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去年末我国外汇储备保持在3.2万亿美元以上——国际收支有条件保持基本平衡

国家外汇管理局近日公布的《2023年中国国际收支报告》显示，2023年，我国国际收支运行总体稳健，年末外汇储备保持在3.2万亿美元以上。我国外汇市场韧性明显增强，市场预期基本平稳，外汇交易理性有序。

报告认为，今年我国国际收支更有条件也更有基础保持基本平衡。一方面，主要发达经济体货币政策逐步调整，全球流动性收紧局面将有所缓解；另一方面，随着宏观政策效应持续释放，我国经济延续回升向好态势，基本面对国际收支的支撑作用将进一步增强。

基本盘继续稳定发挥作用

去年，经常账户、直接投资等基础性构成继续发挥稳定国际收支的基本盘作用。

2023年，我国经常账户顺差2530亿美元，与国内生产总值之比为1.4%，保持在合理均衡区间。其中，货物贸易保持韧性，贸易伙伴多元化稳步推进，出口产品竞争优势持续巩固，货物贸易进出口提质增效，顺差规模继续运行在历史高位。服务贸易稳步提升，居民跨境旅游留学逐步恢复推升旅行支出，但仍低于疫情前水平。同时，我国货物贸易和服务贸易深度融合，数字贸易创新发展带动电信计算机和信息服务等新兴生产性服务贸易收入稳步增长。

2023年，我国非储备性质金融账户逆差2099亿美元，与经常账户顺差形成自主平衡格局，储备资产保持稳定。一方面，来华各类投资总体呈现净流入态势。其中，外商股权性质直接投资保持净流入，四季度净流入规模较二三季度平均水平增长近2倍；来华证券投资由2022年净流出转为净流入，四季度外资投资我国债券净流入595亿美元，为2020年四季度以来的最高值。另一方面，境内企业等主体对外投资有序开展。对外直接投资稳定在较高水平，企业“走出去”步伐保持稳健；受国际市场环境和外部流动性变化影响，对外证券投资有所减少，对外存贷款等其他投资呈现净回流。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，2023年经常项目顺差收窄，主要是因为服务贸易逆差扩大，货物贸易顺差缩小。2023年，资本项目逆差收窄，短期资本流出压力明显缓解。去年外汇储备余额增加1103亿美元，主因是四季度美联储紧缩预期缓解、全球股债“双升”带来的正估值效应。

“我国国际收支结构保持稳健，体现了稳经济、稳外贸、稳预期等政策成效，也反映了提升外汇市场韧性的积极作用。”报告称，一方面，我国顶住压力推动经济回升向好，稳步推进高水平对外开放，多措并举促进外贸平稳发展，不断提升境内外投资者信心，稳定了市场预期。另一方面，我国外汇市场韧性持续提升，人民币汇率弹性增强，更好发挥调节国际收支的自动稳定器作用；企业汇率风险管理水平不断提高，人民币跨境收付增多，有助于更好应对外部环境波动。此外，我国不断完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”管理框架，有效维护跨境交易理性有序。

人民币资产配置价值凸显

近年来，境外投资者配置人民币债券总体稳步增长。报告显示，2022年1月末，境外投资者在境内银行间债券市场托管余额达4.15万亿元，为历史最高。此后，主要经济体快速加息引发国际资本流动转向，全球跨境债券投资表现总体低迷。

去年以来，我国经济持续恢复向好，债券市场高质量开放稳步推进，叠加外部金融环境变化，外资自2023年2月起连续11个月净买入境内债券，2023年末境外投资者在境内银行间债券市场托管余额达3.67万亿元，较2022年末增长8%。

报告显示，参与中国债券市场的境外机构数量不断增多、类型更加丰富。截至2023年12月末，共有1124家境外机构主体进入中国债券市场，自2017年以来平均每年新增约100家。已入市的境外机构涵盖70多个国家和地区，包括央行、主权财富基金、国际组织、商业银行、资管机构等各种类型，全球前百大资产管理机构中，已有约90家进入我国债券市场。

与此同时，境外机构持债品种多样，包括国债、地方政府债、金融债、公司信用类债和同业存单等多种类型。其中，国债具有信用等级高、收益稳定等优势，备受境外投资者青睐。2023年末境外机构在银行间债券市场国债托管余额2.29万亿元，较2017年末增长2.7倍，在外资托管债券总量中占比超60%。

“从外部看，主要经济体紧缩货币政策可能转向，美欧政策利率将有所下行，有利于国际资本跨境流动。从内部看，我国经济长期向好的基本面没有改变，随着稳经济一揽子政策措施效果持续显现，以及经济高质量发展持续推进，人民币资产配置价值将进一步凸显。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

外商直接投资有望企稳回升

近年来，国际环境更加复杂多变，全球外商直接投资波动性明显上升，总体呈现先升后降发展态势。我国外商直接投资与全球走势基本一致，但反映跨国企业在华长期投资意愿的新增资本金相对稳定。报告显示，未来，随着内外部经济金融环境逐步改善、我国吸引外资新优势持续巩固，外商直接投资有望企稳回升。

