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套期保值和敞口管理.ppt

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套期保值和敞口管理,费忠海,目录,一、套期保值的重要性二、敞口头寸的概念和管理内涵三、套期保值成败的关键要素四、运营管控系统的构建,套期保值的重要性期货市场的功能,（1）价格发现和规避风险是期货市场的两大基本功能（2）简单解释：企业参与期货市场，经营者可以在两个市场（现货市场和期货市场)进行交易。没有期货市场和没有参与期货之前，现货经营者只能在一个市场进行买卖行为，而有了期货市场,参与期货交易后，现货经营者就等于增加了一个新的采购和销售渠道，经营的手段更加丰富，便捷性也大大提高。,1、套期保值是大宗商品BTB企业商业模式的核心组成部分。1）是采购和销售的重要渠道2）利润获取的重要方式2、套期保值是企业核心竞争力的重要构成，也是打造核心竞争力的关键要素。3、套保能力是企业践行差异化竞争策略的重要手段。,套期保值的重要性,目录,一、套期保值的重要性二、敞口头寸的概念和管理内涵三、套期保值成败的关键要素四、运营管控系统的构建,敞口头寸的概念和管理内涵,套期保值是企业运营风险管理的主要手段，其核心是敞口头寸的管控。1、敞口头寸（净头寸）=现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓2、敞口头寸的管控就是根据采购、销售（生产）的需求，结合所经营商品的价格趋势和季节性波动规律，在不同价格状态下，通过对敞口保有比例的相应调节，从而获取既定的利润，规避运营风险。,3、不同价格走势下，敞口（套保）比例的把握是套期保值能力的重要体现，敞口比例控制除了利用期货市场进行套保外，也可以通过以购定销或以销定购的方式来减少敞口比例。完善的敞口管理都是通过期、现两个市场同时进行的。,目录,一、套期保值的重要性二、敞口头寸的概念和管理内涵三、套期保值成败的关键要素四、运营管控系统的构建,套期保值成败的关键要素,1、套期保值是企业经营的必要手段，是双刃剑，有其使用的严格纪律和管控原则，要想很好地使用这一“高科技武器”，构建研发、交易、风控团队是重中之重。2、企业在期货市场进行套期保值时常见的错误：（1）偏离主营品种的交易投机（2）过量的交易投机（3）期现货脱节投机（4）没有很好的研发支持和套保经验，套保效果大打折扣，甚至套保失败。3、成功的套保都是成本套保和趋势套保的有效结合：（1）期现价差的合理评估（成本和收益）（2）牛熊转折的准确预测（3）波动节奏、季节性规律的精确把握,目录,一、套期保值的重要性二、敞口头寸的概念和管理内涵三、套期保值成败的关键要素四、运营管控系统的构建,套期保值作为现代企业运营风险管控中的重要环节，其功效发挥还取决于企业整体运营风控模式的设计和执行。1、运营风控的定义聚焦于企业运营过程当中面临的期现货敞口净头寸的价格风险，并对其开展全价值链管控。这里所说的风险包括经营品种、经营规模和价格波动带来的风险。,运营管控系统的构建,2、运营风控的管理内涵1）内部信息流管理以日报的形式对企业运营数据进行逐日跟踪统计，精确测算企业整体敞口头寸规模每日无负债结算2）外部信息流管理商情信息的采集、整理和数据库的建立对原料、产品的价格趋势和季节性波动规律进行研究，给出趋势判断和阶段性操作建议3）风险评估和管控结合内外部信息流管理输出结果，对敞口头寸风险进行评估，确定操作策略和管控方案,企业运营风险的管控模式,3、管理流程和制度1）严格的授权管理对各业务单元的期货套保品种、规模和止损金额进行授权。套保品种授权原则：非专业品种、没有有效的对冲手段的品种少做甚至不做。套保规模授权原则：与经营规模相匹配。止损额度授权原则：与实际经营能力和可承受能力相匹配。2）通过日报，对敞口头寸状态进行全过程的动态监控，对超额风险进行即时处置。3）对重大头寸进行专项风险跟踪和评估（联席会议制）,企业运营风险的管控模式,4）制度化交易管理,企业运营风险的管控模式,4、组织架构和岗位设置,企业运营风险的管控模式,品种事业部二,品种事业部三,谢谢!,

三河汇福粮油集团有限公司招聘简章

一、企业简介

三河汇福粮油集团有限公司始建于1999年10月，位于河北省三河市燕郊开发区汇福路8号，是以大豆加工为主的综合性企业集团，为国家农业产业化重点龙头企业，主要产品为汇福食用油、汇福豆粕。公司业务涉及到粮油加工、国际贸易、物流运输、商务酒店等板块。目前汇福粮油集团拥有河北燕郊、江苏泰州、辽宁盘锦三个加工基地，总加工能力达到800万吨。自2005年以来，连年入围“中国企业500强”、“中国制造企业500强”、“中国食品工业十强企业”，2008年以来，连续被评为“河北省轻工业企业排头兵”（第一名）。2017、2018、2019年连续3年列入全国进出口贸易500强，2018年位列218名，河北省第二名。先后获得“全国文明单位”、“全国双爱双评先进企业”、“全国五一劳动奖状”、“全国工人先锋号”、“全国模范职工之家”、“全国厂务公开民主管理先进企业”、“全国轻工行业先进集体” 、“中国诚信企业”等荣誉称号。

