主要条款均与已上市的沪深300股指期权、中证1000股指期权产品保持一致。合约乘数为每点人民币100元。合约类型为看涨期权、看跌期权。报价单位为指数点。最小变动价位为0.2点。每日价格最大波动限制为上一交易日上证50指数收盘价的±10%。合约月份为当月、下2个月及随后3个季月。行权价格覆盖上证50指数上一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围。行权方式为欧式。交易时间为9:30-11:30，13:00-15:00。最后交易日为合约到期月份的第三个星期五，遇国家法定假日顺延。到期日同最后交易日。交割方式为现金交割。上证50股指期权合约看涨期权交易代码为HO合约月份-C-行权价格，看跌期权交易代码为HO合约月份-P-行权价格。

大市值公司将迎风险管理利器

上证50指数覆盖上海证券市场大市值龙头公司，以其为标的的上证50股指期权也将针对这类公司提供全新风险管理工具。与现有上证50股指期货的线性对冲不同，股指期权将给出更加灵活的风险对冲方案。

11月21日，中国证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上谈及上市公司结构与估值问题时表示，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

易会满表示，我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，上市公司结构也体现出与经济体制演进变化、产业结构转型升级相适应的趋势。我们始终坚持“两个毫不动摇”，支持各种所有制经济利用资本市场发展壮大。目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位；民营上市公司数量占比超过三分之二，近几年新上市公司中民企占到八成以上；外商控股上市公司市值占比约4%。多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势。我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

Wind数据显示，上证50最新前十大权重股分别为，贵州茅台、中国平安、招商银行、隆基绿能、兴业银行、长江电力、中信证券、中国中免、恒瑞医药、药明康德。11月以来，上证50指数走出一轮上涨行情，11月单月涨幅达到13.53%。

“上证50指数中绝大多数是大型国有企业，与其相关的金融衍生品将为这些上市公司的价格发现和合理定价发挥作用。如果站位更高一些，上证50股指期权及其他权益类金融衍生品，应该也是易会满主席日前提到的‘探索建立具有中国特色的估值体系’中的重要一环。”有业内人士指出。

金融衍生品市场今年平稳发展

目前，中金所已上市六大权益类金融衍生品，包括沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货、上证50股指期货、沪深300股指期权和中证1000股指期权。此外，还上市了2年期国债期货、5年期国债期货和10年期国债期货三大利率类金融衍生品。

金融衍生品市场今年来总体发展平稳，在中国期货市场里表现突出。中国期货业协会最新统计资料表明，以单边计算，11月全国期货交易市场成交量为7亿手，成交额为52.79万亿元，同比分别下降0.83%和增长3.95%，环比分别增长55.68%和58.09%。1-11月全国期货市场累计成交量为61.06亿手，累计成交额为486.93万亿元，同比分别下降11.74%和9.23%。

其中，中金所11月成交量为1839.73万手，成交额为15.99万亿元，分别占全国市场的2.63%和30.28%，同比分别增长84.51%和71.00%，环比分别增长52.21%和64.70%。11月末中金所持仓总量为130.29万手，较上月末下降10.15%。1-11月中金所累计成交量为1.38亿手，累计成交额为120.7万亿元，同比分别增长23.58%和11.45%，分别占全国市场的2.26%和24.79%。

全球外储，人民币占比降至第六名！那美元、欧元、英镑、日元呢？

尽管我国人民币的国际化进程取得了令人称赞的成绩——在发展中经济体内领跑，且潜力巨大，但在当今世界的外汇储备格局中依然是以“美元及其影子货币”占据核心位置，占据垄断位置，主导天下。

我们一起来看国际货币基金组织给出的数据

截止到2024年第四季度末，全球各国、地区的外汇储备总金额约为123641.2亿美元，其中的114719.5亿美元为“已分配外汇”，占比92.78%；剩下的8921.8亿美元为“未分配外汇”，占比在7.22%左右。

占比略微超过7%的未分配外汇储备，指的是：非国际货币基金组织（IMF）成员持有的外汇储备金额，他们无需遵循IMF的数据披露要求——公开各种货币的构成名录，其储备自动归类为“未分配”。