首先，内外部环境变化将推动外资流入稳步恢复。当前市场普遍预计主要发达经济体货币政策转向调整，全球流动性收紧的环境将总体改善，有助于国际投资更加活跃。同时，我国经济保持回升向好发展态势，营商环境持续优化，外商投资意愿有望进一步增强。

其次，我国传统制造业吸引外资仍具备相对优势。我国是全世界唯一拥有全工业门类的国家，制造业产能位居全球首位，具有较强的产业配套能力和集成优势，劳动力素质也比较高，将为各国来华企业发展提供更基础、更广泛的支持。

再次，外商投资新增长点将不断巩固和提升。从国际经验看，主要发达工业国引资领域基本经历了由基础制造业向高端制造业和服务业的趋势性转变，我国也在发生同样变化。外汇局统计显示，2023年外商直接投资资本金净流向高端制造业、科学研究和技术服务业的资金占比合计较2021年上升7个百分点。未来，随着信息技术、新能源、智能科技等持续创新发展，上述领域有望成为我国主要引资增长点。同时，我国具有超大规模市场，中等收入群体已有4亿多人，未来还会继续增加，是各国企业不可忽视的广阔市场。2023年外商直接投资资本金净流向批发零售业的资金占比较2021年上升10个百分点。未来，我国巨大消费潜力将持续吸引外资深耕国内销售及服务市场。

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英近日表示，展望2024年，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变；市场普遍预计主要发达经济体央行将开启降息周期，外部金融条件更趋缓和。随着内外部环境总体改善，我国国际收支更有基础和条件保持基本平衡。 (经济日报记者 姚 进)

8月末我国外汇储备规模为34383亿美元

9月7日，国家外汇管理局公布2026年8月末外汇储备规模数据。数据显示，截至2026年8月末，我国外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅为0.57%。

国家外汇管理局表示，2026年8月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时分析称，8月，美国联邦政府债务总额首次突破40万亿美元，点燃美债信用危机，尽管美国财政部长贝森特试图通过债券回购压低长端收益率，但提振效果却未能持续。叠加美国科技企业债券融资规模攀升、收益率高企，吸引部分债券投资者转向，美国长期国债收益率一度上扬，月末随着美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会讲话放鹰后趋于回落。美债需求不足导致美元下行，随着科技板块超跌反弹，全球主要股市上涨。受汇率折算和资产价格变化等因素综合影响，8月末外汇储备环比上升195亿美元至34383亿美元。

具体来看，货币方面，8月，美元汇率指数下跌0.5%至99.4，非美元货币涨跌互现。资产方面，以美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.1%；标普500股票指数上涨2.6%。

展望后续，温彬认为，出口仍有望维持较强韧性，持续筑牢我国国际收支基本盘。进口方面，近几个月进口增速维持在25%以上（以美元计价）的较高水平，既反映出前期能源、芯片供给扰动带来的价格因素影响，也是扩大进口相关政策落地见效的体现。进口与出口协同增长，有利于推动经常账户差额处于合理均衡区间。

同日更新的黄金储备数据显示，截至2026年8月末，我国黄金储备为7673万盎司，环比增加65万盎司，我国央行已经连续22个月扩大黄金储备。

“8月，美联储加息预期降温，推动国际金价反弹。更重要的是，当月美国财政部宣布加码长期美债回购，市场对美国财政风险、美元信用的担忧上升。这在进一步推升国际金价的同时，也可能是当月我国央行增持黄金的一个直接原因。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，当前我国黄金储备占比偏低，后续仍有较大增持空间。

8月末我国外汇储备规模升至34383亿美元

9月7日，国家外汇管理局发布的数据显示，截至2026年8月末，我国外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅为0.57%。

国家外汇管理局表示，2026年8月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

华福证券首席经济学家管涛认为，当月，美元指数继续下跌，但跌幅有所收窄。全球主要金融资产价格表现有所分化，非美元货币涨跌互现，其中欧元、英镑对美元汇率继续升值，但升值速度放缓，日元对美元汇率则由涨转跌。

展望未来，国家外汇局表示，我国经济运行总体平稳、稳中有进，展现出强大韧性和活力，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

“综合考虑各方面因素，我国外汇储备规模有望在3万亿美元上下保持基本稳定。适度充裕的外汇储备规模，能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部影响的压舱石。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

首席经济学家温彬表示，后续出口仍有望维持较强韧性，持续筑牢我国国际收支基本盘。同时，进口增速已连续五个月维持在较高水平，进口与出口协同增长，有利于推动我国经常账户差额处于合理均衡区间。在跨境资本流动方面，外汇管理部门将继续稳步扩大外汇领域制度型开放，相关举措有望持续增强我国市场对外资的吸引力。

国家外汇管理局同日发布的数据显示，截至2026年8月末，我国黄金储备为7673万盎司，环比增加65万盎司，为人民银行连续第22个月增持黄金。

王青表示，尽管当前黄金价格处于历史高位附近，但从优化国际储备结构的角度出发，增持黄金仍有必要。数据显示，截至2025年末，在我国主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比约为8.8%。这意味着，我国黄金储备占比明显偏低，后续仍有较大增持空间。

