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中国外汇储备多达3.1万亿，既然用不掉为啥不能分给老百姓？

近年来，我国外汇储备绝对规模雄冠全球，最高峰时曾接近4万亿美元（2014年6月末余额39,932.13美元）。面对这相当大的一笔钱，有人忍不住提议，与其让巨额外汇储备趴在央行账上“闲置”，不如拿出一部分来分给老百姓，尤其是用于帮助那些收入不高生活困难的群体。

多么朴实而富有爱心的想法！你看，一方面社会上有许多人因为贫困、失业、疾病等困难“没有钱花”，另一方面人民银行又手握超过3万亿美元的巨资“没有花出去”，横竖怎么看都觉得不尽合理，应该考虑进行适当调剂。

然而，出发点好的想法，未必就是正确的想法，因为背后往往是对基本原理的误解。“把外汇储备分给老百姓”的想法，就是对货币基本原理的误解。

不妨先回顾一下我国巨额外汇储备的来源。俗话讲“家里有粮，心中不慌”。一国官方持有一定数量的外汇储备，基本目的是为了保证该国拥有足够的国际清偿力，主要是用于进口支付和偿付外债，从而保证宏观经济的稳定和发展。此外，外汇储备还可以用于防御开放条件下的货币投机攻击，这方面我们印象最深刻的，是上世纪90年代发生的英镑危机和泰铢危机，由于官方所持外汇储备“弹药不足”，市场投机力量最终得逞狠狠赚了一笔。

但外汇储备不是本币，并不能由本国银行体系通过开展相关资产业务凭空记账创造出来，更不会从天而降，而是需要设法从国外弄过来。

改革开放后，相当长一段时间内，“出口创汇”都是人们耳熟能详的一个热门词汇，讲的就是当时国家外汇资源较为稀缺，因此有必要动员各方力量加快发展对外贸易，通过出口商品和服务，从国外换回外汇资源。当然，除了出口创汇，能带来外汇资源流入的，还有吸引外商直接投资（FDI）、举借外债、境外发行股票，甚至在国际市场卖出黄金等。

得益于多方面因素的共同作用，我国很好地抓住了国际产业梯度转移、加入WTO等重大战略机遇，国际收支持续多年保持“双顺差”，这带来了源源不断的外汇资源流入。

但有人可能会问，持续流入的外汇，为什么基本是由人民银行集中持有呢？这主要有两方面原因：一是我国较长时间都实施强制性结售汇制度，民间留存外汇的比例和金额受到严格管束；二是人民币对美元汇率较长时间都呈单边稳定升值走势，这给市场主体形成了结汇“赶早不赶晚”的一致预期，其中还包括一些资金流入中国纯粹为了套汇赚钱。

市场主体将通过国际收支获得的大部分外汇，卖给商业银行结汇为人民币，这从货币基本原理上看，是商业银行在资产端凭空记账购买外汇，同时在负债端直接创造出存款货币。而商业银行基于政策要求和头寸管理的考虑，又将购进的外汇转卖给央行，从记账上看，是将资产端持有的外汇，转换为持有央行直接创造出的人民币基础货币（也就是银行资产端持有的准备金存款）。

多年来，正是通过上述“外汇输送链”，央行持续净购入外汇，累积形成巨额外汇储备，同时大量创造基础货币。央行外汇占款渠道，曾一度是我国基础货币供应的绝对主力，甚至贡献率超过100％（即其他的基础货币供应渠道合计净回笼）。

说完外汇储备的来源，再说外汇储备的使用。这有两种情况：

1.民间从央行购汇，用于支付或留存。

不难理解，外汇储备作为央行资产，在形成时严格对应有等额的基础货币，资产、负债两端账务保持平衡。如果民间因为国际收支活动或自主留存需要用汇，即上述流程反过来，商业银行从央行购汇，则央行资产端的外汇储备、负债端的基础货币会等额减少（消失），同时商业银行资产端的准备金存款减少、外汇增加。如果客户又从商业银行购汇（对外支付或留存现金），则商业银行资产端的外汇、负债端的客户存款将等额减少（消失）。

也会有一些特别的安排。比如，国家2006年决定成立中国投资有限责任公司时，其操作模式是由财政部发行1.55万亿元特别国债，通过商业银行“过手”后（主要是回避《人民银行法》的限制性规定，即央行不得直接认购国债），从央行账上购出2000亿美元的外汇储备，交由中投公司经营投资。需要注意的是，这一等额置换对应的是央行资产端一增一减，账务继续保持平衡。

2.外汇储备在央行账上，由央行来经营投资。

说实话，钱多反而不易投资。一是配置压力大，毕竟要找到足够的良好品种。我们知道，好东西总是令各路资金趋之若鹜，咱们能否配置到以及能配置多少，往往颇费周折。二是主体太醒目，规模庞大的主权投资，无论投到哪儿一举一动都会引人注目，甚至会受到投资之外因素的干扰。三是盈利压力大，外汇储备投资，安全性、低风险肯定是第一位的，但盈利性也有要求，若出现投资亏损就不好交代了。