同时还包括是IMF的成员，但在提交数据时没有明确说明“这些外储中的各货币构成细节”。尽管国际货币基金组织（IMF）要求各成员国提交各自的外储细节，但有部分国家的央行出于政治或安全考量，选择不公开储备细节。

例如俄罗斯，由于面临西方国际的大规模制裁危机，倾向于隐藏资产结构以避免被冻结或追踪。还有部分国家、地区出于战略保密需求而选择不公布细节——避免市场通过储备变动预判汇率干预意图。

或防止暴露这些国家对特定货币的依赖，降低被狙击风险。此外，还存在这种可能性，那就是：数据统计延迟或遗漏——部分国家因技术或其他原因，没有及时向国际货币基金组织（IMF）提交完整的数据。

由于不知道这些数据中“美元、欧元、人民币、日元、英镑”等货币的结构，所以：我们在分析全球外汇储备中通常重点关注“已分配外汇储备”的部分——截止到2024年第四季度，该数据为11.47万亿美元。

这里面的美元金额为66312.7亿美元，占比高达57.8%，毫无悬念地维持其核心储备货币的地位。这一比例虽然较历史峰值有所回落，但仍远超其他所有货币的总和，反映美元在全球贸易、金融体系和金融市场中不可替代的作用。

换言之，尽管多国都在高呼“去美元化”，试图扩大本币的影响力，美债泡沫以及由此引发的美元潜在风险“各国央行都早已洞悉”，但他们对美元及其资产的信任和依赖的基础仍未受到实质性的动摇。

美元最核心的影子——欧元以22749.7亿美元和19.83%的份额稳居第二位。作为美元最主要的替代选择，欧元在区域经济整合和全球支付中扮演着关键角色，但由于“影子”属性，增长潜能被抑制了。

在全球各国、地区的已分配外储中，日元与英镑构成第三梯队。其中，日元排名第三，折合美元为6671.2亿，占比 5.82%；各国、地区持有的英镑折算成美元为5424.5亿美元，占比 4.73%。

成也美元，败也美元！由于高度融入美国主导的西方金融体系，日元受益于日本庞大的经济体量和相对开放的金融市场，英镑则依托伦敦作为全球金融中心的地位和历史影响力，在外储中均占据一席。

但这种关系既赋予日元和英镑的国际影响力，也埋下了结构性脆弱性和增长空间见顶的弊端——这些影子货币的地位永远不可能超过“主人”，日元与英镑的困境本质是“美元秩序次级节点”的身份危机。

全球外汇储备中，加元、人民币、澳元形成第四梯队

截止到2024年第四季度，加元换算成美元为3179.3亿，占比2.77%；人民币按美元计算为2496.8亿，占比2.18%；澳元约为2359.3亿美元，占比2.06%，在全球分别排在第四、第五、第六的位置。

加元和澳元，作为重要的大宗商品货币（尤其是能源、矿产、粮食）——都是硬通货，其储备地位与全球贸易紧密相连。巴西、俄罗斯的货币按理也应如此啊，为何名不见传——还是离不开融入美国圈子的原因。

人民币的排名由曾经的第五，降至第六——以2.18%的份额被加元赶超。虽然份额仍未与我国的GDP、贸易量在全球的比例相称，但依然在发展中国家内领跑。在西方货币主导的天下中，占据一席已属难能可贵。

这反映了中国在全球经济、贸易中日益提升的影响力以及各国央行对持有人民币资产兴趣的增加。南生坚信：人民币排名被加元超越，本质是短期市场波动与国际化瓶颈叠加的结果，但并非长期倒退的标志。

若结构性改革落地，特别是追求多极化世界的“部分有识之士国家”的努力与拼搏之下，人民币仍有望在未来5至10年内冲击更高的位置——与美元、欧元形成鼎足之势，国际化道路虽曲折，方向却未动摇。

总之，国际货币基金组织公布的数据显示：美元的绝对主导地位依然稳固，是国际货币体系的基石；欧元是最主要的补充和替代选项，日元、英镑保持重要的区域性——延续历史性地位。