“黄金是全球广泛接受的最终支付手段，人民银行增持黄金能够增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。综合各方面因素判断，接下来，人民银行增持黄金还是大方向。”王青表示。

美加息想整死中国，没成想中国楼市偷着乐！！！

但加息是斧，贸易战是剑，斧剑相加，这是特朗普的双重杀招。

这两大杀招，对全世界都有冲击，但是，冲击最大的，却无疑是中国！

加息之斧，美元的连续加息，诱使、迫使全球资本流向美国，这要是3年半之前，中国不怕，那时，我们的外汇储备近4万亿美元，但是，今天，我们的外汇储备仅有3.14万亿，3年半时间，我们的外储减少了8000亿美元左右，而且，这还是在强烈的外汇管制之下。

贸易战之剑，特朗普发动的，不是简单的贸易战，而是超级贸易战。

要知道，中国经济的相当一部分，尤其是经济发达的长三角和珠三角地区，主要是靠出口经济的，超级贸易战一发动，我们的出口经济遭受巨大的影响，就业、税收之类的，姑且不讲，大幅度减少结汇、减少外汇储备，这显然是无疑的。

加息之斧叠加贸易战之剑，其招式之猛，堪称猛虎掏心，其套路之深，堪称老奸巨滑——特朗普的这一次进攻，绝对是中美建交40年之未见。

美元加息之斧的挥出，沙特、香港第一时代紧随其脚步，纷纷宣布加息。

但是，中国这一次，却坚决地喊“NO”，表态“继续维持公开市场利率不变”——这不是第一次喊“NO”，已经是连续二次，而且都是发生在今年。

而在去年之前的美联储连续5次加息，中国均不同程度、不同形式地做了跟随。

为什么今年连续二次坚决喊“NO”？

1、今年信用收缩严重，流动性风险加剧！

前天央行公布的数据，5月份社会融资增量为7608亿元，创下22个月的新低，同比减少3023亿元，环比4月份减少7997亿元，降幅高达51.25%。

在这种情况下，如果我们跟随美联储加息，后果却会很严重——流动性风险，将会进一步加剧，市场将彻底爆发“钱荒”。

这个险，显然我们是不能冒的，即使我们还要坚决落实去泡沫。

2、美元加息，我们坚决喊“NO”，担不担心加剧资金外流呢？

理论上，是存在这种可能的，因为，美元加息，而中国不跟，美元的资金回报率，相对变得更有吸引力，从而引发国内资本流向美国。

但是，请记住，我们有强大的外汇管制，从前年到今年，我们的外汇管制是一年比一年严的。一句话，投资性的换汇，除了极少数外汇管理局审批的，大多数你是出不去的。

3、美元加息，我们坚决喊“NO”，有助于为贸易战减压。

道理很简单，美国要大幅度减少与我们的贸易逆差，这个过程中，固然是要打打停停，停停再打打，但是，中美贸易的不平衡性，终究是要收窄的。

要收窄，又不能一下子收窄力度过大，力度过大，我们的贸易出口企业是撑不住的，是极可能要批量倒闭的。

我们要减少与美国的贸易顺差，但要有一个缓解过程——美元加息，如果我们跟随加息，那么，我们的贸易出口压力，将会间接变得更大，毕竟利率与汇率是间接相连的——而如果我们坚决喊“NO”，那么，我们的贸易出口压力，将会相对减少——因为我们的出口商品，变相地将变得便宜些，而这可以适度对冲关税增加带来的压力。

美元加息，我们坚决喊“NO”，这对于万般纠缠之下的中国经济，真的很不容易！

中国自2012年经济遭遇显著下行压力后，在2016年到2017年通过提振楼市，实现了一轮增长。

目前，随着金融去杠杆，再加上出口见顶、进口大增（关税降低，国内产业受到挑战），环境保护加强，大基建变得越来越慎重，经济随时可能出现新的下行压力。所以，“金融紧缩”事实上已经在2018年上半年“见底”。match

此前央行已经启动“降准”，以替代MLF。这意味着，央行将实现“低成本印钞”，有利于降低市场利率（美联储在加息）。此次“不跟美联储”，也是这一思路的继续。

15日上午9点45分，央行“不上调公开市场利率”的决定公布后，A股随即出现了一波显著但短暂的反弹。原因很简单，央行这样做对于股市、楼市都是利好。

但股市和楼市面临不同的情况

股市利好虽多，但大扩容是其实质，只要市场能承受，新股就会源源不断，这是近期股市下跌的主要原因。

而楼市则不同，从今年前5个月情况看，中国“家庭加杠杆”仍然在火热进行中，5月新增信贷的53%给了居民家庭，这些钱当然主要用来买房子了。

我们甚至可以这样说，楼市支撑了当前53%的中国经济增量。

至于下半年，情况也只能如此。你想等着楼市入冬，等着特朗普给中国楼市降温，算是痴人说梦了。