公司十分注重大豆深加工领域的研发，组建了专业的研发队伍，与国内外多家大专院校和科研机构合作，先后研发出大豆异黄酮、大豆低聚糖、大豆皂甙、天然维生素E、大豆甾醇、卵磷脂、磷脂酰丝氨酸、辅酶Q10、大豆膳食纤维、维生素C等40多项科研产品并获得多项国家发明专利。

公司长期致力于助残、赈灾、扶贫、助学等各项社会公益活动，自建企以来，共向各类公益事业捐款捐物达2亿多元。

银行从业资格考试《风险管理》第四章第二节考点

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4.2 市场风险计量

4.2.1 基本概念

1. 名义价值、市场价值、公允价值、市值重估

（1）名义价值

名义价值通常是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值。

（2）市场价值

（3）公允价值

公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债券价值。公允价值的计量方式有四种：一是直接使用可获得的市场价格；二是如不能获得市场价格，则应使用公认的模型估算市场价格；三是实际支付价格（无依据证明其不具有代表性）；四是允许使用企业特定的数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突。

在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值。

（4）市值重估

市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行应当对交易账户头寸按市值每日至少重估一次价值。

①盯市

②盯模

2. 敞口

敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。

（1）单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险。

①即期净敞口头寸。即期净敞口头寸是指计入资产负债表内的业务所形成的敞口头寸，等于表内的即期资产减去即期负债。

②远期净敞口头寸。远期净敞口头寸主要是指买卖远期合约而形成的敞口头寸，其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头寸。

③期权敞口头寸。持有期权的敞口头寸等于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额。

④其他敞口头寸，如以外币计值的担保业务和类似的承诺等，如果可能被动使用，又是不可撤销的，就应当记入外汇敞口头寸。

加总上述四项要素，便得到单一货币敞口头寸。如果某种外汇的敞口头寸为正值，则说明机构在该币种上处于多头；如果某种外汇的敞口头寸为负值，则说明机构在该币种上处于空头。

（2）总敞口头寸

一是累计总敞口头寸法。累计总敞口头寸等于所有外币的多头与空头的总和。这种计量方法比较保守。

二是净总敞口头寸法。净总敞口头寸等于所有外币多头总额与空头总额之差。这种计量方法较为激进。

三是短边法。首先，分别加总每种外汇的多头和空头（分别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和）；其次，比较两个总数；最后，把较大的一个总数作为银行的总敞口头寸。短边法的优点在于既考虑到多头与空头同时存在风险，又考虑到它们之间的抵补效应。

3.久期

（1）久期概述

久期（也称持续期）是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。久期的另一种解释是，以未来收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间。

（2）久期缺口

银行可以使用久期缺口来测量其资产负债的利率风险。久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额，即：

久期缺口=资产加权平均久期-（总负债/总资产）×负债加权平均久期

当久期缺口为正值时，资产的加权平均久期大于负债的加权平均久期与资产负债率的乘积。当久期缺口为负值时，市场利率上升，银行净值将增加；市场利率下降，银行净值将减少。当缺口为零时，银行净值的市场价值不受利率风险影响。总之，久期缺口的绝对值越大，银行对利率的变化就越敏感，银行的利率风险暴露量也就越大，因而，银行最终面临的利率风险也越高。

4. 收益率曲线

收益率曲线是由不同期限，但具有相同风险、流动性和税收的收益率连接而形成的曲线，横轴为各到期期限，纵轴为对应的收益率，用以描述收益率与到期期限之间的关系。

收益率曲线通常表现为四种形态：一是正向收益率曲线，它意味着在某一时点上，投资期限越长，收益率越高，这使收益率曲线最为常见的形态。二是反向收益率曲线，它表明在某一时点上，投资期限越长，收益率越低。三是水平收益率曲线，表明收益率的高低与投资期限的长短无关。四是波动收益率曲线，表明收益率投资期限的不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济未来有可能出现波动。

收益率曲线具有下列特性：一是代表性；二是操作性；三是解释性；四是分析性。

通过对金融产品交易历史数据的分析，找出其收益率与到期期限之间的数量关系，形成合理有效的收益率曲线，就可以用来分析和预测当前不同期限的收益率水平。投资者还可以根据收益率曲线不同的预期变化趋势，采取相应的投资策略。

5. 投资组合

现代投资组合理论的发端可以追溯到哈瑞？马柯维茨于1952年发表的题为《投资组合》的文章，及其后（1959）出版的同名专著。马柯维茨认为，最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。他提出的均值-方差模型描绘出了资产组合选择的最基本、最完整的框架，是目前投资理论和投资实践的主流方法

4.2.2 市场风险计量方法

1. 缺口分析

缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法。具体而言，就是将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段（如1个月以下，1至3个月，3个月至1年，1至5年，5年以上等）。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价“缺口”。以该缺口乘以假定的利率变动，即得出这一利率变动对净利息收入变动的大致影响。

缺口分析是对利率变动进行敏感性分析的方法之一，是银行业较早采用的利率风险计量方法。缺口分析也存在一定的局限性：第一，缺口分析，忽略了同一时段内不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异。第二，缺口分析只考虑了由于重新定价期限的不同而带来的利率风险，未考虑基准风险。同时，忽略了与期权有关的头寸在收入敏感性方面的差异。第三，非利息收入和费用是银行当期收益的重要来源，但大多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入和费用的影响。第四，缺口分析主要衡量利率变动对银行当期收益的影响，未考虑利率变动对银行经济价值的影响，所以只能反映利率变动的短期影响。

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