从相关公开信息看，由央行承担的我国外汇储备投资，主要去向是美国国债等低风险的品种，投资收益情况总体良好。但由于公开信息有限，我们还无法得知有关外汇储备投资的具体操作主体、品种分布、期限结构、币种结构、盈亏金额（包括统一折算为美元或折算记账为人民币时的汇兑损益）等细节情况。

好了，最后回到本文主题。如果将央行持有的部分外汇储备当作“救助款”，拿出来分配给需要帮助的老百姓，首先就会面临一个非常现实的问题：资产端外汇储备少了，而其他科目概无变化，这种情况下，如何实现央行资产负债表的账务平衡？若非要减记相关科目以求平衡，应该减记谁的？

或者这么说，如果外汇储备减少，必然要求央行资产端其他相关科目等额增加，或负债端相关科目等额减少，而绝不能是单式记账或“收支思维”下的减少。

另外一个现实问题，如果真的将央行持有的部分外汇储备拿出来分给老百姓，老百姓拿到外汇后，又卖给商业银行、商业银行再卖给央行，这意味着发生了“二次结汇”，以及存款货币和基础货币的又一次创造。如此循环往复，货币秩序必然受到严重影响甚至陷入混乱。

直接将央行账上的外汇储备分给老百姓，肯定行不通。但如果将外汇储备投资所获得的部分收益（央行对直接投资损益和汇兑损益如何记账似无公开信息），用于相关民生项目帮助困难人群，倒是一个可考虑的现实选择（照理也应该是纳入财政预算间接进行）。但这与直接分外汇储备，已属于两个不同的命题。

「新华解读」2023年末外储规模重返3.2万亿美元上方 未来有望继续保持基本稳定

新华财经北京1月7日电（记者 翟卓）1月7日，2023年的最后一期外储规模数据如期揭晓。根据国家外汇管理局统计，截至2023年12月末，我国外汇储备规模较上月末增加2.1%至32380亿美元，为连续第二个月录得上升，其中汇率折算和资产价格变化仍为主要原因。

2023年全年，在美联储紧缩节奏放缓、美元指数冲高回落以及全球股市总体走强等背景之下，我国外汇储备余额始终稳定在3.1万亿美元上方，且全年累计新增约1103亿美元。往后看，业内专家预计，随着国内经济持续回升向好，海外货币紧缩拐点临近，外汇储备余额有望继续围绕3.2万亿美元水平窄幅波动。

外储规模“两连增” 汇率折算及资产价格变化仍为主因

国家外汇管理局7日公布的数据显示，截至2023年12月末，我国外汇储备规模为32380亿美元，环比增加662亿美元，升幅为2.1%，实现“两连增”。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，这主要是受益于美联储货币政策转向预期，全球股债汇“三升”，我国外汇储备录得由汇率及资产价格重估引发的正估值效应。

具体来看，货币方面，2023年12月美元汇率指数（DXY）下跌2.1%至101.3，欧元、英镑等主要非美货币兑美元均为上涨，尤其是日元兑美元汇率涨幅可观。

“由于我国的外汇储备按照美元公布，上述外汇储备中的非美元资产折算为美元后就会出现账面上的浮盈。”汇管信息科技研究院副院长赵庆明说。

资产方面，2023年末市场对美联储、欧洲央行的货币政策预期出现转变，预计其加息进程已基本结束或很快转入降息阶段，由此带动美欧债券价格出现不同程度上涨。“而一些发达国家的国债正是我国外汇储备中的主要资产形态之一，因此当月外汇储备余额在美欧债券等资产价格上涨下出现了浮盈。”赵庆明表示。

据统计，2023年12月，以美元标价的已对冲全球债券指数（Barclays Global Aggregate Total Return Index USD Hedged）上涨3.2%；标普500股票指数上涨4.4%。

总体来看，国家外汇管理局方面提到，2023年12月，受主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上升。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。

2023年外储余额累计新增1103亿美元 全年稳定在3.1万亿美元上方

回顾2023年全年，在美联储紧缩节奏放缓、美元指数和美债收益率冲高回落、全球股市总体走强的背景下，我国外汇储备余额稳定在3.1万亿美元上方，全年由上年减少1225亿美元转为新增1103亿美元。

据测算，到2023年末，我国外汇储备余额相当于约15个月的进口支付，较2022年底高出1个多月，且远高于不低于3-4个月的国际警戒标准。

“这显示我国外汇储备较为充裕，为应对外部环境复杂性、严峻性和不确定性上升提供了重要保障。”管涛预计，随着国内经济持续回升向好，海外货币紧缩拐点临近，将为我国外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

