Archive: 2025年11月6日

外汇局扩大结售汇综合头寸下限 预计增加1000亿美元

国家外汇管理局日前发布《国家外汇管理局关于进一步促进贸易投资便利化完善真实性审核的通知》。在2015年年初扩大银行结售汇综合头寸上下限额度的基础上，《通知》进一步扩大头寸下限。

据证券日报报道，国家外汇管理局有关负责人表示，为进一步发展外汇市场，增强金融机构外汇交易和风险管理的自主性与灵活性，此次调整下限综合考虑了各银行在外汇市场代客、自营和做市交易情况以及市场需求等因素，经测算，调整后头寸下限总计约增加1000亿美元。

该负责人表示，扩大结售汇综合头寸下限有利于增强外汇市场的自我调节能力，加快培育形成自主定价、自担风险、自求平衡的市场格局，也有利于通过便利银行在外汇市场的产品定价和风险管理，进一步为实体经济防范汇率风险提供更好的金融服务。扩大头寸下限后，银行在实际运用本外币资金时应严格遵守金融监管部门的各项管理要求，切实做好风险控制。

值得一提的是，为了满足企业既持有外币资产又防范汇率风险的需要，《通知》丰富了汇率对冲的产品，允许银行为机构客户办理差额交割的远期结汇业务。上述负责人表示，近年来随着藏汇于民稳步推进，市场主体除了对外汇收支这类现金流进行套期保值的传统需求外，外币资产汇率风险管理需求也日益增多。适应市场发展，此次在已有全额结算基础上增加差额结算，将便利企业既持有外币资产又防范汇率风险，同时也将有利于进一步拓展外汇市场深度。

据介绍，《通知》的主要内容包括四大方面9项措施，在扩大流入，增加外汇供给方面，还包括允许中资非金融企业借用的外债资金按现行外商投资企业外债管理规定结汇使用；A类的企业贸易外汇收入（不含退汇业务及离岸转手买卖业务）暂不进入出口收入待核查账户，可直接进入经常项目外汇账户或结汇。简化企业收汇和结汇手续，降低收结汇资金成本。此外，《通知》还加强单证审核，规范管理；清理法规、明确罚则。

证券时报声明：

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美国散户投资者转战白银或难复制“逼空”模式

新华社纽约2月2日电

新华社记者刘亚南

1日，伦敦金属交易所和纽约商品交易所交投最活跃的白银合约期价涨幅均达10%左右，每盎司白银价格接近30美元，价格和涨幅均创近年新高。不少市场人士猜测，白银期货是散户投资者开辟的对抗做空机构的“新战场”。

多个市场研究机构表示，预计市场不会出现大的震荡或危机。由于白银与此前遭遇“逼空”的股票差异较大，“逼空”行情或难再上演。

瑞银集团表示，由于受社交媒体驱动的投机买盘已转向白银，白银价格在1日大幅上涨。这或加剧白银价格波动，并在短期内超出目标价格。

此前，瑞银集团把2021年上半年早些时候白银的目标价设为每盎司26-28美元，并表示这一预测是基于工业领域应用，而非互联网投机。

市场咨询机构“交易路径”合伙公司创始人兼首席市场策略师鲍勃·亚奇诺1日表示，白银价格上涨部分由于市场上“不寻常的力量”转移到白银上，白银期货交易量达到2015年2月以来的高点。作为贵金属和工业金属，传统季节性因素也在推动白银价格上涨。

近日，散户投资者集中买盘操作，刺激多只廉价股出现“逼空”行情。这令部分机构投资者遭受损失。其他机构投资者也相应调整仓位配置，做空游戏零售商“游戏驿站”公司的仓位已大幅减少，“逼空”行情或已接近尾声。

美国金融数据分析公司S3伙伴公司董事总经理兼预测分析负责人伊戈尔·杜萨尼夫斯基1日表示，做空“游戏驿站”公司股票的头寸在上周减少了3520万股，降幅达56%，剩余做空头寸为2710万股。从2021年年初到现在，空头在“游戏驿站”一只股票上就亏损了约130亿美元。

近日，“游戏驿站”和AMC娱乐控股公司股价高开低走。1日，“游戏驿站”股价下跌30.77%，而AMC娱乐控股公司股价小幅上涨0.3%。

瑞银集团1日表示，上周股市波动性更多是由于市场头寸调整而非对经济增长的担忧。为应对散户投资者最近协同买盘给看空头寸带来的风险，很多机构投资者已经在调整头寸。鉴于近日市场变化的速度和幅度，当前市场受挫将是短暂的。

交易所交易基金发行机构格拉尼特证券投资公司研究主管瑞安·詹诺托表示，到目前为止，白银价格上涨约10%，而非100%。很多在“游戏驿站”股票“逼空”中存在的条件并不适用于白银市场。

詹诺托表示，市场实际上没有做空白银，而做空是出现大规模“逼空”的前提。“游戏驿站”股票是有限的，而白银产量可以提高，新的卖方可以入场。白银与黄金市场规模远超“游戏驿站”这类小盘股。

外汇和差价合约经纪商BD瑞士公司投资研究部门负责人马歇尔·吉特勒表示，白银价格上涨不是“逼空”造成的。一旦价格停止上涨，人们可能很快会获利了结。“现在进入市场是危险的，（投资环境）更适合短线交易者。”

如何理解分级基金相关特性？分级基金杠杆是什么？

在财经投资领域，分级基金是一种较为复杂但又颇具特色的投资工具。要深入进行分级基金投资，理解其相关特性是关键的第一步。

分级基金具有结构化的特点。它通常将基金份额分为不同的级别，常见的是优先份额和进取份额。优先份额的投资者通常可以获得相对稳定的收益，类似于债券的特性，具有优先分配收益和本金的权利。而进取份额的投资者则承担较高的风险，不过也有机会获得更高的收益。这种结构设计满足了不同风险偏好投资者的需求。

分级基金的收益分配机制也很独特。优先份额的收益一般是事先约定好的，例如按照一定的利率进行计算。而进取份额的收益则取决于基金整体的业绩表现。当基金投资获得较好的收益时，进取份额的投资者可以获得远超优先份额的回报；但如果基金业绩不佳，进取份额的投资者可能会遭受较大的损失。

接下来谈谈分级基金杠杆。分级基金的杠杆本质上是一种放大投资收益和风险的工具。它是通过进取份额向优先份额融资来实现的。简单来说，进取份额的投资者相当于借入了优先份额投资者的资金进行投资。杠杆倍数的大小会影响到投资的收益和风险程度。

下面通过一个表格来更直观地展示不同杠杆倍数下的收益和风险情况：

杠杆倍数市场上涨10%时进取份额收益市场下跌10%时进取份额损失

2倍

20%

20%

3倍

30%

30%

从表格中可以清晰地看到，杠杆倍数越高，在市场上涨时进取份额的收益就越高，但在市场下跌时损失也会越大。

需要注意的是，分级基金杠杆并非一成不变。它会随着基金净值的变化而动态调整。当基金净值上涨时，杠杆倍数会下降；当基金净值下跌时，杠杆倍数会上升。这就要求投资者密切关注基金的净值变化，及时调整投资策略。

理解分级基金的相关特性和杠杆原理对于投资者来说至关重要。投资者在参与分级基金投资时，一定要充分了解其风险和收益特征，结合自身的风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。