赵庆明也提到，过去三年的多数月份中，汇率折算与资产价格变动对外汇储备的影响往往具有“跷跷板效应”，即“此消彼长”或“相互抵消”，由此我国外汇储备规模基本在3.0万亿至3.3万亿美元区间内稳定波动；往后看，预计外汇储备余额有望继续围绕3.2万亿美元水平窄幅波动。

日前召开的2024年全国外汇管理工作会议也明确，2024年外汇管理的重点工作之一，便是完善中国特色外汇储备经营管理，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。

展望后续，中国民生银行首席经济学家温彬预计，随着我国经济稳固向好，外贸市场多元化发展，出口结构持续优化，对外贸易韧性不断增强，美联储降息预期升温也使中美利差趋于收窄，资本项下外资流入开始增多，这些都有利于国际收支状况总体稳定，为我国外汇储备规模回升奠定坚实基础。

国家外汇管理局方面也明确，我国经济持续回升向好，高质量发展扎实推进，将为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

另值得一提的是，根据人民银行同日公布的数据，截至2023年12月末我国黄金储备报7187万盎司，环比增加29万盎司，已是连续第14个月录得增长，累计增持约达923万盎司。

70余国将人民币纳入外汇储备，全球第5大货币，国外称之为？

众所周知，各国都有自己的法定货币，用于国内流通和交易。一些著名的货币包括美元、欧元、英镑和人民币。在国际交易中，通常需要按照汇率将货币兑换成其他国家的货币。

实际上，货币不仅仅是交易和兑换的工具，它还对国家的金融和经济发展产生影响。以美国为例，美元的霸主地位使其能够通过印制货币和调整利率，转移风险、吸收他国财富，甚至通过金融制裁影响其他国家的经济。

在进行国际交易时，会形成外汇储备。外汇储备是什么呢？假如你在国外赚了很多美元，并想将这些美元带回国内使用。由于美元在国内无法直接流通，你需要将其兑换为人民币，这样中央银行就会积累起美元，形成储备，这便是所谓的外汇储备。截至今年5月底，我国的外汇储备超过3.1万亿美元，位居世界第一。

我国储备其他国家的货币，其他国家也将人民币作为外汇储备。一国货币在全球外汇储备中的份额，也反映了该国货币的国际地位。

人民币目前在全球外汇储备中排名第五。根据国际货币基金组织于6月30日发布的2022年第一季度“官方外汇储备货币构成（COFER）”报告，美元仍是主导货币，占全球外汇储备的58.88%，虽然比去年第四季度略有增长，但自2001年以来已经下降了11.64个百分点。美元的外汇储备总额为6.87756万亿美元。

紧随其后的是欧元，占全球外汇储备的20.05%，其份额也呈下降趋势。日元和英镑分别排名第三和第四，占比分别为5.35%和4.97%。与此同时，人民币的全球外汇储备份额为2.88%，较去年同期增长了0.38%，环比增长0.09%，总额达到3363.9亿美元。

人民币自2015年被纳入COFER后，快速增长，仅用5年时间，其占比增长了3.7倍。目前已有超过70个国家和地区将人民币纳入其外汇储备。纳入人民币的原因各异，可大致分为三类：一是因美国限制，如俄罗斯和伊朗；二是基于贸易需要，如巴西、智利和墨西哥等中南美国家；三是由于旅游购物产生的需求，包括欧洲和东南亚的一些国家。

今年4月，以色列央行将人民币纳入外汇储备，沙特阿拉伯也考虑使用人民币结算石油交易。

人民币在国外通常称为“CNY”，全称“China Yuan”，与国内通常称呼的“RMB”不同。我国作为全球最大的贸易国，与120多个国家保持着最大贸易伙伴关系，推动人民币国际化成为一项长远而紧迫的任务。随着数字化支付时代的到来，数字人民币的推出有助于加速这一进程，期待未来人民币在全球外汇储备和交易市场中占有更大份额。

为了提高人民币的国际地位，中国已经开始积极推广使用数字人民币。这种数字货币的推出，不仅反映了支付系统的现代化趋势，也是对传统货币功能的一种扩展。数字人民币使得跨境交易更为便捷，有望在全球市场中增加人民币的流通和使用。

#深度好文计划#此外，人民币国际化的努力还包括与多国进行双边或多边金融合作，如货币互换协议，这不仅可以减少交易成本，还能增强经济合作和金融稳定。通过这些措施，人民币的国际接受度和使用率预计将会进一步提升。

长期来看，中国希望人民币能够成为一个重要的全球储备货币，这将有助于减少全球经济对美元依赖的风险，同时提升中国的经济影响力。尽管这是一个复杂且充满挑战的目标，但通过持续的政策支持和国际合作，人民币的地位有望在未来几十年内实现显著提升。